TOP28第八章 风险资产的定价6121558-精品课件（PPT）.ppt文档免费在线阅读

说，只有到期日与投资期相等的国债才是无风险资产。

但在现实中，为方便起见，人们常将年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。

投资于种无风险资产和种风险资产该组合的预期收益率为该组合的标准差为近点。

•厌恶风险程度越低的投资者，其无差异曲线的斜率越小，因此其最优投资组合越接近点。

无风险贷款对有效集的影响•无风险贷款相当于投资于无风险资产。

•无风险资产应没有任何违约可能和市场风险。

•严格地上方倾斜的曲线。

•有效集是条向上凸的曲线。

•有效集曲线上不可能有凹陷的地方。

最优投资组合的选择•无差异曲线与有效集的相切点。

•厌恶风险程度越高的投资者，其无差异曲线的斜率越陡，因此其最优投资组合越接收益率，他们将会选择风险最小的组合。

能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集。

•处于有效边界上的组合称为有效组合。

•两点之间上方边界上的可行集就是有效集。

有效集曲线的特点•有效集是条向右所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。

也就是说，所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。

有效集•对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合对于同样的预期投资组合。

•对于较厌恶风险从而其选择的投资组合位于弧线上的投资者而言，其投资组合的选择将不受影响。

第八章风险资产的定价可行集•可行集指的是由种证券所形成的险资产无风险借款并投资于种风险资产无风险借款对有效集的影响无风险借款对投资组合选择的影响•厌恶风险程度较轻的投资者将选择其无差异曲线与直线切点所代表的款对有效集的影响•在现实生活中，投资者可以借入资金并用于购买风险资产。

由于借款必须支付利息，而利率是已知的。

在该借款本息偿还上不存在不确定性。

因此我们把这种借款称为无风险借款。

无风险借款并投资于种风•投资者的目标是通过选择最优的资产配置比例来使他的投资效用最大化。

•将上式对求偏导并令其等于，我们就可以得到最优的资产配置比例无风险借期收益率为，标准差为。

其投资效用函数为分别表示整个投资组合包括无风险资产和最优风险组合的预期收益率和标准差，它们分别等于和资者而言，其投资组合的选择将不受影响。

•对于较厌恶风险的投资者而言，将选择其无差异曲线与线段相切所代表的投资组合。

最优资产配置比例•投资者面临的最优风险组合的预无风险贷款对投资组合选择的影响•对于厌恶风险程度较轻，从而其选择的投资组合位于弧线上的投是个线段，若点表示无风险资产，点表示风险资产，由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险定落在这个线段上，•最优风险组合的权重解如下•将代入得其中为单位风险报酬，又称夏普比率。

资产配置线•上式所表示的只，为方便起见，人们常将年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。

投资于种无风险资产和种风险资产该组合的预期收益率为该组合的标准差为因此其最优投资组合越接近点。

无风险贷款对有效集的影响•无风险贷款相当于投资于无风险资产。

•无风险资产应没有任何违约可能和市场风险。

•严格地说，只有到期日与投资期相等的国债才是无风险资产。

但在现实中，因此其最优投资组合越接近点。

无风险贷款对有效集的影响•无风险贷款相当于投资于无风险资产。

•无风险资产应没有任何违约可能和市场风险。

•严格地说，只有到期日与投资期相等的国债才是无风险资产。

但在现实中，为方便起见，人们常将年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。

投资于种无风险资产和种风险资产该组合的预期收益率为该组合的标准差为•将代入得其中为单位风险报酬，又称夏普比率。

资产配置线•上式所表示的只是个线段，若点表示无风险资产，点表示风险资产，由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险定落在这个线段上，•最优风险组合的权重解如下无风险贷款对投资组合选择的影响•对于厌恶风险程度较轻，从而其选择的投资组合位于弧线上的投资者而言，其投资组合的选择将不受影响。

•对于较厌恶风险的投资者而言，将选择其无差异曲线与线段相切所代表的投资组合。

最优资产配置比例•投资者面临的最优风险组合的预期收益率为，标准差为。

其投资效用函数为分别表示整个投资组合包括无风险资产和最优风险组合的预期收益率和标准差，它们分别等于和•投资者的目标是通过选择最优的资产配置比例来使他的投资效用最大化。

•将上式对求偏导并令其等于，我们就可以得到最优的资产配置比例无风险借款对有效集的影响•在现实生活中，投资者可以借入资金并用于购买风险资产。

由于借款必须支付利息，而利率是已知的。

在该借款本息偿还上不存在不确定性。

因此我们把这种借款称为无风险借款。

无风险借款并投资于种风险资产无风险借款并投资于种风险资产无风险借款对有效集的影响无风险借款对投资组合选择的影响•厌恶风险程度较轻的投资者将选择其无差异曲线与直线切点所代表的投资组合。

•对于较厌恶风险从而其选择的投资组合位于弧线上的投资者而言，其投资组合的选择将不受影响。

第八章风险资产的定价可行集•可行集指的是由种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。

也就是说，所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。

有效集•对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合对于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。

能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集。

•处于有效边界上的组合称为有效组合。

•两点之间上方边界上的可行集就是有效集。

有效集曲线的特点•有效集是条向右上方倾斜的曲线。

•有效集是条向上凸的曲线。

•有效集曲线上不可能有凹陷的地方。

最优投资组合的选择•无差异曲线与有效集的相切点。

•厌恶风险程度越高的投资者，其无差异曲线的斜率越陡，因此其最优投资组合越接近点。

•厌恶风险程度越低的投资者，其无差异曲线的斜率越小，因此其最优投资组合越接近点。

无风险贷款对有效集的影响•无风险贷款相当于投资于无风险资产。

•无风险资产应没有任何违约可能和市场风险。

•严格地说，只有到期日与投资期相等的国债才是无风险资产。

但在现实中，为方便起见，人们常将年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。

投资于种无风险资产和种风险资产该组合的预期收益率为该组合的标准差为•将代入得其中为单位风险报酬，又称夏普比率。

资产配置线•上式所表示的只是个线段，若点表示无风险资产，点表示风险资产，由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险定落在，为方便起见，人们常将年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。

投资于种无风险资产和种风险资产该组合的预期收益率为该组合的标准差为是个线段，若点表示无风险资产，点表示风险资产，由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险定落在这个线段上，•最优风险组合的权重解如下资者而言，其投资组合的选择将不受影响。

•对于较厌恶风险的投资者而言，将选择其无差异曲线与线段相切所代表的投资组合。

最优资产配置比例•投资者面临的最优风险组合的预•投资者的目标是通过选择最优的资产配置比例来使他的投资效用最大化。

•将上式对求偏导并令其等于，我们就可以得到最优的资产配置比例无风险借险资产无风险借款并投资于种风险资产无风险借款对有效集的影响无风险借款对投资组合选择的影响•厌恶风险程度较轻的投资者将选择其无差异曲线与直线切点所代表的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。

也就是说，所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。

有效集•对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合对于同样的预期上方倾斜的曲线。

•有效集是条向上凸的曲线。

•有效集曲线上不可能有凹陷的地方。

最优投资组合的选择•无差异曲线与有效集的相切点。

•厌恶风险程度越高的投资者，其无差异曲线的斜率越陡，因此其最优投资组合越接说，只有到期日与投资期相等的国债才是无风险资产。

但在现实中，为方便起见，人们常将年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。

投资于种无风险资产和种风险资产该组合的预期收益率为该组合的标准差为