要特别保护。但是，有限合伙制上市后，任何投资者，无论是机构投资者还是中小投资者，都可以成为其有限合伙人。而中小投资者的资金实力风险识别能力和承受能力都比较弱，因此，需要证券法上的特别保护。但是，美国的证券法目前还没有这方面的特殊安排。但是，笔者发现，的普通单位持有人除了依据般的投资者权益维护措施来维护自己的利益，例如证券投资者保护基金制度集团诉讼制度以及美国证监会的执法等来保护其权益外，还有两个重要的投资者保护措施和机制其，有限合伙协议是保护投资者权益的基本手段。在黑石的招股说明书中，我们还可以看到，尽管普通单位持有人的权利极为有限，但还是有些权利的。这些权利规定在合伙协议中，任何普通单位份额的购买人或者受让者，视同签署了合伙协议，均视为合伙协议的方当事人，即有限合伙人，享有相应的权利，并承担相应的义务。这些权利有除了持有黑石的上市主体即或以上比例的单位持有人以及中国投资有限公司外，任何普通单位持有人均有权得到有限合会人会议通知，并在有限合会人会议上享有表决权普通合伙人不参加普通单位持有人会议普通合伙人，或者持有以上的发行在外的普通单位的有限合伙人可以召集普通单位持有人会议任何单位受让人均受合伙协议的约束，享有有限合伙人的地位，根据特拉华州有限合伙法的规定，承担有限责任有限合伙人有检查纳税纪录合伙协议的权利有限合伙人有权得到有限合伙证书未经有限合伙人同意，禁止在合伙协议中增加有限合伙人的义务，或限制有限合伙人的权利合伙协议，但是，普通单位表决权的以上同意时则可以。由此可见，和其他有限合伙型样，上市后的黑石业主要依靠有限合伙协议来约束普通合伙人和有限合伙人之间的关系。由于有限合伙基本上是以双方合意的形式来构建有限合伙的治理结构，解决委托代理问题，因此，有限合伙合同条款的设计周密详尽。在投资实践中，有限合伙合同文件总是长达数百页，并几乎考虑了可能出现的每种情形。其二，分红的行业惯例也有利于投资者权益的保护。法律并没有强制性地要求每季都要分红，但是通常都会按季度将其获得的经营现金流全部分配给投资者。这是因为，根据美国税法的规定，对于有限合伙企业，尽管不在合伙企业层面上而在合伙人层面上征税，但这征税不是根据合伙人实际分配到的利润征税的，而是根据其应分配到的利润征税的，因此，合伙人宁愿将合伙企业获得的经营现金流全部分配光，而不是留在合伙企业。自年月日黑石上市以来，黑石已经进行了次分红，每次分红金额均为每普通单位美元。参见表黑石的目标是在年底以前，每年对普通单位的分红为美元每普通单位。表黑石的历次分红分红季度每普通单位分红金额分红宣布日红利派发日年第三季度年第四季度年第季度年第二季度年第三季度资料来源根据黑石向提交的公开信息披露资料整理。根据历史经验，在管理团队和投资者之间，很少有诉讼出现。有学者认为，这其中主要的原因，就在于声誉约束机制在发挥着巨大的作用。其实，在任何组织形式任何行业的上市公司中，都强弱不同地存在着这声誉约束机制。而上述历史经验，也仅仅是有限合伙制上市之前的经验，有限合伙制上市之后，信息披露多了，投资者也公众化了，诉讼是否会增加很多，还需要时间来观察。总之，对于上市后的有限合伙制，尽管普通管理人拥有较大权利具有合理性，尽管本身已经具有了些保护投资者的措施和机制，但笔者仍然认为需要创新对中小投资者的法律保护机制。限制，为合伙制私募基金投资二级市场打开了扇大门。年月日，国内首只有限合伙制私募证年月日，上海宝盈投资管理中心有限合伙在上海金山区注册成立，月日即正式开始运作，这是国内首家完全复制巴菲特思想的合伙制企业。限合伙制私募基金，是以合伙企业法为基础，采取合伙制企业的组织形式，由普通合伙人即基金管理人和有限合伙人即投资者有机组成。人作为企业管理者的相应出资比例约占合伙资金的左右，作为激励，普通合伙人未来获得业绩报酬的分配比例可达上下。在欧美发达的资本市场中，有限合伙制早已是对冲基金的主流运作模式，如股神巴菲特最初是在年与逐步做大做强，从而成为中国私募市场的新生力量呢星星之火，可以燎原。遥想当年私募阳光信托基金在资产管理规模已经超过亿元，而年私募产品的数量不过几十只，年也仅只左右，年增速惊人。将在法律框架和基金运作层面，探讨有限合伙制私募基金扎根中国资本市场的可行性。首先在税收方面，私募股权投资基金的税收优势被认为是有限合伙制优于公司制的根本原因。合伙企业法第六条规定合伙企业的生产经营所得和其他所得，按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。合伙企业本身不具有独立的主体资格，不必缴纳企业所得税，而当企业盈利时普通合伙人和有限合伙人根据各自情况缴纳所得税。若有限合伙人是企业法人，其证券投资收益在自身企业层面缴纳企业所得税若有限合伙人是个人投资者，根据相关规定其证券投资收益只需申报税务机关，不需缴纳所得税。由于目前的私募基金管理人多为企业法人，因此普通合伙人经营私募基金和投资所得收益则需缴纳企业所得税。