伏，次次重新书写全球并购排名，并深刻影响世界经济格局。另外方面，股权分置改革也导致中国资本市场整个估价体系和市场游戏规则的重构，中国资本市场在股权分置改革全部完成后，必将进入个崭新的充满机遇和希望的“新并购时代”。无论何种性质何种规模何种阶段的企业，都已深刻认识到并购是企业成长过程中的有机组成部分，是企业战略发展的重要方式之，是资本运营实现跨越式发展不可或缺的策略和手段。企业并购能够有助于企业调整产业结构优化资源配置产生协同效应扩大市场份额和增强竞争实力，从而实现的长期发展，达到公司价值最大化。美国著名的经济学家，诺贝尔经济学奖获得者乔治斯蒂格勒在题为通向垄断和寡占之路兼并文中说“纵观美国著名的大企业，几乎没有那家不是以种方式，在种程度上利用兼并收购而发展起来的。”随着我国加入了，国际资本正以更加积极的势态逐次进入中国资本市场，将引发中国资本市场新轮大规模战略并购。方面，是国际资本对中国各行业内龙头企业“斩首式”的战略并购如凯雷对徐工的并购另方面，是国内民族资本强强联合的防御性的战略并购如中国民航的大重组。另外，随着新的技术手段的出现，国与国之间的边界已经被打破，企业发展在时间和空间上正面临着新的挑战，企业只有置身于市场经济中，通过并购实现产业升级，才能实现跨越式的发展。因此，中国的企业通过企业并购重组，来提高市场竞争力和资产质量的产业调整已刻不容缓。企业并购是种快速扩张的对外交易型企业发展战略，实现协同效应是并购方所追求的目标。然而，世界各国实践表明与其高额并购金额和数量巨大的并购案相比，并购的成功率往往低于，许多并购并没有出现并购理论所预期的企业协同效应和市场份额效应。美国著名并购专家拉杰科斯在并购的艺术整合书中列举了世界上十五位知名并购研究专家和多个研究机构对并购失败原因的研究结果和通过他们的研究结果归纳分析发现，在所有已知的原因中，直接与并购整合有关的占，远远超过其它任何因素见图公司并购药业公司后的整合策略研究战略失败估价不当整合不力其他因素图并购失败原因分析图另外，麦肯锡管理企业通过对家并购企业的研究，总结了并购失败的原因，指出并购整合进展缓慢是最主要的失败原因新泽西技术研究院院长从销售额，利润，投资回报率，市场占有率，技术创新和顾客基础等个方面对项收购交易的研究发现，并购后的整合比制定战略方针对并购后企业经营业绩的影响更为重要。对年全球发生的项并购交易含跨国并购进行了调查，其中的被调查者将并购失败的主要原因归于整合失败企业兼并专家指出企业兼并失败的原因除了兼并交易价格目的对象和兼并时间等方面的原因外，个重要的原因就是对兼并后的管理的控制不当，在兼并中并没有适应的并购管理计划，缺乏有效的领导，忽视了企业组织和文化方面的协调。目前，对于我国企业并购尚无系统的研究结论，我国企业并购仍处于探索期，实践中成功率不高。导致并购失败的原因是多方面的，其中整合不力也是主要原因之。彼得德鲁克在管理的前沿中也指出“公司收购不仅仅是种财务活动，只有在整合业务上取得成功，才是个成功的收购，否则只能是在财务上的操纵，这将使业务和财务上的双重失败。”由此可见，并购后整合是个非常关键的环节。研究的意义目前我国并购活动主要呈现出三个特点，是国有企业继续成为并购市场的主体和主流，如中石油成功收购哈萨克斯坦石油公司，标志着中国经济全球化的深入，二是外资并购中国企业，争得优势资源控制权的动向不断升温，如苏格兰皇家银行收购中国银行的股权。三是年月，部委联合发布关于公司并购药业公司后的整合策略研究上市公司股权分置改革的指导意见，标志着中国企业价值并购元年的开始。股权分置的终结，标志着中国资本领域市场化时代的来临。因此提升企业价值，才是企业并购的终极目标。企业价值的增损将成为企业后期整合的最重要的度量，而并购本身也将成为企业常规的战略。杭州天目山药业股份有限公司以下简称“药业”是杭州第家上市公司。主要生产和销售中成药生物和西药产品。产品质量好档次高信誉好，其主要产品珍珠明目滴眼液和复方鲜竹沥液在市场当中有较高的市场占有率和产品知名度。从年年报看，这两个拳头产品的毛利率分别高达和，此外该公司的铁皮石斛也颇有知名度，近几年的销售势头不错。但是公司的业绩直不好，大股东占用资金是重要原因。药业总股本为亿股，其中杭州天目药厂作为第大股东持有的国有法人股，几年来占用上市公司的各项欠款竟然高达亿元。在浙江证监局的积极督促下，积重难返的天目药厂无奈走向以股抵债之路。年月下午，药业第大股东杭州天目山药厂和杭州现代联合投资有限公司正式签署股权转让协议，后者以每股元受让杭州天目山药厂股普通股，以元股的价格受让无表决权的优先股万股，合计转让股份占药业总股本的。但在药业公布年年报时，由于其管理层和大股东未能完整提供与关联交易和大股东及附属企业占用资金的相关资料，注册会计师对药业浙江省股份制试点工作协调小组浙股号文批准，公司将原浙江康恩贝制药公司改组为“浙江康恩贝股份有限公司”，并于年月日取得注册号为的企业法人营业执照。年月日，经浙江省工商行政管理局批准，公司更名为“浙江康恩贝制药股份有限公司”，并换领了注册号为的企业法人营业执照。年月日和年月日，经公司年度股东大会和年第次临时股东大会决议，公司拟向社会公众发行境内上市内资股股股票并上市交易。年月日，经中国证券监督管理委员会证监发行字号文关于核准浙江康恩贝制药股份有限公司公开发行股票的通知核准，公司向社会公众发行境内上市内资股股股票股，并于年月日在上海证券交易所上市挂牌交易，股票代码为。年月日，公司股权分置改革方案经公司股权分置改革相关股东会议审议批准，公司非流通股股东以向社会公众股股东支付总计股股票作为对价，获争得优势资源控制权的动向不断升温，如苏格兰皇家银行收购中国银行的股权。三是年月，部委联合发布关于公司并购药业公司后的整合策略研究上市公司股权分置改革的指导意见，标志着中国企业价值并购元年的开始是个非常关键的环节。研究的意义目前我国并购活动主要呈现出三个特点，是国有企业继续成为并购市场的主体和主流，如中石油成功收购哈萨克斯坦石油公司，标志着中国经济全球化的深入，二是外资并购中国企业，。彼得德鲁克在管理的前沿中也指出“公司收购不仅仅是种财务活动，只有在整合业务上取得成功，才是个成功的收购，否则只能是在财务上的操纵，这将使业务和财务上的双重失败。”由此可见，并购后整合管理计划，缺乏有效的领导，忽视了企业组织和文化方面的协调。目前，对于我国企业并购尚无系统的研究结论，我国企业并购仍处于探索期，实践中成功率不高。导致并购失败的原因是多方面的，其中整合不力也是主要原因之整合失败企业兼并专家指出企业兼并失败的原因除了兼并交易价格目的对象和兼并时间等方面的原因外，个重要的原因就是对兼并后的管理的控制不当，在兼并中并没有适应的并购方面对项收购交易的研究发现，并购后的整合比制定战略方针对并购后企业经营业绩的影响更为重要。对年全球发生的项并购交易含跨国并购进行了调查，其中的被调查者将并购失败的主要原因归于通过对家并购企业的研究，总结了并购失败的原因，指出并购整合进展缓慢是最主要的失败原因新泽西技术研究院院长从销售额，利润，投资回报率，市场占有率，技术创新和顾客基础等个现，在所有已知的原因中，直接与并购整合有关的占，远远超过其它任何因素见图公司并购药业公司后的整合策略研究战略失败估价不当整合不力其他因素图并购失败原因分析图另外，麦肯锡管理企业的企业协同效应和市场份额效应。美国著名并购专家拉杰科斯在并购的艺术整合书中列举了世界上十五位知名并购研究专家和多个研究机构对并购失败原因的研究结果和通过他们的研究结果归纳分析发企业并购是种快速扩张的对外交易型企业发展战略，实现协同效应是并购方所追求的目标。然而，世界各国实践表明与其高额并购金额和数量巨大的并购案相比，并购的成功率往往低于，许多并购并没有出现并购理论所预期打破，企业发展在时间和空间上正面临着新的挑战，企业只有置身于市场经济中，通过并购实现产业升级，才能实现跨越式的发展。因此，中国的企业通过企业并购重组，来提高市场竞争力和资产质量的产业调整已刻不容缓。国际资本对中国各行业内龙头企业“斩首式”的战略并购如凯雷对徐工的并购另方面，是国内民族资本强强联合的防御性的战略并购如中国民航的大重组。另外，随着新的技术手段的出现，国与国之间的边界已经被大企业，几乎没有那家不是以种方式，在种程度上利用兼并收购而发展起来的。”随着我国加入了，国际资本正以更加积极的势态逐次进入中国资本市场，将引发中国资本市场新轮大规模战略并购。方面，是产生协同效应扩大市场份额和增强竞争实力，从而实现的长期发展，达到公司价值最大化。美国著名的经济学家，诺贝尔经济学奖获得者乔治斯蒂格勒在题为通向垄断和寡占之路兼并文中说“纵观美国著名的规模何种阶段的企业，都已深刻认识到并购是企业成长过程中的有机组成部分，是企业战略发展的重要方式之，是资本运营实现跨越式发展不可或缺的策略和手段。企业并购能够有助于企业调整产业结构优化资源配置影响世界经济格局。另外方面，股权分置改革也导致中国资本市场整个估价体系和市场游戏规则的重构，中国资本市场在股权分置改革全部完成后，必将进入个崭新的充满机遇和希望的“新并购时代”。无论何种性质何种国经济舞台上更是前所未有。企业并购呈现风起云涌之势，不但在数额和金额方面不断打破先例，其动因方式也日益复杂。特别是电信银行汽车和医药行业，巨型并购案此起彼伏，次次重新书写全球并购排名，并深刻影国经济舞台上更是前所未有。企业并购呈现风起云涌之势，不但在数额和金额方面不断打破先例，其动因方式也日益复杂。特别是电信银行汽车和医药行业，巨型并购案此起彼解以等价形式进行和的重置令且则且根据定理得