现金流量折现法估值表万元预测自由现金流量折现率折现系数预测期企业价值持续期企业价值年底企业整体价值案例评价由于完成本文中案例分析时，同仁堂公司未发布年年度财报，所以本文估测的企业价值为年底公司的总体价值，而在年月日收盘时，同仁堂公司的总股本为万股，市场价格为元，公司权益市场价值为万元，高于上文中所得到的数据。尽管在评估过程中难免会有主观判断，但是本文在使用现金流量法估值时，对于折现率的估算尤其是系数的确定时比较谨慎。在确定值时，先将可比公司包含财务杠杆经营杠杆因素的值调整成无杠杆因素的值，然后再将无杠杆的值调整为同仁堂公司受杠杆影响的值，这样确定的值更为合理，据此计算的股权资本成本和加权平均成本也较为合理。评估过程中对同仁堂公司未来五年内以及以后永续期的现金流的预测比较主观，增长率的确定也是有净利润的增长来替代的，由于未来公司自由现金流具有很明显的不确定性，所以我们在评估过程中应更为谨慎，尽可能多的搜集数据作为结论的支撑。结论研究过程中的不足之处数据釆集的区间有限，反映的是案例公司时间段的特征。本文选取的是同仁堂年的历史数据进行研究分析，而公司价值评估需要大量的数据来还原客观现实，从而让公司价值评估的结果贴近现实中的市场价值。在公司价值评估的各个方法中，都涉及评估人员对参数或比率的取值，例如市场法中用于调整差异的份值比率收益法中折现率和增长率的确定等等，都难以完全排除人为因素的干扰。如何更加科学合理客观公正地得到估值结果，是个值得进步研究的问题从理论上来看，公司自由现金折现流模型比较适用于我国医药行业上市公司的价值评估，但在实际测算过程中，受数据的真实性全面性以及主观因素等方面的影响，该模型仍然具有定的局限性。就目前来看，现金流折现模型明显更适合于对企业价值进行评估，但在评估过程中对收益的预测以及折现率的确定在业内都是没有统标准的，有的从历史数据着手，有的使用专业机构的盈利预测，这些会导致结果出现不统。在折现率的计算上，我们大多使用加权平均资本成本模型和资本资产定价模型，这两个模型使用的前提是存在存在着有效的资本市场，但我国的资本市场还不成熟，所以使用上证指数或是深证成指来作为市场变动的标志是不太科学的。评估该类企业应该注意的问题就本文利用自由现金流量法来估算所选企业的价值的过程中，有几个问题需要我们注意的首先，要明确评估的目的。根据中评协年颁布的资产评估准则企业价值中要求，注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的评估对象价值类型资料收集情况等相关条件，分析收益法市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择种的硬件配置软件版本等信息。用于显示闪存中的文件清单。用于显示非易失性内存中的文件清单。用于停止所有诊断过程。路由和路由协议测试诊断命令用于显示当前路由表内容。用于显示动态路由协议的配置参数信息。测试诊断命令用于查看加密图。用于显示查看协商双方是否又安全关联。测试诊断命令用于显示当前正在进行的情况。用于显示当前正在进行的更为详细的情或者多种资产评估基本方法对同评估对象采用多种评估方法时，应当对各种初步评估结论进行分析，结合评估目的不同评估方法使用数据的质量和数量，采用定性或者定量分析方式形成最终评估结论。本文案例中选择了我国医药行业中具有典型代表的老牌药企，在假定并购重组的前提下采用现金流折现的方法，值得注意的是本文假设条件是不完备的，因为大多企业并购重组后不会继续经营，而现金流折现模型恰好要求企业有持续稳定的经营，所以在假定评估目的的时候我们设定该企业为被收购方，作为个经营状况良好且有很好的成长性的企业我们是可以考虑它的市场价值的而非破产清算价值。其次，对我国医药行业上市公司估值的时候应考虑整个行业的特点，医药行业属于专利专有技术等密集的产业，我们采用自由现金流对企业价值进行估算的时候，大多从企业的财务会计信息着手，忽视了很多无形资产的价值。最后点是估值结果的变动性。由于公司总是处于不断更迭变化的经营环境中，这些环境因素会影响到公司的生命周期以及系列相关外部战略，对公司未来发展状况产生定的影响。因此，在应用现金流量折现法这种基于未来预测的评估方法时，需要注意环境因素变化对于评估结果的影响，应了解评估结果在这种影响下并非稳定不变的，而是时刻处于波动状态中。另外，每评估方法都是针对不同情况提出的，没有种方法是普适的全面的。在实际应用中，评估对象所处的具体环境也常常无法满足评估方法所有的假设前提。因此，从满足决策者信息需求这个目的出发，只要评估方法能够得到相对合理的评估结果，那么这种方法就是有效的。对未来研究方向感的建议公司自由现金流折现模型中使用的参数，比如公司增长率无风险利率市场收益率系数等，部分需要分析人员进行主观判断，在预测过程中分析人员的主观因素对自由现金流量预测和折现率估算将产生较大的影响，使模型计算结果与实际结果产生定的偏差。如何降低主观行为对准确性的影响有待于进步研究。目前使用企业价值评估方法在测算企业价值时并未考虑公司人力资本管理品牌等因素的影响，因此应该综合使用其他方法体系，将这些因素考虑在内，这将是未来进步研究的方向。参考文献,,,,,北京北京大学出版社，,中国注册会计师协会财务成本管理北京中国财政经济出版社殷硕经营杠杆与经营风险关系研究基于弹性理论的视角时代经贸，公司资产负债表截止年报告日期货币资金万元结算备付金万元拆出资金万元交易性金融资产万元衍生金融资产万元应收票据万元如数据包的大小个数，等待响应数据包的时间等。用于跟踪显示路由信息。用于显示路由器交换机运行配置文件的内容。用于显示路由器交换机启动配置文件的内容。用于显示从当前设备发出的所有呼出会话。用于查看呼入会话情况。用于临时将个接口关闭。用于手动启动或激活处于管理性关闭的接口。查看路由信息用于显示各接口的状态及参数信息。用于显示路由器交换机。得到的值为由此，我们可以得到公司股权资本成本为根据公司年财务报告可知公司资本构成为负债占资产的比率为，所以公司的加权平均资本成本估算企业价值如下表所示恒瑞医药实体况。完元件焊接点后灯泡仍不亮，我们认为也可能是主振三极管特性不良，这时候我们就要更换了三极管来排除故障。灯泡不亮的另个原因是滤流电容击穿短路，这时我们检查了电容并更换了滤流电容。第二种故障现象是灯管两端发红，中部不发光。出现这种故障的原因可能是灯丝回路中的启动电容器击穿或双向触发二极管性能不致。排除这种故障的方法是更换耐压大于的电容更换性能致的双向二极管。还有种故障现象是灯管两端过早发黑，使用寿命短。出现这种故障的原因可能是两只主振三极管同时导通，使管子热击穿或电感局部短路使电流增大。排除这种故障的办法是更换主振三极管，重绕或更换电感。电路设计图及所需元器件清单元器件名称数量备注定时器涤纶电容器电解电容器圆片电容器圆片电容器电解电容器稳压二极管二极管电位器电位器三极管双向晶闸管电灯光敏三极管瓷片印制电路板电阻。参考文献何希才传感器技术及应用北京航空航天大学出版社赵家贵传感器电路设计手册中国计量出版社王俊杰检测技术与仪表武汉理工大学出版社孙涵芳单片机原理及应用修订版北京航空航天大学出版社马忠梅单片的语言应用程序设计第三版北京航空航天大学出版社致谢在本文完成之际，无论我的设计是否能够真的投入使用，这里面每个器件的选择，每个器件的调试之中都有我辛勤的汗水。三周的设计时间虽然短暂，我却从中学到了很多的东西。我由衷地感谢关怀教诲帮助支持和鼓励我完成学业的老师朋友和亲人。特别感谢我的刘佳佳导师，这几周他在学习科研上直对我悉心指导，严格要求热情鼓励，为我创造了很多锻炼提高的机会。刘佳佳老师洞察全局高屋建瓴，为我的论文的顺利完成指出了很好的方向，刘佳佳老师渊博的知识宽测试之前最好用挡，测其绝缘电阻应为无穷大。第二种方法是用挡测两极电阻，正常时应为∞,然后轻轻敲击陶瓷片，指针应略微摆动。根据换能器的功能压电陶瓷片大体上按照发射型,接收型,收发型来选用陶瓷,分别对应，参数主要包括。陶瓷片的用量根据功率极限来算，般为，厚度要根据响应或者灵明度来选取。我们设计的声电转换及放大电路由等组成。声控元件采用压电陶瓷片，它对猝发声响极为敏感，作为声电换能元件。它将声响信号转换为相应的电信号后，通过耦合至组成的直耦式双管放大器进行放大。该放大器由提供偏流，调节，可改变放大器的增益，用以控制声控灵敏度。为直流负反馈电阻，用来稳定工作点。为交流旁路电容，用以补偿放大器的交流增益，为放大器的输出直流负载电阻，放大后的负脉冲信号经去触发单稳态延时电路，达到控制负载的目的。单稳态延时电路单稳态延时电路由时基集成电路与组成延时回路。稳态时，集成块输出端为低电平，当其脚触发端得到负脉冲触发信号时，电路即进入暂态，输出端脚立刻翻转为高电平触发双向晶闸管导通，灯泡发光。此后，电源经向充电，当端电位升至约电路又自动回复到初始稳定状态，脚恢复低电平。此时，可控硅因失去触发电路而关断，灯泡熄灭，控制电路暂态结束，进入稳态，等待下次触发脉冲。图中和组成分压电路，为集成块的触发端提供个开门阈值电平，调节，使触发端脚现金流量折现法估值表万元预测自由现金流量折现率折现系数预测期企业价值持续期企业价值年底企业整体价值案例评价由于完成本文中案例分析时，同仁堂公司未发布年年度财报，所以本文估测的企业价值为年底公司的总体价值，而在年月日收盘时，同仁堂公司的总股本为万股，市场价格为元，公司权益市场价值为万元，高于上文中所得到的数据。尽管在评估过程中难免会有主观判断，但是本文在使用现金流量法估值时，对于折现率的估算尤其是系数的确定时比较谨慎。在确定值时，先将可比公司包含财务杠杆经营杠杆因素的值调整成无杠杆因素的值，然后再将无杠杆的值调整为同仁堂公司受杠杆影响的值，这样确定的值更为合理，据此计算的股权资本成本和加权平均成本也较为合理。评估过程中对同仁堂公司未来五年内以及以后永续期的现金流的预测比较主观，增长率的确定也是有净利润的增长来替代的，由于未来公司自由现金流具有很明显的不确定性，所以我们在评估过程中应更为谨慎，尽可能多的搜集数据作为结论的支撑。结论研究过程中的不足之处数据釆集的区间有限，反映的是案例公司时间段的特征。本文选取的是同仁堂年的历史数据进行研究分析，而公司价值评估需要大量的数据来还原客观现实，从而让公司价值评估的结果贴近现实中的市场价值。在公司价值评估的各个方法中，都涉及评估人员对参数或比率的取值，例如市场法中用于调整差异的份值比率收益法中折现率和增长率的确定等等，都难以完全排除人为因素的干扰。如何更加科学合理客观公正地得到估值结果，是个值得进步研究的问题从理论上来看，公司自由现金折现流模型比较适用于我国医药行业上市公司的价值评估，但在实际测算过程中，受数据的真实性全面性以及主观因素等方面的影响，该模型仍然具有定的局限性。就目前来看，现金流折现模型明显更适合于对企业价值进行评估，但在评估过程中对收益的预测以及折现率的确定在业内都是没有统标准的，有的从历史数据着手，有的使用专业机构的盈利预测，这些会导致结果出现不统。在折现率的计算上，我们大多使用加权平均资本成本模型和资本资产定价模型，这两个模型使用的前提是存在存在着有效的资本市场，但我国的资本市场还不成熟，所以使用上证指数或是深证成指来作为市场变动的标志是不太科学的。评估该类企业应该注意的问题就本文利用自由现金流量法来估算所选企业的价值的过程中，有几个问题需要我们注意的首先，要明确评估的目的。根据中评协年颁布的资产评估准则企业价值中要求，注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的评估对象价值类型资料收集情况等相关条件，分析收益法市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择种的硬件配置软件版本等信息。用于显示闪存中的文件清单。用于显示非易失性内存中的文件清单。用于停止所有诊断过程。路由和路由协议测试诊断命令用于显示当前路由表内容。用于显示动态路由协议的配置参数信息。测试诊断命令用于查看加密图。用于显示查看协商双方是否又安全关联。测试诊断命令用于显示当前正在进行的情况。用于显示当前正在进行的更为详细的情