文献致谢黑龙江东方学院本科毕业设计国美电器资本运营效率问题研究第章绪论研究目的和意义研究目的国美电器，作为家电零售行业的连锁巨头，于年起借助京华自动化，并巧借鹏润地产，于年月日在香港上市，年月又牵手美国华平基金，凭自己强大的终端竞争力视上下游厂家如无物，资本运营被它运用的淋漓尽致，但是美玉也有瑕疵，更何况是处在竞争愈演愈烈的资本运营环境下，倍受关注的个发展迅速的企业呢为了研究国美电器资本运营效率，本文从研究其资本运营的现状入手，找出了国美电器资本运营中的症结，并针对症结提出有针对性的解决对策，以期进步提高国美电器的资本运营的效率，并为本土零售业资本运营效率的提高提供借鉴。研究意义资本运营是把双刃剑，企业在资本市场上获得大量可支配资金的同时，其产业经营的举动都要对投资者负责，受到公众的监督。这特点在国美的经历上体现得淋漓尽致。本文通过对国美电器的资本运营效率的研究，展示了资本运营作为放大器给国美发展带来的好处，同时也揭示了国美发展面临的困境与挑战，为国美电器解决资本运营中存在的问题和进步提高资本运营效率提供了有针对性的解决对策，并为本土零售业资本运营效率的提高提供了可参考的借鉴。国内外研究现状国外研究现状并购经济学和金融学两大学科的研究内容组成了国外资本运营理论。其中，并购经济学是伴随着西方国家的五次企业并购浪潮世纪末世纪年代中叶产生并发展起来的，是理论与实践高度结合的产物。体系的主要内容包括企业并购动因研究协同效应降低交易费用多样化经营管理层利益驱动企业并购模式研究福利权衡的横向并购降低交易费用与稳定经营环境的纵向并购资产利用与风险降低的黑龙江东方学院本科毕业设计混合并购并购整合研究战略整合资源整合文化整合管理整合并购防御研究反并购以及并购管制研究政府反垄断。而金融学的研究则历经古典和现代两个阶段。目前学术界广泛认为现代金融理论构成了国外资本运营理论的另部分。现代金融理论以年马柯维茨提出的证券组合理论为标志，历经莫迪利亚尼与米勒的资本结构理论年夏普等的资本资产定价模型年托宾的资产选择理论年汤姆与齐曼的股市风潮理论年罗斯的套利定价模型年多恩布茨的资本市场理论世纪年代布朗逊库礼的汇率资产组合平衡模式世纪年代，直至世纪年代中期，逐渐演变裂化为个的学科金融工程学，极大的丰富了金融市场的投资理论，为企业规避金融风险，并从金融市场的波动中获得投资收益提供了坚实的理论基础。国内研究现状国内学者对企业资本运营的研究是在西方主要理论的基础上进行的，研究成果也较多，郭元晞学者认为资本运营有以下两种含义是狭义的资本运营，认为资本运营是对资本或产权的买进或卖出另种是广义的资本运营认为资本运营是通过对资本的使用价值的运用，在对资本作最有效使用的基础上，包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态的变化，为实现资本盈利最大化而展开的活动。肖瑜学者等人则认为，资本运营是把企业所拥有的切有形和无形资产以及企业的人力资源统统看成是可以增值的活化资本，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整等多种形式，如购并兼并股份制参股控股，以及联合租赁等形式进行有效运作和经营以最大限度地实现资本增值。而对企业之间兼并与收购的积极作用，邓小洋学者认为并购的财务动机有以下四点财务协同效应免税效应分散风险分解价值最大化。王韬光学者认为与筹备个新企业相比，企业并购能克服市场进入壁垒，并能获得被并购企业的经验优势。邹亚生学者认为我国政府为鼓励企业并购，制定了许多财税信贷方面的优惠政策，些企业出于利用这些优惠政策的目的进行并购。王文立学者认为企业并购有利于促进政企分离，使国有企业的管理经营职能与社会职能分开，使企业真正走向市场。此外，以刘文通为代表的经济学者对国有企业资产如何与市场经济结合并进行资本为上市公司，两家都利用资本运营来为公司添砖加瓦。本文首先采用比较分析法将两家企业的资本运营模式进行对比，以得出国美资本运营的独特之处，指出其成功与不足之处。然后，采用定性与定量分析相结合的方法对国美电器资本运营的基本情况做出评价，并以此为基础，找出影响国美电器资本运营效率的因素最后，根据以上分析与评价的结果，提出解决问题的具体对策。研究内容论文研究内容共分为五部分第部分，绪论。阐述了研究的目的意义及方法，以及国内外的研究现状第二部分，资本运营效率的理论基础。介绍了资本运营理论效率理论资本运营效率理论，为资本运营效率问题的研究奠定了理论基础第三部分，国美电器资本运营的现状。分析了国美电器的资本运营现状和影响其资本运营效率的因素第四部分，国美电器资本运营效率评价。采用模糊综合评价法，建立了量化分析模型对国美电器资本运营效率进行了评价并与苏宁电器进行对比分析，从定量的角度分析影响其资本运营效率的因素第五部分，提高国美电器资本运营效率的对策。针对前两章的研究结果，从拓宽融资渠道改变资本运营观念完善资本运营控制战略三个角度，提出提高国美电器资本运营效率的对策。黑龙江东方学院本科毕业设计第章资本运营效率的理论基础资本运营理论资本马克思指出资本是能够带来剩余价值的价值。它包括三层含义第，不论资本表现形态怎样都必须具有价值第二，资本必须能够带来剩余价值，否则不能成为资本第三，只有在现实的物质生产过程中能够产生剩余价值的价值才是资本。由此可以看出，资本作为种特殊商品，其特殊性就在于它的使用能够创造新的价值，并能够使其价值得到增值，这也是它的本质特征所在。资本运营资本存在于社会经济生活的切领域中，它总是与社会的生产与再生产紧密地联系在起。资本只有运营运作才能实现增值并发挥在经济生活中的巨大作用。因此，资本运营是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本和生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行综合有效运营的种经营方式。或者说，资本运营是把企业所拥有的各种资本，包括固定资本和流动资本自有资本与信贷资本有形资本与无形资本等转化为可流通交易变现的活化资本，通过收购兼并联营重组合并分立等方式进行有效运营，以实现最大限度的资本增值和资本收益。资本运营具有以下特征资本运营是以资本为导向为中心的企业运作机制资本运营是以资本为中心的导向机制，要求企业在经济活动中始终以资本保值增值为核心，注意资本的投入产出效率，保证资本形态变换的连续性和继承性，资本运营的主要目标是实现资本最大限度的增值。资本运营注重资本的流动性资本运营理念认为，企业资本只有流动才能增值，资产闲置是资本最大的损失。本章小结念认为，企业资本只有黑龙江东方学院本科毕业设计第章国美电器资本运营现状电器行业资本运营情况资本整合战引发巨头鼎立回顾近几年国内家电连锁行业的激进疾行，扩张和兼并先后成为了行业的主旋律。先有年的急速扩张，后是年的控股并购。表家电连锁行业巨头扩张状况表格内字体为号苏宁国美永乐年卖场数年新增卖场增幅数据来源根据商务部提供数据计算整理所得如表所示年苏宁新增的连锁卖场数达家，较年增幅达到国美新增的连锁卖场数达家，较年的增幅为永乐新增的连锁卖场数相对较少，为家，但较年的增幅仍高达。在级城市横向扩张的同时，家电连锁业对二三级城市的市场争夺也进入了空前激烈的阶段。资本整合战引发巨头鼎立图公司并购绩效的三重含义图数据来源根据商务部提供数据计算整理所得本章小结念认为，企业资本只有社会绩效整合绩效图内字体为号交易绩效黑龙江东方学院本科毕业设计第章国美电器资本运营效率评价资本运营效率评价指标体系构建构建原则以经济效益为中心原则。企业作为盈利组织，其存在的目的是为了给投资者带来利润，提高获利能力是企业开展切活动的出发点和归宿。评价企业资本运营的效率，同样离不开这样个大前提，因此考核时，应以最终提高国美电器的经济效益作为资本运营成功的标准。针对性原则。资本运营是企业的项很特殊的经济活动，其结果可能表现为各种形式，如加强了主业，转移了不良资产，改变了资本结构等等，在设计评价指标体系时，应针对资本运营的这些特殊性，量体裁衣，有别于般的业绩评价。完整性原则。完整性原则体现在评价的内容要完整，要全面考虑与企业资本运营相关的各个方面。可操作性原则。即评价指标体系通俗易懂，所需数据容易取得，并且可以根据人们的需要进行选取。计算判断矩阵的最大特征值,式中为的第个分量。计算致性指标查表求相应的平均随机致性指标本章小结念认为，企业资本只有黑龙江东方学院本科毕业设计第章提高国美电器资本运营效率的对策第三章从定性的角度分析出了影响国美电器资本运营效率的因素为资本结构不合理资本规模扩张过快战略控制环节缺失等，第四章从定量的角度分析得知，虽然国美电器资本发展能力较好，但是资本盈利能力偿债能力营运能力和战略控制能力都不如苏宁。现针对上述症结，提出具体的解决对策如下拓宽融资渠道优化资本结构国美电器的资本结构不合理，资产负债率过高，偿债压力过大，为了缓解偿债压力，优化资本结构，建议国美电器从以下几个方面入手融资租赁融资租赁是年诞生在美国的种金融工具，是种通过短时间低成本特定程序把资金和设备紧密结合起来的资金融通方式。按照国际租赁公约的定义，融资租赁是指出租人按承租人设定的条件，向承租人指定的供货人购买实物财产，并以摊提即分期偿还该财产的全部或大部分购置成本为基础，向承租人收取租金的种交易。从本质上来讲，融资租赁是对设备的投资，是种以实物为载体的资金融通。这种运营方式不仅对承租企业的资信要求不高，还可以根据企业的现金流状况来定制付款方式，而且还可以节约税负。国美的系统的升级就可以采取这种模式。融资租赁融资租赁是年诞生在美国的种金融工具，是种通过短时间低成本特定程序把资金和设备紧密结合起来的资金融通方式。按照国际租赁公约的定义，融资租赁是指出租人按承租人设定的条件，向承租人指定的供货人购买实物财产，并以摊提即分期偿还该财产的全部或大部分购置成本为基础，向承租人收取租金的种交易。从本质上来讲，融资租赁是对设备的投资，是种以实物为载体的资金融通。这种运营方式不仅对承租企业的资信要求不高，还可以根据企业的现金流状况来定制付款方式，而且还可以节约税负。国美的系统的升级就可以采取这种模式。本章小结念认为，企业资本只有黑龙江东方学院本科毕业设计