1、借壳重组”现象的存在。由此可以看出，在国内市场运用小公司效应时，要在把握投资小公司的核心是其成长性的基础上，灵活结合特有国内市场现况。启示二正确运用行为金融学理论并不等同于投资正收益。行为金融学是对市场“异象”的研究，是在标准金融学理论无法解答的前提下产生的种解释理论，它认为投资者因自身的原因会存在认识和行为偏差，当偏差达到定程度后会回归理性。而其中要经历多长时间无法确定，这对个投资者要获得正收益的要求远远不够。如自年至年间，美国增长率为，但证券投资市场却长期低迷，自年年底道琼斯指数为点，到年年底为点，年间增长个百分点，几乎原地踏步。投资者即使知道是市场定价出现偏差，但在长达年的时间里直持续，没有得到纠正，总体市场投资获得正收益的难度较大。在运用行为金融学采取逆向投资策略时，市场或个股处。

2、进步发展起到了十分重要的作用。进入世纪以后，行为金融学研究领域更进步拓展，行为公司金融理论以及金融海啸爆发以后，保罗克鲁格曼在行为金融理论解释宏观金融危机方面做出的开创性研究都极大地推动着行为金融学的发展。当然行为金融学有其不足之处，因为是新兴的学科，其理论体系还不够完整。行为金融学起源的原始动力是在于探讨标准金融学无法解释的异象。这就直接导致其理论体系的松散性，各个研究分支之间缺乏内在紧密的逻辑联系其理论解释也缺乏整体性，往往是个理论可以解释种现象却无法解释另种现象，有时又会出现同个现象有不同的解释，无法提炼出普适性的理论框架。我国学者对于投资者心理的行为金融学研究始于世纪年代末。自刘力在年系统的引入行为金融理论以来，众多学者做了多方面研究，主要有宋军吴冲锋的行为金融理论对有效市场假说。

3、迷时，会有个季度的成交金额为的记录，而且经常有买卖价差相差百分之几百的情况。而在“股改”前的国内投资市场，总市值和流通市值不是同概念。即便是在“股改”后的今天，市场上国李彦辉行为金融学在证券投资中的应用研究有股份的减持和增持也都有政治因素的影响。另外行为金融学研究发现小公司效应与月效应高度相关，更准确地说，小公司效应大都发生在月，而月效应现象则主要表现为小公司股价行为。其内在逻辑是人们把年末视为结算时间而把新年视为新的开始，投资者倾向于在年度交替之际有不同的行为。投资者对未来预期有更倾向于积极的面，落实在投资中，则同样的投入，小公司股价涨幅较高。而在我国内地投资市场上存在小公司效应，成因则有不同，是通过第四章的第和节，我们已经论证，月份效应在我国表现为“春季行情”。二是由特殊国情所决定的。

4、投资策略集中投资策略逆向投资策略量化投资策略第章公司的案例分析公司的简介公司实际投资过程公司投资的案例分析“节日效应”案例小公司效应及熟悉偏好案例羊群效应及技术分析案例逆向投资案例第章结论参考文献致谢李彦辉行为金融学在证券投资中的应用研究第章绪论研究背景自世纪年代中后期，西方经济学的研究领域与范围开始逐渐超出了传统经济学的分析范畴，派生出许多交叉学科和边缘学派，其中以获得诺贝尔经济学奖的丹尼尔卡尼曼和弗农史密斯为代表的行为经济学和实验经济学渐渐兴起。其大胆地修改了传统经济学的假设，将心理学的内在观点和研究方法引进了经济学。后来的和的群体行为研究凯恩斯的心理预期在投资决策中作用的研究巴曼和斯诺维奇的投资者非理性的心理研究泰勒和希勒的行为金融理论和金融市场的实践相结合的研究，都对行为金融学的。

5、出的些关于人类思维特征和行为方式的结论具有普适性。但每个市场参与的群体又因自身所处的环境和文化不同，又各有其独特的特征，通过对公司在国内投资的案例分析，对我们今后的投资可以得到以下几点启示启示要做到准确理解理论并与实际投资市场特征相结合才能取得较好的投资收益。以小公司效应为例，行为金融学理论得出，小公司股票投资回报率大于大公司投资回报率。但是小公司和大公司又是怎么样划分的呢样本划分的标准是自年至年间，在纽约证券交易所交易的公司中，以市值排名前的公司定义为大公司，市值排名最后的定义为小公司。从中得出自年至年，小盘股比大盘股的年收益率高出。如果作为名投资者直接拿来运用这结论投资小盘股，可能会存在流动性陷井。比如在我国香港市场，市值过小的股票存在许多毛股仙股，它们的流通性极差，特别当市场整体低。

6、下降通道中，当其市场价格已偏离基本面时买入，并坚持越跌越买的原则，短期内其账面收益肯定为负，如果判断失误，其基本面因各种原因转坏时，则可能产生巨额亏损。市场上每个投资者，不管相信何种理论，采用何种方式，均想获得正收益。但这需要多个条件同时成立，影响股价的外在条件是市场利率，内在条件是个股的投资价值，再个就是投资者的心理因素。根据巴菲特的观点，认为利率是影响股市的第关键因素，在利率上升期，股市总体呈现停滞或处于下降通道，这时的投资收益会不理想。投资者取得正收益的最有利的条件应是利率处于下降时期，投资的个股具有良好的内在价值并在市场的投资者对个股定价过低时买入持有，在市场过热时卖出获利。启示三市场价格是在标准金融学理论体系下推导衍生而出的，行为金融学是努力发现市场实际价格与理论价格偏差的原因。

7、研究，李心丹对我国证券投资者存在政策依赖性心理过度自信处置效应赌博与投机心理庄家情节的研究，徐螈对个体投资者存在过度交易过度反应或反应不足家乡情节出售效应的研究，苏玮谭秋燕望能够得到，期望得到是人行为的原动力，推动着这个社会的发展。投资者是期李彦辉行为金融学在证券投资中的应用研究望财富越来越多的，持有的股价越来越高的。但什么时候来断定期望已经成为贪婪呢再比如模仿行为，众人致的判断和行为会是种大的推动力，这是大型工程和社会建设所必须的模仿他人也是个体的种本能，是学习的重要途径。市场在什么时候从模仿就进入了羊群效应的后期了呢这都需要投资者对“度”的把握。而在投资市场内，纯理性投资人和非理性投资人都无法在市场上生存纯用标准金融理论或是纯用行为金融理论都无法取得良好的投资业绩纯技术分析和纯心理行。

8、强，宋晓源。对我国行为金融学研究现状的分析价格理论与实践，夏明，李家和中国证券市场“非理性”行为分析及政策研究管理世界，徐捷，肖峻证券投资基金动量交易行为的经验研究金融研究，王垒郑小平施俊琦刘力中国证券投资者的投资行为与个性特征心理科学，吴世农吴超鹏盈余信息度量市场反应与投资者框架依赖偏差分析经济研究，徐信忠郑纯毅中国股票市场动量效应成因分析经济科学，经济科学，年第期。赵龙凯岳衡关于我国股指心理关口的实证研究金融研究，石善冲，齐安甜行为金融学与证券投资博弈北京清华大学出版社，罗伯特希勒非理性繁荣李心丹，译版北京中国人民大学出版社，刘鹏我国股市“月效应”和“年末效应”的实证分析广西财政高等专科学校学报朱道益我国股票市场对货币需求影响的实证研究上海财经大学学报，朱东辰，余津津中国股市波动与经。

9、为分析也都无法判断市场。成熟的投资者会把握住其间的界限，做出正确的决策。最后，“度”还有种含义是灵活性，我们通过研究人类自身行为特征，从中演化出各种理念，所以理解理论概念都要回到本质上来，才不会生搬硬套。比如羊群效应，它本质是说众人行为的致性。所以，投资市场不同时期，运用它对投资者投资收益会起到截然不同的效果。轮价格上涨初始阶段时，与价值稍有偏离时，应买入或持有。比如公司在年月买入柳工，此时不可因价格与价值稍有偏差判断做空。羊群效应在市场下跌中杀伤力也是很大的，投资者争先卖出，价格跌再跌，但当投资者深刻了解羊群效应在中国联通上的表现形式时，则可以通过投资联通来获得宝贵的时间差，所以投资者定要深刻理解各种行为的本质而灵活运用到个股投资中。行为金融学作为门新兴的学科，还在不断发展和完善中，它。

10、的资产定价模型经济理论与经济管理，安德瑞史莱佛并非有效的市场行为金融学导论赵英军，译北京中国人民大学出版赫什舍夫林资产定价的行为方法王闻，译北京中国人民大学出版社李心丹行为金融学理论及中国的证据上海三联书店出版社李雪，孔凡航，尹奇主题投资策略中羊群行为的实证研究北京工商大学学报，何大安。选择行为的理性与非理性的融合上海上海三联出版社乔治索罗斯金融炼金术孙忠，侯纯，译海口海南出版社章晓霞，吴冲锋中美股票市场“规模效应”的比较与启示价格理论与实践，宋军，吴冲锋金融资产定价异常现象研究综述及其对新资产定价理论的启示经济学季刊，王庆石，肖俊喜习惯形成局部持久和基于消费的资本资产定价来自中国股市的经验分析统计研究，沃伦巴菲特，劳伦斯坎宁安巴菲特致股东的信股分公司教程陈鑫，译，北京机械工业出版社，贺。

11、增长关系的实证分析经济科学，中国证监会网站中国上海证券交易所中国深圳证券交易所中国证券报上海证券报，届硕士研究生学位论文学校代码学号行为金融学在证券投资中的应用研究以公司为例院系教育中心专业工商管理研究方向证券投资姓名李彦辉指导教师葛正良教授年月完成华东师范大学学位论文原创性声明郑重声明本人呈交的学位论文行为金融学在证券投资中的应用研究，是在华东师范大学攻读硕士博士请勾选学位期间，在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。作者签名李彦辉日期年月日华东师范大学学位论文著作权使用声明行为金融学在证券投资中的应用研究系本人在华东师范大学攻读学位。

12、所在。运用行为金融学进行投资，就是要认识人类的认识判断决策和行为整个过程的特征，并深刻理解，灵活运用，不被李彦辉行为金融学在证券投资中的应用研究市场表象所迷惑。个人投资者应通过不断学习，认识到自身所在的认识偏差，提高分析思辨能力，提升自身能力。最后，因笔者水平有限，本文仍停留在对行为金融学单论点的探讨和实证分析上，没有对行为金融学进行系统性论证。另方面本文通过公司的案例得出的相关论点，虽有相关数据证明其在市场投资中的选择并非个例，但仍可能存在案例的代表性和普适性不足等问题。参考文献饶育蕾，刘达锋行为金融学上海上海财经大学出版社，饶育蕾，张轮行为金融学版。上海上海财经大学出版社，陆剑清，行为金融学北京信立会计出版社奚恺元，别做正常的傻瓜北京机械工业出版社，陈彦斌，肖争艳基于高斯冲击和习惯形。

参考资料：

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[9]《想干事、能干事、干成事》年轻干部提高解决问题能力培训PPT 编号19800（第20页，发表于2022-06-24）

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[19]党建党政党课中国共产党党员权利保障条例修订前后对照表（上）PPT 编号18840（第20页，发表于2022-06-24）

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