融市场，许多业绩良好的企业出于壮大规模的考虑往往会采取并购的方法。财务风险的含义财务风险是指在定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。企业并购往往需要大量资金的支持，并购者有时用本公司的现金或股票，有时则利用卖方融资杠杆购并等债务支付工具，通过向外举债来完成购并。无论利用何种融资途径，均存在定的财务风险。现金支付的风险现金支付因自身的缺点而带来风险。首先，现金支付需要笔巨额的即时现金，这对个正常经营的企业来说往往比较困难其次，使用现金支付方式，交易规模常会受到获现能力的限制最后，被并购者因不能拥有新公司的股东权益而不欢迎现金方式，这会降低购并成功的机会。债务风险债务风险也威胁着购并的成功。这是因为，如果收购方在收购中所付代价过高，举债过重，那么收购成功后可能因付不出本息而破产倒闭，这在西方国家企业并购中是常见的。并购中的财务陷阱源于在并购过程中，对企业财务报表的过分倚重和事前调查的疏忽。并购双方信息不对称，其中方想尽量高估资产与盈利预期，乃至刻意隐瞒其真实负债与或有负债的状况，以此来达到抬高并购价格与再融资能力的目的。若并购方不小心踏入了财务陷阱，那么其实际承担的并购成本将大大高于协议支付的成本。企业财务风险产生的原因在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。企业财务风险管理的目标在于了解风险的来源和特征，正确预测衡量财务风险，进行适当的控制和防范，健全风险管理机制，将损失降至最低程度，为企业创造最大的收益。因此，对财务风险成因及其防范进行研究，以期降低风险提高效益，具有十分重要的意义。我国企业产生财务风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体来看，主要有以下几个方面的原因企业财务管理的宏观环境企业财务管理的宏观环境复杂多变，而企业财务管理系统不能适应复杂多变的宏观环境。企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外部原因。财务管理的宏观环境包括经济环境法律环境市场环境社会文化环境资源环境等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。例如世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使运输企业增加了营运成本，减少了利润，无法实现预期的财务收益。财务管理的环境具有复杂性和多变性，外部环境变化可能为企业带来种机会，也可能使企业面临种威胁。财务管理系统如果不能适应复杂而多变的外部环境，必然会给企业理财带来困难。目前，由于机构设置不尽合理管理人员素质不高财务管理规章制度不够健全管理基础工作不够完善等原因，我国许多企业建立的财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。具体表现在对外部环境的不利变化不能进行科学的预见，反应滞后，措施不力，由此产生财务风险。企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金就不会产生财务风险。风险意识淡薄是财务风险产生的重要原因之。财务决策缺乏科学性导致决策失误财务决策失误是产生财务风险的又重要原因。避免财务决策失误的前提是实现财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从而产生财务风险。企业内部财务关系混乱我国企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用利益分配等方面存在权责不明管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性完整性无法得到保证。资本结构不合理根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型第类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集。也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产。这是正常的资本结构类型。第二类是资产负债表中累计结余是红字，表明部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。第三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债的部分，这种情况属于资不抵债，必须采取有效措施以防范这种情况出现。企业并购中的财务风险企业并购的财务风险是指由于并购定价融资支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。它存在于企业并购的整个流程中。计划决策阶段的财务风险在计划决策阶段，企业对并购环境进行考察，对本企业和目标企业的资金管理系统风险系统风险，是指影响企业并购的财务成果和财务状况的不确定外部因素所带来的财务风险，包括利率风险外汇风险通货膨胀风险，等等。价值评估风险价值评估风险包括对自身和目标企业价值的评估风险。企业在做出并购决策时，必须判断自身是否有足够的实力去实施并购，其风险主要体现在过高地估计了企业的实力或没有充分地发掘企业的潜力对目标企业价值的评估风险主要体现在对未来收益的大小和时间的预期，如果因信息真实或者在并购的流动性资源，从而降低企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业经营风险。运营风险运营风险，是指并购企业在整合期内由于相关企业财务组织管理制度及财务运营过程和财务行为及财务管理人员财务失误和财务波动等因素的影响，使并购企业实现财务收益与预期财务收益发生背离，有遭受损失的机会和可能性。企业并购中的法律问题尽管我国关于公司企业的立法已经初具规模，但是关于并购的规定却依然不够完善，目前专门规定企业合并的似乎只有国家体改委等部门联合发布的部门文件关于企业兼并的暂行办法。在这种状况下不可避免地会出现些问题。我国企业合并方面的法律问题主要表现在以下几个方面。立法上存在着漏洞规范有序的企业合并需要有健全的法律法规作为配套。虽然企业合并在我国已经有相当段时间的历史，在现阶段更是成了国有企业改革的项重要措施。但是关于企业并购的法律法规依然很不健全。现行有关并购的立法对并购的很多制度没有做出规定，有关并购的许多规定只是散见于公司法破产法等法律法规之中。如全民所有制工业企业法集体企业条例等对并购的形式并购的效力并购的具体程序并购的债权人的保护等重要的制度未做出规定。就是对并购规定较多的公司法，也缺乏对些主要问题的规定，例如并购合同并购中异议股东的保护并购对价与并购支付金简易并购等。此外，我国至今还没有反垄断立法，很难防止在并购中垄断问题的产生。立法不统甚至相互矛盾在我国，企业按照不同的类型分别使用不同的企业立法。而企业并购立法又含在相应企业立法中，这就造成了企业并购分别立法。这种分别立法缺乏协调，造成不统，甚至相互矛盾。这种混乱主要表现在以下几个方面。企业合并的概念形式的差异公司法规，公司并购形式为吸收合并和新设合并，吸收合并中，方公司解散，另方公司存续新设合并中，合并各方解散。适用于非公司制国有企业的部门文件关于企业兼并的暂行办法中则规定，企业兼并是指个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或者改变法人实体的种行为。显然这里的兼并除了公司法规定的两种合并外，还包括吸收合并的内容。另外该暂行办法还规定企业兼并包括承担债务式购买式吸收股份式控股式等五种形式。立法对合并性质形式的不同规定，使人们对合并的理解产生歧义，导致了合并事务中合同条款概念的模糊。企业合并的决定审批规定的差异等有些规定缺乏合理性。从平衡合并有关利害关系人利益，兼顾公平与效率的原则考虑，现行涉及合并的主要法律公司法的有些规定尚有不合理因素。例如，关于平衡股东之间的利益，是没有简易合并的规定，这不利于对多数股东的保护和合并的效率的提高二是没有保护异议股东即异议股东股份回购请求权的规定，这又不利于对少数股东的保护和合并公平的原则。又如，关于债权的保护程序，规定了过于繁琐的合并公司公告程序和过于严格的债权人异议效力，这不利于合理平衡债权人和股东的利益，也不利合并的边界和效率。市场不完善，中介机构不发达，政府的行政干预过多，企业合并机制难以真正发挥作用企业并购中，些政府行为是必要的。因为在现行体制下，许多行为完全由企业自己完成还缺少相应的机制，政府可以在定程度上推动企业并购。但是，目前企业并购中政府盲目干预过多，些企业主管部门强制企业合并，拉郎配，这严重违反了企业合并的基本经济规律。造成这种局面的个原因就在于企业产权交易市场不健全。企业并购时以市场为依托进行的，其本身也是资本运动。没有发达开放的产权交易市场和资本市场，企业并购必然十分困难。同时，中介机构对于企业合并也起着非常重要的作用，企业兼并通常需要有业务水平高的中介机构介入，为兼并双方提供信息和咨询，牵线搭桥，提供资金支持。我国目前在企业并购中中介机构的参与十分有限，主要表现在信息量少，咨询服务功能不强人员业务素质低中介机构的主要业务局限在财务审计资产评估和法律咨询上。针对此现状，应当加大力度完善产权交易市场资本市场，培育和发展中介机构，确保企业合并的顺利进行。企业并购中的财务风险的防范及措施改善信息不对称状况，采用恰当的收购估价模型合理确定目标企业的价值以降低估价风险由于信息不对称是产生目标企业价值评估风险的根本原因，因此并购企业应尽量避免恶意收购，在并购前对目标公司进行详尽的审查与评价。并购方可以聘请投资银行对目标企业的产业环境财务状况和经营能力进行全面的分析，从而对目标企业的未来收益能力做出合理的预期。采用不同的价值估价方法对同目标企业进行评估可能得到不同的并购价格，企业价值的定价方法有贴现现金流量法市盈率法市场价格法和清算价值法等，并购公司可根据并购动机，并购后目标公司是否存在，以及掌握信息资料的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。增强目标企业未来现金流量的稳定性在采用杠杆收购中，偿还债务的主要来源是整合目标企业产生的未来现金流量。在杠杆效应下，高风险高收益的资本结构能否真正给企业带来高额利润取决于此。高额债务的存在需要稳定的未来自由现金流量来偿付，而增强未来现金流量的稳定性必须选择好理想的目标公司，才能保证有稳定的