【VBS156】五矿钨业整合项目可行性研究报告投资建议书.doc文档免费在线看

另方面，凯捷认为目前五矿优势集中在资源端，但资源优势不具备长期持续发展能力，也不能作为长期发展主要利润来源。

五矿有色要成为钨产业领导者必须在产业链各主要环节都确立领先地位，尤其需要加强中间产品和应用领域竞争能力。

因此，凯捷为五矿有色制定钨产业战略为通过买壳上市打通资本市场融资渠道，最终整合五矿有色钨产业板块战略目标。

根据初步方案，整个钨业整合项目分六步进行改制自硬控股中钨注入自硬注入南硬和香炉山注入江钨和注入厦钨，最终使中钨高新发展成为五矿有色钨产业整合平台融资平台和管控平台具体实施安排为第二步于年月份前完成，第三四步年至月份实施，第五六步则视实际情况执行本项目实施遵循盘活现有投资资产，不新增现金投资原则五矿有色将以年钨产业盈利分红等作为过桥资金亿元左右，通过股权收购资产置换等方式将钨相关资产装入中钨高新，并成为其控投大股东初步估算，钨业整合项目启动时投入过桥资金回收期为个月左右项目不仅具有很强战略必要性，而且具有较大增值空间项目完成后，五矿有色除获取中钨高新控股权外，还能够通过资产评估增值收回现金万元因此，本次钨整合项目不仅具有较强战略价值通过本次整合，五矿有色加强了钨深加工领域竞争力，建立了长期持续发展能力而且从财务角度看，该项目也理想，五矿有色不仅能够收回投资万元，而且中钨高新年平均净资产收益率为五矿有色提供了丰厚投资回报和个优质融资平台。

项目投资必要性和依据从该项目必要性来看，实施该项目是五矿有色实现钨产业发展战略打通资本市场融资平台需要。

收购在国内硬质合金领域属于第集团自硬公司将会提高五矿有色在钨产业应用领域竞争力。

收购中钨高新材料股份有限公司以下简称中钨高新股权能够迅速地完成与资本市场对接，为五矿有色实现钨产业战略提供融资整合和管控平台。

五矿有色必须对钨产业进行整合，朝应用领域发展随着五矿有色对钨资产系列并购重组活动，五矿有色已逐步建立起强大竞争优势，但也面临着下面些新课题尽管钨产业已经初具产业规模，但竞争优势主要集中在钨资源端，整体产业结构发展水平与生产力发展水平管理水平不匹配，亟需强化深加工环节，使现有钨产业结构变得更为合理和具有竞争力随着五矿有色对江钨等资源型企业整合，钨产业定价机制变为由钨精矿价格决定后端产品价格，钨精矿价格得到真实反映，资源型企业盈利达到较高水平，进步提高空间较小随着国家产业政策变化，出口配额带给五矿有色竞争优势正在逐步削弱因此，五矿有色要成为钨产业领导者，就必须在整合现有钨产业基础上，大力发展深加工产品，培育自己长期持续发展能力在五矿有色各产业链中，钨是最具备发展深加工条件产业在目前五矿有色各大有色金属产业链中，钨产业链具如下优势深加工产品附加值较高深加工产品具定规模效应，有利于五矿有色这样大企业介入钨产业深加工产品与资源端联系比较紧密，仍从属于钨行业，这非常有利于五矿有色充分发挥自己在资源端优势收购自硬可以迅速提高五矿有色在钨产业应用领域竞争力，形成更强大完整钨产业综合竞争实力自硬是世界级大型硬质合金和钨钼制品生产基地，在冶炼中间产品和硬质合金领域都位于国内第集团，是国内硬质合金领域领导者之，已经连续年保持以上增长率。

除了遍布全国国内营销网络外，自硬在欧洲和美洲也有非常广泛营销基地，以上硬质合金产品远销欧美等发达国家和地区，出口量连年居全国第，具有较强国际竞争能力。

五矿有色虽然已经是国内钨产业寡头之，但是与另两个钨业寡头柿竹园厦钨栾川相比，五矿有色优势主要集中在资源端，这种优势容易被竞争对手突破，目前新发现钨矿资源更增加了这种可能性，而且资源优势不具备长期持续发展能力，也不能作为长期发展主要利润来源。

五矿有色要成为钨产业领导者，还需要在中间产品和应用领域两个环节加强。

要弥补五矿有色在这些环节差距，可以采用收购其他企业或者自建能力方式。

自建所需投资大时间长而且效果很难保证，而如果与自硬合作话，短期内就可获得自硬所有技术生产能力技术人员以及广泛国内国际市场营销网络。

自贡硬质合金厂具有较好产品品牌自硬长城牌硬质合金在国内市场占有率直保持在以上，仅次于株洲。

除了遍布全国国内营销网络外，自硬在欧洲和美洲也有非常广泛营销基地，以上硬质合金产品远销欧美等发达国家和地区，出口量连年居全国第，具有较强国际竞争能力。

自硬与五矿已经整合钨资产能产生协同效应自硬虽然在硬质合金产量上不及株洲，但其产品线比较宽泛，其深加工产品可以和南硬微钻刀具形成互补，不仅如此，自硬还拥有国际上最先进粉末冶金喷涂和热处理高技术和研发能力，完全能够帮助南硬提升产品和技术能级。

另外，自硬还有自己钨品出口配额，其年出口配额为，这对五矿有色无疑是个很好补充，可以弥补五矿有色出口配额逐年下降损失，而且如果将自硬技术改造与五矿有色冶炼能力规划结合起来，不仅可以缓解国内冶炼能力过剩问题，还能为自身体系内钨矿消耗提供稳定内部市场。

由此可见，自硬优势正是五矿有色成为钨产业领导者所必需，与自硬合作恰好能够弥补五矿有色钨产业链薄弱环节，帮助其进步加强产业链控制力，形成持续发展优势。

因此，两者合作具有极其重要战略意义。

中钨高新能为五矿有色提供很好融资平台，盘活五矿有色钨资产五矿有色钨产业战略目标实现需要持续资金来源作为保障。

对资金需求是多方面，例如，未来可能仍然需要根据国内资源发展情况，考虑并购新发现重要钨矿资源深加工产品除了南硬作为面向电子行业发展平台之外，面向汽车行业和工程行业产品发展平台还需要考虑通过并购或者合作方式来建立目前购并企业都需要进行管理改善产能发展和技术投入并且，五矿有色未来还需要建立研发体系，加大投资力度，以提高资源利用率以及中间产品和深加工产品技术能级等等。

未来这些发展与并购活动可能需要几个亿甚至十几个亿资金。

然而，五矿有色钨产业板块目前赢利能力还远远不能满足钨产业未来发展资金需求，因此必须建立较强持续融资能力。

如果按照常规方式组建股份公司经辅导年后上市，不仅融资速度比较慢，而且政策风险高，上市节奏无法控制，况且新江钨改制南硬技术改造等都是五矿有色迫切需要面对和解决问题。

因此，通过买壳上市直接打通资本市场，解决融资问题，是五矿有色目前钨产业板块整合平台首选途径。

中钨高新主营业务与钨产业高度相关，也具备再融资条件，是目前壳资源首选，可以作为五矿有色钨产业整合运作平台和融资平台。

综合上述分析，通过收购目前在钨中间产品和硬质合金领域具有定竞争实力自硬，收购国内钨行业仅有两家上市公司之中钨高新，并利用其作为钨产业整合平台，总体上符合五矿钨产业发展战略。

目标公司简介中钨高新材料股份有限公司公司历史中钨高新为深交所上市公司，公司原名海南金海股份有限公司，年月在深交所挂牌上市，年月日更名为中钨高新材料股份有限公司。

年至年上半年间，中钨高新与其原控股股东中钨集团进行了资产重组。

但受当时中钨高新资产规模限制，该大股东只将所属株洲自贡两硬质合金厂部分经营性资产注入中钨高新，并改为中钨高新两个分公司，其他资产如动力供应及销售系统则没有进入，从而造成中钨高新生产和销售严重依赖大股东。

年月，中钨集团解散，随后，中钨集团持有中钨高新股权被无偿划拨给株硬集团自硬和海南金元投资控股有限公司。

年月，广州中科信集团有限公司下简称中科信通过受让株洲硬质合金有限公司等四家公司所持中钨高新股权成为中钨高新第大股东。

年月，中钨高新与中科信签订股权置换合同，中钨高新将其持有株洲钻石难熔金属加工有限公司股权作价亿元置换给中科信，中科信将其持有南宁德瑞科实业发展有限公司简称德瑞科股权作价亿元置换给中钨高新。

重组后，主营业务涉及钨及硬质合金高新材料和物业投资与管理两个领域。

股权结构截至年月日，中钨高新总股本为亿股，其中流通股万股。

公司主要非流通股股东为广州中科信集团有限公司自贡硬质合金有限责任公司包头铝业集团有限责任公司海南金昌旅游实业有限公司海南金元投资控股有限公司。

表中钨高新主要非流通股股东股权结构股东股比广州中科信集团有限公司自贡硬质合金有限责任公司包头铝业集团有限责任公司海南金昌旅游实业有限公司海南金元投资控股有限公司经营现状截至年月日，总股本亿股，其中流通股万股，总资产亿，净资产亿，调整后每股净资产元。

年底实现主营业务收入亿元，净利润万元。

年净资产收益率在左右。

自贡硬质合金有限责任公司公司历史自贡硬质合金有限公司是我国首家自行设计建设硬质合金和钨钼制品生产企业，年建成投产。

年初根据国色办字号文件批复，自硬与株洲硬质合金厂海南金海实业公司联合组建了中钨硬质合金集团公司，并通过资产置换实物配股资产出售等形式与中钨高新进行了资产重组，实施了部分资产上市运营。

原自硬公司分为二，即分为上市部分中钨高新自贡硬质合金分公司和未上市部分自贡硬质合金有限责任公司。

自硬在国内钨冶炼中间产品和硬质合金加工领域处于国内第集团，硬质合金在国内市场占有率