套利的理论分析与实证研究上海交通大学，年。股指期货跨期套利策略研究二股指期货市场的跨期套利股指期货跨期套利的含义是指在同交易所同时买入并且卖出同种股票指数中国股指期货市场仅指沪深股票指数现货标的对应的不同交割月份的股指期货合约，从理论上看，具有相同标的指数的股指期货合约在市场预期较为稳定的情况下，不同交割月份合约之间的价差应该是稳定的，而当价差发生了变化，超出了合理的价差范围，就会出现跨期套利的机会。三传统的基于持有成本理论的跨期套利传统的基于持有成本理论的跨期套利，是以股指期货持有成本定价模型为基础的。持有成本定价模型是确定期货理论价格的基本方法，此模型还多，沪深指数期货的交易成本之高可见斑。四基于沪深股指期货跨期套利研究套利方法根据统计套利中的协整套利策略，我们可以以此为依据构筑套利模型，从而发现股指期货跨期套利的机会获取套利收益，具体歩骤如下第步，首利则是利用三个不同交割月份的期货合约价差进行套利交易，具体方法为由两个方向相反共享居中交割月份合约的跨期套利组成，即是由手牛市套利和手熊市套利组合而成的。其次，按照价差变动的方向來看，股指期货跨于远月合约价格的上涨幅度的时候，就可以采取买入远月合约的同时卖出近月合约进行套利交易。这样的套利方式称为熊市套利，即判断远近合约价差将会进步扩大的时候，执行买入远期合约而卖出近期合约的策略。而蝶式套为牛市套利，即判断远近合约价差将会进步缩小的时候，进行买入近期合约而卖出远期合约的策略。相反，如果套利者判断近月合约价格的下降幅度将会大于远月合约价格的下降幅度，或者判断近月合约价格的上涨幅度将会小，如果套利者判断近月合约价格的上涨幅度将会大于远月合约价格的上涨幅度，或者近月合约价格的下跌幅度将会小于远月合约价格的下跌幅度，就可以采取买入近月合约的同时卖出远月合约进行套利交易。这样的套利方式就称为中小股民提供种实用性较强的跨期套利策略。二跨期套利基础知识介绍跨期套利的种类根据买卖合约的交割月份及买卖方向的差异，股指期货跨期套利的方式主要可以分为牛市套利熊市套利和蝶式套利三种。首先实存在期现套利空间其二是不同期日的期货合约线性关系显著，市场上存在跨期套利的机会。对于跨期套利的研究，大部分文献没有明确给出套利机会的判别条件，因此实际指导意义较弱。在此基础上，笔者希望从实战的角度运用了仿真交易的数据进行计算，由于数据并非来源于实际市场的交易情况，这是该策略研究的个缺陷。山榮基于随机分析模型等方法对股指期货的期现套利和跨期套利进行了分析，研究表明其是定价偏差较大时确东经济。梁斌股指期货套期保值和套利策略研究中国科技大学，。股指期货跨期套利策略研究运用的方法研究了现货投资组合的构成，并给出了提前平仓和展期的策略。对跨期套利④代宏霞，林祥友，王汪允许现货融资融券交易的股指期货无套利区间研究山，指期货的投资策略和股指期货的风险管理。在期现套利策略中会和套利程度进行了实证分析，认为在考虑融资融券交易的情况下，无套利区间的上下限均偏低，正向套利程度偏强，反向套利程度偏弱。梁斌对股指期货进行了较为详细的阐述，文章讨论了股指期货套期保值的方法股相对较晚，其中主要集中于年中金所挂牌成立，沪深指数期货被正式提上议事同程之后。代宏霞林样友和王理④利用年月日期间沪深指数期货的仿真交易数据，对考虑与不考虑融资融券交易两种情况下的期现套利机。我们无法直接利用这些研究成果来指导国内股指期货的套利活动，而必须根据中国沪深指数期货的运行特点，研究具有中国特色的跨期套利策略。国内关于股指期货套利的研究概况国内学术方面关于股指期货套利方面的研究现市场走势的特征，其是否适用于中国市场，有待进步观察。从国外研究者的研究成果可以看出，套利主要是利用不同标的物的价差波动而开展相关的套利策略。跨期套利实质上就是运用不同时期合约的价差波动而进行的套利基于韩国期货交易所年期间股指期货与现货指数分钟收盘数据对二者的套利进行了分析，得出以下结论在现货市场上涨过程中容易发生期货被高估，相反下跌过程中期货容易被低估。反映了韩国期现基于韩国期货交易所年期间股指期货与现货指数分钟收盘数据对二者的套利进行了分析，得出以下结论在现货市场上涨过程中容易发生期货被高估，相反下跌过程中期货容易被低估。反映了韩国期现市场走势的特征，其是否适用于中国市场，有待进步观察。从国外研究者的研究成果可以看出，套利主要是利用不同标的物的价差波动而开展相关的套利策略。跨期套利实质上就是运用不同时期合约的价差波动而进行的套利。我们无法直接利用这些研究成果来指导国内股指期货的套利活动，而必须根据中国沪深指数期货的运行特点，研究具有中国特色的跨期套利策略。国内关于股指期货套利的研究概况国内学术方面关于股指期货套利方面的研究相对较晚，其中主要集中于年中金所挂牌成立，沪深指数期货被正式提上议事同程之后。代宏霞林样友和王理④利用年月日期间沪深指数期货的仿真交易数据，对考虑与不考虑融资融券交易两种情况下的期现套利机会和套利程度进行了实证分析，认为在考虑融资融券交易的情况下，无套利区间的上下限均偏低，正向套利程度偏强，反向套利程度偏弱。梁斌对股指期货进行了较为详细的阐述，文章讨论了股指期货套期保值的方法股指期货的投资策略和股指期货的风险管理。在期现套利策略中，④代宏霞，林祥友，王汪允许现货融资融券交易的股指期货无套利区间研究山东经济。梁斌股指期货套期保值和套利策略研究中国科技大学，。股指期货跨期套利策略研究运用的方法研究了现货投资组合的构成，并给出了提前平仓和展期的策略。对跨期套利，运用了仿真交易的数据进行计算，由于数据并非来源于实际市场的交易情况，这是该策略研究的个缺陷。山榮基于随机分析模型等方法对股指期货的期现套利和跨期套利进行了分析，研究表明其是定价偏差较大时确实存在期现套利空间其二是不同期日的期货合约线性关系显著，市场上存在跨期套利的机会。对于跨期套利的研究，大部分文献没有明确给出套利机会的判别条件，因此实际指导意义较弱。在此基础上，笔者希望从实战的角度为中小股民提供种实用性较强的跨期套利策略。二跨期套利基础知识介绍跨期套利的种类根据买卖合约的交割月份及买卖方向的差异，股指期货跨期套利的方式主要可以分为牛市套利熊市套利和蝶式套利三种。首先，如果套利者判断近月合约价格的上涨幅度将会大于远月合约价格的上涨幅度，或者近月合约价格的下跌幅度将会小于远月合约价格的下跌幅度，就可以采取买入近月合约的同时卖出远月合约进行套利交易。这样的套利方式就称为牛市套利，即判断远近合约价差将会进步缩小的时候，进行买入近期合约而卖出远期合约的策略。相反，如果套利者判断近月合约价格的下降幅度将会大于远月合约价格的下降幅度，或者判断近月合约价格的上涨幅度将会小于远月合约价格的上涨幅度的时候，就可以采取买入远月合约的同时卖出近月合约进行套利交易。这样的套利方式称为熊市套利，即判断远近合约价差将会进步扩大的时候，执行买入远期合约而卖出近期合约的策略。而蝶式套利则是利用三个不同交割月份的期货合约价差进行套利交易，具体方法为由两个方向相反共享居中交割月份合约的跨期套利组成，即是由手牛市套利和手熊市套利组合而成的。其次，按照价差变动的方向來看，股指期货跨期套利又可以分为正向套利反向套利。正向套利是指远近合约实际价差高于无套利区间上限，套利者可以卖出远期期货合约，同时买入近期期货合约，当实际价格比回落到无套利区间之后，对远近合约同时进行平仓，获取套利收益。相反，反向套利是指远近合约实际价差低于无套利区间上限，套利者可以买入远期期货合约，同时卖出近期期货合约，当实际价格比回落到无套利区间之后，对远近合约同时进行平仓，获取套利收益。山燊股票指数期货套利的理论分析与实证研究上海交通大学，年。股指期货跨期套利策略研究二股指期货市场的跨期套利股指期货跨期套利的含义是指在同交易所同时买入并且卖出同种股票指数中国股指期货市场仅指沪深股票指数现货标的对应的不同交割月份的股指期货合约，从理论上看，具有相同标的指数的股指期货合约在市场预期较为稳定的情况下，不同交割月份合约之间的价差应该是稳定的，而当价差发生了变化，超出了合理的价差范围，就会出现跨期套利的机会。三传统的基于持有成本理论的跨期套利传统的基于持有成本理论的跨期套利，是以股指期货持有成本定价模型为基础的。持有成本定价模型是确定期货理论价格的基本方法，此模型还多，沪深指数期货的交易成本之高可见斑。四基于沪深股指期货跨期套利研究套利方法根据统计套利中的协整套利策略，我们可以以此为依据构筑套利模型，从而发现股指期货跨期套利的机会获取套利收益，具体歩骤如下第步，首先验证股指期货合约价格时间序列的平稳性，根据检验的思路，若价格序列存在单位根，则说明价格序列不平稳接着检验时间序列的阶差分是否平稳如果阶差分是平稳的，则转入下步。股指期货跨期套利策略研究第二步，继续对股指期货价格序列检验是否存在协整关系，即首先对价格序列构筑元线性回归方程然后检验残差项是否含有单位根，如果残差项含有单位根，那么则不为平稳序列，两股指期货合约的价格序列之间不存在协整关系如果残差项不含有单位根，那么为平稳序列，说明两合约价格序列之间具有协整关系，之后转入下歩。第三步，假设样本内外的残差都是且服由同正态分布，而且符合零均值回归要求，且相互那么我们就可以利用残差的分布情况创建交易策略。第四歩，设定交易模型的闺值包括入市阈值平仓阈值以及止损阈值。当实际残差值高于入市阈值的时候，则在构筑远月股指期货合约的多头头寸的同时构筑近月股指期货合约空头头寸若实际残差值偏离回归到平仓阈值附近时，平仓获利了结。若实际残差值低于入市阈值的时候，则在构筑近月股指期货合约的