第三章 企业融资理论-精品PPT课件

可转债可转换债券给投资者提供了个选择权定情况下可以将债券兑换成其他证券般为普通股票多数债券可以由公司提前赎回投资者可以在换成股票和将债券卖给公司之间选择可转换债券的风险和收益投资者如股价没上升，放弃转换权，仍然可以获得固定收益如果股价上升，进行转换，获得增值收益发行公司可以获得发行成本较低的资金可转换债券期限较长，有利于公司长期发展有利于进行公司间的兼并和收购可转换债券的优缺点优点节约利息支出增强融资灵活性稳定股票市场价格缺点增加管理层压力回购风险其他融资形式融资性租赁租赁的概念租赁承租人以定期支付租赁金为代价，从出租人处取得资产的使用权。

租赁可以分为经营性租赁和融资性租赁两种类型。

经营性租赁指将租赁物反复出租给不同的承租人的租赁业务，般由出租人负责租赁物的保养维修和配件供应，租赁期满后不发生所有权的转移。

融资性租赁是以融资为目的，其操作过程是出租人商业银行和租赁公司根据企业的要求，筹措资金，购买企业所需的设备，然后出租给企业，租赁期满后再以象征性的价格将租赁物出售给企业。

融资性租赁中的出租人般只负责筹措租赁物所需的资金，而不负责设备的挑选安装和维修。

融资性财务租赁的特点直接租赁设备专用，由承租人选择时间长几乎为设备的有效使用期合同严格，稳定无权终止合同承租人承担风险和维修保养现代租赁的主要形式租赁的好处可以避免负债率上升通过融资性租赁的方式可以增加资产流动性。

租赁的种类直接租赁杠杆性租赁转租回租第三章企业融资理论不同的融资结构决定了不同的资本结构，不同的资本结构决定了不同的公司治理结构，从而会影响到公司经营的效率。

企业的所有权是个状态依存概念，因此，应该谨慎地处理融资问题。

融资决策的内容典型的融资决策包括选择何种债务和股权进行出售如何确定所要出售的债务和股权的价值何时出售这些债务和股权以何种比例出售这些债务和股权关于负债与权益的比较负债混合证券权益契约性要求剩余性要求税前扣除不在税前扣除在财务危机中有优先求偿权在财务危机中无优先求偿权固定的期限无期限不参与公司的经营管理参与公司的经营管理混合证券中最常见的就是“可转债”和“优先股”可转债持有者可按定的转换价格或转换比率将债券转化为公司的股份的债券。

优先股在偿付上就有优先权的特殊股票。

负债的利弊总结税收优惠税率越高，优惠越大增加对管理者的约束，即减少权益融资代理成本管理者与股东冲突越大，好处越大保留控制权财务拮据成本经营风险越大，成本越高负债融资代理成本债权人与股东，冲突越大，成本越高灵活性损失将来资金需求越不确定，损失越大负债过高过低均不是好事。

负债率过低时的决策提高负债率的决策因素最优负债率估算的可信度同类公司的可比性融资缓冲需求被收购的可能性举债能力是成为收购目标的因素之选择迅速或逐渐提高负债率增加负债率的决策公司是否为收购目标是迅速提高负债率债务与股权互换举债回购股份否公司是否有好的项目是用债务来承接项目否股东是否喜欢现金股利是支付现金股利否回购股票负债率过高时的决策决策时应考虑的因素最优负债率估算的可信度违约风险及破产可能性迅速降低负债率的迫切性选择迅速或逐渐降低负债率减少负债率的决策公司是否处于破产威胁之下是迅速减少负债股权与债务互换出售资产，用现金偿债与债权人重新谈判