件，中小企业大多在创业期和成长 期，很难达到上市门槛。进入债券市场，虽然有所发展但还有待今后扩大范围和规范发展， 使之成为中小企业通过债券融资的有效途径商备选企业之列。 年中小企业集合债券的发行是我国债券市场的创新，首次允许中小企 业尽管我国相关部门出台了企业债券新条 例目前，中小企业直接融资的现状并不十分理想。 在债券融资方面，我国目前实行规模控制集中管理分级审 批的规模管理，且发行时优先考虑农业能源交通及城市公共设施 建设项目。由于受到发行规模的严格控制，特别是对中小企业融资额 度的要求，使得这些企业很难通过发行债券的方式直接融资。另方 面，国家规定对企业债券利息征收所得税后，更影响了投资者的积极 性，再加上中小企业规模小信用风险大等自身特点，使得中小企业 仅有的发行额度也难以完成。私募股 权融资可以帮助中小企业获得发展所需要的资金，在解读中小企业融 资困难的同时，新的投资者进入，会为企业带来资本运作的经验和管 理模式，可以帮助企业更快地成长和成熟起来，提高企业的核心竞争 力。 对中小企业存在歧视 年初中小企业促进法正式实施，进步督促金融机构加大 对中小企业的信贷支持力度，中小企业的融资环境有所改善。但在此 之前，中央为了搞活国有企业，提出了抓大放小的方针政策，要 求银行部门要重点支持大企业，确保大企业的信贷，在此基础上才能 考虑中小企业本市场结构，建 立多层次的市场体系。同时，要加快发展私募股权融资市场。面，国家规定对企业债券利息征收所得税后，更影响了投资者的积极 性，再加上中小企业规模小信用风险大等自身特点，使得中小企业 仅有的发行额度也难以完成。制，特别是对中小企业融资额 度的要求，使得这些企业很难通过发行债券的方式直接融资。的规模管理，且发行时优先考虑农业能源交通及城市公共设施 建设项目。由于受到发行规模的严格控融资的现状并不十分理想。直接融资包括股权融资 和债权融资。目前，中小企业直接部分内容简介直接融资是指资金供给者与资金需求者通过定的金融工具债 券或股票部分内容简介直接融资是指资金供给者与资金需求者通过定的金融工具债 券或股票直接形成债权股权关系的行为。直接融资包括股权融资 和债权融资。目前，中小企业直接融资的现状并不十分理想。 在债券融资方面，我国目前实行规模控制集中管理分级审 批的规模管理，且发行时优先考虑农业能源交通及城市公共设施 建设项目。由于受到发行规模的严格控制，特别是对中小企业融资额 度的要求，使得这些企业很难通过发行债券的方式直接融资。另方 面，国家规定对企业债券利息征收所得税后，更影响了投资者的积极 性，再加上中小企业规模小信用风险大等自身特点，使得中小企业 仅有的发行额度也难以完成。尽管我国相关部门出台了企业债券新条 例，对企业债券的发行主体有所放宽，对项目的限制有所松动，但对 中小企业来说，在定时期内仍将不在众券商备选企业之列。 年中小企业集合债券的发行是我国债券市场的创新，首次允许中小企 业进入债券市场，虽然有所发展但还有待今后扩大范围和规范发展， 使之成为中小企业通过债券融资的有效途径。 在股权融资方面，由于我国资本市场还处于发展阶段，企业发行 股票上市融资有十分严格的限制条件，中小企业大多在创业期和成长 期，很难达到上市门槛。目前在主板上市的企业有多家，而且 大多是大中型企业，也有些商业模式新效益好市场前景广阔的 高新科技的中小企业，通过直接上市筹资。尽管年在深圳证券 交易所开通了中小企业板，为中小企业通过证券市场直接融资开辟了 条通道，但是由于上市条件上市程序等与主板基本相同，并不能 真正解决有限的上市资源与庞大的上市需求之间的矛盾。同时这也影 响着私募股权基金的发展与投资热情。 我国中小企业直接融资渠道不畅通，原因是多方面的。中国资本 市场的制度缺陷是个重要原因，所以应大力完善资本市场结构，建 立多层次的市场体系。同时，要加快发展私募股权融资市场。私募股 权融资可以帮助中小企业获得发展所需要的资金，在解读中小企业融 资困难的同时，新的投资者进入，会为企业带来资本运作的经验和管 理模式，可以帮助企业更快地成长和成熟起来，提高企业的核心竞争 力。 对中小企业存在歧视 年初中小企业促进法正式实施，进步督促金融机构加大 对中小企业的信贷支持力度，中小企业的融资环境有所改善。但在此 之前，中央为了搞活国有企业，提出了抓大放小的方针政策，要 求银行部门要重点支持大企业，确保大企业的信贷，在此基础上才能 考虑中小企业需求，对中小企业明显不够重视。由于中小企业大多数 不是国有的，效益不稳定，贷款回收不好，容易产生信贷风险，所以 银行对中小企业贷款十分慎重，条件较为苛刻，形成了对中小企业的 信用歧视，导致银行在对待大企业和中小企业融资问题上的不平等。 尽管现在比以前有所改善，但是由于人们观念的束缚，歧视现象仍然 存在。 缺乏为中小企业贷款提供担保的信用体系，企业信用评级不健 全 就中小企业自身而言，方面，固定资产较少，不足以抵押，贷 款受到限制另方面，些中小企业在改制过程中屡有逃费悬空 银行债务的现象发生，损害了自身的信用度。信用缺乏造成了中小企 业获取资金的障碍。目前，在国家紧缩信贷政策下，由于中小企业缺 少有效的不动资产作为抵押，只能依赖担保性贷款，但目前专门为中 小企业提供这种担保服务的担保机构不多，即便有的地区建立了这种 机构，也因担保机构资金来源不足担保基金不能规避自身风险等方 面的问题而难以运作，致使担保杠杆规模小，效益不稳定，难以形成对信贷资金的吸引力 中小企业的业绩不理想，信用度不高是企业贷款的最大障碍。大多数 中小企业管理经验不足，基础薄弱，普遍缺乏规范的公司治理结构， 财务制度不健全，透明度较低。另外，多数中小企业所处行业并不是 垄断行业，而是竞争性很强的行业，盈利水平总体不太高，这样就使 银行对中小企业的信贷资产质量总体评估也不高。年我国主要 商业银行对中小企业贷款的平均不良率比商业银行贷款的平均不良 率高出数个百分点，而且中小企业逃废银行债务情况较为严重，造成 中小企业信用等级普遍较低。再加上我国缺乏权威的企业信用评估机 构，而目前我国国有商业银行的贷款信用评级标准不利于中小企业， 且由于对中小企业存在信用歧视，所以在实际操作中，中小企业信用 等级自然大打折扣。 中小企业管理中存在许多薄弱环节，抗风险能力弱 不少企业缺乏精通现代企业经营理念的经营管理者，企业管理不够规 范，还存在着家族式管理的现象。这主要体现在是大部分中小企 业都是家族式企业，公司治理落后，经营管理水平不高，决策盲目， 不能适应市场经济要求。二是企业贷款抵押担保能力不足，相当多的 企业固定资产不多，资产负债率高。三是产权不明晰，很多中小企业 都采取租赁承包的经营方式，因产权不明晰，主体缺位而带来的高 风险使银行望而生畏。四是产业产品结构不合理。企业自身诚信度 不够高，财务管理不规范，财务报表不真实，资产负债率普遍较高， 信用等级比较低，银行与企业缺乏真实的信息沟通，银行难以进行贷 款的贷前调查贷时审查，而且贷款发放后监控也十分困难，因此， 银行不敢轻易向其提供信贷支持。据金融机构反映，多数中小企业管 理不规范，财务制度不健全，产品开发和市场研究缺乏科学依据，抵 御市场风险的能力不足，旦遇到市场波动，金融部门的贷款会产生 较大风险，致使金融机构对中小企业的资信存有疑虑，对其贷款的审 查发放比较严格和慎重。 商业银行的体系影响中小企业的贷款 首先，由于中国的商业银行体系，尤其是作为主题的四大国有商业银 行正处于转型之中，远未真正实现市场化与商业化，为了防范金融风 险，又加上国家出于政治和经济双重因素的考虑，产业政策上重点扶 持国有大型企业，相应地，信贷政策也向大型国有企业倾斜。国有商 业银行近年来实际上转向面向大企业大城市的发展战略，在贷款管 理权限上收的同时撤并了大量原有机构，客观上导致了对分布在县域 的中小企业信贷服务的大量收缩，而其他中小金融机构信贷能力又很 有限，进而导致了中小企业的主要资金供给者地方性中小银行相 对不足，在又缺乏专门为中小企业服务的政策性银行的情况下，这无 疑在定程度上加重了中小企业的融资困难。 其次，国有商业银行的市场化改革还不够彻底，集中表现为激励 约束机制不健全和经营目标短期化。商业银行越来越重视信贷资金安 全的情况下，面对风险最直接和最简单的反应就是惜贷，这自然 使中小企业的融资更加困难。各商业银行为把新增贷款中的不良贷款 比重控制在最低的水平上，采取了贷款加收的个人负责制，旦发生 贷款偿还违约，发放贷款的信贷员可能会被罚款内部下岗，或 者失去升值的机会，这种政策严重影响了银行采集中小企业信息发 放贷款的积极性。 另外，中小企业贷款的单位交易费用太高。银行信贷具有比较明 显的规模经济性，由于银行发放每笔贷款所需要的调查监管费用大 体相同，所以贷款规模越大，单位交易成本越低。中小企业般信贷 额度较小，所以贷款的单位费用较高。据测算，中小企业的贷款成本 是大企业的倍，银行从结约成本和监督费用的经济性出发，自然宁 可做批发，而不愿意做中小企业的零售业务。 同时，政府对银行开展中小企业贷款的激励机制有待创新，目前 银行在自身机构设置产品设计信用评级贷款管理方面都难以适 应中小企业对金融服务的特殊需