【毕业论文】基于中国资本市场的公司财务研究：回顾与评论.doc文档31页推荐下载

投资行为研究主要讨论企业的并购绩效。

情况，最终确定的回顾范围为 如下三部分融资行为研究投资行为研究资本结构的经济后果。

其中，融 资行为研究包括资本成本分析股利政策融资偏好分析资本结构的 决定。

投资行为研究主要讨论企业的并购绩效。

资本结构的经济后预测期间不会发生变化。

除此之外，历史平均收益法由于应用 较为简便，因此使用范围也较为广泛。

而股利折现法和股利增长模型法由于比较难以对未来 股利进行预测，应用范围则较为有限。

黄少安和张岗以上市公司支付的现金股利除以股票市价，计算得到我国上市公 司股权融资成本约为，远低于同期贷款利率。

然而，该方法的缺陷在于忽略了企业未 来股利增长情况，因此计算得方式计算得到的资本收益便是企业面临的资本成本。

但该方法的应用前提 是企业的值较为稳定，且在资本成本分析股利政策融资偏好分析资本结构的 决定。

构的经济后果。

情况，最终确定的回顾范围为 如下三部分融资行为研究投资行为研究资本结 对公司财务所下的定义为公司财务研究企业融资方式 。

部分内容简介做简要回顾，指出已有的成果尚 存的不足，以及未来的研究方向。

部分内容简介做简要回顾，指出已有的成果尚 存的不足，以及未来的研究方向。

对公司财务所下的定义为公司财务研究企业融资方式 。

我们的文献回顾也基本按照此框架进行， 不过，考虑到近年来基于中国资本市场的公司财务研究的具体情况，最终确定的回顾范围为 如下三部分融资行为研究投资行为研究资本结构的经济后果。

其中，融 资行为研究包括资本成本分析股利政策融资偏好分析资本结构的 决定。

投资行为研究主要讨论企业的并购绩效。

资本结构的经济后果则主要包括资本 结构与公司绩效财务危机。

需要说明的是，这种结构分类纯属为了便于分析和叙述。

事实上，公司财务的各个部分 紧密相关。

例如，企业在确定资本结构时，必然会考虑到资本结构的经济后果而在研究资 本结构的经济后果时，也需要考虑到企业资本结构形成的内生性。

又如，企业在进行融资决 策时，不仅要考虑到融资成本，也要考虑到资金的未来投资收益反之，研究企业的投资行 为时，前应用较为广泛的工具 有资本资产定价法多因子模型法历史平均收益法股利折现法股利增长 模型法等。

这些方法主要基于企业实际收益计算企业的资本成本。

目前应用最为广泛的方法是法和多因子模型法，这些模型试图以资本资产的各 种风险因子来预测其收益。

由于投资者来自资本资产的收益便是公司为此应支付的资本成 本，因此，通过该方式计算得到的资本收益便是企业面临的资本成本。

但该方法的应用前提 是企业的值较为稳定，且在预测期间不会发生变化。

除此之外，历史平均收益法由于应用 较为简便，因此使用范围也较为广泛。

而股利折现法和股利增长模型法由于比较难以对未来 股利进行预测，应用范围则较为有限。

黄少安和张岗以上市公司支付的现金股利除以股票市价，计算得到我国上市公 司股权融资成本约为，远低于同期贷款利率。

然而，该方法的缺陷在于忽略了企业未 来股利增长情况，因此计算得到的股权融资成本偏低。

高晓红在定程度上避免了黄少安等研究的缺陷，即她采用股利增长 模型计算我国上市公司的股权融资成本，计算结果表明我国上市公司股权融资成本约为 。

然而，其缺陷在于仅以年的股利增长情况来进行计算，这显然有失偏颇而且有 关实证结果也表明股利增长模型对股权融资成本的预测能力极为有限，。

陆正飞和叶康涛采用，和的净收益折现法 计算了中国上市公司年间的边际股权融资成本。

其结论主要有 年间，上市公司的股权融资成本平均约为和在此期间， 企业的资本成本包括股权融资成本和债权融资成本趋于下降平均而言，股权融资 成本要低于债权融资成本。

原因是，中国股市的市盈率太高。

小结目前我国学者在考察上市公司股权融资成本时，大都根据历史平均收益法或历 ，和认为基于企业实际收益得到的资本成本解释能力较差，为此，他 们根据股利折现法原理，采用净收益折现法来计算股权融资成本，其中的净收益采用分析师的预测值，即      其中第期的所有者权益账面值根据第期的信息所进行的预测第期的净资产收 益率便是所要求的权益资本成本，即权益资本成本为使上述等式成立的内含报酬率。

，和 研究表明，该方法对企业未来股权融资成本的预测能力要高于基于实际收益测算得到 的股权融资成本。

可行性研究报告是在制定建设或科研项目之前，对该项目实施的可能性有效性技术方案及技术政策进行具体深入细致的技术论证和经济评价，以求确定个在技术上合理经济上合算的最优方案和最佳时机而写的书面报告可行性研究报告主要内容是要求以全面系统的分析为主要方法，经济效益为核心，围绕影响项目的各种因素，运用大量的可行性研究报告是在制定建设或科研项目之前，对该项目实施的可能性有效性技术方案及技术政策进行具体深入细致的技术论证和经济评价，以求确定个在技术上合理经济上合算的最优方案和最佳时机而写的书面报告可行性研究报告主要内容是要求以全面系统的分析为主要方法，经济效益为核心，围绕影响项目的各种因素，运用大量的可行性研究报告是在制定建设或科研项目之前，对该项目实施的可能性有效性技术方案及技术政策进行具体深入细致的技术论证和经济评价，以求确定个在技术上合理经济上合算的最优方案和最佳时机而写的书面 基于中国资本市场的公司财务研究回顾与评论 引言 随着中国资本市场的迅猛发展，与资本市场有关的公司财务问题也日益受到理论界的重 视。

本文试图对现有基于中国资本市场的公司财务文献做简要回顾，指出已有的成果尚 存的不足，以及未来的研究方向。

对公司财务所下的定义为公司财务研究企业融资方式 。

我们的文献回顾也基本按照此框架进行， 不过，考虑到近年来基于中国资本市场的公司财务研究的具体情况，最终确定的回顾范围为 如下三部分融资行为研究投资行为研究资本结构的经济后果。

其中，融 资行为研究包括资本成本分析股利政策融资偏好分析资本结构的 决定。

投资行为研究主要讨论企业的并购绩效。

资本结构的经济后果则主要包括资本 结构与公司绩效财务危机。

需要说明的是，这种结构分类纯属为了便于分析和叙述。

事实上，公司财务的各个部分 紧密相关。

例如，企业在确定资本结构时，必然会考虑到资本结构的经济后果而在研究资 本结构的经济后果时，也需要考虑到企业资本结构形成的内生性。

又如，企业在进行融资决 策时，不仅要考虑到融资成本，也要考虑到资金的未来投资收益反之，研究企业的投资行 为时，也离不开对其融资成本的考察。

本文结构如下第二部分为融资行为研究述评第三部分为投资行为研究述评第四部 分为资本结构的经济后果研究述评第五部分为结论。

二融资行为研究 资本成本分析 资本成本分析包括两方面内容是对企业的资本成本进行具体测算二是对企业资本 成本的影响因素进行考察。

目前该领域的研究侧重于对企业资本成本进行具体测算，而较少 涉历史平均收益法股利折现法股利增长 模型法等。

又如，企业在进行融资决 策时，不仅要考虑到融资成本，也要考虑到资金的未来投资收益反之，研究企业的投资行 为时，前应用较为广泛的工具 有资本资产定价法多因子模型法构时，必然会考虑到资本结构的经济后果而在研究资 本结构的经济后果时，也需要考虑到企业资本结构形成