转成良性。美国的金融汽车建筑房产等行业已经成为名副其实的资 金黑洞，救助的资金似乎仅仅激起了阵浪花。而消费方面，美国的信用式消费 已经无以为继，不仅表现在消费者收入状况的恶化，还体现在信用提供方的大幅 紧缩例如部分长居外国人在美国用信用卡买机票回国都开始接到美国信用 卡公司的质询电话。而以前的主要消费者群体和经济繁荣的主要受益者，如金融 房产人士现在都成为受冲击最大的群体，他们对非必备消费品的需求短期内已无 向。而另方面，为保经济增长，各级政府纷纷推出 了规模庞大的支出计划，同时随着各种税收减免措施的推出和企业盈利的弱化， 政府财政状况不仅仅是增幅放缓，出现负增长的可能性也在增加。 这场由金融蔓延到实体经济的危机，不是像以前亚洲金融危机那样稍纵即逝的匆 匆过客，而会是场持久和带来深远影响的经济停滞与通缩混合体 。而随着年初爆发的加沙冲突，全球经济与政治链开始同时 发生震荡，面对这些突如其来的变化，中国经济硬着陆的可能性在增加，正在进 外资方面瑞银 于年的最后天抛售了亿股中行股，美国银行年月日抛 售亿股建行股，摩根士丹利拟将上海多项物业打包出售„„度对热钱 涌入的担忧已经完全掉转方而以前的主要消费者群体和经济繁荣的主要受益者，如金融 房产人士现在都成为受冲击最大的群体，他们对非必备消费品的需求短期内已无 经无以为继，不仅表现在消费者收入状况的恶化，还体现在信用提供方的大幅 紧缩例如部分长居外国人在为名副其实的资 金黑洞，救助的资金似乎仅仅激起了阵浪花。而消费方面，美国的信用式消费 已在金融领域的稳定性举措就能够让这个 恶性传导转成良性。经济危机是有生以来从未遇到过的。虽然美国的危机是由金融 传导到实体经济，但并不意味着各国政府部分内容简介宣 告着实体经济已经进入严重衰退阶段。部分内容简介宣 告着实体经济已经进入严重衰退阶段。 奥巴马称，当前的经济危机是有生以来从未遇到过的。虽然美国的危机是由金融 传导到实体经济，但并不意味着各国政府在金融领域的稳定性举措就能够让这个 恶性传导转成良性。美国的金融汽车建筑房产等行业已经成为名副其实的资 金黑洞，救助的资金似乎仅仅激起了阵浪花。而消费方面，美国的信用式消费 已经无以为继，不仅表现在消费者收入状况的恶化，还体现在信用提供方的大幅 紧缩例如部分长居外国人在美国用信用卡买机票回国都开始接到美国信用 卡公司的质询电话。而以前的主要消费者群体和经济繁荣的主要受益者，如金融 房产人士现在都成为受冲击最大的群体，他们对非必备消费品的需求短期内已无 好转可能。欧洲与美国的情况虽然稍有不同，但总体上较为类似，消费领域的长 期下降趋势令人深感忧虑。中国在全球经济链条上作为个主要的消费品供应 商，直接面对着经济链条震荡的冲击。 中国的经济局势，在这场经济链条的大震荡之中倍显严峻根据麦肯锡年 月份进行的全球问卷调查显示，中国公司高管以的负面感受比率位居 全球主要国家之首。这个结果是令人震惊的，但却具有很强的说服力。中国经济 局势受金融海啸冲击的程度，可能比大多数人预想的都还要严重。中国年 月出口额较上年同期下降，进口额较上年同期下降，对外贸易顺差较月份创下的纪录水平亿美元已开始回落。作为高科技产业链上游 供货商的中国台湾地区，月出口数据更是下滑了约。进出口额的不同步趋 势与贸易顺差的下降结合在起，似乎宣告着停止进口原材料采购与加大出 口清库已经到达个临界点，更直接的冲击将会随后呈现。外资方面瑞银 于年的最后天抛售了亿股中行股，美国银行年月日抛 售亿股建行股，摩根士丹利拟将上海多项物业打包出售„„度对热钱 涌入的担忧已经完全掉转方向。而另方面，为保经济增长，各级政府纷纷推出 了规模庞大的支出计划，同时随着各种税收减免措施的推出和企业盈利的弱化， 政府财政状况不仅仅是增幅放缓，出现负增长的可能性也在增加。 这场由金融蔓延到实体经济的危机，不是像以前亚洲金融危机那样稍纵即逝的匆 匆过客，而会是场持久和带来深远影响的经济停滞与通缩混合体 。而随着年初爆发的加沙冲突，全球经济与政治链开始同时 发生震荡，面对这些突如其来的变化，中国经济硬着陆的可能性在增加，正在进 行的转型也承受着越来越大的痛苦。 危机之下首重保障内需 与欧美日不同，中国经济的核心问题是国内居民消费不足。打破城乡二元结构， 是中国宏观经济转型的重任。 在经济危机导致的外围需求不足情况下，中国企业出现产能绝对过剩规模收缩 并开始进入紧缩周期。中国国务院参事陈全生在年月日指出，在全 球金融危机重压下，中国已有万家小企业被迫关门，约有万的就业岗 位蒸发，使失业人数远高于官方统计的万。而广东省副省长黄龙云在 年月日也表示，广东省去年全年转出的外省劳动力大约为万左右，因经 济危机导致出口萎缩并迫使些工厂关闭。 在全球经济危机背景下的转型毫无疑问是痛苦的，要保障经济发展，首要就是保 障内需。在就业率快速下降的情况下，居民不得不取出存款用于当前和未来生活 必需品的支出，从而导致整个金融系统的乘数效应下降，削弱经济活力而证券 市场与房产市场的资产价格大幅缩水则更会直接导致居民紧缩大额消费，甚至缩 减小额消费来用于按揭还款。在经济危机背景下，就业与资产价格两者之间容易 形成负螺旋循环，要避免这种情况，就业与资产价格就是两个需要同时出击的关 键点。由于积极财政政策与货币政策实施，按揭购房人的初始成本与月均供款都 可能有较大幅度下降股市虽然由于投资者信心群体与资金规模的制约，政府维 持稳定的代价过大，但由政府积极改革和转型以及中国公司资产品质改善所带来 中长期的正面信心较为充足，足够抵消对年月份以前上市公司陆续公布 年年报利润下降的负面担忧。而日前公布的万亿经济刺激方案，毫无疑 问是个短期促进就业的强心剂，虽然不定能够持续，但或许能够与未来经济 结构转型带来的就业增长进行平稳过渡。而刺激方案中对长期以来滞后经济发展 的铁路建设的偏向性，也能够在定程度上增加效率，降低对大规模公共投资拉 动经济导致未来低效率的成本担忧。总体上看，资产价格的两个重要方面也都有 定的短期与中长期保障，中国短期内的内需保障工作安排较为合理。 城乡二元结构转型的契机 无论是宏观经济的二元结构转型，还是中微观产业的升级转型机制的改革， 都应该围绕这重心而展开。 对于现存的产业布局，可以考虑就地升级。这种转型包含两个方面短期方面是 出口到内销的转换，原来外销的部分产品可以通过开拓国内市场来解决外部订单 不足的问题，新成长起来的这代中国消费者也确实有很多升级商品需求有待满 足长期方面国内较发达地区的腾笼换鸟工程具有重大意义。虽然在面对全 球经济危机时大家担心笼子腾出来却没有鸟进来，但从转出和转入两方面来看这 种担忧缺乏长远视角。首先，以广东为例，其外贸增长率早在金融海啸发生前就 已经落后国内些地区，不转型升级换鸟难道坐等出口恶化或是味补贴 刺激效率落后污染严重的出口产业至于转出方面腾笼，虽然有部分企业 转移到东南亚或印度非洲等其他发展中国家，但大部分还是在国内消化，湖南 湖北等劳动力成本更低面对内需位置更有优势的中部地区就承接了不少较发达 地区的产业转移，从这个角度来说不考虑危机因素腾笼换鸟对全国总的非农 就业状况影响并不大，而全国的整体产业布局能够得到优化。当然，面对全球经 济震荡，腾笼换鸟毫无疑问也会有阵痛。 此外，腾笼换鸟既包括旧企业转出与新企业转入，也应该包括同个企业的 业务升级与转型。从这个角度来看，鸟并非远在天边，近年来大量高档进口 商品如高级数码产品高级手工艺品高级汽车等的国产化不就是换鸟 的真实写照吗无论是从产业角度还是企业角度，我们都还有很大的空间去学习 和模仿国外先进产业和企业来实现升级，争议颇大的山寨手机模式其实不仅 实现了对进口产品的部分替代还通过出口实现了对外围市场的逐步占领，而国内 快递行业由于网上交易兴起而带来的迅速发展也让国人看到了不过分依赖外资 其实更有利于促进就业与经济活力。腾笼换鸟不排除引进外资将优势技术 本土化其实也是我们促进自产自销自产外销，替代外资在中国市场占有率并 争夺世界市场份额的转型与升级路径。现在除了中国，似乎已没有其他主要国家 愿意进步推动全球化贸易，外部的贸易壁垒与贸易保护主义浪潮已经在抬头， 危机让我们认识到产业与企业需要转型，需要以更强的实力与自由竞争的方式争 夺国内外消费市场。 结语 随着金融风暴在实体经济的蔓延，全球的经济与政治链条都在发生震荡。面对全 球经济危机，宏观中观与微观三个层面的经济转型毫无疑问都是痛苦的，但转 型的迫切性从未像今天这样深入人们的心中。我们要抓住这个齐心的契机，在继 续深化内部转型的同时，适当进行人民币国际化的尝试，进步团结广大发展中 国家，输出技术与资本，拓展外部市场与生存空间，为新的全球秩序未雨绸缪， 打下基础。同时，我们也应该认识到这场危机的严重性与持久性，稳健至上不 宜冒进，承担好旧有秩序中的角色，尽力避免冲突与矛盾。总之，切以拓展就 业与市场为核心，兼顾长短期的结合，在心底里牢记中华民族伟大复兴的重任。 企业融资实务与案例 本次汇报四个