【毕业论文】我国高科技上市公司董事会特征与绩效的实证研究

从世界范围的公司治理改革来看，公司的内部治理正经历着由股东大会中心主义向董事会中心主义的制度变迁。

新三会之的董事会作为联结股东与管理层的个重要内部控制工具，不仅是公司治理的重要组成部分，而且构成了公司内部治理结构的核心。

董事会是集体决定公司业务执行意思的机构，基于立法和股东的信任托管而产生。

在公司治理所产生的委托代理关系中，具有双重身份的董事会既是代理人又是委托人，其肩负着治理公司并创造股东财富最大化的重要使命，责任不可谓不重。

根据的论述，公司治理研究的就是公司中所有权与经营权分离情况下的代理人问题。

认为，董事会充分保护了股东的合法权益，体现了股东的价值依托，董事会的结构扮演者也充分发挥着其重要的作用。

董事会作为个重要内部控制工具和公司内部治理结构的核心，为公司的权益资本和管理雇佣契约提供了治理上的安全措施，股东将他们的决策控制权赋予其代理人董事会，可以更有效率的控制和监督经理层的决策，从而更有利于企业治理效率与公司绩效的提高。

我国企业改革的目标之就是建立符合现代企业制度要求的法人治理结构，其关键就是董事会。

董事会的治理效率直接关系到公司经营绩效股东及相关者的利益。

在内部人控制现象严重外部治理机制无法对管理层进行有效制衡的转型期中国第章绪论我国高科技上市公司董事会特征与绩效的实证研究市场，作为公司治理内部核心的董事会在公司治理中将会发挥根本性的作用。

因此对于作为董事会真正发挥作用的基础因素董事会特征，研究其是如何影响公司绩效以及什么样的董事会结构特征是最合适的自然就显得异常重要。

根据国外董事会治理理论以及相关评价董事会的先进经验，个结构特征合理和运作有序的董事会必然是个高质量的董事会，其必然能给公司绩效带来促进作用。

认为，美国大公司的董事会在整个年代都是失败的，其中原因之就是董事会结构的不合理，这无疑指出了董事会结构对于董事会的决策有着重要的影响。

我国学者于东智指出，优秀的董事会必定具有其自身显著的共同特征，通过检验分析找寻这些共性并在实践中加以推广必然会大大加速中国企业的改革进程。

本文选择高科技上市公司来探讨董事会特征与公司绩效的关系，寻求最优董事会结构，原因有二是基于上市公司在公司治理中的排头兵和先行者角色，它们是我国各行业企业的典型代表，其在优化公司治理结构，特别是优化董事会结构特征中的先行带头作用决定了研究的代表性。

二是由于高科技在个国家经济发展中的重要地位，决定了研究高科技上市公司董事会的特征状况具有更加重要的现实意义。

据统计，现在主要成员国的国内生产总值已有以上是以知识为基础的企业生产的。

在我国，随着国家对高科技产业重视程度的增加及财政资金对科技的大量投入，涉足高科技领域的公司日益增多，高科技公司的科技含量也在逐年上升，这些都使我国中高科技的贡献日益增多。

现如今，科技水平已经成为衡量国生产力的主要因素之，知识密集型的高科技企业成为新的经济增长点。

由于高科技及其企业自身发展和各国高科技及企业之间的激烈竟争，世界各国正在尽切可能抢占高科技及其企业在各个领域的制高点。

我国属于发展中国家，要提高我国在国际分工格局中的地位，必须加速发展高科技企业。

基于此，本文通过研究高科技上市公司董事会特征及其与企业绩效间的关系，对我国高科技企业董事会治理效率进行分析，找出影响我国高科技企业绩效的董事会治理特征因素，从而做出针对性的改进来提高行业绩效。

研究内容与方法本文以国内外研究董事会特征与公司绩效相关文献资料为基础，运用规范研究和我国高科技上市公司董事会特征与绩效的实证研究第章绪论实证分析相结合的方法，选取年月日前在我国沪深两市上市的高科技公司，以年为数据窗口，运用和软件，对影响我国高科技上市公司绩效的董事会特征进行实证研究。

全文分为六个部分第章是绪论。

阐述本文的研究背景选题意义章节安排以及可能的创新之处。

第二章是理论和文献综述。

对公司治理董事会特征相关理论及国内外董事会特征与公司绩效的研究资料进行综述。

第三章是本文的行业界定和研究设计部分。

首先依据相关标准对上市公司进行行业界定，然后提出本文的相关假设，为下文的实证研究奠定基础。

第四章是样本选择和变量设计部分。

首先依据上文行业界定对年和年上市公司进行筛选，得到样本公司两年的数据，然后选择相关变量对不可测因素进行控制，最后用因子分析方法得出上市公司的综合绩效指标。

第五章是本文的核心章节，即实证研究与分析。

首先，对搜集到的高科技上市公司董事会特征的数据进行描述性统计分析然后对两年数据进行多元回归，得出检验结果。

第六章是本文的政策建议与局限性。

根据本文研究的结论，对我国高科技上市公司董事会出现的问题提出相应的政策建议，并在本文最后提出了本文的局限及对未来的展望。

本文的可能创新点本文在总结国内外研究成绩效的实证研究第五章统计性描述与实证分析设其中，为常数项代表回归参数代表回归残差。

回归结果与分析本文采用普通最小二乘法的强制进入策略进行回归分析，运用的分析软件为。

最终的回归分析结果如表和表所示表回归分析表董事会规模董事会规模平方董事比例前三报酬总额两职状况审计委员会公司规模净利润增长率第大股东持股比例监事会规模表回归分析表通过回归分析表可以看出，调整后的平方值为，方程的拟合优度并不高，但这并不能说明本文所建模型的质量不高。

事实上在很多关于董事会特征与公司绩效的实证研究中，方程的拟合优度普遍不是很高，特别在些分行业的实证分析中，这数值更加偏低。

之所以会这样，首先是因为董事会特征只是影响企业绩效个重要的方面，而不是全部。

企业在社会中，其绩效还要受到市场宏观经济环境及企业内部诸如监事会管理团队等其他治理机制多种因素的影响。

其次，由于董事会所从事第五章统计性描述与实证分析我国高科技上市公司董事会特征与绩效的实证研究是种长期战略决策和监督工作，因而董事会的作用，特别是变化以后带来的效应存在个时滞。

最后，本文选择的是高科技企业，选择了和两年的数据来进行实证分析，考虑到年的金融危机给企业带来的冲击，所以这拟合优度还是能够说明些问题的。

由回归分析结果表，我们做出回归分析结果如下董事会规模当采用衡量公司绩效的综合指标进行多元线性回归时，董事会规模变量的系数为正，表明董事会规模与企业绩效之间呈现正的相关关系，即董事会规模越大，公司的绩效就越好。

但其没有通过显著性检验，在统计上不具有显著性。

这说明就我国高科技上市公司来说，董事会规模与公司绩效正相关这种结论并不可信。

同样地，我们看到董事会规模平方与公司绩效呈现负的相关关系，且在的水平上显著，也就是说董事会规模与公司绩效成倒型的二次曲线关系，即假设成立。

董事会性董事比例与公司绩效综合指标呈现正的相关关系，说明在公司董事会中，董事人数越多，对公司绩效的贡献越大。

但这种正相关的关系并没有通过显著性检验，不具有显著性，也就是说高科技上市公司的性与公司绩效正相关这种结论并不可信，即假设不成立。

董事会激励董事会薪酬排名前三的董事报酬总和与公司绩效之间的系数为正，也就是说薪酬与公司绩效之间呈现正的相关关系，同时该指标也通过了显著性检验，在的水平上显著。

这说明对公司董事会成员增加薪酬激励，可以带来公司绩效的提高，即假设成立。

董事会两职状态在我们设定两职兼任为否则为的情况下对董事会两职状态与公司绩效回归分析发现，两职状态与公司绩效呈现负的相关关系，且通过了假设性检验，在的水平上显著，说明了高科技上市公司中董事长和总经理的分离是有利于绩效提高的，即假设成立。

审计委员会设立审计委员会的设立与公司绩效之间呈现正的相关关系，说明在公司中设立审计委员会可以对公司的运行进行有效的监督，但该相关关系没有通过显著性检验，所以我们不能相信假设设定的情况，即假设不成立。

我国高科技上市公司董事会特征与绩效的实证研究第五章统计性描述与实证分析研究结论本文用因子分析法综合绩效财务指标体系中各指标后，实证分析了董事会特征的规模性董事激励两职状态审计委员会设立等五个方面与公司绩效综合指标之间的关系。

为控制非观测因素的影响，在研究中加入了相关控制变量加以控制，最终得出如下结论高科技上市公司董事会规模与公司绩效成倒型的二次曲线关系。

当高科技上市公司董事会规模较小的时候，随着董事会人数的增加，由于集体智慧和人员专业化分工等因素的积极作用，会带来公司绩效的提高，所以我们看到董事会规模与公司绩效会呈现正相关关系。

当董事会人数超过定范围后，过大规模的董事会就导致代理问题的加剧，此时的董事会只是种象征而不能称其为治理措施的部分，公司绩效随着董事会人数的增加呈现不增反降的局面。

这种关系也就是董事会规模与公司绩效之间的倒型曲线关系，即董事会规模过大和过小都对公司绩效产生不利影响，在过大和过小之间有个适度的董事会人数范围。

我们将实证分析得出来的变量系数值带入到回归模型中进行最值的求解，可以得出董事会规模的最优值是人。

人的董事会规模结构，既满足了董事会提高决策效率的奇数要求，又防止了人数过少产生少数人说了算和人数过多造成的议而不决的现象。

董事会董事比例对高科技上市公司绩效的影响在统计上没有显著性。

无论是采用分年度样本还是全部样本进行回归分析，结果都显示董事比例与企业绩效之间不具有显著相关性，即高科技上市公司的绩效不会随着董事会中董事比例的增加呈现明显地变化，假设没有得到验证。

虽然样本中公司的董事大多都满足关于在上市公司建立董事制度的指导意见中对人数和比例的要求，但我国高科技上市公司董事没有发挥其应有的作用，可能存在着以下三个方面的问题第，高科技上市公司设立董事更多的是出于政策追随的结果，各上市公司只是按章办事依葫芦画瓢，并不真的是为了公司发展的需要。

这就导致了在公司决策中，是否尊重董事的意见，很大程度上要靠大股东的自觉，而非制度性的约束。

第二，董事均来自于外部，高科技上市公司较高技术水平的特点，可能会导第五章统计性描述与实证分析我国高科技上市公司董事会特征与绩效的实证研究致董事并不真正了解其所担任董事公司的具体业务，也没有相关经验。

此外不仅在高科技上市公司，整个中国上市公司中董事都要受到不完全信息提供和非