证券交易所会员监管法律制度研究 课题负责人汤欣 课题研究员谢增毅苏虎超牛晓林廖世烨潘华戎砚 课题协调人彭文革 证券交易所与证券商之间法律关系的性质研究 会员制证券交易所与会员证券商之间法律关系的性质分析 会员制证券交易所，其本质特征在于其互助性会员既是交易所的出资者 控制者，又是交易所设施的使用者。互助性的本质特征决定了交易所的会员资格 是非开放性的，且会员无论在交易所中拥有多大的利益，均对交易所的事务享有 同等的表决权，即员票。按照通常的理解，会员制证券交易所担负着对会 员证券商进行线监管的职责，对会员的监管则是交易所管理市场职能的重 要组成部分。具体内容包括规定会员资格取得的条件和程序席位 管理制订与证券交易和清算业务有关的会员内部监督风险控制电脑 系统的标准和维护等方面的要求并监督实施要求会员定期提交业务报告 对会员派出的代表在交易所内的行为进行规范。按照交易所对会员进行监 管的权源的不同，可以将交易所对会员的监管分为自律监管和 他律监管两个部分。所谓自律监管，是指证券交易所基于会员的致同意而进行 的监管所谓他律监管，是指证券交易所基于行政授权或者政府管理机构的委托 而进行的监管。以下将分别从自律监管和他律监管两个角度对会员制证券交易所 与会员证券商之间法律关系的性质进行分析。 于绪刚交易所非互助化及其对自律的影响，北京大学出版社年版，第页。 郑顺炎等证券交易所市场管理职能的法律性质研究，载上证研究，复旦大学出版社年版， 第页。 交易所对会员的自律监管 会员制证券交易所对会员的自律监管可以追溯到年成立的伦敦证券交 易所和 市场营销生产管理品质管理目标管理行业报告商务谈判策划方案可研报告可行分析环评报告毕业论文团队建设百度下载年度计划组织设计商务礼仪工作总结招商方案执行力商业计划营销战略营销培训定价策略客户管理营销技巧营销手册整合营销销售考核终端营销安全培训生产计划生产培训技术规范工艺标准生产管理管理手册质量认证质量成本品质培训质量手册资料下载绩效考核薪酬管理岗位职责沟通激励企业培训员工管理招聘面试人事制度战略规划网站策划信息方案技术方案智能化流程管理客户管理市场分析市场调研投资招商施工工节项目研究项目管理商业规划百度下载工程设计工艺标准质量标准土地评估投资分析开发战略市场调研前期定位产品建议项目建议研究报告实施方案营销方案采购管理项目管理成本管理运作管理危机管理发展战略品牌管理企业诊断企业咨询设备管理渠道管理 目录 证券交易所与证券商之间法律关系的性质研究 会员制证券交易所与会员证券商之间法律关系的性质分析 非互助制证券交易所与证券商之间法律关系的性质分析 我国证券交易所对会员证券商监管的实践考察 证监会交易所和证券业协会与证券公司监管 需要解决的问题 交易所非互助化的概念和背景 交易所非互助化对自律监管的影响 交易所非互助化后的自律监管模式 交易所非互助化后自律监管和政府监管的调整 交易所非互助化后会员监管的具体内容 小结 证券市场国际化与加强外国会员监管 证券市场国际化与证券交易所变革 中国证券市场国际化与证券交易所会员结构的多元化 证券交易所的国际监管协作 结论和立法建议监管权力的法律基础 我国证券公司监管的现状 国际上的经验 未来发展的建议 证券交易所会员监管法律风险研究 导论 证券交易所会员监管法律风险的内容 证券交易所会员监管行为的可诉性问题研究 我国证券交易所会员监管法律风险防范机制的建立与完善 证券交易所非互助化及其自律监管和温和性。另方面，行政管 理内容在不断扩张的同时也更加专业化复杂化。现代社会，科学技术迅速发展， 新型社会事务层出不穷。公共事务的专业性和技术性使得行政机关在处理这些事 务时日觉窘迫，因而不得不将其转移给更为专业的非政府组织去完成。 行政权行使方式及权力效力的改变。传统观点认为，行政权是种可 以支配他人的力量，种可以强制他人服从的力量。但是，市场经济体制的确立， 使得行政相对人成为具有种主导主动地位的法律主体，行政主体与相对人之 间那种绝对的行政命令与服从关系也被打破。与此相适应，行政权也不再以强制 性命令性为必要条件。这种非强制性和非命令性使得其他非行政性组织完全有 参见黎军行业组织的行政法问题研究，北京大学出版社年版，第页。 能力也更适宜来行使这种弱权力性的行政权。 交易所监管职能的行政化分析 证券市场是与其高度的专业化和技术化相伴而生的，而网络技术的飞速发展 所带来的交易的日益复杂化和信息的高度不对称，则更使得政府监管处处捉襟见 肘。在这种条件下，政府监管向交易所等行业组织的分权就成为势在必然，而适 应市场监管的需要，交易所监管职能的行政化也就应运而生。以美国为例，自 年证券交易法，颁布后，伴随证券交易 委员会，对证券市场集中统监管的逐渐加 强，证券交易所监管职能的行政化也日趋明显。 美国各级法院在审判实践当中对证券交易所监管职能的行政化问题早有认 识，但问题的难点在于如何划定交易所行政监管和自律监管之间的界限，即如何 认定交易所具体的监管行为属于行政监管行为抑或自律监管行为。这种区分 的实益在于，监管行为的性质界定，从理论上来讲，决定了会员异议之诉的法律 性质。长期以来，美国各级法院对此并没有个统的认识。近来，联邦最高 法院在及等案中确立了界定自律组织监管行 为性质的和废止的绝对权力。并且，根据证券 交易法第条款的