来自于定期存款利率广义货币量因素的影响。股票市场估值水平对实体经济的影响股票市场估值水平的变动对货币需求和国民收入都会产生影响，并且与经典理论的描述较为相似。股票市场可以作为货币政策的传导途径之，中央银行也有必要关注股票市场。四总结本文通过定性分析和实证分析，认为市场利率与年期定期存款利率对股票市场估值水平的累积影响方向不同变量影响股票市场估值水平的重要程度会随时间推移变化与经典理论的描述较为相似，股票市场估值水平的变动对货币需求和国民收入都会产生影响。基于这些结论，提出政策建议如下针对市场利率与年期定期存款利率对股票市场相对价格水平的累积影响方向不同，本文认为，如果动用利率工具以调控股市，需要考虑该利率的形成机制是否是市场化的，市场化与非市场化的利率工具在调控股市的估值水平上可能会有方向上的不同。对于不同的利率工具，应该区别对待。针对变量影响股票市场估值水平的重要程度会随时间推移变化，本文认为，在短期内，通过通货膨胀率控股市，可能会得到比较显著的效果，但从长期来看，定期存款利率广义货币量对股票市场估值水平的影响会逐渐变大。因此如果要在长期中对股票市场施加持久影响，应该更多关注利率与货币量的调控。针对股票市场估值水平的变动对货币需求和国民收入产生的影响，本文认为，股票市场的估值水平可以影响实体经济，股票市场可以考虑作为货币政策的传导途径之。但由于股票市场对实体经济的影响可能比较有限，货币政策不应该盯住股票市场，而是对其给予足够的关注。中国货币政策与股票市盈率关系探讨绪论研究背景及意义自年次贷危机扩大化以来，不少国家的中央银行都采取宽松的货币政策，以便帮助本国经济早日复苏。美联储在联邦基金利率已经接近的情况下，采取了定量宽松的货币政策，即中央银行直接购买各种长期有价证券，从而提高资本资产价格降低长期利率和实际利率营造宽松的金融环境，并增加企业净值产生财富效应，进而减少逆向选择和道德风险扩大消费和投资需求，最终实现其充分就业和物价稳定的双重职责。虽然定量宽松的货币政策是在传统政策工具遇到局限时的非常之举，但美联储通过资本市场和资本资产价格的货币政策传导机制，在当今货币政策的传导过程中，发挥着越来越重要的作用。资本资产价格不但影响着实体经济，也对货币需求产生影响，是货币政策需要关注的变量之。在中国，随着股票市场的扩大和完善，股票市场与实体经济和货币政策的联系变得更加紧密。中国的股票市场受到本国货币政策各相关变量的影响，并为货币政策提供了传导途径。市盈率是股票市场最明显最重要的变量，它能准确地反映股票市场估值水平的高低，并且在不同的股票市场之间，具有很好的可比性。探讨中国货币政策与股票市场估值水平的关系，既有利于货币政策的制定和执行，也有利于股票市场的投资决策。本文试就中国货币政策认为央行的最优利率政策应对资产价格做出非负反应，且反应系数大小与产出的利率差在股票市场膨胀时期，利率对于股票价格的调控能力最强，银行信贷次之，货币供应量最弱。郑鸣倪玉娟建立开放经济下的资产价格和货币政策的理论模型，运用最优化方法推导出央行利率政策最优反应函数，然后运后利用年月到年月的数据，运用模型和基于区制的脉冲响应分析不同区制下货币政策对于股票价格的影响。认为股票市场低迷时期，货币供应量对于股票价格的调控能力更强，利率次之，而银行信贷最量，因为货币数量对股票市场不起作用。就中国股票市场的历史和目前现状来看，它尚且不能发挥货币政策传导机制的作用。但是如果中央银行仅想干预股价，还是可以有所作为的。倪玉娟刘林首先通过经济理论分析，然出负向关系，等等。这就决定了中央银行对股市的态度只能是关注而非盯住，货币政策的机制只能是斟酌而非规则。当中央银行意图影响股票市场时，政策工具只能选择利率，因为利率影响股票价格而不能是货币数中国的货币政策是以影响宏观经济运行为目的的，而货币政策操作的效果要通过若干渠道传导才能影响到宏观经济运行，股票市场应该是传导渠道之，但这种联系是不连贯的时有时无不正常的比如存在泡沫时可能表现策与股票市场的关系，着重对中央银行干预股票市场的必要性和有效性进行理论分析和实证检验。应用动态滚动式的计量检验方法以适应中国经济体制不断调整的特征，检测中央银行对股票市场干预的机制及干预的有效性。认为产市场上，因此中央银行在制定货币政策时必须考虑到资产价格。并提出货币政策制定者从这场争论中可以得到的启示。孙华妤提出的综合理论框架全面分析描述了以稳定物价水平促进国民经济持续增长为目的的货币政策产市场上，因此中央银行在制定货币政策时必须考虑到资产价格。并提出货币政策制定者从这场争论中可以得到的启示。孙华妤提出的综合理论框架全面分析描述了以稳定物价水平促进国民经济持续增长为目的的货币政策与股票市场的关系，着重对中央银行干预股票市场的必要性和有效性进行理论分析和实证检验。对于沪市来说，利率对它的波动溢出效应较货币供应量的更大，利率波动能解释其波动的，而货币供应量的波动只能解释其波动的，而对于深市来说，货币供应量对它波动的溢出效应较利率的更大，并且货币供应量波动能解释深市波动的，而利率波动只能解释深市波动的。利率波动对沪深两市波动的解释能力相仿，而货币供应量对深市波动的解释能力远远大于沪市。我国央行目前尚没有把股票价格波动纳入到货币政策目标中，因此，股票市场的波动对货币政策波动的解释能力很小，这从实证结果中也得到了证明。货币政策波动对于股票市场波动的溢出效应较明显，货币政策波动对股票市场波动具有显著的预测能力。此外，有的学者还对单经济变量与股票市场价格水平及其变动的关系进行了研究。刘仁和陈柳钦利用模型，通过相关性分析和回归分析，研究我国股市收益率平均市盈率，通货膨胀率，利率之间的实证关系，认为模型存在于我国股市，中国投资者存在通货膨胀幻觉上海股的波动无法被红利增长率或者无风险利率的变化所解释通货膨胀幻觉有助于解释我国至年的股市大牛市。方文全运用模型实证检验年中国和世界主要股市的实际收益与通货膨胀在的关系，结果显示，中国股票实际收益与通货膨胀表现为显著的负相关，与西方主要成熟股票市场相比并不异常。经过检验发现，股票收益产市场上，因此中央银行在制定货币政策时必须考虑到资产价格。并提出货币政策制定者从这场争论中可以得到的启示。孙华妤提出的综合理论框架全面分析描述了以稳定物价水平促进国民经济持续增长为目的的货币政策与股票市场的关系，着重对中央银行干预股票市场的必要性和有效性进行理论分析和实证检验。应用动态滚动式的计量检验方法以适应中国经济体制不断调整的特征，检测中央银行对股票市场干预的机制及干预的有效性。认为中国的货币政策是以影响宏观经济运行为目的的，而货币政策操作的效果要通过若干渠道传导才能影响到宏观经济运行，股票市场应该是传导渠道之，但这种联系是不连贯的时有时无不正常的比如存在泡沫时可能表现出负向关系，等等。这就决定了中央银行对股市的态度只能是关注而非盯住，货币政策的机制只能是斟酌而非规则。当中央银行意图影响股票市场时，政策工具只能选择利率，因为利率影响股票价格而不能是货币数量，因为货币数量对股票市场不起作用。就中国股票市场的历史和目前现状来看，它尚且不能发挥货币政策传导机制的作用。但是如果中央银行仅想干预股价，还是可以有所作为的。倪玉娟刘林首先通过经济理论分析，然后利用年月到年月的数据，运用模型和基于区制的脉冲响应分析不同区制下货币政策对于股票价格的影响。认为股票市场低迷时期，货币供应量对于股票价格的调控能力更强，利率次之，而银行信贷最差在股票市场膨胀时期，利率对于股票价格的调控能力最强，银行信贷次之，货币供应量最弱。郑鸣倪玉娟建立开放经济下的资产价格和货币政策的理论模型，运用最优化方法推导出央行利率政策最优反应函数，然后运用方法分析了股价产出通胀率和货币政策的关系，最后运用方法计算出央行应对资产价格的时变反应系数。认为央行的最优利率政策应对资产价格做出非负反应，且反应系数大小与产出的利率弹性和资产内在价值的利率弹性成负相关，与资产价格的财富效应等成正相关。