1、“.....二，我们分析强调制度因素对房价动态影响过等人先前研究中分析了若干因素例如人口，收入，及建筑成本对于房价动态影响，但机构作用未被审查。在这项研究中，我们构建制度因素从市场发展四个基础方面综合衡量。这方法不仅跨越不同国家，而且随时间变化。事实上，我们分析表明，制度因素是解释九个亚洲经济体房价决定性因素很重要环。第三，我们通过区分房价增长和房价高估即周期性分量，可以由短期动态进行说明分量。结果是根据特定国家对短期动态房价基本面和面板回归固定资产决定因素回归分析见表。分析还延伸到市级或市场层面房价动态。图显示了，各经济体高端市场或领先市场基本面与市场平均房价偏差。有两个有趣发现。首先，除了马来西亚，与当前运行着高房价其他市场相比，个更为显著高估已经在领先市场被发现。换句话来说，就是在国家层面观察到房价高估主要来源于主导市场。此外，在整个样本期间，房价在领先市场更有可能从它们基本价值大幅度偏离......”。

2、“.....即主导市场比平均市场波动大，相致。二，细分分析表明，投机性房地产泡沫可能存在于特定细分市场，例如在马尼拉曼谷北京和上海存在着较小程度高端市场。从政策角度来看，政策决策者实行特定市场诊断以及发现可以正确处理周期性和泡沫成分合适政策工具，这是非常重要。图从基本面偏离城市级房价接下图图续图注柱状代表观察房价年偏离其基本价值，而线代表该年平均偏差，即周期性成分，可以由短期动态解释部分。该结果是基于个城市分析。在中国，其他城市指是重庆广州深圳天津平均水平。在韩国，其他城市指是釜山大邱大田光州仁川蔚山平均水平。在马来西亚，其他城市是指柔佛吉隆坡彭亨霹雳和槟城平均水平。在菲律宾，其他城市指是卡洛奥坎马卡蒂马尼拉平均市场帕塞帕西格和奎松平均水平。结论本研究证明，九个亚太经济体序列相关性和均值回归以及分析了有关地方机构房价动态模式有关地方机构功能。尽管每个市场存在着细微差别，回归结果验证了房价运行到年......”。

3、“.....而不是投机活跃住房泡沫。回顾我们发现，似乎房地产市场在亚太地区发展都符合我们对于房价风险评估。尽管溢出效应打击了实体经济，但房地产市场大多只经历了温和调整，而不会对银行体系造成损害。尽管亚洲房地产市场环境相对良性，但监管机构了解到嵌入在不断变化住房市场结构潜在风险仍是至关重要。而我们研究试图调查房价动态决定性因素以及房价泡沫证据，然而答案是远远没有完成。进步研究要求数据汇编改进和更好地理解住宅价格决定性机制。对于亚洲大部分地区而言，都迫切需要提高房价数据质量和及时供应，如果这些数据可以更好地被分析，将起到帮助进行政策决策目。此外，全国平均房价掩盖了主要城市市场房价走势波动。因此在市级或跨细分市场可靠信息是至关重要，可能帮助认识地方细分市场泡沫。附录表房价定义和数据源国家系列定义来源备注澳大利亚中国香港韩国，观察到房价增长是否会导致出现泡沫经济。有关于在亚洲可能房地产泡沫问题有两种对立观点。种悲观观点认为，在许多国家......”。

4、“.....在不久将来就会面临向下修正。在极端情况下，有些人认为这本文是国际清算银行，菲律宾中央银行，泰国银行和香港金融管理局在国际清算银行主持下，联合研究项目。笔者特别感谢参与这项目研究，以及他在不同阶段有见地意见。同时要感谢两位匿名仲裁人，年亚洲金融协会年会上来自香港金融研究中心，菲律宾中央银行，泰国银行，国际清算银行与会者，以及年亚洲房地产学会年会上所提供有益意见。格特•施纳贝尔在数据编制上提供了宝贵支持。本文所述观点皆出自作者本身，与作者所属机构无关。笔者邮箱如下见和年，年，和年，以及和年。此外，实证结果见和和还表明，住房往往比金融资产有着更大财富效应。和和,和和,以及表明住房周期和信贷周期之间密切联系。就是新投机性房地产泡沫证据，并要求主管机构和央行采取谨慎措施，以遏制这现象。相反，乐观看法认为，本轮房价增长是从以前危机中恢复种表现。乐观者认为，在以往危机之后，与其基本价格相比，房价太低......”。

5、“.....年注注澳大利亚中国香港特别行政区韩国马来西亚新西兰菲律宾新加坡泰国房价从非常低水平反弹仅仅是均值回归过程结果。此外，住房市场和住房金融体系经过了过去十年开放，包括大势所趋更加市场化住房市场，对抵押贷款产品更高可用性，以及流动性更强二级抵押贷款市场，也无疑提高了市场效率，刺激了市场需求，并促成了房价增长。本文通过观察房价在亚太地区九个经济体变化情况对于这辩论给予读者些启发。这其中包括澳大利亚，中国，香港，韩国，马来西亚，新西兰，菲律宾，新加坡和泰国。具体来说，它试图解决以下问题在亚洲是什么决定了房价基本价值和短期动态是什么制度因素在影响房价走势怎样才能衡量是否存在房地产泡沫为了解决这些问题，我们采用等纠错框架。主要结果如下首先，我们发现，全国房价动态表现出明显国家间差异性。此外，制度因素作用明显。特别是，房价动态区别可以在很大程度上归因于土地供应和商业环境跨国差异。其次，基于计量经济学分析......”。

6、“.....应用这种方法九经济在亚洲和太平洋地区，我们发现，在全球金融危机爆发之前，全国住宅价格变动主要体现在改变基本价值观和对基本面周期性调整。换句话说，有房地产泡沫，这些经济体，至少在国家层面点证据。在亚太地区九个经济体中运用此方法，我们发现，在全球金融危机爆发之前，全国住宅价格变动主要体现在基本价值改变以及基本面上周期性调整。换句话说，在这些经济体中，至少在国家层次存在着房地产泡沫迹象。分解分析具有重要政策含义。它允许房价高估周期性误差分量总和和房地产泡沫之间区别。政策建议也相应不同。为了减轻由周期性调整导致市场摩擦带动房价高估。个决策者或许应该注重采取旨在减少房屋价格周期波动幅度和频率措施，如对于土地使用监管松绑，提高信息可用性和透明度，以及增强商业环境中开放度......”。

7、“.....为了控制泡沫，相反决策制定者应该采取措施控制对于资本利得过高期望或投资者对于住房市场过度自信。本文接下来部分安排如下第二节对既往研究进行了概述，并强调本研究贡献。第三节主要为数据描述，并解释了用于检查感兴趣问题经验方法，以及第四节讨论了实证结果。最后，第五节为总结，并提供了些政策观点。对于既往研究回顾以及我们贡献既往研究为了监控房地产市场，最重要马来西亚新西兰菲律宾新加坡住宅价格指数房地产价格指数住宅价格指数重复销售豪宅资本值整体住宅价格指数包括独立式住宅以及公寓价格住宅价格指数吉隆坡豪宅资本值住宅价格指数住宅价格指数豪宅资本值住宅价格指数国家来源数据库数据库仲量联行数据库国家来源数据库国家来源国家统计局高力国际数据库澳大利亚八个省会城市，即悉尼墨尔本布里斯班阿德莱德帕斯霍巴特达尔文和堪培拉加权平均。城市信息也来自于同消息来源。北京重庆广州上海深圳天津被列入本研究。对于所有类别私人住宅......”。

8、“.....投资价值优越品质住宅位于最好地段。城市消息也来自于同消息来源。釜山大邱光州仁川首尔蔚山也被列入本研究。全国房价指数来源国家数据。市级州级住宅价格使用享乐基准确定方法来自数据库。柔佛吉隆坡彭亨霹雳槟城都被列入了本研究。投资价值优越住宅都集中于吉隆坡最好地段。所有新西兰指数都会死有关地方当局根据现行价格估值。这些当前估值被用来计算平均估值以及每个季度价格指数。由建筑许可可用值和相应楼层面积构建。市级信息可以用于国家首都区由卡洛奥坎马卡蒂马尼拉帕西格帕塞和奎松为代表，资本值最高住宅位于马尼拉马卡蒂和奥提加斯中心最佳地段。组屋转售价格指泰国豪宅资本值住宅价格指数曼谷豪宅资本值泰国国家银行数，这是从政府组屋由组册日期季度平均零售价计算。资本值最高住宅位于最佳地段。曼谷及其周边，单独住宅联排别墅包括土地享乐法资本值最高住宅位于曼谷中心最佳地段......”。

9、“.....应用这种方法九经济在亚洲和太平洋地区，我们发现，在全球金融危机爆发之前，全国住宅价格变动主要体现在改变基本价值观和对基本面周期性调整。换句话说，有房地产泡沫，这些经济体，至少在国家层面点证据。在亚太地区九个经济体中运用此方法，我们发现，在全球金融危机爆发之前，全国住宅价格变动主要体现在基本价值改变以及基本面上周期性调整。换句话说，在这些经济体中，至少在国家层次存在着房地产泡沫迹象。分解分析具有重要政策含义。它允许房价高估周期性误差分量总和和房地产泡沫之间区别。政策建议也相应不同。为了减轻由周期性调整导致市场摩擦带动房价高估。个决策者或许应该注重采取旨在减少房屋价格周期波动幅度和频率措施，如对于土地使用监管松绑，提高信息可用性和透明度，以及增强商业环汉字出处,个亚太经济体中房价决定性因素货币和财政政策中心，菲律宾中央银行经济研究部，泰国银行经济研究所，香港金融管理局国际清算银行本文研究了年期间......”。