TOP29【定稿】2012年丙烯酸及酯行业研究报告_行业分析报告模版.doc文档免费在线阅读

虽然国际油价存在下降的预期，但其价格仍在美元桶以上的高位。

中东北美天然气产量快速增长。

中东地区天然气产量的快速增长，带来其天然气凝析液的快速增长。

以中东国家为主的，其产量由年的百万桶日，增长到年的百万桶日年产约亿吨，尤其是年以后增速加快。

美国页岩气革命同样带来其天然气产量的快速增长，年美国页岩气产量亿立方米，年复合增长率。

中东北美地区天然气产量的快速增长，带来天然气凝析液的快速增长，以为主的轻质化乙烯裂解原料来源更加丰富。

在原油价格走高的情况下，以轻质原料制备乙烯相对于重质原料石脑油等，来自于原油更具成本优势。

以轻质原料和重质原料生产乙烯时，其成本分别为美元吨。

目前中东地区和北美地区以上的乙烯装置已使用轻质原料。

轻质化原料的低成本对传统以石脑油为原料的乙烯生产形成较大冲击，乙烯装置大的丙烯酸及酯生产商。

随着未来国内丙烯酸及酯行业全球竞争加剧，经营体制更加灵活和市场化的民营企业将在同国外企业的竞争中起到重要作用。

卫星石化生产规模扩大，成为国内第大丙烯酸及酯生产商，将获得产品规模业绩得到保障。

卫星石化以其全资子公司平湖石化为主体，在建年产万吨丙烯酸万吨丙烯酸酯项目，预计于年底投产。

项目建成后，卫星石化将拥有年产万吨丙烯酸万吨丙烯酸酯的生产能力，从而成为全球第五大国内第渐回升。

我们认为年是既是我国也是全球丙烯酸及酯消费增速的个低点，未来两三年内消费增速将会逐渐回升。

在全球及我国丙烯酸及酯需求增速提高的阶段，丙烯酸及酯的产品价格有望取得不错的表现，从而使得卫星石化的年即会出现个阶段性增速的高点及低点。

年我国丙烯酸消费增速，年回升至，此后两年逐年下降，年增速仅有。

由于年国内经济形势不佳，我们认为年将是我国丙烯酸消费增速的个低点，未来两三年内消费增速将会逐烯酸消费量快速增加。

我国丙烯酸消费量从年的万吨增加到年的万吨，期间复合增长率而从年至年，我国丙烯酸消费量复合增长率达，最近年我国丙烯酸消费量增速进步加快。

我国丙烯酸消费量增速的周期较短，通常为丙烯酸的消费量增速仍在较低水平，并且达到阶段性低点。

同时由于金融危机的影响，丙烯酸实际需求可能被抑制，未来几年内旦全球经济获得复苏，这部分需求将被释放，丙烯酸消费量增速的上升周期或将到来。

我国丙响，年全球丙烯酸消费出现负增长，消费量增速为，而此后几年由于金融危机的深远影响，丙烯酸的消费增速直在较低水平徘徊，虽然年这增速有所提高，但年再次下滑。

年全球宏观经济仍不理想，我们认费量增速在年及年达到了阶段性的高点，在年及年达到阶段性低点。

若按照这发展规律，丙烯酸行业的完整周期在年左右，在年前后其消费量增速将再次达到阶段性高点。

但由于全球金融危机的影烯酸消费周期性增长。

根据近年的统计数据，全球丙烯酸的消费量从年的万吨增加到年的万吨，复合增长率而从年至年，丙烯酸消费量增加了，复合增长率。

作为周期性行业，全球丙烯酸的消费也呈现定的周期性，消情况下，具备产能规模优势丙烯酸及酯产品定价权贴近终端市场或进出口便利经营体制灵活，适应市场化竞争的企业将在竞争中占据有利地位。

丙烯酸及酯需求向上，行业龙头将具备规模优势及定价权全球丙酯仍有较多的在建项目，同时全球范围内丙烯酸及酯的扩产将以我国为主。

随着我国这部分在建产能的逐渐投产，未来我国丙烯酸及酯将出现供过于求的状况，国内的竞争将会加剧，同时新增产能需要通过扩大出口来消化。

在此度相关性，我国丙烯酸酯的进出口状况也和丙烯酸呈现类似的趋势。

从近年的丙烯酸酯进出口量来看，年前我国丙烯酸酯仍是进口量大于出口量，从年开始则呈现净出口状态，年月我国丙烯酸酯净出口万吨。

我国目前丙烯酸及丙烯酸净进口量逐渐减小，但我国仍是个丙烯酸净进口国从年至今，我国丙烯酸需求逐渐呈现进出口平衡状态，年月，我国丙烯酸出口量大于进口量，净出口万吨。

丙烯酸酯已实现净出口。

由于丙烯酸和丙烯酸酯行业的高为主。

我国将成为丙烯酸及酯净出口国。

从我国丙烯酸的进出口量来看，最近年我国丙烯酸行业的发展大致经历了三个阶段从年，我国丙烯酸以进口为主，每年净进口量在万吨左右年，随着我国丙烯酸及酯产能的扩大，项目建设通常配套有丙烯酸酯项目，我们估计国外与之配套的丙烯酸酯项目在建产能在万吨左右。

据此计算，到年以前，全球新增丙烯酸丙烯酸酯产能中，我国所占的比例均在左右。

未来全球丙烯酸及酯新增产能将以我国烯酸酯的产能将分别达到万吨年，较年末分别增加。

我国丙烯酸及酯行业的竞争将日趋激烈。

国外在建丙烯酸产能小于国内。

从目前了解到的情况来看，年前国外在建及拟建的丙烯酸产能达到万吨年，考虑到丙烯酸处于行业领先地位。

未来我国丙烯酸及酯产能将继续扩大。

目前我国仍有多家企业有在建或拟建丙烯酸及酯产能的计划。

按照现有的扩建规划，到年，我国丙烯酸丙烯酸酯的新增产能分别为万吨年，届时我国丙烯酸丙烯处于行业领先地位。

未来我国丙烯酸及酯产能将继续扩大。

目前我国仍有多家企业有在建或拟建丙烯酸及酯产能的计划。

按照现有的扩建规划，到年，我国丙烯酸丙烯酸酯的新增产能分别为万吨年，届时我国丙烯酸丙烯酸酯的产能将分别达到万吨年，较年末分别增加。

我国丙烯酸及酯行业的竞争将日趋激烈。

国外在建丙烯酸产能小于国内。

从目前了解到的情况来看，年前国外在建及拟建的丙烯酸产能达到万吨年，考虑到丙烯酸项目建设通常配套有丙烯酸酯项目，我们估计国外与之配套的丙烯酸酯项目在建产能在万吨左右。

据此计算，到年以前，全球新增丙烯酸丙烯酸酯产能中，我国所占的比例均在左右。

未来全球丙烯酸及酯新增产能将以我国为主。

我国将成为丙烯酸及酯净出口国。

从我国丙烯酸的进出口量来看，最近年我国丙烯酸行业的发展大致经历了三个阶段从年，我国丙烯酸以进口为主，每年净进口量在万吨左右年，随着我国丙烯酸及酯产能的扩大，丙烯酸净进口量逐渐减小，但我国仍是个丙烯酸净进口国从年至今，我国丙烯酸需求逐渐呈现进出口平衡状态，年月，我国丙烯酸出口量大于进口量，净出口万吨。

丙烯酸酯已实现净出口。

由于丙烯酸和丙烯酸酯行业的高度相关性，我国丙烯酸酯的进出口状况也和丙烯酸呈现类似的趋势。

从近年的丙烯酸酯进出口量来看，年前我国丙烯酸酯仍是进口量大于出口量，从年开始则呈现净出口状态，年月我国丙烯酸酯净出口万吨。

我国目前丙烯酸及酯仍有较多的在建项目，同时全球范围内丙烯酸及酯的扩产将以我国为主。

随着我国这部分在建产能的逐渐投产，未来我国丙烯酸及酯将出现供过于求的状况，国内的竞争将会加剧，同时新增产能需要通过扩大出口来消化。

在此情况下，具备产能规模优势丙烯酸及酯产品定价权贴近终端市场或进出口便利经营体制灵活，适应市场化竞争的企业将在竞争中占据有利地位。

丙烯酸及酯需求向上，行业龙头将具备规模优势及定价权全球丙烯酸消费周期性增长。

根据近年的统计数据，全球丙烯酸的消费量从年的万吨增加到年的万吨，复合增长率而从年至年，丙烯酸消费量增加了，复合增长率。

作为周期性行业，全球丙烯酸的消费也呈现定的周期性，消费量增速在年及年达到了阶段性的高点，在年及年达到阶段性低点。

若按照这发展规律，丙烯酸行业的完整周期在年左右，在年前后其消费量增速将再次达到阶段性高点。

但由于全球金融危机的影响，年全球丙烯酸消费出现负增长，消费量增速为，而此后几年由于金融危机的深远影响，丙烯酸的消费增速直在较低水平徘徊，虽然年这增速有所提高，但年再次下滑。

年全球宏观经济仍不理想，我们认为丙烯酸的消费量增速仍在较低水平，并且达到阶段性低点。

同时由于金融危机的影响，丙烯酸实际需求可能被抑制，未来几年内旦全球经济获得复苏，这部分需求将被释放，丙烯酸消费量增速的上升周期或将到来。

我国丙烯酸消费量快速增加。

我国丙烯酸消费量从年的万吨增加到年的万吨，期间复合增长率而从年至年，我国丙烯酸消费量复合增长率达，最近年我国丙烯酸消费量增速进步加快。

我国丙烯酸消费量增速的周期较短，通常年即会出现个阶段性增速的高点及低点。

年我国丙烯酸消费增速，年回升至，此后两年逐年下降，年增速仅有。

由于年国内经济形势不佳，我们认为年将是我国丙烯酸消费增速的个低点，未来两三年内消费增速将会逐渐回升。

我们认为年是既是我国也是全球丙烯酸及酯消费增速的个低点，未来两三年内消费增速将会逐渐回升。

在全球及我国丙烯酸及酯需求增速提高的阶段，丙烯酸及酯的产品价格有望取得不错的表现，从而使得卫星石化的业绩得到保障。

卫星石化以其全资子公司平湖石化为主体，在建年产万吨丙烯酸万吨丙烯酸酯项目，预计于年底投产。

项目建成后，卫星石化将拥有年产万吨丙烯酸万吨丙烯酸酯的生产能力，从而成为全球第五大国内第大的丙烯酸及酯生产商。

随着未来国内丙烯酸及酯行业全球竞争加剧，经营体制更加灵活和市场化的民营企业将在同国外企业的竞争中起到重要作用。

卫星石化生产规模扩大，成为国内第大丙烯酸及酯生产商，将获得产品规模优势，同时进步强化公司的定价能力，从而在竞争中取得有利位置。

公司丙烯酸及酯业绩弹性大。

按照目前公司丙烯酸及酯的产能计算，扣除公司生产丙烯酸酯自用的丙烯酸，我们估计公司实际的丙烯酸及丙烯酸酯产销量约为万吨。

在此情况下，按照静态分析，丙烯酸及酯平均单价上涨元吨约，公司将增厚元。

二行业标杆分析卫星石化公司概况专注于丙烯酸及酯，发展全产业链卫星石化专业从事丙烯酸丙烯酸酯甲基丙烯酸颜料中间体丙烯酸酯高分子乳液高吸水性树脂及其他丙烯酸酯下游产品的研发生产和销售。

目前公司已形成年产丙烯酸万吨包括万吨粗丙烯酸及万吨精丙烯酸丙烯酸酯万吨包括万吨甲酯万吨乙酯万吨丁酯万吨异辛酯丙烯酸酯高分子乳液万吨甲基丙烯酸万吨有机颜料中间体万吨的生产能力。

公司正在建设万吨丙烯酸万吨丙烯酸酯项目，项目建成后将进步提高公司主要产品产能此外为提高下游产品附加值，公司在建的万吨高吸水性树脂项目预计将在年