衡学学报社会科学版,年期王伟峰,刘阳,股指期货的跨期套利研究模拟股指市场实证,金融研究,年期陈守东，韩哲，荆伟,主要股票市场指数与我国股票市场指数间的协整分析,数量经济技术经济研究,年期仲黎明，刘海龙，吴冲锋,深发展与深成指协整和引导关系的实证检验,预测,年期田成诗,政策事件对中国证券市场波动的影响研究,东北财经大学,年易所分别正式推出了企业债回购交易，加上市场普遍预期年内新的企业债券管理条例有可能出台，企业债市场将会迎来个大发展。因此，企业债的投资价值引起了投资者的关注。然而，通过分析目前企业债的收益率水平，我们认为，企业债并不具备很高的投资价值，相反其风险应值得警惕。下表是交易所市场国债和企业债的期限加权平均收益率的比较，如果结合国债可以免税的因素，则企业债与国债的收益率差距已经非常小，企业债的投资价值已经不局。对企业债与国债利差缩小的个合理解释为，企业债回购的推出使企业债市场流动性不佳的局面有望改观。但由于市场规模和投资者结构两方面的原因，年企业债市场的流动性难有实质性提高。目前，在沪深交易所上市的企业债总量十分有限，通过回购使企业债成为资金蓄水池的作用大打折扣，年企业债市场的流动性也难有实质性提高。因批可以认为企业债和国债之间的利差过小，可采取买入国债卖空企业债的套利策略。国债银行间市场与交易所市场的跨市套利机会我国债券市场分割造成的个直接后果是银行间市场和交易所市场的债券收益率曲线存在定的差异，期限相近的国债在两个市场间的收益率往往有较大差距。由于银行间市场的流动性差，交易不活跃，使债券收益率相对于交易所来说存在个流动性溢价。造成这种局面的原因主要是银行间市场的投资者结构分布不合理，呈现较大的垄断性和同质性。银行间市场的大部分债券被国有商业银行和保险公司所垄断，这些机构多是长期投资者，般采取长期持有的投资策略。而且这些机构的性质类似，难以在市场变动时产生分歧而达成交易。年，随着银行间市场的全面开放，债券投资主体将趋于多样化，机构投资者的数量将大量增加，各类企业都可以通过代理结算的方式进入银行间市场进行投资。除跨市交易的机构增加以外，可跨市交易的债券品种预计也将增加，这无疑将使银行间市场的流动性提高，债券的流动性溢价减少。在银行间市场中，金融债的投资价值更值得关注。我国的政策性金融债有准国债之称，其信用等级几乎与国债相当，而收益率水平高于国债，由于金融债只能在银行间市场流通，其等,股指期货中国金融市场新品种,中国时代经济出版社,胡浩,指数期货避险专题研究,中国证券,第期吴晓求,关于股指期货与标的指数的选择,世界经济,年第三期徐国样，吴泽智,金融指数产品创新及其风险控制研究,上海财经大学出版社,肖禄梅,护深指数及股指期货的研究,对外经济贸易大学,年张庭宾,股指期货即将开始的屠杀,深圳特区科技,年期,刘菩，王彩虹,中国金融期货交易所结算业务及细则介绍,中国金融期货交易所保险机构培训专家组编委，年月，初版，第页陈容,股指期货投资必读全书,企业管理出版社,年月初版，第页党剑，方世圣,股指期货实战解析沪深指数期货投资实务,上海财经大学出版社,年月，初版，第页周小舟,衍生品市场风险应采取对冲和头寸重组,国际金融报,翁东东,关于沪深股市股价过程的协整分析及其数学模型,赣南师范学院学报,年期黄玮强，庄新田,中国证券交易所国债和银行间国债指数的关联性分析,系统工程,年期邓晓卫,基于面板数据模型的上证三种指数比较研究,工业技术经济,年期吴振信，许宁,我国股票市场与周边市场互动关系的研究,北方工业大学学报,年期的翁东东,我国股指波动的协整计量分析与实证分析,巢湖学院学报,年期骆振心,金融开放股权分置改革与股票市场联动基于上证指数与世界主要股指关系的实证研究,当代财经,年期陈玮,中美股票市场联动关系研究,管理观察,年期唐齐鸣，韩雪,中国股市与国际股市联动效应的实证研究,工业技术经济,年期陈守东，马辉，才元,上海证券市场分阶段收益率与波动性的实证分析,吉首大学学报社会科学版,年期罗庆忠，赵锡军,协整技术在中外股市联动中的应用研究,西北农林科技大学学报社会科学版,年期俞世典,陈守东,黄立华,主要股票指数的联动分析,统计研究,年期黄湘源,股指期货小缺时机缺机制,经济参考报,年蒋家华，胡东林,股指期货好饭不怕晚,中国证券报,年商文,券商准备股指期货上作进入最后阶段,上海证券报,年赵洪,目前具备推出股指期货的条件,证券日报,年丁笠,尽快推出股指期货,期货日报,年檀江来，张菲澳,适时推出股指期货提供对冲风险工具,上海证券报,年叶苗,中金所召开股指期货发展趋势研讨会上海证券报,年李茜,股指期货何时叩响发令枪上海金融报,年郭洪钧,股指期货投资问题研究,西安交通大学,年郑尊信,股指期货交易行为与现金结算价确定研究,上海交通大学,年刘列励，严美艺,协整关系对期货套期保值率影响的实证研究,北京理工大流动性相形较低，交易极不活跃，造成金融债的收益率偏高。年，在银行间市场全面开放，市场流动性提高的情况下，收益高风险低的金融债的投资价值将凸显起来。企业债上交所市场和深交所市场的跨市套利机会我们发现，在上海交易所上市的企业债券收益率大于在深圳交易所上市企业债的收益率。上交所企业债的平均收益率达到，而深交所企业债的平均收益率只有，相差个百分点。其原因同样和两个市场债券的流动性有关，上海交易所的流动性要远远大于深圳交易所。我们认为这是不正常的，随着深交所即将推出的些举措，其流动性将大为改观，因此两个市场之间的利差有望缩小。可以发现在短期国债与长期国债之间企业债与国债之间国债银行间市场与交易所市场之间企业债上交所市场与深交所市场之间存在定价偏差与套利机会，相应可以通过买入短期国债同时卖空长期国债买入国债组合或国债期货同时卖空企业债组合买入银行间债券组合同时卖空交易所债券组合买入深交所企业债组合同时卖空上交所企业债组合等方式进行套利。显然，由于市场没有做空机制，也缺乏衍生工具，上述套利交易是不可操作的，导致这些定价错位会持续存在，从而影响了市场的效率和均。中明，液体流动直到固体分数这点被认为是固体形成的开始，尽管潜热仍然会释放直到固体分数到图，可见气隙的引入对连铸机凝固线的影响。正如所料，铸造机的完全凝固点因为气隙的引入被推迟。完全凝固和由重力作用铸件的移动之前，沿表面和底面的凝固线按照整齐的同比率成长，这是因为根据方程热阻按同样式形成。图，沿铸件外表面的热传导系数，。对于正在考虑的工艺条件，在旋转之前，凝固已经完成。如前所述，在完全凝固之前，在熔融区的静压力头足以在与冷却板紧密接触时保持凝固的外壳。然而，旦铸件完全凝固，就不再是这种情况。考虑到重要的气隙沿着上层板引入，没有静水压力存在抵消铸件的重量。图,所示在旋转约时沿上层板的传热系数历史记录。在完全凝固之前，由于表面温度的减少温度压力的发展，气隙逐渐成长。当在内核处液体不再可能流动，由于它的重力引入个极其重要的气隙，铸件可能向内移动。可以看出来在铸造机旋转之前，传热值急剧下降。旋转后，铸件会外移动，沿着旋转轮在内表面引入个极其重要的气隙，但是沿着钢带会提升热传递接近其初始值。铸件上表面的温度可以看出来这种移动的作用，如图所示。显而易见的是，表面上产生了极重要的重加热，产生了极重要的温度升高，如果超过了固相线温度会引起重熔。重熔可能增加在连铸机出口熔融金属爆发的可能性。图沿铸件外表面的表面温度。图眼铸件内表面的热传导系数从图中可以看出整体感觉上气隙的存在大大减少连铸机的有效冷却能力。在出口和的气隙的温差约为。较大形的的气隙和，温差任然远远超过。在这个温度时，材料强度是允许材料可能断裂的最小限度。铸件的内表面可以用相似的过程描述，除了种特殊情况，这时根据方程旋转后气隙开始成长，然后由于重力原因铸件的移动引入了个最重要的大型气隙。结果热传递急剧,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,降，见图。图中作为结果的表面温度的上升非常明显，沿着上表面铸件出口的表面温度比没有气隙存在的情况高很多。图沿铸件内表面的表面温度。结论从这项研究中，我们可以得出有关旋转带状连铸机铸造过程中气隙的影响几条重要的结论。对于旋转连铸机，由于气隙的存在热流的热阻与所有其他沿铸件边缘的热阻相比起主宰作用。与内滚轮和外缘钢板相关的热阻是继气隙热阻最重要的，是典型的个数量级或小两个数量级。连续铸造可以控制铸件的出口温度，这是过程的连续性和最终铸件的均匀性很重要的因素。出口语，而不是曲线坐标。程序验证为了确定计算机编码的致性，对双带加工过程的高温度可能导致熔融物在薄弱的凝固壳爆发出来，或者导致在连铸机出口外铸件的剩余凝固由于冷却的减少使铸件内部产生过大的晶粒尺寸。通过参数的研究，很明显沿传热表面即使是非常小的气隙大小微米，可显着降低对连铸机有效的冷却能力。由于凝固铸件转移，气隙的大小突然增加可能会导致沿铸铁表面重熔。结果较高的出口温度也可能导致熔融爆发可能性。此外，当铸件再熔化和再凝固以相应不同热传递条件时，内部缺陷可能会产生，如气隙和缩孔。参考文献,,,,,,,,,,,,,,,,,设为。当衡学学报社会科学版,年期王伟峰,刘阳,股指期货的跨期套利研究模拟股指市场实证,金融研究,年期陈守东，韩哲，荆伟,主要股票市场指数与我国股票市场指数间的协整分析,数量经济技术经济研究,年期仲黎明，刘海龙，吴冲锋,深发展与深成指协整和引导关系的实证检验,预测,年期田成诗,政策事件对中国证券市场波动的影响研究,东北财经大学,年易所分别正式推出了企业债回购交易，加上市场普遍预期年内新的企业债券管理条例有可能出台，企业债市场将会迎来个大发展。因此，企业债的投资价值引起了投资者的关注。然而，通过分析目前企业债的收益率水平，我们认为，企业债并不具备很高的投资价值，相反其风险应值得警惕。下表是交易所市场国债和企业债的期限加权平均收益率的比较，如果结合国债可以免税的因素，则企业债与国债的收益率差距已经非常小，企业债的投资价值已经不局。对企业债与国债利差缩小的个合理解释为，企业债回购的推出使企业债市场流动性不佳的局面有望改观。但由于市场规模和投资者结构两方面的原因，年企业债市场的流动性难有实质性提高。目前，在沪深交易所上市的企业债总量十分有限，通过回购使企业债成为资金蓄水池的作用大打折扣，年企业债市场的流动性也难有实质性提高。因批可以认为企业债和国债之间的利差过小，可采取买入国债卖空企业债的套利策略。国债银行间市场与交易所市场的跨市套利机会我国债券市场分割造成的个直接后果是银行间市场和交易所市场的债券收益率曲线存在定的差异，期限相近的国债在两个市场间的收益率往往有较大差距。由于银行间市场的流动性差，交易不活跃，使债券收益率相对于交易所来说存在个流动性溢价。造成这种局面的原因主要是银行间市场的投资者结构分布不合理，呈现较大的垄断性和同质性。银行间市场的大部分债券被国有商业银行和保险公司所垄断，这些机构多是长期投资者，般采取长期持有的投资策略。而且这些机构的性质类似，难以在市场变动时产生分歧而达成交易。年，随着银行间市场的全面开放，债券投资主体将趋于多样化，机构投资者的数量将大量增加，各类企业都可以通过代理结算的方式进入银行间市场进行投资。除跨市交易的机构增加以外，可跨市交易的债券品种预计也将增加，这无疑将使银行间市场的流动性提高，债券的流动性溢价减少。在银行间市场中，金融债的投资价值更值得关注。我国的政策性金融债有准国债之称，其信用等级几乎与国债相当，而收益率水平高于国债，由于金融债只能在银行间市场流通，其等,股指期货中国金融市场新品种,中国时代经济出版社,胡浩,指数期货避险专题研究,中国证券,第期吴晓求,关于股指期货与标的指数的选择,世界经济,年第三期徐国样，吴泽智,金融指数产品创新及其风险控制研究,上海财经大学出版社,肖禄梅,护深指数及股指期货的研究,对外经济贸易大学,年张庭宾,股指期货即将开始的屠杀,深圳特区科技,年期,刘菩，王彩虹,中国金融期货交易所结算业务及细则介绍,中国金融期货交易所保险机构培训专家组编委，年月，初版，第页陈容,股指期货投资必读全书,企业管理出版社