中国 银行运做的市场化程度有限，中小企业在申请贷款时面临的程序过程极为烦琐，耗时长久， 造成中小企业获得信贷融资隐性成本极高票据市场应收帐款融资保理以及融资 租赁等主要面向中小企业客户的融资工具及其市场极为落后随着国有中小企业大规 模改制的推进，中小企业逃废银行债务的现象愈演愈烈由于认识上的障碍及金融监 管力量的薄弱，中国非正轨金融发展的环境极为严峻金融体制双轨变革产生的 所有制歧视，使得现有中小企业主体大量的民营企业无法获得应有的融资支持。 二中国现行中小企业融资促进政策的执行状况 世纪年代中期开始，为了定程度上缓和中小企业融资难的状况，中国政府采取 了系列旨在促进支持中小企业融资的政策安排。这些政策的实施虽取得了定效果，但由于到目前为止中国中小企业融资体系和资金扶持政策尚处于起步阶段，加之中国常见的政 策多变且政出多门所导致融资渠道和政策体系建设完整性和系统性的缺乏以及政府扶持政 策的作用对象针对性或重点的模糊，中国中小企业的融资瓶颈问题依旧非常严重。 中小企业银行信贷 增强银行的中小企业信贷发放动机，增加中小企业银行融资的可得性是中国目前最主要 的政策取向。为了实现这目的，中国政府采取了双重措施方面是大力推进现有中国商 业银行内部机构以及业务变革，另方面则是建设强化信用担保体系，为中小企业信贷的 扩张构建个政策性外部支撑体系。 针对银行体系的中小企业信贷促进政策 在中国现有的金融机构体系中，虽然也存在些中小金融机构，如股份制商业银行城 市商业银行城市信用社以及农村信用社等等，在中小企业发展中起到了定作用，但要么 象股份制商业银行那样定位失当，盲目与国有大商业银行争夺大客户，要么象城市商业银行 城市信用社那样由于历史体制转轨以及管理上的原因，目前不仅不良资产比例极高，且很 少真正实现了经营机制的转换，均无法在中小企业发展中发挥更大的作用。正是基于此，为 支持中小企业发展，中国人民银行近年来采取了系列有针对性的具体措施在年 月的加强对中小企业信贷服务的通知中，制以及对中小金融机构在票据业务准入上的限制再贴现利率过高管理制度的变 动缺乏统的信用评估体系，金融机构难以取得中小企业真实财务信息缺乏统 的票据交易信息披露和报价系统，票据市场分割的状况得不到根本解决等因素的限制，中国 票据市场的发展表现极不平稳，起伏很大，极大地限制了其在中小企业融资支持中的作用。 三创业投资公司或基金 世纪年代以来美国等发达国家的实践证明，创业投资是中小企业尤其是高新技术 企业发展的孵化器和催化剂，成为新经济的主要推动力。在借鉴美国这样种融资模式的基 础上，年前后开始中国中央地方各级政府进行了多种形式的创业投资公司尝试。目前， 我国有各类非银行风险投资机构多家，融资能力达亿元。现有符合科技部中国科学 院有关部门认定的高新技术中小企业可按条件申报科技创新基金项目获得银行配套融资。 国家财政每年拨款亿元，贴息贷款亿元，支持中小企业的科技创新。但问题是，虽然近年来创业基金投资在中国有了长足的发展，由于现有创 业投资公司多为政府主导，相对行政力量而言市场的作用无法完全体现规模小，资金 实力极为有限专业人才极缺缺乏明确系统的投资税收抵免等优惠政策支持 缺乏中小企业市场与产权交易市场的外部支持，导致投资退出机制不畅等因素的制约， 中国目前的风险投资制度仍然停留于起步阶段，无法在中小企业融资中发挥更大的作用。 四规范非正规金融 合伙投资互助基金民间商业信用等各种非正规金融是解决中国现有中小企业融 资的个重要途径。但由于认识上的障碍及金融监管力量的薄弱，在整顿金融秩序防范金 融风险的基本出发点下，近年来中国人民银行对各种民间非正规金融的存在与发展问题出台 和许多全国统的规范政策，在取缔了很多现行法规下不规范的民间金融活动的同时，也尝 试把很多民间金融纳入现有的正规金融体系。鉴于现有正规金融体系在中小企业融资问 题上还存在相当程度的所有制歧视规模歧视，加上产权不清不良资产包袱严重以及经营 不力等因素的困扰，这些措施实际上限制了非正规金融对中小企业的支持力度。 三中国中小企业融资促进政策的演变过程与总体评价 政策制定的演变过程 虽然改革开放伊始，以中小企业为主体的非国有经济快速增长就已在充当经济增长引 擎增加就业以及优化产业结构等方面显示出了巨大的潜力，但由于中国经济长期保持较快 的增长势头，中小企业融资问题直没有得到政府当局的足够关注，只有中国人民银行个 部门在促进中小企业信贷发放以及发展票据融资等问题上出台了些辅助性的促进政策，收 效甚微。年东南亚金融危机爆发。虽然危机并没有对中国造成象东南亚各国那样的冲 击，但在出口以及投资心理上产生了巨大负面效应，需求不足通货紧缩成为困扰中国经济 的最大难题，直接对就业带来了巨大压力。在这种背景下，作为市场经济中最具活力的个 企业群体，中小企业的发展就成为事关中国经济全局的个焦点，从而中小企业融资难的解 决也就成为中国政府当局最为关注的经济问题之原国家经济贸易委员会中中小企业 司的设立，就可以视做当时中国政府关注中小企业发展问题的个重要信号。年间，国家经贸委根据国务院的有关指示，在广泛征求财政银行保险工 商界和省市经贸委中小企业以及专家学者等方面的意见，总结各地试点并吸收日本加拿 大美国等国家实践经验的基础上，得到个结论，即只有培育发展完善中小企业信用 担保体系，才能有效解决中国中小企业普遍的融资难问题。因此，中国最初促进中小企业融 资的政策努力就主要体现在中小企业信用担保体系的构建上，围绕着这问题，中国有关部 门出台了系列政策措施年月日，关于建立中小企业信用担保体系试点的指 导意见发布年月日，党中央国务院决定加快建立中小企业信用担保体系 年月日，国家经贸委召开全国中小企业信用担保体系试点工作会议，贯彻落实中 央要求并作出具体部署年月日中央经济工作会议提出要求，加快建立和完善 中小企业信用担保体系年月日，国家经贸委召开全国中小企业融资工作座谈会， 贯彻中央经济工作会议和全国经贸工作会议精神，重点就中小企业信用再担保直接和间接 融资等工作部署。同时，中国人民银行下发关于加强和改善对小企业金融服务的指导意见， 对商业银行配合建立中小企业信用担保体系提出要求等等。 年月日，国务院办公厅印发关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见， 对中国中小企业信用担保体系的基本架构与实践模式做出了具体规定，正式标志着中国中小 企业信用担保体系进入制度建设与机构和体系完善建设阶段。年月，经贸委发布建 立全国中小企业信用担保体系有关问题的通知，就全国信用担保体系构建的些具体问题 做出了规定。此后，通过规范原有信用担保机构与新建两条途径，中小企业信用担保体系在 中国各省市自治区得到了较快的发展，已形成了个覆盖全国的信用担保体系。此外， 为了加强担保机构的业务管理，防止出现严重损失，年月，财政部颁发了中小企 业融资担保机构风险管理暂行办法。 在经贸委等政府部门着力构建中国中小企业信用担保体系的同时，随着以美国为代表的 新经济的崛起，为美国信息生物工程通讯产业等高技术企业的融资治理提供全方 面支撑的全新金融体制风险投资制度与以为代表的创业板在年前后吸 引了中国许多人士的关注。在当时很多中国学者的眼中，风险投资与创业板市场的建设直接 关系到中国未来的国家产业竞争力以及产业结构优化，从而创业板市场势在必行。由于中国风险投资体系的构建直主要是以各级地方政府为主体，而不是如美国那样私 人起主导作用，所以目前并没有全国性的与风险投资相关的政策，只有各地政府应地制宜， 在创业投资公司的税收资金来源上有些小范围多形式的支持政策。但创业板市场的建 设，由于事关中国整个正轨金融体制的变革，则截然不同作为中国分业监管制度下 证券主管部门，中国证监会从年开始，就对中国创业板最初定名为高新技术板市 场的创建方案进行了反复酝酿，对市场的发行上市交易信息披露和监管等制度安 排形成了较为系统的设想，度准备年末或年初左右在深圳证券交易所推出。 但遗憾的是，由于当时中国主板市场运行极不稳定，出于控制风险防止金融体系崩溃的考 虑，创业板市场在中国的推出再推迟。到年月，国有股减持试点的失败以及 由此所导致的主板市场长达两年的近乎崩溃的疲软走势，意味着当时中国创业板市场的推出 已无丝毫可能性。年月左右，伴随着中国主板市场走势的回升，推出中国创业板市 场问题再度提高国人面前。中共届三中全会文件中提出的建立多层次资本市场体系， 完善资本市场结构，丰富资本市场产品。规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场 建设的目标表述，为中国创业板的推出定下了基调。可以预见，中国不久就可能在深圳推 出中小企业板快市场，而这市场将在为中国中小企业权益性融资提供可能的同时，客 观上也为风险投资制度的发展提供了制度支持。 此外，如果说年以来的上述这些政策对于中国中小企业融资难问题的缓解都仅仅 只有局部意义的话，那么，年月中小企业促进法的颁布及其实施则为中国中小 企业确定了基本指导方向，对中小企业融资体系的完善以及中小企业的发展具有深远意义。 二总体评价 在我们看来，对于当时的中国政府而言，把构建中小企业信用担保体系作为解决中小企 业融资问题的政策突破口是种较现实而又有些无奈的决策年前后，东南亚金 融危机的冲击及其负面效应还在持续，导致金融安全问题在中国政府得到前所未有的关注。 为了解决四大国有商业银行巨大的不良资产，当时的中国政府可以说尝试了几乎可以选择的 各种药方，如国有商业银行的股份制改造发行金融债券补充银行资本金强化资产负 债比例监管试行贷款五级分类设立四家资产管理公司，剥离上万亿不良资产等等。中国中小企业融资现状与政策分析 世纪年代以来，中小企业在经济运行中的些独特功能，如充当经济增长引擎 创造就业机会以及优化调整产业结构等等