1、“.....企业并购财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机，甚至导致破产的可能性，同时并购导致股东收益的波动性增大也是财务风险的种表现形成屠巧平认为，财务风险是由于公司采取举债方式筹集资本而产生的公司可能丧失偿债能力的风险和股东收益的可变性国内学者对不同并购方式下产生风险的原因进行了剖析，得出了相应的结论，总体上认为并购风险的成因具有复杂性。黄速建令狐谙认为，除政府行为和企业行为边界模糊，政策法规不健全等环境因素外，企业缺乏以核心能力为导向的并购思维，过多地关注短期财务利益，缺乏有效的并购整合措施，是并购映目标公司的未来获利能力，而且其计算结果与采用的会计核算方法有关，不同的核算方法会得出不同的计算结果，具有定的随意性后者由于对贴现率选择和对未来现金流量的估计存在很强的主观性......”。

2、“.....企业价值评估信息确定目标企业的内在价值，是确定转让定价的基础，但转让定价是并购双方谈判交易的结果。拥有信息优势的目标企业处于谈判的优势地位，而作为买方的优势企业在谈判中则处于劣势地位，使目标企业的定价高于其内在价值。企业并购融资财务风险的影响因素融资结构融资结构包括企业资本中债务资本与股权资本结构。债务资本中包括短期债务与长期债务结构等。企业融资结构是否合理，是影响融资风险的个主要因素。比如杠杆并购，当并购后的实际效果达不到预期时，将可能产生利息支付风险和按期还本风险。在以股权资本为主的融资结构中，当并购后的实际效果达不到预期时，会使股东利益受损，从而为敌意收购者提供了机会。即使完全以自有资金支付收购价款，也存在定的财务风险。融资方式融资方式有内部融资和外部融资。虽然内部融资无须偿还，无筹资成本，但会产生新的财务风险。因为大量占用企业宝贵的流动资金......”。

3、“.....外部融资包括权益融资债务融资和混合性证券融资三种。权益融资可以迅速筹到大量资金，但企业的股权结构改变可能出现并购企业大股东丧失控股权的风险。债务融资具有资金成本低，能带来节税利益和财务杠杆利益，但过高的负债会使资本结构恶化，导致较高的偿债风险。混合性证券融资是指兼具债务和权益融资双重特征的长期融资方式，通常包括可转换债券可转换优先股。发行可转换债券融资，企业不能自主调整资本结构，转换权二〇四年十月五日星期三的行使会带来股权的分散，放弃行使权则又使企业面临再融资的风险。发行可转换优先股，企业可以使用较低的股息率，但会使公司面临减少取得资金和增加财务负担的风险。企业并购后运营整合财务风险的影响因素并购企业偿债风险偿债风险存在于企业举债收购中，特别是存在于杠杆并购中。在杠杆并购方式下，并购企业的自有资金只占所需总金额的，投资银行的贷款约占资金总额的，债券约占收购金额的。由于债券的资金成本很高......”。

4、“.....杠杆收购必须实现很高的回报率才能使收购者获益。否则，收购公司可能会因资本结构恶化负债比例过高而无法支付本息。流动性风险流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。流动性风险在采用现金支付方式的并购企业中表现尤为突出。并购企业运营风险并购企业在整合期内由于相关企业财务组织管理制度及财务运营过程和财务行为及财务管理人员财务失误和财务波动等因素的影响，使并购企业实现财务收益与预期财务收益发生背离，有遭受损失的机会和可能性。二〇四年十月五日星期三企业并购财务风险案例分析企业融资并购中理想的融资方式的选择应是多种渠道的搭配组合，如年月京东方在继收购韩国现代业务后又成功地收购了冠捷科技，它之所以能以小搏大取得并购成功，是因为它恰当地运用了杠杆收购杠杆收购是指在并购方自有资金很少的情况下，通过多渠道的外部融资方式收购规模较大目标公司的种收购行为这种融资方式......”。

5、“.....在国外它依靠韩国的三家银行和家保险公司提供的抵押信贷和卖方信贷在国内它依靠向银行大规模的借贷和增发股，解决了并购过程中的融资需要。京东方通过杠杆融资不但融得了资金，而且促成了并购双方的双赢。同样联想收购业务的亿美金中，有亿美元是以现金形式支付，其中联想使用自有资金亿美元，向高盛过桥贷款亿美元，而余额为股权转让，联想控股在集团占有股份，占。从上述例子可以得出合理的融资结构不仅能够帮助兼并收购者筹集足够的资金以实现目标,还可以降低收购者的融资成本和今后的债务负担。所以企业财务并购风险的个重要因素是融资方式，个多渠道的融资方式能有效地降低企业并购过程中的财务风险。二〇四年十月五日星期三企业并购中财务风险的防范企业并购中财务风险防范的般措施采用合适的价值评估方法我国企业并购中定价问题是个复杂的问题。由于企业并购中双方的动机和考虑因素不同，所采用的价值评估方法不同，主并企业收购目标企业所支付的价格也不同......”。

6、“.....主并企业可根据并购动机收购后目标公司是否继续存在,以及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。此外，主并企业也可综合运用定价模型,如将运用清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限,将现金流量法确立的企业价值作为并购价格的上限,然后再根据双方的讨价还价在该区间内确定协商价格作为并购价格。有效整合债务结构和现金流量对于通过举债获得目标企业的股权或资产，并用并购后企业的未来现金流量偿还负债的企业并购，可能面临长期偿债风险。降低长期偿债风险,关键是对并购后企业的债务结构和现金流量进行有效整合。首先必须选择好理想的收购对象。即选择经营风险小,产品有较为稳固的需求和市场,发展前景较好的目标企业，以保证并购以后有稳定的现金流来源。其次，收购前主并企业与目标企业的长期债务都不宜过多,这样才能保证预期较稳定的现金流量能够支付经常性的利息支出。最后......”。

7、“.....避免出现技术性破产而导致并购的失败。拓展融资渠道，保证融资结构合理化企业在制定融资决策时，应视野开阔，积极开拓不同的融资渠道。政府有关部门也要致力于研究如何丰富企业的融资渠道，如完善资本市场和建立各类投资银行并购基金等，优化企业的融资结构。融资结构既包括企业自有资本权益资本和债务资本之间的比例关系，也包括债务资本中的短期债务与长期债务的比例关系等。合理确定融资结构应遵循以下原则要遵循资本成本最小化原则二是自有资本权益资本和债务资本要保持适当的比例。在这个前提下，再对债务资本组成及其期限结构进行分析，将企业未来的现金流入和偿付债务等流出按期限组合匹配，找出企业未来资金的流动性薄弱点，然后对长期负债和短期负债的期限数额结构进行调整。二〇四年十月五日星期三企业并购中财务风险防范的根本措施加强并购后的整合项全球范围内的并购研究报告指出......”。

8、“.....由此可见，很多并购交易最后并没有真正创造价值，其原因就在于并购后整合的失败。企业并购行为的结束，并非是企业并购战略的结束，而是开端。只有将并购进来的资源与企业原有的资源有效地整合在起，才能真正地实现协同效应，降低企业成本，提高企业效益，使企业取得优于同行的竞争优势，从而推动企业成长。企业资源可以分为有形资源和无形资源，企业进行并购后的资源整合也要从有形和无形两个方面入手。有形整合包括资产债务整合企业组织结构整合企业经营战略整合企业员工的整合等无形整合包括企业文化整合知识整合关系整合声誉整合等。无论有形还是无形，都代表了企业为创造定的经济价值而必须付出的投入。比之有形整合，无形整合的难度更大，而无形整合的能力也正是国内企业普遍缺乏的。年月并购阿尔卡特手机，在经历了个月后即告解体，原因之便是忽视了文化整合。正如美国著名管理学大师德鲁克所指出“公司收购不仅仅是种财务活动......”。

9、“.....在业务上取得成功，才是个成功的收购。”总之，企业并购所具有的风险相当复杂和广泛，各种风险最终都会影响到财务方面，无论是作为并购活动中的中介机构，还是作为企业本身，以及参与并购活动的政府各主管部门，都应谨慎对待，多谋善选，尽量避免风险，尤其是财务风险，从而最终实现并购的成功。二〇四年十月五日星期三主要研究结论与讨论主要研究结论构建个合适的企业价值评估体系对企业并购来说非常重要,个合适的价值评估体系能够降低并购企业财务评价风险通过有效整合债务结构和现金流量可以有效地降低并购时带来的长期偿债风险,从而降低财务整合风险企业并购过程中的融资方式和融资结构尽可能地多样化,拓展融资渠道，保证融资结构合理化降低财务融资风险讨论当今社会的企业竞争弱肉强食，企业间的并购时常发生，适当的并购能增强企业的规模和核心竞争力，使企业的发展更加迅猛。但是，味盲目地并购却会可能导致企业财务上的风险......”。