【毕业论文】高管团队特征与企业绩效关系的实证研究

月，国有企业累计实现营业总收入亿元，同比增长累计实现利润总额亿元，同比增长应交税费亿元，同比增长，为推动国民经济快速发展做出了重要贡献。

中国国有企业作为中国经济发展的命脉，其经营状况的好坏对宏观经济运营状况都有重要的影响。

中国的国有企业更具使命和责任感，力保国有资产保值增值的同时更要追求经营绩效，给企业增加利润，为社会创造价值。

然而，要获得健康持续的良好经营业绩，离不开个优秀高管团队的运作。

我国企业亏损的原因很多，以国有企业为例，亏损的个重要原因是企业经营者行为造成的。

些调查显示，些地方亏损破产企业竟有是由于领导人决策失误或贪污腐化等人为因素造成。

据国家计委曾对北京等个省市家企业调查发现，影响企业亏损的宏观经济因素和政策性因素分别只占和，而是因厂长经理管理经营不善造成的。

在当今知识竞争时代，科技迅猛发展，各种知识领域之间的界限愈发模糊，对于管理者知识的更新和外延都提出了更高要求，单凭管理者个人知识很难应对快速变化的局面另方面，经济全球化日益加深，经营环境日渐复杂，决策的不确定性也增加，在如此动态环境下做出正确的决策，单凭管理者个人的知识与能力是远远不够的，更多依赖的是企业高层管理团队的集体智慧。

世界著名的管理大师杰克韦尔奇曽说，本文所指全国国有及国有控股企业，包括中央企业和个省自治区直辖市计划单列市国有及国有控股企业。

中央企业包括中央部门所属的国有及国有控股企业及户中央管理企业，以上均不含国有金融类企业。

资料来源财政部企业司，。

资料来源马彩凤高层管理团队是组织提升绩效的关键管理观察第章绪论高管团队特征与企业绩效关系的实证研究他最大的成功不仅是在短短年间把利润提高倍，更是培养了支优秀的高层管理队伍。

由此看见，个优秀的高层管理团队对于个企业经营业绩的重要性。

研究目的优秀的高管团队是企业最珍贵的人力资源，保持个稳定高效的高管团队是企业获取持续竞争优势的关键所在。

如何合理配置这种稀缺资源和尽可能发挥他们的作用，将直接关系到企业能否持续发展。

个具备怎样特征的高管团队才能对个企业的绩效产生积极的效应公司高管团队成员的年龄结构受教育水平专业背景及职业经验等赋予其特定的技能和工作风格，这些特定的知识存量和思维方式形成了公司高管团队的能力差异，其对企业绩效的影响如何影响是否如学者研究结论致这些问题都需要实证去检验。

管理防御理论认为，企业高管有追其自身利益最大化的防御动机，为确保公司利益或股东利益最大化，有必要对管理者实施激励约束机制，以降低其防御程度，提高企业绩效。

目前，我国上市公司已经普遍设立了董事制度，也有部分上市公司对高管实施了股权激励，本文也将从董事的设计高管团队特征与企业绩效关系的实证研究以上研究理论，笔者认为，董事比例的提高，能够监督高管侵犯股东利益行为，因而能够抵御管理防御，故作出以下假设董事比例与企业绩效正相关董事长与总经理两职设置状况管理防御与企业绩效关于董事长和总经理两职的设置在理论上主要有三种分歧，委托代理理论认为，两职合会削弱董事会的监督职责，主张两职分离，这样所有者可以通过董事长对总经理进行监督以维护董事会的有效性和性，由此企业绩效会得到改善。

现代管家理论主张两职合，把董事长和总经理都视为公司资产的忠实管家认为他们都将从股东的利益出发行事，而且，两职合有利于提高决策效率和创新自由，进而有利于提高企业的经营绩效，。

资源依赖理论认为，个有效的董事会的作用是随着环境的改变而变化的，董事长与总经理两职分离与否，要根据企业所面对的具体环境而定。

综上所述，笔者认为，董事长与总经理两职分离有助于提高治理效率，抵御管理防御，从而提高企业业绩。

因此，本文提出以下假设董事长与总经理两职分离与企业绩效正相关董事长与总经理两职合赋值为，副董事长董事与总经理两只合取值为，董事与总经理完全分离取值为，值越高，管理防御程度越低，越有利于绩效提升。

样本选择和数据来源本文选取年沪深两市国有控股上市公司为研究对象，以第大股东最终实际控制人类别为国有，剔除，以及数据指标信息不全的公司，考虑到金融类公司财务数据的特殊性，剔除金融类上市公司，另外，剔除在年存续期发生变更的公司，选取上市公司高管团队成员变更小于的样本，最终得到家上市公司。

数据主要来源于数据库和国泰安数据库。

数据统计处理主要借助使用和。

董事长与总经理两只设置情况，权重赋值采用上市公司治理结构数据库对于两职设置取值规则。

高管团队特征与企业绩效关系的实证研究第章研究假设与模型设计变量选择已有对高层管理团队的实证研究文献中，变量指标的选取不尽相同。

本文参考已有的经验文献从影响管理防御的视角选取有代表性的指标来进行实证分析。

研究中使用的具体变量如表所示。

表变量定义说明表变量类别变量名称代码定义说明高管团队特征变量年龄高管团队成员的平均年龄表示任期高管成员进入团队到样本期为止任职期限均值教育水平高管团队的个人的教育水平按照其学历分别赋值，中专及以下取值为，大专取值为，本科取值为，硕士取值为，博士取值为。

职业经历高管团队成员平均从业的数目。

从业数目大于等于赋值为，否则赋值为。

高管薪酬高管年度薪酬总额的自然对数高管持股比例高管团队成员持股比例董事比例董事人数董事会人数董事长与总经理两职设置状况董事长与总经理为人取值为，副董事长与董事兼任总经理取值为，董事与总经理两职分离取值为控制变量公司规模公司账面总资产的自然对数行业根据所在行业分别赋值财务杠杆本文用总负债总资产衡量财务杠杆第大股东持股比例第大股东持股比例绩效综合财务绩效因子分析构建综合财务绩效解释变量本文对于高管团队特征变量的选择是基于对经理管理防御指数的影响。

其中反映高管团队人口的特征指标选择了高管团队平均年龄任期教育水平和职业经历激励特征选择了高管团队成员年度薪酬水平和高级管理人员持股比例两个指标在对高管团队约束和监督方面选择了董事比例和董事长与总经理两职设置状况两个指标。

第章研究假设与模型设计高管团队特征与企业绩效关系的实证研究平均年龄。

年龄为连续型变量，取高管团队的年龄均值。

平均团队任期。

本文中团队任期指截止到样本期结束，高管团队成员进入企业高管团队的时间。

用表示在本研究中指，年的最后天减去高层管理者担任现职的起始时间再除以天进行计算，对于那些在企业中兼任多种职位的高管，按照其最早的任职时间作为起始时间。

平均教育水平。

本文参考已有学者般的做法，给学历赋值，平均值越大，说明平均教育水平越高。

职业经历。

职业经历为哑变量，从业数目大于等于赋值为，否则赋值为。

高管团队薪酬。

薪酬变量指标取高管团队年度薪酬总额的自然对数。

持股比例。

高管团队成员持有的股本占总股本的比例表示。

董事比例。

董事占董事会规模比例表示。

董事长与总经理两职设置状况。

根据两职合还是分离分别赋值如表所示。

控制变量公司规模变量。

以往的研究文献表明，企业规模对企业绩效具有定的影响。

的研究发现，资本规模较小的企业可以获得较高的平均收益。

施东晖，司徒大年李维安，唐跃军研究发现，企业规模越大，管理层的行为越难以受到监控，有损企业价值最大化的败德行为就越容易发生。

因此，本文选择公司规模作为控制变量并采用公司总资产的自然对数来衡量。

行业变量。

不同行业面临的市场环境不同，信息环境的不同会影响高管的认知，进而影响高管的战略选择，影响企业绩效。

以往对高管团队的研究也都引入了行业虚拟变量，本文将行业纳入控制变量，并根据行业分类标准，分别给予赋值。

财务杠杆变量。

财务杠杆作为企业的个重要特征，也对企业的绩效具有影响。

本文所指的财务杠杆用资产负债率即负债总额与帐面总资产之比来表示，该指标反映公司的资本结构及债务治理。

方面，债务融资相对于权益融资来说具有税收屏蔽作用，因而较高的资产负债率可能带来短期内企业营运成本的降低，从而有利于公司业绩和价值的提高。

另方面，负债过高使得财务风险上升，可能会使市场对企业价值的评判大打折扣。

因此，本文财务杠杆作为控制变量。

高管团队特征与企业绩效关系的实证研究第章研究假设与模型设计第大股东持股比例变量。

股权集中度的监管假设认为，大股东有动机去影响和监督管理者，以确保其经济利益不受损。

在当前我国的外部治理机制和证券市场监管体系尚不完善的情况下，尤其是在国有控股企业中，作为第大股东的国有股往往与第二大股东持股比例差距悬殊，股权集中度可能导致大股东对中小股东利益的侵害，从而影响公司价值的最大化。

因此，本文将第大股东持股比例作为控制变量。

被解释变量公司绩效作为被解释变量。

衡量上市公司业绩的指标很多，比较常用的如股东权益报酬率和托宾值。

但在我国，由于是证监会对上市公司进行首次发行配股和特别处理的考核对象，企业对这指标进行盈余管理的现象比较严重。

而使用托宾