（定稿）良种高产鸡枞菌科技成果转化资金项目投资立项申报书2（喜欢就下吧）

下表是交易所市场国债和企业债的期限加权平均收益率的比较，如果结合国债可以免税的因素，则企业债与国债的收益率差距已经非常小，企业债的投资价值已经不局。

对企业债与国债利差缩小的个合理解释为，企业债回购的推出使企业债市场流动性不佳的局面有望改观。

但由于市场规模和投资者结构两方面的原因，年企业债市场的流动性难有实质性提高。

目前，在沪深交易所上市的企业债总量十分有限，通过回购使企业债成为资金蓄水池的作用大打折扣，年企业债市场的流动性也难有实质性提高。

因批可以认为企业债和国债之间的利差过小，可采取买入国债卖空企业债的套利策略。

国债银行间市场与交易所市场的跨市套利机会我国债券市场分割造成的个直接后果是银行间市场和交易所市场的债券收益率曲线存在定的差异，期限相近的国债在两个市场间的收益率往往有较大差距。

由于银行间市场的流动性差，交易不活跃，使债券收益率相对于交易所来说存在个流动性溢价。

造成这种局面的原因主要是银行间市场的投资者结构分布不合理，呈现较大的垄断性和同质性。

银行间市场的大部分债券被国有商业银行和保险公司所垄断，这些机构多是长期投资者，般采取长期持有的投资策略。

而且这些机构的性质类似，难以在市场变动时产生分歧而达成交易。

年，随着银行间市场的全面开放，债券投资主体将趋于多样化，机构投资者的数量将大量增加，各类企业都可以通过代理结算的方式进入银行间市场进行投资。

除跨市交易的机构增加以外，可跨市交易的债券品种预计也将增加，这无疑将使银行间市场的流动性提高，债券的流动性溢价减少。

在银行间市场中，金融债的投资价值更值得关注。

我国的政策性金融债有准国债之称，其信用等级几乎与国债相当，而收益率水平高于国债，由于金融债只能在银行间市场流通，流动性相形较低，交易极不活跃，造成金融债的收益率偏高。

年，在银行间市场全面开放，市场流动性提高的情况下，收益高风险低的金融债的投资价值将凸显起来。

企业债上交所市场和深交所市场的跨市套利机会我们发现，在上海交易所上市的企业债券收益率大于在深圳交易所上市企业债的收益率。

上交所企业债的平均收益率达到，而深交所企业债的平均收益率只有，相差个百分点。

其原因同样和两个市场债券的流动性有关，上海交易所的流动性要远远大于深圳交易所。

我们认为这是不正常的，随着深交所即将推出的些举措，其流动性将大为改观，因此两个市场之间的利差有望缩小。

可以发现在短期国债与长期国债之间企业债与国债之间国债银行间市场与交易所市场之间企业债上交所市场与深交所市场之间存在定价偏差与套利机会，相应可以通过买入短期国债同时卖空长期国债买入国债组合或国债期货同时卖空企业债组合买入银行间债券组合同时卖空交易所债券组合买入深交所企业债组合同时卖空上交所企业债组合等方式进行套利。

显然，由于市场没有做空机制，也缺乏衍生工具，上述套利交易是不可操作的，导致这些定价错位会持续存在，从而影响了市场的效率和均衡其等，股指期货中国金融市场新品种，中国时代经济出版社，胡浩，指数期货避险专题研究，中国证券，第期吴晓求，关于股指期货与标的指数的选择，世界经济，年第三期徐国样，吴泽智，金融指数产品创新及其风险控制研究，上海财经大学出版社，肖禄梅，护深指数及股指期货的研究，对外经济贸易大学，年张庭宾，股指期货即将开始的屠杀，深圳特区科技，年期，刘菩，王彩虹，中国金融期货交易所结算业务及细则介绍，中国金融期货交易所保险机构培训专家组编委，年月，初版，第页陈容，股指期货投资必读全书，企业管理出版社，年月初版，第页党剑，方世圣，股指期货实战解析沪深指数期货投资实务，上海财经大学出版社，年月，初版，第页周小舟，衍生品市场风险应采取对冲和头寸重组，国际金融报，翁东东，关于沪深股市股价过程的协整分析及其数学模型，赣南师范学院学报，年期黄玮强，庄新田，中国证券交易所国债和银行间国债指数的关联性分析，系统工程，年期邓晓卫，基于面板数据模型的上证三种指数比较研究，工业技术经济，年期吴振信，许宁，我国股票市场与周边市场互动关系的研究，北方工业大学学报，年期的翁东东，我国股指波动的协整计量分析与实证分析，巢湖学院学报，年期骆振心，金融开放股权分置改革与股票市场联动基于上证指数与世界主要股指关系的实证研究，当代财经，年期陈玮，中美股票市场联动关系研究，管理观察，年期唐齐鸣，韩雪，中国股市与国际股市联动效应的实证研究，工业技术经济，年期陈守东，马辉，才元，上海证券市场分阶段收益率与波动性的实证分析，吉首大学学报社会科学版，年期罗庆忠，赵锡军，协整技术在中外股市联动中的应用研究，西北农林科技大学学报社会科学版，年期俞世典，陈守东，黄立华，主要股票指数的联动分析，统计研究，年期黄湘源，股指期货小缺时机缺机制，经济参考报，年蒋家华，胡东林，股指期货好饭不怕晚，中国证券报，年商文，券商准备股指期货上作进入最后阶段，上海证券报，年赵洪，目前具备推出股指期货的条件，证券日报，年丁笠，尽快推出股指期货，期货日报，年檀江来，张菲澳，适时推出股指期货提供对冲风险工具，上海证券报，年叶苗，中金所召开股指期货发展趋势研讨会上海证券报，年李茜，股指期货何时叩响发令枪上海金融报，年郭洪钧，股指期货投资问题研究，西安交通大学，年郑尊信，股指期货交易行为与现金结算价确定研究，上海交通大学，年刘列励，严美艺，协整关系对期货套期保值率影响的实证研究，北京理工大学学报社会科学版，年期王伟峰，刘阳，股指期货的跨期套利研究模拟股指市场实证，金融研究，年期陈守东，韩哲，荆伟，主要股票市场指数与我国股票市场指数间的协整分析，数量经济技术经济研究，年期仲黎明，刘海龙，吴冲锋，深发展与深成指协整和引导关系的实证检验，预测，年期田成诗，政策事件对中国证券市场波动的影响研究，东北财经大学，年易所分别正式推出了企业债回购交易，加上市场普遍预期年内新的企业债券管理条例有可能出台，企业债市场将会迎来个大发展。

因此，企业债的投资价值引起了投资者的关注。

然。

中交给第三方物流公司去处理，自主权仍在企业方，因此企业无须担心物流控制权旁落的问题。

在确定实施物流外包时，可以考虑将企业的薄弱环节交给第三方物出现偏差，物流服务供应商常常认为需求商要求过高，需求商认为物流服务供应商未认真履行合约条款。

例如物流服务供应商在没有充分了解货物流量货物类别运输频率的情况下就提交了外包投标书或者物流服务供应商缺乏应有的专业理论知识，不能对自身的物流活动予以正确的详细的描述等，需求商应该详细列举物流服务供应商应该具备的条件生产能力服务水平操作模式和财务状况。

比如订单是否能够完成，准时率是否能够达到等等。

积极理顺交流和沟通渠道导致外包合作关系失败的首要原因是计划，其次是沟通不畅，沟通的重要性仅次于计划，供需双方在日常合作过程中出现的问题大多与沟通不畅有关。

物流服务供应商是顾客关系中最重要的环节之，物流服务供应商应该被包括在企业整个业务链中。

建立正确的沟通机制，双方应就矛盾产生的根源达成种共识，即矛盾和冲突是业务本身产生的，还是工作人员主管原因导致，当问题出现时，双方应理性对待，不要过于冲动，给对方考虑和回复的时间。

同时在履行合约的过程中，花费定的时间和精力相互沟通了解，探讨合约本身存在的问题以及合约以外的问题对维持双方的合作关系是很重要的，这点常常容易被忽视。

监控物流外包活动对物流外包活动进行监控是物流外包顺利实施的重要保证。

中小企业在与物流服务供应商合作过程中，定要在控制和放任之间找到个均衡点，既要为他们提供所需的业务信息，同时也应当监控第三方物流供应商的绩效。

企业应当经常与其沟通，共同制定物流作业流程确定信息渠道，不能认为业务外包了，切就由对方承包，完全是物流供应商单方面的工作，而应当对物流外包活动进行恰当的监督和控制。

在监督过程中，如果发现任何风险，都应该和物流供应商及时沟通协商，采取相应的措施来避免和降低风险带来的损失。

第五章总结由于经济的不断发展，市场竞争日趋激烈，中小型企业为了巩固和提升自身核心竞争力，在发展成熟期，物流运行模式必将形成外包与专业物流公司建立长期的双赢的战略合作关系，将非核心业务物流活动以合同的方式委托于专业的物流公司，在低成本高效益地完成非核心业务的同时，又进步集中精力发展其核心竞争力，从而保证了企业的市场竞争优势。

但是企业进行物流外包决策是个复杂的过程，应该考虑到企业自身的战略所处的竞争环境企业状况外部的经济因素等，大多数企业往往倾向于扩大其外包业务数量，而忽视这些决策的战略和战术的重要性，不恰当的外包决策可能会削弱企业，核心竞争力甚至架空企业的权力。

因此，中小型生产企业必须对其风险必须有清楚的认识，同时应该确保物流外包的质量，最终顺利实现物流外包，提升企业核心竞争力。

致谢论文是在指导老师王晔丹老师的悉心指导下完成的。

导师渊博的专业知识，严谨的治学态度，精益求精的工作作风，诲人不倦的高尚师德，严以律己宽以待人的崇高风范，平易近人的人格魅力对我影响深远。

不仅使我树立了远大的学术目标掌握了基本的研究方法，而，通过分析目前企业债的收益率水平，我们认为，企业债并不具备很高的投资价值，相反其风险应值得警惕。

下表是交易所市场国债和企业债的期限加权平均收益率的比较，如果结合国债可以免税的因素，则企业债与国债的收益率差距已经非常小，企业债的投资价值已经不局。

对企业债与国债利差缩小的个合理解释为，企业债回购的推出使企业债市场流动性不佳的局面有望改观。

但由于市场规模和投资者结构两方面的原因，年企业债市场的流动性难有实质性提高。

目前，在沪深交易所上市的企业债总量十分有限，通过回购使企业债成为资金蓄水池的作用大打折扣，年企业债市场的流动性也难有实质性提高。

因批可以认为企业债和国债之间的利差过小，可采取买入国债卖空企业债的套利策略。

国债银行间市场与交易所市场的跨市套利机会我国债券市场分割造成的个直接后果是银行间市场和交易所市场的债券收益率曲线存在定的差异，期限相近的国债在两个市场间的收益率往往有较大差距。

由于银行间市场的流动性差，交易不活跃，使债券收益率相对于交易所来说存在个流动性溢价。

造成这种局面的原因主要是银行间市场的投资者结构分布不合理，呈现较大的垄断性和同质性。

银行间市场的大部分债券被国有商业银行和保险公司所垄断，这些机构多是长期投资者，般采取长期持有的投资策略。

而且这些机构的性质类似，难以在市场变动时产生分歧而达成交易。

年，随着银行间市场的全面开放，债券投资主体将趋于多样化，机构投资者的数量将大量增加，各类企业都可以通过代理结算的方式进入银行间市场进行投资。

除跨市交易的机构增加以外，可跨市交易的债券品种预计也将增加，这无疑将使银行间市场的流动性提高，债券的流动性溢价减少。

在银行间市场中，金融债的投资价值更值得关注。

我国的政策性金融债有准国债之称，其信用等级几乎与国债相当，而收益率水平高于国债，由于金融债只能在银行间市场流通，流动性相形较低，交易极不活跃，造成金融债的收益率偏高。

年，在银行间市场全面开放，市场流动性提高的情况下，收益高风险低的金融债的投资价值将凸显起来。

企业债上交所市场和深交所市场的跨市套利机会我们发现，在上海交易所上市的企业债券收益率大于在深圳交易所上市企业债的收益率。

上交所企业债的平均收益率达到，而深交所企业债的平均收益率只有，相差个百分点。

其原因同样和两个市场债券的流动性有关，上海交易所的流动性要远远大于深圳交易所。

我们认为这是不正常的，随着深交所即将推出的些举措，其流动性将大为改观，因此两个市场之间的利差有望缩小。

可以发现在短期国债与长期国债之间企业债与国债之间国债银行间市场与交易所市场之间企业债上交所市场与深交所市场之间存在定价偏差与套利机会，相应可以通过买入短期国债同时卖空长期国债买入国债组合或国债期货同时卖空企业债组合买入银行间债券组合同时卖空交易所债券组合买入深交所企业债组合同时卖空上交所企业债组合等方式进行套利。

显然，由于市场没有做空机制，也缺乏衍生工具，上述套利交易是不可操作的，导致这些定价错位会持续存在，从而影响了市场的效率和均衡