【29页】燃料油期货合约交易操作手册_全套完整文档

实现锁定采购价格，保证货源，从而降低企业经营业绩水平的波动，实现长期稳定的现金流和经营业绩，也有利于企业的融资和投资。

二对生产油企业的销售来说卖出套保的利与弊企业可以转移价格下跌的风险但也丧失现货价格下跌时，获取更大利润的机会，同时承担交易费用通过套期保值交易，涉胶企业用整货值的资金固定你的利润，既不占用资金，又可以灵活的随实际情况调整头寸，将风险降到最低，利润尽可能的扩大。

燃料油期货合约交易操作手册套期保值的逻辑原理按在期货市场的买卖方向，分为买入套保卖出套保和综合套保。

买入套保适于未来需要购进现货。

卖出套保适于未来需要卖出现货。

未来需要采购而预期价格面临上涨。

年三年燃油采购价格和原油走势，发现每年期间，燃料油现货基本呈大幅上涨趋势，国际原油在此期间也易大涨。

企业储罐容量有限且库存需要大量资金支持。

因此，参与燃料油期货做虚拟库存，对远期现货采购进行买入套保。

目前国际上普遍实行的现期相结合的原油定价方式，由于原油的供需特性，金融投机力量政治和军事原因，使石油价格有时短期发生剧烈的波动。

对油企业而言，随着原油价格的持续上涨和未来原油价格变化不确定性程度的提高，燃料油价格风险管理能力成为用油企业核心竞争能力的主要表现形式之。

燃料油用油企业应积极学习和利用期货套期保值工具来增强燃料油价格风险管理能力，以应对高油价与竞争日趋激烈的市场新形势。

生产者的卖期保值对于生产者来说，为了保证已经生产出来准备提供给市场或尚在生产中将来要向市场出售商品的合理的利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

经营者卖期保值对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格套期保值的分类企业为什么参与燃料油的套期保值不同企业套期保值的方法下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。

为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

加工者的综合套期保值对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。

他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升成品价格下跌局面的出现。

只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之优，锁定其加工利润，从而专门进行加工生产。

利用买入套保，规避采购环节的价格风险，锁定采购成本。

具体操作预期未来价格将上涨，则先在期货市场买入期货合约，等将来在现货市场购进现货时，将期货平仓，利用期货盈利弥补现货成本上升。

例如年月日，现货为元吨，此日期货为元吨。

企业计划于月购入吨燃料油，由于企业担心月份油价上涨，提高了采购成本。

于是企业于当日在期货市场上建多仓购买手月份合约。

到月日，现货上涨为元吨，期货为元吨。

该企业按计划于现货市场购入吨燃料油，在期货市场上平多仓合约手。

说明由于油价上涨，该企业从现货购入燃料油成本增加万元，而期货对冲平多仓却获利万元，从而期现两市的盈利相抵，起到保值的功效，锁定了企业的生产成本。

利用卖出套期保值，规避销售环节的风险，锁定销售利润。

具体操作预期未来价格下跌，则先在期货市场卖出期货合约，等将来卖出现货价时，将期货平仓，利用期现两市的盈举例买入套期保值买货举例卖出套期保值卖货利相抵来弥补现货售价降低。

例如年月日，现货为元吨，此日期货为元吨，燃料油生产企业计划于月份出售燃料油吨，但担心生产出来时销售价格下跌会给自己带来损失。

于是，当天期货市场上建空仓卖出手月份期货合约，到月日，按计划，吨燃料油全部进入销售环节，此时油价果然下跌了，现货为元吨，期货为元吨，于是该企业平掉了空仓合约手，出售现货。

说明由于油价下跌的影响，该企业在现货市场销售燃料油的收入减少万元，而在期货市场上对冲平空仓却获利万元，期现盈亏相抵，起到了保值的效果，从而稳定了企业的销售利润。

匹配原则种类相同套保数量与现货数量相当或略小，合约时间相同或相近交易方向相反。

明确燃料油期货套期保值的目的是为了追求稳定收益，保持生产和经营的可持续发展，而不是获取最高收益。

树立正确的价格风险管理理念不进行价格风险管理就是投机，并且是最大的投机，理想的套保效果是，期现盈亏刚好相抵，实现企业的预期收益水平。

制订和实施有效的套保计划与具体的操作方案。

制定企业年度需求计划制定成本预算对价格变化趋势研究与预测④根据预测结果，选择是否进行买入套期保值制定套保方案，包括确定套期保数量选择套保时机等。

如前所述，相机选择进行套保往往将企业臵于风险之地，再优秀的交易员也有看错市场的时候。

建立有效地套期保值监管机制因其巨大的财务杠杆效应和快速的高额盈亏，很容易把套期保值交易转变成投机交易，为避免类似破坏套保计划的行为发生，必须建立严格的监管机制，为套期保值护航套期保值的差异性企业套保的原则从理论上讲，盈亏相抵保值是种完美的保值状态，但现实中却很少存在。

那么，现实中保值不完全的原因在哪呢般来说，影响保值效果的原因主要有时间差异的影响这有两个方面的含义第，对个品种进行保值时，往往有若干不同月份的期货合约可供选择。

保值效果随选择不同的月份而产生差异。

根据套期保值的两个实现条件，选择与未来现货交易时间同月份的期货合约保值较易达到完美保值效果。

如在月份签订了月份交货的合同，最好选月期货合约保值。

但在实际操作中，考虑到市场流动性等因素，交易者往往会选择其它月份的合约，如月合约月合约等。

第二，期货价格与现货价格的波幅时常不致，不同时点两种价格基差不同，季节性供求关系变动对两个市场的影响程度不样。

因此，如何恰当地选择期货合约的月份，也是提高保值效果的重要因素。

地点差异的影响同种商品在不同地区其现货交易价格并不相同。

同商品在交易所的不同地区的定点注册仓库的价格也并不相同。

交易所会根据实际情况制订合理的升贴水标准，以反映不同地点间的运输成本。

在以下两种情况下，地点差异可能会严重影响保值效果。

品质规格差异的影响有时现货商需保值的品种与标准化合约标的物有差异，其价格波幅不完全致。

数量差异的影响标准化合约的交易单位的标准化决定了期货市场上的交易数量必须是交易单位的整倍数。

而现货交易的数量却不受限制。

燃料油合约每手为吨，如果实际需要保值的现货量为吨，那么无论做手还是做两手都无法与现货量相致。

明确套期保值与实物交割的关系。

在实际的期货交易中，绝大部分期货合约都采用对冲的方式了结交易，这就意味着大多数期货交易者都是在买进合约后又卖出，企业进行套期保值时需要注意的问题或卖出后又买进，很少交割实货商品。

这是因为对于期货市场上最基本的两类交易者套期保值者和投机者来说，他们进入期货市场的目的不是为了实货商品的交割，他们买卖期货合约的目的只不过是把期货合约当作种工具。

套期保值者是把期货合约当作他在现货市场买卖现货商品的保值手段，投机者是把期货合约当作他获取利润的手段。

因此，套期保值并不等于实物交割。

以保值的目的设臵头寸。

许多现货企业参与期货的初衷都是参与套期保值，但在期货爆利面前，许多企业开始了投机交易，脱离现实生产与销售，最后多以失败告终，因此现货企业必须要认识到套期保值交易的防御性特征，不要企图用套期保值来获取厚利。

作为套期保值者，只能根据企业的生产销售计划及公司的经营目标，结合价格走势，决定是否要保值和保多大量，这样才能真正达到锁定利润，回避价格波动风险的目的。

以投机的心态处理头寸。

单以保值的目的建立头寸并不能取得理想的保值效果。

由于投机资金利用期市的特点，推动期货价格大幅波动，套保企业受资金等影响，有时有但起不到保值作用，甚至还会承担非常大的风险，这种风险来自于单边势或价格巨幅波动。

因此，套期保值企业还必须以投机的心态处理头寸，也就是说要把握好保值的价格和时机进行建仓和离场。

资金分配与管理。

期货市场是个具有金融性质的市场，是种投资工具。

其货价格有超常变动的可能，因此作为长期从事橡胶现货交易的用胶企业，应充分分析现货和期货的不同点，改变以投资现货来对待期货的态度和方法，进行橡胶期货交易时，应考虑到期货市场潜在的投机风险，做好在期价发生超常波动时的思想准备资金准备以及应对措施。

另外，套保业务时，应对橡胶价格的波动区域有个清醒认识，留足周旋余地，看准价格发展趋势后，选择合适价位入市。

进口燃料油的成本计算进口燃料油的成本计算般按下列公式计算价格贴水汇率关税税率增值税率其它费用价格以提单日或为基准，全月等方式计价汇率按当天的外汇牌价计算增值税，关税。

国家海关总署公布的年第号公告中表明，海关自年月日起凭六国政府文莱印度尼西亚马来西亚缅甸新加坡泰国等个国家指定的原产地证书签发机构在年月日以后签发的原产地证书，对燃料油航空煤油其他柴油和其他燃料油等进口产品的关税按协定税率征收，从而使进口份额较大的新加坡马来西亚油品进口关税由原来的统税率降至。

其他费用种类较多，根据情况可包含下列内容进口代理费港口费码头费仓储费商检费计驳费卫生检查费保险费利息城市建设费和教育附加费防洪费等进口燃料油成本计算实例提单日年月日价格美元汇率贴水美元进口代理费元吨仓储费元吨港口费元吨商检费元吨总成本为元注现货贸易中，进口代理费港口费仓储费等根据港口油库等具体情况不同而有所差异。

手续费期货交易手续费，如实物交割的话，还有交割手续费资金占用成本占用资金要支付利息，即资金的机会成本，具体为交易保证金