1、“.....这共同因素的最佳度量是市场收益。它描述了证券期望收益与市场期望收益之间的关系，不论证券市场是否处于均衡状态，因此没有苛刻的前提条件。而且该模型根据证券实际收益和市场实际收益这两个变量的数据就可以估计，无需无风险利率。与标准模型相比较，市场模型的理论假设应用条件以及模型中的参数个数都较少，更具有可操作性，因此在涉及系数的实证研究中，大多数研究采纳了市场模型来估计系数，市场模型在我国目前的实证研究中也得到广泛的应用。其模型表述如下实证研究中，在应用单指数市场模型时，市场组合替代物的确定，国外的研究在系数的实际估计中，基本上都是采用市场指数的收益率作为市场组合收益率的替代，如，综合指数等国内的研究般用上证股指数，深证股指数等。般来说，在市场指数的编制方法既定的情况下，作为市场组合替代物的指数所包含的证券种数越多，系数估计的偏误程度越小。基于以上的论述，本文采用单指数模型估计值，市场收益率为采用上证综合指数计算的市场收益率......”。

2、“.....用估计应满足苛刻的前提假设，包括市场完备信息无成本资产可分割投资者厌恶风险投资者对收益具有共同期望投资者可按无风险资产收益率自由借贷等经济学假设。而且的估计实际上是不可能的。在限制借贷条件下的资本市场均衡文中就曾指出，由于通货膨胀，真正的无风险利率并不存在，正因为在现实金融市场中不存在无风险利率或无风险资产收益，所以在估计证券市场线时般用居民存贷款利率或短期国债利率来代替。这些都在定程度上限制了在估计系数上的应用。在我国现阶段，这些问题尤为突出中国的股票市场虽然已经走过了多年的发展历程，但仍然是新兴的股票市场，带有新兴市场投机性强波动性大等种种缺陷，远非个均衡市场。适用的前提假设更难以满足中国的利率尚未完全市场化，没有合适的基准无风险利率或可替代的无风险利率。国债市场的发展也处于初级阶段，国债结构也以中长期国债为主......”。

3、“.....因此，目前在实证研究中较少使用估计值。的估计结果我们采用周收益数据来计算，我们小组分别采用了方法与方法二计算，其结果非常接近，下表只列出了方法二的估计值，并对拟合度做了方差分析。股票名称贝塔系数检验华胜天成万东医疗科达机电长园集团亨通光电亚通股份飞乐股份博瑞传播贵州茅台三元股份鄂尔多斯海正药业两面针华业地产江淮汽车新疆城建恒生电子天士力空港股份宝钢股份山西汾酒歌华有线北方创业星湖科技四川长虹航天电子同仁堂中青旅雅戈尔羚锐制药对估计值的分析系统风票收益率的时候，其成正相关关系，反而存在大公司效应，这可能与这段时期的环境形势有密不可分的关系中国出台产业结构调整重大政策，六项外汇政策调整，投资信贷过头，央行釜底抽薪融资融券试点申请启动，八部门联合发令围剿大股东占款，财政部宣传将证券交易印花税由上调至，而此前有传闻上层要求所有保险基金月日退出股市......”。

4、“.....股市连续几个交易日内由点暴跌至点，上千个股连续跌停，史称惨案，次贷危机乌云罩顶，美股拖累全球股市下挫。等。五资产定价模型在中国股市的效果散点图贝塔系数平均收益散点图上图为第三部分所做的贝塔系数与平均收益的散点图，从图中我们可以明显的看到，这些散点不在条直线上。模型的基本形式资本资产定价模型。是在年的均值方差模型理论的基础上。由和分别在和年市场存在风险资产的条件下推导出来的。如果则这投资组合承担的风险大于市场风险，相应要求的投资报酬率就要大于市场平均报酬率，其超过部分成为风险溢酬，是对其所冒风险超过市场风险部分的补偿。相反，如果则说明这投资组合承担的风险大于市场风险，即可以达到资产投资组合的般目的，即资产组合分散了风险。模型主要可以说明两个问题第，在同时期不同资产的价格和收益为什么会有差别。这种差别被称为收益的截面差距，可以用的不同来解释第二。同资产在不同时期的价格和收益为什么会不样，这种差别被称为收益的时间序列差异......”。

5、“.....诚然本次检验可能存在样本的代表性问题，且时间范围的选择也不是很宽泛，采用两年的周回报率也可能是检验结果存在些许误差，但是本次实证结果可以说明，中国股市由于建立时间较短，政府干预力度大，而最重要的假设就是市场上所有资产的收益率服从多元的正态分布，这显然不相符。综上所述，我们小组认为模型不适合上海证券市场，而中国股市在基于模型下所估计出来的值的准确度是值得商榷的，并由此来判断项资产的价值是高是低也是不尽准确的。总的来说模型对于中国现股市来说是缺乏依据的。六上证股票收益率中的月份因素下表是我们将只股票的周收益数据按月份平均的结果，如图中所示，收益较高的月份集中在月与月。月份收益图月份收益率月份收益图通过查找资料，我们了解到，外国股市是具有月份效应的，虽然，我们只有年的数据，但是我们可以初步探出，上海股市具有的月份效应，分析其中的原因本文认为可能是由于春节和元宵节双节因素......”。

6、“.....而此时国民消费需求增加，各种消费开支都比较大。此时电器类，食品类，交通运输类，金融类上市公司在此时期内的利润要比其他月份大大增加，由此带动整个股市人气的异常盛旺。另外，由于我国各类企事业单位般在月份左右发放定数额的奖金假期红利养老金及退休金，这些足够过节之需，所以众多股民不必在二月份从股市上撤出资金用于消费。从双节以后，国民又回到正常的工作和生活状态，众多的消费需求逐渐下降，此时上市公司的利润也逐渐下降。从图表可以看出从三月份起收益率逐渐降低，我们认为在此段时间内利好消息较少，股民为了避险而抛售些无利或无利可图的股票，从丽造成股市下跌另外，在此四个月期间，众多散户股民出予开支较大而增加了对现金的需求，其主要原因可能是股民子女的求学费用，求，求职花费等以及其它大额开支。由于股民的这季孛套现行为，大量赞金从股市撤出，也在定程度上造成了股市下跌......”。

7、“.....主要有本文的样本数据只采用了上海股市综合指数每园收盘价的，没有考虑到深圳股市的数据，所以不具有全面的代表性。但根据众多文献对沪深联动效应的研究表明，沪深两市波动正相关性较强，只采用上海股市综合指数每蠢收盘价也具有很强的代表性。本文在对样本收益率波动的检验中没有考虑样本期间的特殊因素，如政府于预，重大人为自然事件对股市的影响等等，两只是对区间内整体样本数据进行检验。本文选取的样本只是上海股市综合指数每周收盘价的样本数据，没有采用五分钟，十分钟以及三十分钟这样的高频样本数据。从对中国股市波动性研究方面而言，采用更高频的数据检验更有利于中国股市的研究，更能全面地了解中国股市的波动特点。参考文献宋颂兴等上海股市市场有效实证研究经济学家邓学文中国股市成熟度究竟如何上海证券王锦功等我国股票市场的实证分析数量经济技术经济研究徐剑剐。上海和深圳殷索毅票报戮的条件异方差翻周末效应。王俊杰。上海股市波动性收益率实证分析硕士论文朝钟辉......”。

8、“.....几经起伏，虽然建立时间并不长，其间却经历了快速发展和阶段性变化。本文选取的样本数据是上海股票市场年月网至年月日每周收盘价数据，共计个交易收盘价，数据来自大智慧软件系统。我们选取数据样本的主要原因有是沪市上市公司数量较多交易量较大，而且指数序列较长便予分析，直是中国股票市场最有影响力的指数之，具有很好的代表性二是这段区间的数据恰好包含了股票指数的个波动周期既包含扩张裳，也包括收缩期，股指于年月日突破点整数关墨，随后加速上扬，此后又连续突破点点大关......”。

9、“.....能够提高模型的拟合精度。周收益率其中周收益率的计算公式为表示股票的周收益率代表股票在日的收盘价代表股票在日的收盘价。无风险利率无风险利率实际利率通货膨胀率，综合考虑我国股票市场，我们小组采用人民银行公布的年年期定期存款利率的加权平均作为无风险利率，为下表为历年人民银行调整利率表三个月半年年二年三年五年金融机构人民币存款基准利率单位年利率调整时间活期存款定期存款数据来源中国人民银行网市场利率我们将大智慧软件中上证大盘的每周的收益率按上面公式计算出来，作为该期间市场的收益率。二个股与投资组合的的收益率分布特征样本个股的收益率分布特征数据的统计特征在此......”。