交易日交易日交易日交易日交易日图举债事件样本累计超额收益率由图可知，在整个举债事件窗口内,举债事件公告造成相关上市公司股价变化，与增发事件公告影响迥异。具体表现在整个事件窗口内，股价波动不大，未见明显的峰顶与谷底现象。总体而言，在事件公告前天到第天，稳步上升，并在公告日前第天达到巅峰。此后则开始小幅下行，并在事件公告日后天下探至谷底但是，之后的又开始盘整上行。就浮动数值来看，市场对上市公司举债事件公告的瞬时反应虽相对于自身走势来说较大，但远远不及定向增发事件。可以说，市场对上市公司举债事件并无太大反应。年度分析将举债样本按照时间跨度，结合上文分析，分解为三个样本，得出其子样本的累计超额收益率如表所示。表各年度举债事件样本日累计超额收益率交易日年年年根据表数据，利用绘制定向增发样本累计超额收益率曲线，如图所示。图举债事件年度累计超额收益率分解曲线由图可知，总体看来，三年上市公司举债公告的股价反应历程相差不大，大同小异，尤其在举债公告后第天前。且和年曲线走势几乎致。表现为公告日前相关上市公司股价上行后又下降，并于公告日后第天或第天跌至谷底，且股价最高峰均出现在举债公告日前天。分别来看，就波动水平而言，年震荡最高，年次之全再融资审核制度及程序,严格把关，切实保护中小投资者利益，对于现行的再融资管理办法，笔者认为修正必须遵循以下五大原则限制再融资规模应，不能超出公司净资产的。如果个人只有万净资产却要向银行贷款几十个亿，就违反了起码的金融规律。而且实践证明，目前国内大多数上市公司并不具备运做好巨额资金的能力，巨额再融资往往无法用好，难以实现优化资源配置，二明确再融资的信息公布基本要求。规模巨大的再融资，投资具体项目不定，回报预期不明，就不能允许其公告，即不应既不公布准确信息又要融来巨资。三规范再融资理由。上市公司增发融资必须具备充分理由，像扩充子公司资本金补充资本准备金之类没有充分依据和道理的巨额再融资，应规定不允许公布。四建立再融资规划预报制度。上市公司应在年报中披露未来年公司融资需求，以稳定投资者预期，避免公司股价受传闻影响产生不必要的波动同时，应要求上市公司将盈利不低于的部分作为分红，回报给投资者。五改革再融资监督机制。必须严防机构或个人恶意散布再融资谣言，打压股价以买低套利。对利用再融资信息恶意操纵股价行为，应详细规定严惩条款，并对再融资前后股价明显异动的上市公司进行调查。积极培育理性股民我国资本市场已经走过了年，股票市值达到了全球第二，但与其相匹配的资本市场文化依然薄弱，尤其是中国的绝大多数股民风险控制能力较弱，表现出非理性的投资行为，因此我们更加需要第揭示市场风险，进步加强投资者教育的广度和深度。督促证券经营机构，基金销售和代销机构，证券期货业自律组织，强化理财知识普及教育引导投资者掌握证券投资知识，熟悉证券投资品种，全面树立风险意识和法律意识推动投资者教育相关组织机构的完善，使投资者教育渗透到市场运行和企业经营管理的各个关键环节建立健全投资者教育的长效机制研究建立投资者教育效果的评估机制。第二大力加强市场监管和执法力度，进步维护市场秩序。建立健全证券市场稽查体制和法规制度建设，提高对违法违规案件的查处和反应速度对内部交易和操纵股价行为继续加大监管和打击力度，严惩违法违规行为。参考文献,,,,,,,,谭劲松等提高会计信息质量的经济学思考，会计研究，赵爱良浅析我国上市公司财务风险及其防范金融管理,,毛洪涛，吉利我国上市公司信息披露理论研究评估兼论构建上市公司信息披露理论框架，会计研究，王跃堂孙铮，陈世敏会计改革与会计信息质量来自中国证券市场的经验证据，会计研究，梁眉上市公司财务风险研究,合作经济与科技,,胡乃武,阎衍,张海峰增发融资的股价效应与市场前景金融研究,李寿喜会计报表信息与股价相关性之中美差异比较，上海金融，刘力,王汀汀,王震中国股上市公司增发公告的负价格效应及其二元股权结构解释金融研究年居末。同时，从波动程度和幅度来看，年曲线最为平缓，累计超额收益率在贴近零以上窄幅盘整，在整个事件窗口内仅有天略超出，但从未跌破，表明投资者对于该消息反应相当淡定。与此相对，和年趋势更波澜壮阔些，且年较年的波幅明显加大，波动强烈。并且在事件窗口后期，年呈现直线，和年则相对地表现为路走强。这些表明投资者对举债事件信息有着良好的长期市场预期。小结总之，通过对沪深两市上市公司定向增发，以及举债事件公告对相关公司在公告日前后天股票市价影响的实证分析，我们看到从综合样本及分年度情况来看，定向增发事件相较于举债事件能引起较大的影响，从而形成波利好消息行情而举债事件，影响力平平，几乎被市场所忽视，受当时整个市场的宏观经济面影响较大。分年度来看，公告前后二十日股价变化特征如下超额收益几乎无大波动，