价值。远期汇率标价等于即期汇率加上升水或减去贴水。本币远期是升水还是贴水取决于本币和外币市场相对利率。利率平价理论是指若本币市场利率高于外币市场利率，则该外币在远期将溢价升水售出若本币市场利率低于外币市场利率，则该外币在远期将折价贴水售出。建立利率平价理论必须借助于些数学符号。令代表即期外汇本币汇率当期记为,如果本币是美元，外币是德国马克，那么我们可作美元马克。采用直接标价或美式标价。,表示个月到期合约所确定远期外汇本币汇率，该合约在个月后交割。表示以本币标价欧洲货币存款年利率，执行外汇买卖指令外汇经纪人。进入外汇市场交易者。汇率汇率是指国货币换成另国货币兑换价。实务中，几乎全部货币交易都是通过美元进行。例如，德国马克和英国英镑交易也要按各自与美元标价进行。如果标价表示是每单位外币可兑换美元数，则该标价被称为直接标价或美式标价，如，美元英镑和美元马克都是直接标价。但财务报刊通常按照每单位美元可兑换外币金额进行标价，该种标价方法被称为间接标价或欧式标价。例如英镑美元和马克美元。所有外币都用美元标价有以下两个原因。第，这种做法减少了过多货币交叉标价，例如，若有五个主要货币就会产生种汇率。第二，这种做法可以有效地减少三角套汇发生。如果所有货币都可互相交易，那么就更有可能出现不致情况。而在这种做法下，法国法郎对德国马克汇率就会与美元和德国马克之间汇率相比较。这样就会得出个存在于美元与法国法郎之间特定汇率，它能阻止三角套汇发生。交易类型外汇市场上存在三种交易即期远期和掉期。即期交易是外汇买卖双方就两个营业日内进行交割汇率达成协议，该汇率被称为即期汇率。远期交易是外汇买卖双方就将来交割汇率达成协议，该汇率被称为远期汇率。未来交易日期通常是以个星期到个星期为限。掉期是在卖出买入种外汇同时就未来个时间再买入卖出该外汇达成协议。卖出价与再买入价之差被称为掉期汇率。例银行月日向银行在纽约户头卖出美元，同时其在伦敦银行账户收到了英镑。月日，依协议，作相反交易。将英镑卖给，将美元卖给。这就是项掉期交易。实际上，在借入英镑同时放弃了美元使用权，而获得了美元使用权。价定律与购买力平价说即期汇率是如何确定呢价定律,是其中条。价定律是指种商品不论在哪国购入，购入成本都是样。若以公式表示则为以￡代表即期汇率，即在时买入英镑需要美元数和分别表示在美国和在英国特定商品当前价格，比如说苹果。那么对苹果来说就满足以下价定律￡理论基础与三角套汇相似。如果不成立，那么就会出现在国家之间贩运苹果进行套汇行为。例如，假设苹果在纽约价格是每蒲式耳美元，而在伦敦市场价格是每蒲式耳镑。这样套用价定律就有￡￡即￡￡也就是说，价定律要求英镑与美元汇率是美元英镑。又假设实际汇率是每英镑美元，投机者以美元从纽约购入蒲式耳苹果运到伦敦，以英镑价格出售。英镑又可以美元英镑兑换成美元，总共可得美元并产生美元收益。理论基础是指如果汇率不是美元英镑，而是比如说美元英镑，那么就会有力量来改变汇率。同时或者改变苹果价格。在本例中，会有大量苹果从纽约运到伦敦，这样在纽约，由于苹果需求，将会使那儿苹果美元价格上涨，而在伦敦，对苹果大量供应将使苹果英镑价格下跌。苹果商需要将英镑兑换成美元，即大量供应英镑，大量需求美元，这也将施加压力迫使汇率从美元英镑降下来。就像大家能看出来样，要使严格成立必须满足三个假设苹果贸易交易成本，如运费保险费损耗等等，必须是。不存在苹果贸易壁垒，如关税或税收。最后，纽约市场上苹果要与伦敦市场上苹果模样。如果英国人只吃青苹果话，你就不可能把红苹果运到伦敦去。因为交易成本不为，其他条件也很难满足，所以价定律实际上只适用于那些非常相似贸易商品。不能要求梅塞德斯汽车价格与福特汽车相等，也不能要求法国原子能工厂价格与纽约原子能工厂相等。因为两家汽车互不相同，而原子能工厂即使模样，也因非常昂贵两难以运输。由于消费者会购买许多种商品，所以经济学家谈是购买力平价它表示汇率会自行调整，以保证市场揽子商品不论是从哪个国家购入，价格律相等。另外，还可推衍出相对购买力平价即商品国货币标价变化率与他国货币标价变化率比值决定了两国外汇汇率变化率。利率和汇率利率平价说远期汇率和即期汇率被隐藏在价定律之后套汇活动联系了起来。首先来看看相关术语。如果种货币远期汇率高于即期汇率，那么该远期汇率就被称为远期升水这意味着该货币即期贴水。如果远期汇率小于即期汇率，则称为远期贴水。假设德国马克即期汇率是马克美元，个月远期汇率为马克美元。因为远期买入美元所用德国马克数小于即期数，所以马克在远期外汇市场中比在即期外汇市场上更值钱，即该个月期德国马克远期升水。当然，马克这样，美元就与之相反。本例中，美元远期是贴水，因为其远期价值小于即期价值。远期汇率标价等于即期汇率加上升水或减去贴水。本币远期是升水还是贴水取决于本币和外币市场相对利率。利率平价理论是指若本币市场利率高于外币市场利率，则该外币在远期将溢价升水售出若本币市场利率低于外币市场利率，则该外币在远期将折价贴水售出。建立利率平价理论必须借助于些数学符号。令代表即期外汇本币汇率当期记为,如果本币是美元，外币是德国马克，那么我们可作美元马克。采用直接标价或美式标价。,表示个月到期合约所确定远期外汇本币汇率，该合约在个月后交割。表示以本币标价欧洲货币存款年利率，,,,,,执行外汇买卖指令外汇经纪人。进入外汇市场交易者。汇率汇率是指国货币换成另国货币兑换价。实务中，几乎全部货币交易都是通过美元进行。例如，德国马克和英国英镑交易也要按各自与美元标价进行。如果标价表示是每单位外币可兑换美元数，则该标价被称为直接标价或美式标价，如，美元英镑和美元马克都是直接标价。但财务报刊通常按照每单位美元可兑换外币金额进行标价，该种标价方法被称为间接标价或欧式标价。例如英镑美元和马克美元。所有外币都用美元标价有以下两个原因。第，这种做法减少了过多货币交叉标价，例如，若有五个主要货币就会产生种汇率。第二，这种做法可以有效地减少三角套汇发生。如果所有货币都可互相交易，那么就更有可能出现不致情况。而在这种做法下，法国法郎对德国马克汇率就会与美元和德国马克之间汇率相比较。这样附录外文文献译文跨国公司财务有重大国外经营业务公司经常被称作跨国公司或多国企业。跨国公司必须考虑许多并不会对纯粹国内企业产生直接影响财务因素，其中包括外币汇率各国不同利率国外经营所用复杂会计方法外国税率和外国政府干涉等。公司财务基本原理仍然适用于跨国企业。与国内企业样，它们进行投资项目也必须为股东提供比成本更多收益，也必须进行财务安排，用尽可能低成本进行融资。净现值法则同时适用于国内经营和国外经营，但是，国外经营应用净现值法则时通常更加复杂。也许跨国财务中最复杂是外汇问题。当跨国公司进行资本预算决策或融资决策时，外汇市场能为其提供信息和机会。外汇利率和通货膨胀三者相互关系构成了汇率基本理论。即购买力平价理论利率平价理论和预测理论。跨国公司融资决策通常要在以下三种基本方法中加以选择，我们将讨论每种方法优缺点。把现金由国内输出用于国外经营业务向投资所在国借贷向第三国借贷。专业术语学习财务学生通常会听到个单词总在耳边嗡嗡作响全球化。学习资金市场全球化必须首先掌握些新术语，以下便是在跨国财务中，还有本章中最常用到些术语美国存托证,。它是在美国发行种代表外国股权证券，它使得外国股票可在美国上市交易。外国公司运用以美元发行，来扩大潜在美国投资者群体。以两种形式代表大约家外国公司是在个交易所挂牌交易，称为公司保荐形式另种是非保荐形式，这些通常由投资银行持有并为其做市。这两种形式均可由个人投资和买卖，但报纸每天只报告保荐形式存托证交易情况。交叉汇率。它是指两种外国货币通常都不是美元之间汇率。美元作为确定交叉汇率桥梁，例如，如果投资者想卖出日元买进瑞士法郎，他可能先卖出日元买入美元，随后又卖出美元买入瑞士法郎。所以，虽然该交易只涉及日元与瑞士法郎，但是美元汇率起到了基准作用。欧洲货币单位,。是年设计由种欧洲货币组成揽子货币，它是欧洲货币体系货币单位。根据章程，成员国每五年或者当出现种货币权重发生或以上变动时，都要重新估算次组成。其中德国马克权重最大，法国法郎英国英磅和荷兰盾各自权重也在以上。权重最小是希腊德拉克马卢森堡法郎和爱尔兰镑。欧洲债券。以特定货币标价，同时在几个欧洲国家债券市场发行。对许多跨国公司和各国政府而言，这已经成为筹集资本条重要途径。它发行不受国内发行条款限制，通常在伦敦组建辛迪加，交易在有买卖双方存在任何地方都可能，也确实会发生。欧洲货币。它是存放在发行国之外金融中心里货币。例如，欧洲美元最为广泛使用欧洲货币，就是存放在美国之外银行里美元。外国债券。与欧洲债券不同，它是借款人在外国资本市场上发行债券，通常以外国货币标价。例如，扬基债券，就是外国政府银行或公司在美国发行债券，但是近年来出现些扬基债券是以非美元货币标价。这些债券发行所在国经常会把这些外国债券和国内企业发行债券区别对待，包括适用不同税法对发行总量限制或适用更加苛刻披露条款。外国债券通常以其发行所在国绰号命名，如扬基债券美国日本武士债券日本伦布兰特债券荷兰和牛头犬债券英国。由于各国对外国债券普遍实行更严格管制更苛刻披露要求原因，外国债券市场过去几年中并未成长起来，而欧洲债券市场在此期间得到了蓬勃发展。将近有半外国债券是在瑞士发行。金边债券。严格地说，它是指英国政府和爱尔兰政府发行证券。不过该术语也包括了英国地方政府和些海外官方发行证券。伦敦银行间拆借利率,。它是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲