有限合伙制私募证券基金项目立项初步设计报告

与公司制私募基金不同，由于有限合伙基本上是以双方合议形式来构建有限合伙企业治理结构，解决委托代理问题。

因此，有限合伙协议书条款设计周密详尽，可以进步保护投资人利益，约束基金管理人行为。

三有限合伙制基金与信托制基金产品有何不同年月日证券登记结算管理办法修改后，明确了合伙企业可以开立证券账户。

这全新组织结构基金，与信托型基金在运作上有何不同呢首先在税收方面，私募股权投资基金税收优势被认为是有限合伙制优于公司制根本原因。

合伙企业法第六条规定合伙企业生产经营所得和其他所得，按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。

合伙企业本身不具有主体资格，不必缴纳企业所得税，而当企业盈利时普通合伙人和有限合伙人根据各自情况缴纳所得税。

若有限合伙人是企业法人，其证券投资收益在自身企业层面缴纳企业所得税若有限合伙人是个人投资者，根据相关规定其证券投资收益只需申报税务机关，不需缴纳所得税。

由于目前私募基金管理人多为企业法人，因此普通合伙人经营私募基金和投资所得收益则需缴纳企业所得税。

同样，信托产品本身并不是合格纳税主体，证券投资收益需根据投资人各自法律主体地位分别缴纳所得税。

也即，企业法人缴纳企业所得税，自然人不纳税。

证券投资私募基金所得税表基金组织形式基金参与人参与人特征缴纳所得税情况有限合伙私募证券投资基金基金管理人般合伙人有限责任公司合伙制基金无需缴纳所得税但需要对企业法人经营获得收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司所得税率。

合伙制公司合伙制基金和合伙制管理公司均无需缴纳所得税但基金管理公司合伙人需要对合伙企业经营所得缴纳个人所得税税率为适用于合伙人所得税率。

自然人合伙制基金无需缴纳所得税但需要对经营获得收益缴纳个人所得税税率为适用于合伙人所得税率。

投资者普通合伙人机构投资人在合伙制基金层面不交所得税机构投资者需对企业投资收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司所得税率。

个人投资人合伙制基金无需缴纳所得税个人投资者证券投资收益不需缴纳所得税信托型阳光私募基金基金管理人有限责任公司信托产品无需缴纳所得税但需要对企业法人经营获得收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司所得税率。

合伙制公司信托产品无需缴纳所得税但管理公司合伙人需对经营所得缴纳个人所得税税率为适用于合伙人所得税率。

投资者机构投资人信托产品无需缴纳所得税机构投资者需对企业投资收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司所得税率。

个人投资人信托产品无需缴纳所得税个人投资者证券投资收益不需缴纳所得税。

另外，有限合伙企业需要缴纳营业税。

信托产品虽然本身不需缴税，但是作为企业基金管理者仍需缴纳营业税。

如此看来，两种模式下营业税负担相当。

在管理成本方面，与信托型基金多重管理关系不同，在有限合伙制中，只存在层委托代理关系，作为委托人有限合伙人只负责出资，他们把企业经营权全权委托普通合伙人行使。

由于这过程绕过了对信托产品平台依托，投资者不需要再向信托公司缴纳信托保管费和初始管理费，进而降低了整个私募基金运营成本和管理费用，在投资收益相等情况下，投资者获得了更大实际收益。

同时，由于有限合伙企业机构设臵简单，权责分明，普通合伙人在做出决策时是相对，不需要受到其他部门掣肘，这将极大地提高企业工作效率降低管理成本。

在销售发行方面，信托型阳光私募基金可以利用信托公司这宣传平台，有利于快速实现基金规模扩张而基金采取有限合伙型组织形式，则更强调自主销售能力。

目前信托渠道已经成熟，信托型基金销售效率相对较高。

但是随着私募基金第三方发展，借助于第三方更加专业推介团队，合伙制销售渠道将越来越宽。

从基金管理人资金投入上看，合伙制私募基金初期发行产品更类似于信托结构化产品，为了快速募集资金，管理人作为普通合伙人要先投入资金保证，而信托平台可以直接发行开放式基金。

纵上所述，有限合伙制基金具有较低管理成本和更有效激励和协议约束机制等优势，有利于投资者获得更高收益，在当前国内市场条件下，有限合伙制基金可以作为阳光私募基金重要补充活跃于国内资本市场，从海外成熟市场经验来看，国内有限合伙制基金未来必有长足发展。

私募证券基金有限合伙模式探讨有限合伙制基金具有较低管理成本和更有效决策机制等优势，并且较规定其证券投资收益只需申报税务机关，不需缴纳所得税。

由于目前私募基金管理人多为企业法人，因此普通合伙人经营私募基金和投资所得收益则需缴纳企业所得税。

同样，信托产品本身并不是合格纳税主体，证券投资收益需根据投资人各自法律主体地位分别缴纳所得税。

也即，企业法人缴纳企业所得税，自然人不纳税。

证券投资私募基金所得税表基金组织形式基金参与人参与人特征缴纳所得税情况有限合伙私募证券投资基金基金管理人般合伙人有限责任公司合伙制基金无需缴纳所得税但需要对企业法人经营获得收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司所得税率。

合伙制公司合伙制基金和合伙制管理公司均无需缴纳所得税但基金管理公司合伙人需要对合伙企业经营所得缴纳个人所得税税率为适用于合伙人所得税率。

自然人合伙制基金无需缴纳所得税但需要对经营获得收益缴纳个人所得税税率为适用于合伙人所得税率。

投资者普通合伙人机构投资人在合伙制基金层面不交所得税机构投资者需对企业投资收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司所得税率。

个人投资人合伙制基金无需缴纳所得税个人投资者证券投资收益不需缴纳所得税信托型阳光私募基金基金管理人有限责任公司信托产品无需缴纳所得税但需要对企业法人经营获得收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司所得税率。

合伙制公司信托产品无需缴纳所得税但管理公司合伙人需对经营所得缴纳个人所得税税率为适用于合伙人所得税率。

投资者机构投资人信托产品无需缴纳所得税机构投资者需对企业投资收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司所得税率。

个人投资人信托产品无需缴纳所得税个人投资者证券投资收益不需缴纳所得税。

另外，有限合伙企业需要缴纳营业税。

信托产品虽然本身不需缴税，但是作为企业基金管理者仍需缴纳营业税。

如此看来，两种模式下营业税负担相当。

在管理成本方面，与信托型基金多重管理关系不同，原因，就在于声誉约束机制在发挥着巨大作用。

其实，在任何组织形式任何行业上市公司中，都强弱不同地存在着这声誉约束机制。

而上述历史经验，也仅仅是有限合伙制上市之前经验，有限合伙制上市之后，信息披露多了，投资者也公众化了，诉讼是否会增加很多，还需要时间来观察。

总之，对于上市后有限合伙制，尽管普通管理人拥有较大权利具有合理性，尽管本身已经具有了些保护投资者措施和机制，但笔者仍然认为需要创新对中小投资者法律保护机制。

看来，两种模式下营业税负担相当。

在管理成本方面，与信托型基金多重管理关系不同，在有限合伙制中，只存在层委托代理关系，作为委托人有限合伙人只负责出资，他们把企业经营权全权委托普通合伙人行使。

由于这过程绕过了对信托产品平台依托，投资者不需要再向信托公司缴纳信托保管费和初始管理费，进而降低了整个私募基金运营成本和管理费用，在投资收益相等情况下，投资者获得了更大实际收益。

同时，由于有限合伙企业机构设臵简单，权责分明，普通合伙人在做出决策时是相对，不需要受到其他部门掣肘，这将极大地提高企业工作效率降低管理成本。

在销售发行方面，信托型阳光私募基金可以利用信托公司这宣传平台，有利于快速实现基金规模扩张而基金采取有限合伙型组织形式，则更强调自主销售能力。

目前信托渠道已经成熟，信托型基金销售效率相对较高。

但是随着私募基金第三方发展，借助于第三方更加专业推介团队，合伙制销售渠道将越来越宽。

从年月日，修改后证券登记结算管理办法规定前款所称投资者包括中国公民中国法人中国合伙企业及法律行政法规中国证监会规章规定其他投资者，从此打破了此前合伙制企业无法开设证券帐户限制，为合伙制私募基金投资二级市场打开了扇大门。

年月日，国内首只有限合伙制私募证券投资基金银河普润产品正式推出，石激起千层浪，这采用全新运作模式产品引起业界广泛关注。

年月日，上海宝盈投资管理中心有限合伙在上海金山区注册成立，月日即正式开始运作，这是国内首家完全复制巴菲特思想合伙制企业。

核准通过，归档资料。

未经允许，请勿外传，有限合伙制私募基金，是以合伙企业法为基础，采取合伙制企业组织形式，由普通合伙人即基金管理人和有限合伙人即投资者有机组成。

有限合伙人是资金主要提供者，不参与企业日常管理。

普通合伙人作为企业管理者相应出资比例约占合伙资金左右，作为激励，普通合伙人未来获得业绩报酬分配比例可达上下。

在这种模式下，私募基金管理人可以绕过信托公司筹集和记结算管理办法修改，新证券登记结算管理办法第十九条规定投资者开立证券账户应当向证券登记结算机构提出申请。

前款所称投资者包括中国公民中国法人中国合伙企业及法律行政法规中国证监会规章规定其他投资者。

明确合伙企业可以开立证券账户后，有限合伙制私募基金以合伙企业法为基础，采取合伙制企业组织形式，由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人即基金管理机构对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人即投资者以其认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任。

在这种模式下，私募基金管理人绕过信托公司筹集和运作基金，开辟了私募证券投资基金条新运营渠道。

二有限合伙制私募基金运行特点合伙制作为私募证券基金全新模式，正处于发展初级阶段，其成立发行信息披露费用提成等方面未形成统合同条款和运营模式，下面简单介绍目前成立两只合伙制私募基金主要特点。

银河普润合伙制私募基金银河普润是我国国内首只合伙制私募证券基金，成立于年月。

普通合伙人也就是私募基金管理人由银河财富资产管理有限公司出任。

银河普润合伙制私募基金主要特点银河普润基金由普通合伙人和不超过人有限合伙人共同组成，出资比例为，最低规模万元，认购起步资金为万元，基金存续期年，合同中规定股票投资总数不超过只，单位净值低于止损线元时就会清仓。

基金管理费托管费方面，与信托式私募基金费用相当，均年末次性支付。

从模式来看，银河普润只是采取了合伙制企业模式，本质上还只是只基金，公司本身并非合伙制公司。

且银河普润年月日，修改后的证券登记