【定稿】2012年钢铁行业研究报告_行业分析报告模版

三跨国并购将会在国内加速发展钢铁行业并购将会重演钢铁行业弱势运行导致全球钢企亏损减产，钢企股价低位运行，很多大幅低于净资产。

过低的钢铁股价给全球钢企通过低成本收购实现扩张提供了很好的机遇。

从历史看全球钢铁工业在过去年来经历了四次大规模的重组并购，欧洲日本美国通过钢铁重组并购确立各自曾经的钢铁强势地位。

第次重组发生在世纪末世纪初，美国国内分散重复建设，恶性竞争，几百家小钢铁厂同时存在。

美国金融巨头摩根吞并了家中小钢铁厂，并把这些收购的钢铁厂合并成美国钢铁公司，造就了世界上第家资产超过亿美元的超大型公司，控制了美国钢铁业产量的，开启了全球范围内第次大规模的钢铁行业合并。

年，美国钢铁产量达到多万吨，占世界总产量的近半。

从这时起，美国在世界钢铁工业上的霸主地位直保持到世纪年代。

第二次重组出现在世纪年代，当时世界排名第六的八番制铁和第十的富士制铁合并成立新日铁，其钢产量剧增达到万吨，名列世界榜首，宣告了日本钢铁业黄金时代的来临。

从年到年，新日铁占居世界钢铁头把交椅长达年。

从重组公司的范围上来说，第次和第二次并购主要以本国内并购为主。

第三次重组发生在世纪年代。

由于欧盟市场的统，以及苏联东欧的解体导致欧洲区域的全球化进程加快，在激烈的竞争条件下，钢铁工业的重组完全始于民间行为，重组的结果是欧洲每个企业的平均粗钢产能由万吨上升到了约万吨。

在这时期，形成了如卢森堡的集团法国的集团英国的集团德国的集团意大利的集团英国的集团等国际大钢铁集团。

年前后，欧洲钢铁业达到顶峰，全球十大钢厂坐拥六席。

第三次并购浪潮实现了钢铁行业的跨国联盟，从国内过渡到完全国际化的阶段。

第四次重组发生在年左右。

年，法国于齐诺尔卢森堡阿尔贝德和西班牙阿塞雷利亚家企业联合组成阿塞洛，钢产能达到万吨，成为世界最大钢铁企业，第四次重组浪潮席卷而来。

年月日本与川崎制铁合并成立控股公司，成为日本的第二大钢铁公司。

年，荷兰的集团和伊斯帕特集团合并组建米塔尔钢铁公司，后又收购了美国国际钢铁集团公司，钢产能约万吨，坐上全球第大钢铁企业的交椅。

年月全球第大钢铁企业米塔尔集团宣布购得第二大钢铁企业阿塞洛的股份，成为全球钢铁行业超级霸主，钢年产量达到亿吨，占到世界粗钢产量的近。

年月世界排名位的塔塔钢铁收购排名第的英国公司，跃成为全球第五大钢铁生产厂商，钢年产量约万吨。

全球钢铁产业重组将会进入第五次浪潮。

年，全球第四大钢铁公司日本的新日本制铁公司与全球第大钢铁公司住友金属工业公司计划合并，合并后新公司的产能将会达到万吨成为世界第二大炼钢企业。

预计未来全球钢铁公司将会在此次行业低潮加快并购重组步伐。

细分市场产品企业将会有效扩张全球钢铁行业重组并购除了像联合钢铁公司新日铁米塔尔通过扩大市场份额的方式外，还有具有专有竞争优势产品通过收购其他钢企的部分资产实现自身市场的扩张，称为细分市场产品定位型企业扩张模式。

细分市场定位型企业主要生产种或多种专业的与众不同的钢材产品，能够获得更高的溢价。

细分市场定位型企业应当是生产专业产品的技术领先者，拥有强大地工艺研发和产品创新能力，在专业产品具有很强的技术垄断优势。

相对联合钢铁企业，细分市场产品定位型企业扩张的规模相对较小，针对当地自身竞争优势的钢材市场进行的。

市场份额扩张型企业本身已是的生产规模和很强的资金实力，通过并购整合和自建工厂来扩大市场份额。

随着拥有的市场份额不断增加，这类企业的行为影响力也相应扩大。

目前，特钢是钢铁工业的高技术含量产品。

世界特钢生产主要集中在日本美国德国法国意大利瑞典韩国比利时西班牙以及英国，这些国家的特钢产量约占全球特钢产量的和全球贸易量的以上。

其中，日本德国和瑞典是特钢产业总体水平最高的国家，占全球贸易量的以上。

因此，这三个国家公司通过高端产品实现扩张的可能性最大。

瑞典钢铁企业实力较强的当属瑞典联合钢铁公司胜百和瑞典钢铁公司。

瑞典联合钢铁有限公司成立于年，以面向高质量钢材市场而闻名于世。

如今胜百分为总部设在瑞典的胜百国年，我国钢铁产业处于快速增长期，钢企盈利能力较强，钢铁产业政策对外企进入相对比较苛刻。

现在国内钢企业绩大面积亏损，钢铁企业在高端项目通过引进技术增加高端产品顶替进口同时改善钢铁出口。

因此，我们预计我国钢铁产业外资不能控股的政策将会有所松动。

目前，对外企控股国内钢企高端项目开始有所变通。

高端产品合作具有很强的排他性，选择合适的合作伙伴成为国外钢企率先考虑的问题。

高档汽车板是海外钢企和国内钢企合作最成熟的领域。

华菱集团和米塔尔鞍钢和蒂森克虏伯以及宝钢和新日铁在汽车板项目的合作在股权上的变化也说明国外钢企控股的必要。

米塔尔通过华菱集团的股权和汽车板项目股权间接控制了汽车板项目，从而实现了米塔尔汽车板技术的引进，有望加速了华菱集团产品升级，盘活处于亏损的热轧项目。

鞍钢集团和蒂森克虏伯各股权合作生产高端汽车镀锌板，鞍钢提前实现了在中高档汽车板市场的扩展，每年大量消化鞍钢冷板产能。

宝钢新日铁和米塔尔阿赛洛合作生产高档镀锌汽车板，三者股权分别为和。

随着国内钢铁产业政策的松动，国外具有高端产品的产品钢企将会在技术机密得到保障的前提下积极到国内寻找合作伙伴，以换取国内巨大的市场。

四跨国并购带来投资机会高端钢铁产品的公司将会成为并购主体国外钢企目前主要通过高端项目和国内钢企合作实现控股经营达到技术换市场的目的，同时对技术机密保障得以实现。

由于能够实现这些项目都是高端产品，能够实现合作的公司在该产品设备上具有定优势。

国内具有自身产品优势的钢企主要是，宝钢中厚板和无缝管南钢中厚板山东钢铁型钢武钢和本钢的板材业务。

目前，国内钢铁上市公司估价大多跌破净资产，有的只有净资产的半左右。

过低的股价让国内的钢铁公司呈现较高的并购价值，大量的国有控股钢铁公司考虑国有资产流失问题，难以低于净资产和国外公司进行高端产品合作。

民营控股的上市公司处于盈利考虑，对资产流失问题顾虑较少，愿意低于净资产和国外公司合作的可能性较大。

目前国内上市钢铁公司中具有民营性质的主要有南钢股份方大特钢沙钢股份和津西铁厂，其中南钢股份主要生产宽厚板沙钢股份主要生产优特钢方大特钢主要生产弹簧钢和螺纹钢津西铁厂主要生产板带材。

因此，民营钢企中具有优势产品的公司有可能成为国外钢企高端产品的合作伙伴。

推荐公司宝钢股份公司是国内钢铁行业龙头，在汽车板中厚板和无缝管处于国内领先地位。

高档汽车板是公司新日铁和米塔尔阿赛洛合作生产。

公司粗钢产能万吨，其中中厚板产能万吨热轧卷板产能万吨，冷轧卷板产能万吨，无缝管产能万吨。

武钢股份公司主要从事冷轧产品，热轧板卷中厚板大型材和线材等钢铁产品生产，是国内最早生产高端板材的公司。

公司现具有铁钢材生产能力万吨万吨和万吨，其中是板材。

公司从日本引进的取向硅钢技术生产的产品曾经在国内垄断多年。

南钢股份公司是家以生产中厚板为主的钢铁企业，铁钢和材生产能力分别为万吨万吨和万吨。

中厚板产量和技术居于国内钢企前列。

中板生产能力万吨中厚板卷生产能力万吨，在建宽厚板项目具有万吨产能，中厚板占比超过。

此外还具有棒材生产能力万吨，窄带钢生产万吨，线材生产能力万和型材万吨。

华菱钢铁公司主要分为湘钢涟钢和衡钢三个生产基地。

湘钢以生产中厚板和棒线材为主，产能分别为万吨和万吨。

涟钢以生产热轧卷板和螺纹钢为主，产能分别为万吨和万吨，和米塔尔合资建设万吨汽车板项目在年投产。

衡钢具有年产无缝管万吨能力。

本钢板材公司以生产板材为主，具有铁钢材产能分别为万吨万吨和万吨，其中热轧卷板万吨，冷轧卷板万吨。

集团和浦项合资企业本钢浦项中拟注入上市公司，该公司具有冷轧板卷和镀锌板卷生产能力万吨，汽车用板超过。

方大特钢公司以生产棒材和汽车扁钢为主的民营企业。

公司目前具有铁钢材生产能力万吨万吨万吨。

其中棒线材万吨弹簧扁钢万吨和优质圆钢万吨。

沙钢股份公司是生产优特钢为主的民营特钢企业。

公司现具有铁钢和材生产能力分别为万吨万吨和万吨。

优碳钢和合结钢是公司优势产品，在国内居于领先地位。

年钢铁行业分析报告年月目录全球钢铁行业步入低谷国际钢价回落粗钢增速下降国际钢企业绩下滑二下游需求下降国内钢铁行业步履维艰上游需求下降钢材供应过剩产业链整体疲弱钢企业绩下滑三跨国并购将会在国内加速发展钢铁行业并购将会重演细分市场产品企业将会有效扩张国内钢铁并购将会持续跨国并购在中国将会加速四跨国并购带来投资机会高端钢铁产品的公司将会成为并购主体推荐公司宝钢股份武钢股份南钢股份华菱钢铁本钢板材沙钢股份全球钢铁行业步入低谷国际钢价回落粗钢增速下降由于欧债危机以及中国基建和房地产投资增速下降影响，全球钢铁行业景气度日渐下行。

年上半年全球粗钢产量亿吨，同比增长，增速回落至年水平。

虽然年上半年单月粗钢产量维持在亿吨左右，不过单月增速在月回落至。

在钢材需求下降，产量在高位运行的情况中，国际钢材价格近期也相应步入下行通道。

国际钢材价格指数从月点回落至点，降幅为。

其中北美跌幅最大，从跌至，跌幅度达到，近期有所回升，跌幅缩小到。

亚洲跌幅次之，跌幅为，欧洲跌幅相对较小，为。

从钢材品种看，扁平材跌幅较大，近期回落。

长材跌幅相对较小，为。

国际钢企业绩下滑受钢材市场疲弱影响，全球大型钢铁公司业绩快速下滑。

年季度。

国外前八大钢铁公司中除住友金属外，其他家营业收入均比上年同期有所下降，米塔尔浦项和蒂森克虏伯降幅均超过了。

前八大钢铁公司除外，二季度净利润同比大幅下降，新日铁和住友金属分别亏损亿美元和亿美元，米塔尔浦项蒂森克虏伯和美国钢铁分别下降了和。

而且米塔尔浦项和蒂森克虏伯在季度净利润降幅分别为和。

下游需求萎缩导致钢厂产量也有所下降，企业减产停炉较为普遍。

国外钢铁产业弱势经营对钢企提出严峻的挑战，寻找市场成为国外钢企的现实目标。

二下游需求下降国内钢铁行业步履维艰上游需求下降钢材供应过剩国际钢铁行业步履维艰，国内钢企状况同样无法乐观。

前个月，我国基建投资和房地产投资增幅回落明显，城镇固定资产投资完成额万亿，同比增长，增速比上年同期下降了个百分点。

其中铁路建设固定资产投资完成额亿元，同比下降。

房地产行业固定资产投资完成额万亿，同比增长，增速同比下降个百分点，是导致城镇固定资产投资下降的主要原因。

房地产新开工面积亿平米，同