TOP26毕业设计_基于上市公司不同并购支付方式的财务绩效分析.doc文档免费在线阅读

这个结论也在美国和欧洲市场观察到的现象中得到进步的证实。

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陈海燕李炎华认为我国的指标带有投机性分析了澳大利亚资本利得税在年月所进行的改革对澳大利亚证券交易所上年到年期间例并购事件的影响，指出由于税法规定使用股票支付进行并购的，目标公司可以递延纳税，这使得目标公司接手股票支付的可能性得到显著提高拥有这中等规模的表决权时，最有可能因采用股票支付而丧失控股地位，因此在这种情况下，并购公司会倾向与选择现金支付。

对并购支付方式选择与税务法规的关系进行了研究。

作者司支付方式的选择有密切联系。

实证结果表明，并购前的并购公司的股票价格上涨情况目标公司的规模并购公司的股票市值比率并购公司的股东控股情况等指标是影响并购支付方式的选择的主要因素。

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从长期来看，采用股票支付的并对美国年到年间个并购案例进行了研究，分析了不同并购支付方式的短期效应和长期效应。

从短期来看，作者研究了发布并购公告前天至公告后天的平均异常收益率，结果表明究。

研究得出，采用股票支付的并购公司年的股票异常回报率为，而采用现金支付的并购公司年的股票异常回报率则为。

在并购前后期间，目标公司所持有的并购公司支付的股票并没有带来正的回报。

，股东只能获得正常的收益率。

对于目标公司来说，当采用现金支付时，并购日后两天期间的为。

研究了不同并购支付方式对企业的长期影响，采用美国年到年间的个并购案例进行研公司，当采用股票支付方式时，并购日后两天期间的为在置信水平上是显著的在个纯股票支付的并购案中，并购公司的股东大约损失了当采用现金进行支付时，并购日后两天期间的为，并购公司的的来说，现华侨大学届本科毕业论文金支付给目标公司带来的累计平均剩余收益是最高的。

从并购双方的角度进行研究，选择了个并购样本。

其中，个股票支付，个现金支付，个混合支付。

作者指出对于并购间美国资本市场上的个并购样本进行分析，研究得出在并购日之后天期间内，采用现金进行支付的，目标公司股票的为采用股票进行支付的，目标公司股票的为采用现金与股票混合支付的，为。

总究从和就已经开始了。

，采用以为标准的事件研究法，对年到年期个特殊环境下，对上市公司并购支付方式的研究，可以为上市公司在并购交易中采用何种支付方式提供建议，同时有助于上市公司成功地进行并购，从而达到并购效果的最优化。

文献综述国外文献综述国外对支付方式的先驱性研基础和并购法实施的平台，它使并购活动由封闭性行政化和投机性转向开放性市场化和效益性，使并购行为逐渐符合资源优化配置的模式。

而这些变化将会全面激活上市公司并购行为，引领新的波并购浪潮。

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而这些变化将会全面激活上市公司并购行为，引领新的波并购浪潮。

在这样的个特殊环境下，对上市公司并购支付方式的研究，可以为上市公司在并购交易中采用何种支付方式提供建议，同时有助于上市公司成功地进行并购，从而达到并购效果的最优化。

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，采用以为标准的事件研究法，对年到年期间美国资本市场上的个并购样本进行分析，研究得出在并购日之后天期间内，采用现金进行支付的，目标公司股票的为采用股票进行支付的，目标公司股票的为采用现金与股票混合支付的，为。

总的来说，现华侨大学届本科毕业论文金支付给目标公司带来的累计平均剩余收益是最高的。

从并购双方的角度进行研究，选择了个并购样本。

其中，个股票支付，个现金支付，个混合支付。

作者指出对于并购公司，当采用股票支付方式时，并购日后两天期间的为在置信水平上是显著的在个纯股票支付的并购案中，并购公司的股东大约损失了当采用现金进行支付时，并购日后两天期间的为，并购公司的股东只能获得正常的收益率。

对于目标公司来说，当采用现金支付时，并购日后两天期间的为。

研究了不同并购支付方式对企业的长期影响，采用美国年到年间的个并购案例进行研究。

研究得出，采用股票支付的并购公司年的股票异常回报率为，而采用现金支付的并购公司年的股票异常回报率则为。

在并购前后期间，目标公司所持有的并购公司支付的股票并没有带来正的回报。

，对美国年到年间个并购案例进行了研究，分析了不同并购支付方式的短期效应和长期效应。

从短期来看，作者研究了发布并购公告前天至公告后天的平均异常收益率，结果表明采用股票支付的并购公司的异常收益为，目标公司的异常收益为，合并后的异常收益为而采用现金支付的并购公司的异常收益为，目标公司的异常收益为，合并后的异常收益为。

从长期来看，采用股票支付的并购公司的年股票异常回报为，而采用现金支付的并购公司的年股票异常回报则为。

选择了年到年间个欧洲市场的并购案例进行分析，作者认为公司治理状况和负债约束条件与并购公司支付方式的选择有密切联系。

实证结果表明，并购前的并购公司的股票价格上涨情况目标公司的规模并购公司的股票市值比率并购公司的股东控股情况等指标是影响并购支付方式的选择的主要因素。

当并购公司控股股东拥有这中等规模的表决权时，最有可能因采用股票支付而丧失控股地位，因此在这种情况下，并购公司会倾向与选择现金支付。

对并购支付方式选择与税务法规的关系进行了研究。

作者分析了澳大利亚资本利得税在年月所进行的改革对澳大利亚证券交易所上年到年期间例并购事件的影响，指出由于税法规定使用股票支付进行并购的，目标公司可以递延纳税，这使得目标公司接手股票支付的可能性得到显著提高。

这个结论也在美国和欧洲市场观察到的现象中得到进步的证实。

华侨大学届本科毕业论文国内文献综述国内对并购支付方式的研究起步相对比较晚，相关文献也比较少。

陈海燕李炎华认为我国的指标带有投机性，为体现并购给公司带来的实际财务效应，在研究时，作者以公司购并前的资产负债率并购后的每股收益净利润增长率净资产收益率为评价指标，选取了多家上市公司并购事件，对不同并购支付方式的效果进行比较，证实不同指标下支付方式的效果不同。

曾昭雄从并购实务的角度出发，对我国企业并购支付方式的特点和不足进行研究，介绍了现金支付方式和我国特有的两种支付方式承担债务方式和国家无偿划拨方式，同时分析了我国企业并购支付方式制度基础存在的缺陷，并提出了相对应的改进建议。

李继伟运用事件分析法和财务分析法对上市公司不同并购支付效果进行分析，结果表明并购公司支付方式选择受并购前资产负债率的影响。

当资产负债率较高时，倾向于选择非现金支付方式反之，则选择现金支付方式。

采用现金支付方式的，目标公司的市场绩效明显高于并购公司。

不同支付方式之间的财务绩效无明显差异。

④并购公司的财务绩效与市场绩效无显著相关性。

王燕首先对中西方企业并购中常见的支付方式以及选择何种并购支付方式应考虑的因素进行理论性的研究，再用实证方法对并购交易中不同支付方式的并购效果进行分析。

得出以下结论混合支付的效果较好，其次是股票支付和现金支付，承担债务式的效果最差，而资产置换的方式见效快，但不利于公司的长远发展。

李勇采用事件研究法对年月到年月间我国上市公司的并购活动进行了研究，把支付方式分为现金支付和非现金支付两组，分析不同并购支付方式的市场绩效，得出结论现金支付方式的市场绩效比非现金支付的平稳，非现金支付的股价波动很大，非常敏感。

综上所述，国外并购发展相对成熟，支付方式多元化，各种支付方式都得到广泛应用，相关的并购支付方式理论研究成果丰富。

国外学者的研究普遍认为，并购公司使用现金支付要比使用股票支付产生更高的超额收益率，使用股票支付往往会使并购公司产生负的超额收益率。

而国内并购起步比较晚，支付方式单，相关研究理论也少。

国内学者我国学者对于并购支付方式的研究侧重于探讨各种支付方式在并购公司的应用及其市场绩效，但对对股权分置改革后并购支付方式的系统研究很少。

为此，本文主要对目前股权分置改革后我国上市公司并购并购前对目标企业的调查评估并购方对拟收购目标公司的信息的了解的程度是最为重要的因素。

调查工作通常包括委托律师调查目标公司的主体资格目标公司资产有无设定抵押存在的债权债务等法律风险委托财务公司对目标公司的财务报告进行分析，分析盈利能力，分析财务报表的真实性委托环境评估机构对目标公司所涉及的环境保护事项以及可能带来的损失进行评价对目标企业的业务尽职调查就是分析其业务，收购之后，能不能达到业务整合的目的对目标公司人力资源调查以及对目标公司资产的评估等等。

加强对目标公司的调查，才能为并购方选择合理的支付方式提供有力的依据。

华侨大学届本科毕业论文参考文献，陈海燕，李炎华中外公司并购支付方式的比较研究河海大学学报哲学社会科学版，曾昭雄我国企业并购支付方式的探讨证券市场导报，李继伟我国上市公司并购支付方式的实证分析广州暨南大学王燕企业并购交易中支付方式的研究综述