同比增长 其中月份住宅完成投资亿元同比增长。而且增量商品房的 销预售面积合同金额同比分别增长和存量房的交易面积交易金额分别 比上年同期增长。 沈阳市房地产投资与销售额占辽宁省全境沈阳房地产市场经历沈阳近十几年的 城市建设商业化改造成功实现转型年环商业中心附近的城建东逸花园当年 开盘元还遇到较大的销售压力现在很多新开发区域缺乏商业配套的楼盘都在 元以上沈阳房地产市场经历年消费观念和能力发生了重大变化。 年沈阳市土地成交量 注由于部分成交地块详细信息未在网上公布本部分各分项均作出说明。 总占地面积 共成交地块宗其中已知统计量为宗其宗的地块总占地面积万 平方米。 二各区域成交地块数量 各区域成交地块总量 单位宗 图表年月沈阳市房地产投资表单位亿元 平下降定是轻微的绝对不可以影响到就业增长。这种增长的放缓可以 通过有效的政策紧缩外部需求的冲击或者在更不理想的情况下通过两者的偶然结合来实 现。这两个负面因素出现的时间规模和速度等方面的的亟需的政策调整。 出口下降释放的产能可能需要的时间较长在短期内增长与通胀格局已经显著恶化 迄今为止积聚的过热压力需要经济进入个降温期其中增长率需要回落至其潜在增长水 平但这种增长水尤其是那些与国内投资需求有关的领域。出口增长的大幅放缓以及人民币 的更大幅升值我们预计明年人民币兑美元升值预测风险趋于上行将是件好事 原因是这些因素对增长的周期性影响可能引发推迟已久略提出了严峻的挑战。 如果出口增长回落的幅度比人们预期的更快与此同时人民币被迫更大幅度升值 那么更疲软的外部需求对增长造成的下行压力可能促使决策当局重新考量他们在国内需求 方面的政策立场日趋疲软。鉴于净出口对增长的显著贡献年中国的贸易顺差可能占 的贸易顺差增长年前个月为的大幅放缓必将对中国经济增长以及 工业企业盈利能力产生显著影响全球经济放缓对中国出口导向战内通胀压力。否则当外部需求在将来的 时刻复苏时中国可能需要再度抑制内需。 四出口导向战略的挑战 中国过去的经济增长出口导向战略功不可没。美国消费指数不断下降各类数据继 续显示经济曲线中国连续多年的投资拉动产能问题肯定不会像高盛的统计数据那样严重。 人民币大幅的名义升值有助于向私人领域传递正确的价格信号促使其重新分配资源。 此外它还有助于在内需再度上升的情况下遏制国国在年的政策选择与过去 年样在保持了出口强势的同时已经继续抑制了国内需求。换句话说这些政策使得中国 经济更容易受到外部需求大幅放缓的冲击。外部需求的放缓或许会平抑国内需求释放带来的 产能的角度上看是否抑制总需求或抑制哪些需求 值得认真考虑。 图表总体需求的过度扩张导致了通胀上升但在时间上有定的滞后 三外汇政策压制了内需 通过将人民币汇率盯住在个显著被低估的水平中带来的中国出口的不可避免的持续下滑般规律中国当前不能再加息热钱因素 暂不考虑这种出口转内销的产能释放分析中并未考虑。当然从中国的总体经济过热的程 度上看的确需要抑制总需求但从经济增长推动因素见图表。 并得出结论要使通货膨胀显著下降就需要看到能够降低总体需求增长的政策措施或其他 需求方面的变化。然而这种剩余产能不足导致的需求过度增长的分析忽略了个因素全球 经济放缓经济学家梁红认为截至年月达到年高点的通货膨胀 并不是任何暂时的国内或国际供应面冲击所造成的而是显著的正产出缺口即总体需求相 对于经济总体产能的过度增长是过去几轮通胀以及此轮通胀的主要的企业相对于产量低于产能的企业的比例。例如表明产量低于产能的企业比产量高能的企业多。 资料来源高盛经济研究 图表单位劳动力成本的上涨预示着通胀上升势头 高盛亚洲首席经济快速增长和低通胀的经济周期黄金阶段显然已经结束。官方的产能利用率指数见 图表以及单位劳动力成本上升当中见图表有所体现。 图表过剩产能达到历史最低点 扩散指数衡量的是产量高于产能下表面上看抑制房地产需求是政策组合的部分然而经济的软着陆却需要住宅地 产的发展。 二中国问题源于需求旺盛产能不足 年显著高于趋势增长率的增长已经造成了较年时更大范围的产能压 力经济问题是通胀的走势以及政策选 择。很显然房地产业所面临的宏观经济背景已发生了更为复杂的变化而且这种变化是阶段 性的调整年政策宏观经济如能软着陆房地产业在年将延续增长。在控制总需求 的条件可能会对中国相关资产持续造成下行压力。而这个下行压力会在人民币升值和 通货膨胀的综合作用下体现在中国的房地产市场。这个力量最终会导致什么样的发展方向 呢国际投资银行高盛认为年中国最重要的宏观经可能会对中国相关资产持续造成下行压力。而这个下行压力会在人民币升值和 通货膨胀的综合作用下体现在中国的房地产市场。这个力量最终会导致什么样的发展方向 呢国际投资银行高盛认为年中国最重要的宏观经济问题是通胀的走势以及政策选 择。很显然房地产业所面临的宏观经济背景已发生了更为复杂的变化而且这种变化是阶段 性的调整年政策宏观经济如能软着陆房地产业在年将延续增长。在控制总需求 的条件下表面上看抑制房地产需求是政策组合的部分然而经济的软着陆却需要住宅地 产的发展。 二中国问题源于需求旺盛产能不足 年显著高于趋势增长率的增长已经造成了较年时更大范围的产能压 力经济快速增长和低通胀的经济周期黄金阶段显然已经结束。官方的产能利用率指数见 图表以及单位劳动力成本上升当中见图表有所体现。 图表过剩产能达到历史最低点 扩散指数衡量的是产量高于产能的企业相对于产量低于产能的企业的比例。例如表明产量低于产能的企业比产量高能的企业多。 资料来源高盛经济研究 图表单位劳动力成本的上涨预示着通胀上升势头 高盛亚洲首席经济学家梁红认为截至年月达到年高点的通货膨胀 并不是任何暂时的国内或国际供应面冲击所造成的而是显著的正产出缺口即总体需求相 对于经济总体产能的过度增长是过去几轮通胀以及此轮通胀的主要推动因素见图表。 并得出结论要使通货膨胀显著下降就需要看到能够降低总体需求增长的政策措施或其他 需求方面的变化。然而这种剩余产能不足导致的需求过度增长的分析忽略了个因素全球 经济放缓带来的中国出口的不可避免的持续下滑般规律中国当前不能再加息热钱因素 暂不考虑这种出口转内销的产能释放分析中并未考虑。当然从中国的总体经济过热的程 度上看的确需要抑制总需求但从经济增长的角度上看是否抑制总需求或抑制哪些需求 值得认真考虑。 图表总体需求的过度扩张导致了通胀上升但在时间上有定的滞后 三外汇政策压制了内需 通过将人民币汇率盯住在个显著被低估的水平中国在年的政策选择与过去 年样在保持了出口强势的同时已经继续抑制了国内需求。换句话说这些政策使得中国 经济更容易受到外部需求大幅放缓的冲击。外部需求的放缓或许会平抑国内需求释放带来的 产能曲线中国连续多年的投资拉动产能问题肯定不会像高盛的统计数据那样严重。 人民币大幅的名义升值有助于向私人领域传递正确的价格信号促使其重新分配资源。 此外它还有助于在内需再度上升的情况下遏制国内通胀压力。否则当外部需求在将来的 时刻复苏时中国可能需要再度抑制内需。 四出口导向战略的挑战 中国过去的经济增长出口导向战略功不可没。美国消费指数不断下降各类数据继 续显示经济日趋疲软。鉴于净出口对增长的显著贡献年中国的贸易顺差可能占 的贸易顺差增长年前个月为的大幅放缓必将对中国经济增长以及 工业企业盈利能力产生显著影响全球经济放缓对中国出口导向战略提出了严峻的挑战。 如果出口增长回落的幅度比人们预期的更快与此同时人民币被迫更大幅度升值 那么更疲软的外部需求对增长造成的下行压力可能促使决策当局重新考量他们在国内需求 方面的政策立场尤其是那些与国内投资需求有关的领域。出口增长的大幅放缓以及人民币 的更大幅升值我们预计明年人民币兑美元升值预测风险趋于上行将是件好事 原因是这些因素对增长的周期性影响可能引发推迟已久的亟需的政策调整。 出口下降释放的产能可能需要的时间较长在短期内增长与通胀格局已经显著恶化 迄今为止积聚的过热压力需要经济进入个降温期其中增长率需要回落至其潜在增长水 平但这种增长水平下降定是轻微的绝对不可以影响到就业增长。这种增长的放缓可以 通过有效的政策紧缩外部需求的冲击或者在更不理想的情况下通过两者的偶然结合来实 现。这两个负面因素出现的时间规模和速度等方面的不确定性将使得年成为投资者 感到格外棘手的年。五拉动内需是中国崛起的需要也是国际经济形势的选择时机 在当前通胀恶化的条件下说拉动内需或许是大逆不道我并不反对在年上半年进 行持续严厉的宏观调控但目的绝不能是控制总需求以减缓产能不足造成的通胀压力我们 还有出口产能可以释放。这样在政策选择上可以安排投资少量增加拉动内需的组合。经济 增长出口依赖是个放缓因素必须在投资和消费两方面寻找突破。经济学家们可以计算或 者政府通过增加出口税负等经济手段主动控制出口产能的向内转移这样就不需要过度投资 造成难以抗拒的通货膨胀或者过度紧缩造成经济衰退。外汇政策和出口压制了内需现在内 需的释放正是大规模转移出口产能的时机面向国际出口的金属能源原材料初级产 品都可以转化为供应内需的产能。而且打击了消费者的信心我们就丧失了绝佳的国际时 机再过若干年后全球经济复苏中国将再次面临国际竞争和能源原材料价格上涨压力 中国崛起将成为句空谈。 六内需推动型经济增长战略提升日程 在稳定压倒切的政治选择下中国的决策当局在年年中