价值与董事会规模呈负相关。和年认为从行为准则来说，大多数董事会是不合理，因为董事很少批评高层管理人员绩效或对企业绩效进行坦率讨论。和认为董事成员越多存在问题就越大，因此他们建议限制董事会成员人数在十人之内，最合理人数是八或九人。该提案相当于作了这样个猜想尽管董事监督作用随着董事会规模增加而增强，但是好处却被更慢决策，更不坦率管理绩效讨论以及对风险承担偏见这些成本夸大了。也注意到了这个问题，他指出在会议室里不惜以真实和坦率为代价极力强调文明和礼貌，并指出，当董事成员超过七八人，他们是不太可能有效地发挥监督作用，从而更容易被所控制。些证据表明，减少董事会规模已成为机构投资者，持不同政见董事以及寻求改善陷入困境公司介入者首要事项。年研究表明，业绩不佳公司成功中标后，其董事会规模将缩小。根据和年所言，在美国运通，那些在年组织过取消公司外部董事，他们把个人董事会看成是改革阻碍，声称董事会规模大小确有很大影响。最近，在通用汽车，公司，西方石油公司，斯科特纸业，格雷斯，时代华纳和西屋电气这些著名公司进行公司治理大修整期间，产生了较小董事会规模。据报道,机构投资者压力导致了这样变化,比如年在瑞典，董事会成员自个减少到到个。观察年至年家大型美国上市公司，笔者发现托宾衡量公司市场价值与董事会规模呈显著负相关。这种联系出现在企业间纵向变量分析比较和个别独立公司内部时间序列分析。董事会规模与公司价值负相关关系随着董事会规模增大而增强，这意味着董事会规模从小型到中等将产生最大增量成本。举例来说，当董事会成员从个增加到个时，公司价值损失按照预计将等同于董事会规模从个增加到个价值损失，而很少有董事会规模会少于个或多于个董事。系列额外证据表明同企业董事会规模很小时，公司能取得最高市场价值这发现是相致。些针对营运效率和营运盈利措施与企业董事会规模负相关。规模较小董事会更容易解雇表现欠佳时期，同样地，也有证据表明，在董事会规模较小公司，薪酬表现出更大与经营绩效相关性。家以股票收益来衡量样本公司在董事会规模表现显著变化，当董事会规模变小时投资者反映积极，董事会规模变大时投资者表现消极。董事会规模与公司价值负相关关系鲜明地证明了些可选择解释测试，笔者通过引进变量从公司规模，行业，董事会组成，内部股权，成长机会出现，多元化，公司存在年龄，不同公司治理结构来进行控制。所有这些修改都没有改变董事会规模小公司在资本市场价值更高结论。对结果另种解释是，董事会规模产生于先前公司绩效，同时困境企业通过增加董事来增加监控力度。笔者进行定范围测试，以获得董事会规模与公司价值因果关系方向见解。试验表明，虽然董事变换率随着差业绩增长，但董事会规模依然在相当时间内与业绩保持稳定，并且表现为较差敏感性。摘要和结论本文为对最近在法律和财务文献中关于减少公司董事会规模提议进行了评论。，和批评了那些较大规模董事绩效，并指出沟通不畅和决策妨碍了这些机构效率。笔者找到了与这理论相符合证据。通过对至年间家大型上市公司做回归模型分析，笔者发现董事会规模与公司价值呈现着负相关关系。这种关系看起来很明显，表明当董事会规模从小型发展到中等规模时，公司价值损失部分也最大。那个基本结论证实了对公司规模成长机会出现以及可选择公司监管进行大量控制是那么有必要。没有证据表明董事会规模变化与以前公司业绩有关。系列支持证据都表明与董事会规模与公司价值负相关关系这发现致。与经营效率和盈利效率相关财务指标表现出随着董事会规模增长而下降。通过董事会薪酬支付和解雇威胁来激励所表现绩效效果不如董事会规模增加。小部分强烈希望削减董事会规模样本公司意识到在临近宣告日时有大量股票收益产生，而当企业宣告董事会扩张时则常常相反。中文字节选,中文字节选,,,,,,,,,,