1、益率的计算在项组合投资中第支股票在时收益率在时第时的收益率每小组的股票数对组合的估值时的无风险利率组合在时的收益率上证指数等待估算参数残差项，对应的非系统风险利用第二阶段的数据信息，依照公式，利用最小二乘法来回归这段时间的无风险利率组合回归分析，采用最小二乘法，置信度设为。南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文表回归结果组号检验拟和系数组号检验拟和系数除去第七组之外的组合股票的收益率都与风险溢价有着正比例关系六组的拟合系数都在的范围内波动。明显不为零从可以判定定的拟合度，效果也明显。以及的结果显示这个结果是可信无误的。风险和收益联系的检查验证用公式如下计算出第三阶段每个股票组合平准收益率，等待估算的参数残差。

2、进行均值方差分析的投资者都是理性的投资。在证券的资本市场存在着大量的投资，每笔投资的财富对于市场财富的总和都是微不足道的模型假设投资者希望财富越多越好，效用为收益率的函数，由于投资者可能为风险厌恶型，风险中性型或风险偏好型，这使得他们在考虑财富效用的同时也不会忽视风险的可能性。模型假设所有投资者具有相同的投资期限模型假设投资者具有相同预期，即他们对预期收益率标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值，也就是投资者具有致性预期假设模型假定影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项在固定的无风险利率上投资者可以借入贷出任意额度的资本资产不存在交易税收和费用，无障碍的资本市场税收对证券资本交易是不影响的。虽然在些假设与现实不符合，如存在税收成本等多种因素。但在为了构造模型推导的便捷并且保障风险。

3、性回归，算出值把第三阶段的股票数据的变量定义为第二阶段的组合。然后做时间序列检验。采用的横切面检验来检验数据。南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文三资本资产定价模型于沪市的实证检验用时间序列检验只股票年的值的计算阶段的无风险利率月末的只股票的收益率残差项，对应的非系统风险上证指数估算的参数用算第阶段的表格如下。表单支股票代码和随机随着大小的构造八组组合表各大股票组合组合组合二组合三组合四代码代码代码代码南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文表各大股票组合组合组合二组合三组合四组合五组合六组合七组合八般的情况下，股票市场的投资者会用相等的量来构成投资组合，那么在接下来对第二期的组合收益的计算中我采用平均的来计算。组合。

4、在年问世，凭借着这项突破性的进步也获得诸多的殊荣。而在此后年以及再次的锦上添花的提出了。截至那时资本资产定价模型也较好的预测和描述了证券市场的波动走向。二推导资本资产定价模型的假设建立在理想的资本市场的资本资产定价模型有着其贯的基本前提条件。他将证券市场假定在个理想而简化的抽象市场运行，因此其中对于相同的投资者来说，其他对于利润与风险的平衡点是不样的，或者说对于风险的承担系数是各异的。作为有效市场的个重要依据就是信息的公开化，所以资本资产定价模型对于投资者可以及时有效的免费获得市场上充分的信息是假定的。从而在这大前提下通过快速的价格体现来真正的保证价格和价值的完美对南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文等，以及保障价格机制非扭曲性。在依据了马可威茨模型来进行的组合。

5、院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文,在对求导并且为零得整合得那么等同于那么可以构建图形图图直线与双曲线的切点就是市场组合的最优记为证券前沿线上任于股票收益率的计算时刻股票的收盘价时刻股票的收盘价时刻股票的收益率确定无风险利率通常的情况下我们以银行的利率或者年期的国债利率来定义。但是我国的国债处于刚刚起步，短期国债还是较少，在国债中无代表性。所以我们多数的情况下会以前者作为无风险利率本文也是选择前者来计算验证。二研究步骤采用的是分段分为三个阶段。算出第阶段股票的全部值根据值我们把支股票随机组合利用第二阶段的股票信息做市场收益和组合收益的元线。

6、对应的非系统风险股票组合每月平准收益率南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文第二阶段的组合把第三阶段和收益率做散点图图收益率与值散点关系图图像表明收益率和之间的线性关系是不成立的，至少是不明显的。再做它们之间的线性回归检查验证表收益与贝塔值回归检验变量值标准误差估计值截距检验拟合系数统计量调整后拟合系数两种情况第,在为负数的时候，投资者在上海股市在意的是风险带来的高额利润，这是市场不成熟的标志。第二，在也为负数的情况下收益和系统性风险是表现着种负相关，和资本资产定价模型里面假定的不同。第二阶段和收益率的散点图。南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文图与月收益率值散点分布图再次做第二阶段的和收益率之间的回归检查验证。表值与收益率回归变。

7、收益的关系平面上清晰度，我么都假定是成立的存在的。在资本资产的假设下保证优先边界曲线致，而在无风险存在的情况下所有的投资者都可以有风险资产的最优组合。的延伸把以上的假设为基础再借助马克维持推导标准的资本资产定价模型。证券组合，由证券构成，每个的预期收益率是，方差，协方差，风险资产收益率的协方差的矩阵，那么组合的收益率的方差可可以书写成再把，封标表示为每个投资在这个投资组合的比重，那么在已知期望收益率的前提下，则组合证券的方差最为微小。,，我们考虑般的马可威茨模型来锁定最小方差集合南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文，为了解决极值，构造为分量为的列向量，为乘。

8、监管的力度完善现有的披露制度，在实践中慢慢的改进和创新规范信息的传播方式，增加传播的渠道整顿非法的信息中介应对谣言等些子虚乌有扰乱市场秩序的话语我们要网上澄清的和制度科学性投资的普及教育。整个市场是由每个投资人组成的，每个觉得都关乎市场的走动。完善的证券市场应该充斥着科学理性。投资的教育可以很大程度上扫除投资者盲目跟从投机等些投资弊端。使得在投资的时候渐渐的变得理性而成熟，渐而有助于我国市场向着成熟市场迈进的步伐。南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文参考文献周陈焱资本资产定价模型及其应用吉林省教育学院学报,朱业明,王继涛资本资产定价模型的局限性分析甘肃金融陈小悦,姚怡涛上海股市风险与收益定量分析经济科学出版社,马树才,宋丽敏沪市股票价格影响因素的实证分析统计研究,胡。

9、。乘数法应有和，那么有在等式左边乘，那么得到又得在分别的乘以和那么再把它们代入得南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文再令可以得到，代入，那么得到得出证券组合的方差与收益率之间的关系为双曲线的支图形图平面上的支双曲线存在无风险证券组合证券下，在以上的基础条件上还存在支无风险证券，它的利率为常数。那么组合的有效前沿解决最优化，用，设出乘数南开大学滨海。

10、而由于和拟合系数的微小则不具效用性。四总结基于检验结果分析通过横切面和时间序列的检查验证，我们可以得出资本资产定价模型在我国沪市的效用性不是很强，存在定的局限性。模型属于个理想的模型，存在于完美的市场情况下，与现实市场的表现有着相当大的出入，在我国市场上的应用有着很大的局限性。对于我国刚刚迈步的证券市场仍需努力。数量上的对于整个上海股市的股票数量微乎其微，数量上的局限性也对结果有着辩证的面，这里的结果只能局部表现，不代表全部。相对于西方的相对成熟证券市场，我们仅仅针对沪市做研究，选取的地域上的差别也影响着效用上的结果。南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文二建议完全的信息披露改善股权的结构，让上市公司社会化公众化程度加大。监管部门严格的执行自己的职责，加强对信息披。

11、在中国市场的有效性检验时代经贸,靳云汇,李学中国股市系数的实证研究数量经济技术经济研究林琳，资本资产定价模型的理论评价及其在我国证券市场的应用现代软科学出版社施东辉上海股票市场风险性实证研究经济研究阮涛,林少宫模型对上海股票市场的检验数理统计与管理庞皓计量经济学北京科学出版社,陈小悦,孙爱军在中国股市的检验北京大学报赵文奇经济计量学建模方法论研究成都西南财经大学出版社,陈浪南,屈文洲资本资产定价模型的实证研究经济研究哈姆勒威,马歇尔萨纳特证券投资组合与选择陈云贤,朱敢林，译广州中山大学出版社,罗登跃,王春峰,房振明有效性检验的新方法基于系统方程的检验统计与决策马进,郑园有效性检验的方法探讨广西大学报，南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文致谢感谢我的论文老师李静教授对。

12、值标准误差估计值值值截距检验拟合系数统计量调整后的拟合系数第二阶段沪市的系统风险再做用着股票的定价。值的微小以及调整后的拟合系数为表明系统风险和收益之间并不存在特别明显的线性联系。检验实证告诉我们诸多的风险因素也左右着股票的定价。这意味着与组合求解中的矛盾表明市场的不确定性和生疏性。横切面检验针对第三阶段做横切面检验检验股票组合的回归方程残差以及标准差股票组合收益率南开大学滨海学院应用数学系数学与应用数学专业本科生毕业论文，，，等待估算的参数同样的算出第三阶段股票组合收益率和，进行上述公式的回归在对检验表横截面检验结果变量值标准误差估计值值检验拟合系数统计量调节后的拟合系市场有投机的表现估计值而表明非系统风险定程度上作用定价上，。

参考资料：

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