伙企业的生产经营所得和其他所得，按照国家有 关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。合伙企业本身不具有独立的主体资格，不必缴纳企业所 得税，而当企业盈利时普通合伙人和有限合伙人根据各自情 况缴纳所得税。若有限合伙人是企业法人，其证券投资收益 在自身企业层面缴纳企业所得税若有限合伙人是个人投资 者，根据相关规定其证券投资收益只需申报税务机关，不需 缴纳所得税。 由于目前的私募基金管理人多为企业法人，因此普通合 伙人经营私募基金和投资所得收益则需缴纳企业所得税。同 样，信托产品本身并不是合格的纳税主体，证券投资收益需 根据投资人的各自的法律主体地位分别缴纳所得税。也即， 企业法人缴纳企业所得税，自然人不纳税。 证券投资私募基金所得税表 基金组织形式基金参与人 参与人特征 缴纳所得税情况 有限合伙私募证券投资基金 基金管理人般合伙人 有限责任公司 合伙制基金无需缴纳所得税但需要对企业法人经营获得 收益缴纳企业所得税税率为适用于有限责任公司的所得税 率。 合伙制公司 合伙制基金和合伙制管理公司均无需缴纳所得税但基金 管理公司合伙人需要对合伙企业经营所得缴纳个人所得税 税率为适用于合伙人的所得税率。自然人 合伙制基金无需缴纳所信托型私募在法律监管决策机制 税收等方面的差异，探讨有限合伙制私募基金的优势与不 足。 监管与法律地位 合伙制私募基金的性质是个企业，监管部门为工商行政 管理局，无法对基金日常情况进行监督。另外，我国目前的 法律体系尚无个人破产法和无限责任法，信用体系 不完善。同时，有限合伙企业不具备完全的法律地位，不能 独立承担民事责任，无法行使诉讼权和被诉讼权。 通过银监会批准信托公司来发行信托计划的阳光私募 的地位已得到法律认可，根据信托基金管理办法，银监 会通过对信托公司的监管，实现了对信托产品投资顾问资格 年月日，修改后的证券登记结算管理办法 规定前款所称投资者包括中国公民中国法人中国合伙企 业及法律行政法规中国证监会规章规定的其他投资者， 从此打破了此前合伙制企业无法开设证券帐户的限制，为合 伙制私募基金投资二级市场打开了扇大门。 年月日，国内首只有限合伙制私募证券投资基 金银河普润产品正式推出，石激起千层浪，这采用 全新运作模式的产品引起业界广泛关注。 年月日，上海宝盈投资管理中心有限合伙 在上海金山区注册成立，月日即正式开始运作，这是国 内首家完全复制巴菲特思想的合伙制企业。 核准通过，归档资料。 未经允许，请勿外传,有限合伙制私募基金，是以合伙企业法为基础，采 取合伙制企业的组织形式，由普通合伙人即基金管理人 和有限合伙人即投资者有机组成。有限合伙人是资金主 要提供业及其他组织形式的企业可以作为开立证券帐户的主体， 由此使得有限合伙证券投资基金的设立和运营有法可依。目 前国内合伙制私募基金的发展仍期待完善配套的法律环境 和相关措施，这新兴运作模式必将与传统模式竞争，被市 场选择复制和完善。 二有限合伙制的组织形式 有限合伙制私募基金，是采取合伙制企业的组织形式，由普通合伙人即基金管理人和有限合伙人即投资者 组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限 合伙人以其认缴的出资额为限，对合伙企业债务承担责任。 以无限连带责任来保护投资者的权益 普通合伙人和有限合伙人之间的权责利划分清晰简 单。有限合伙企业充分授权普通合伙人管理运作基金，管理 人对资金及项目有相对有效的独立决策权利，普通合伙人在 对债务承担无限责任的同时具备最高决策权，而有限合伙人 对债务承担有限责任但不参与管理。这种决策机制既尊重了 普通合伙人的管理价值，又保护了有限合伙人的权益，使得 基金管理运作简洁高效。 有限合伙制私募基金主要依靠有限合伙协议书来约束普 通合伙人和有限合伙人即私募基金经理和投资者之间的关系。与公司制私募基金不同，由于有限合伙基本上是以双 方合议的形式来构建有限合伙的企业治理结构，解决委托代 理问题。因此，有限合伙协议书条款的设计周密详尽，可 以进步保护投资人的利益，约束基金管理人的行为。 三有限合伙制基金与信托制基金产品有何不同 年月日证券登记结算管理办法修改后， 明确，不参与企业日常管理。普通合伙人作为企业管理 者的相应出资比例约占合伙资金的左右，作为激励，普通 合伙人未来获得业绩报酬的分配比例可达上下。在这种 模式下，私募基金管理人可以绕过信托公司独立筹集和运作 基金，而除了在法律范围内的特殊性和不存在信托管理人以 外，这种新型私募证券投资基金的运营架构与阳光私募信托 基金并无二致。 在欧美发达的资本市场中，有限合伙制早已是对冲基金 的主流运作模式，如股神巴菲特最初是在年与几个亲 戚成立了合伙人公司，在这个起点上开始了他传奇的投资人生。那么国内的有限合伙制基金是否可以逐步做大做强，从 而成为中国私募市场的新生力量呢星星之火，可以燎原。 遥想当年私募阳光信托基金在国内出现伊始，相关市场人士 亦是质疑声不断，而如今的阳光信托已成为了国内私募基金 的主流运作模式，数据显示，截止年月日，国 内私募基金管理公司共有家，运行的私募产品已经达到 只，总资产管理规模已经超过亿元，而年私 募产品的数量不过几十只，年也仅只左右，年增速 惊人。目前这个市场虽后来人众，但先行者赵丹阳刘明达 的开拓品牌效应会始终存在。下文将在法律框架和基金运作 层面，探讨有限合伙制私募基金扎根中国资本市场的可行 性。 有限合伙制发展的法律依托 年月日，十届全国人大常委会第二十三次会 议表决通过了新修订的合伙企业法，该法将自年 月日起正式施行。年月日，中国证监会发布修 改后的证券登记结算管理办法，新办法明确规定了合伙 于国内资本市场，从海外成熟市场的 经验来看，国内的有限合伙制基金未来必有长足发展。 私募证券基金有限合伙模式探讨 有限合伙制基金具有较低管理成本和更有效的决策机制 等优势，并且较好的解决了当前信托存量账户稀少及不能参 与股指期货投资的难题。 而投资者需要缴纳的合伙人所得税以及基金本 身的营业税成为制约该模式发展的最大障碍，加上监管和销售上的不足，在当前的政策环境下，有限合伙制尚未成为中 国私募基金的主流模式。 在国际成熟资本市场中，有限合伙制已经是对冲基金的 主流运作模式。目前，基金法修改正在进行，合伙制私 募的法律地位和税收问题有望得到解决，合伙制私募基金发 展空间巨大。 有限合伙制私募产生的背景 年，赵丹阳携手华润信托发行了第只开放式集 合资金信托计划，标志着私募基金正式开始在阳光下运作。 此后，信托模式的私募基金在国内得到了大发展，成为中国 私募证券基金阳光化运作的主流模式。年月信托公司暂停开立证券账户之后，阳光私募 证券投资基金以信托方式开户受限，信托型私募基金的发展 面临前所未有的困难。 在此背景下，私募基金不断寻找新的运行模式发行产 品。年月日，我国新合伙企业法正式实施，但 是，根据当时的证券登记结算管理办法合伙企业不能开 立证券账户，合伙制私募证券投资基金运行仍面临障碍。 年月日证券登记结算管理办法修改，新 的证券登记结算管理办法第十九条规定投资者开立 证券账户应当向证券登身并非合伙制公司。且银河普润的设计模式与上海模式的结构化私募信托基金 更为相似。 表银河普润合伙制私募基金主要特点 产品条款产品主要特点 基金规模万份以上 基金融资比例普通合伙人认缴资本与有限合伙人相同 最低认购单位万元 基金管理费与信托模式的阳光私募基金的费用相当 基金托管费与信托模式的阳光私募基金的费用相当 基金存续期限年股票投资范围不超过只 止损设臵 基金单位净值低于止损线止损线面值 时清仓 来源私募排排网 上海宝赢投资管理中心有限合伙私募基金 上海宝赢私募基金于年月日正式运作。上海 宝赢投资管理中心有限合伙私募基金正式通过工商注册， 成为个完全以公司形态存在的合伙制企业。 上海宝赢投资管理中心有限合伙普通合伙人为自然 人上海宝银投资咨询有限公司董事长崔军，该基金无规模限 制，合同规定可集中投资，合伙人获利低于不提任何管理 费，每年月日进行次利润分配及结算，归有限 合伙人按每个有限合伙人的出资额按比例分配，归普通合伙人。公司其他运行成本从普通合伙人利润提成中扣 除，有限合伙人不承担这些费用。 表宝赢基金净值表现 日期 成立 净值 指数 三有限合伙制与信托模式的比较 随着有限合伙企业以普通合伙人的身份发起私募证券 基金成为可能，有限合伙制私募基金能否成为未来私募证券 投资基金的主要模式成为业界的关注的焦点。下面通过对比有限合伙制私募基金与结算机构提出申请。前款所称投资 者包括中国公民中国法人中国合伙企业及法律行政法 规中国证监会规章规定的其他投资者。明确合伙企业可以开立证券账户后，有限合伙制私募基 金以合伙企业法为基础，采取合伙制企业的组织形式， 由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人 即基金管理机构对合伙企业债务承担无限连带责任，有 限合伙人即投资者以其认缴的出资额为限对合伙企业债 务承担责任。在这种模式下，私募基金管理人绕过信托公司 独立筹集和运作基金，开辟了私募证券投资基金条新的的 运营渠道。 二有限合伙制私募基金运行特点 合伙制作为私募证券基金全新的模式，正处于发展的初