务杠杆效应本文从财务杠杆效应相关理论出发，采用理论与实证相结合的方法，通过分析公司的历史财务数据，研究公司对财务杠杆效应的利用现状及原因，并运用描述性分析和回归分析法等方法分析财务杠杆效应在公司中的发挥，以期为其他公司财务杠杆效应的有效利用提供实务借鉴。二相关理论财务杠杆及财务杠杆效应的基本概念财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资金收益的手段。任何企业，每当其为提高权益资金收益而开支固定的资金成本，从而使息税前利润的微小变化引起权益资金收益率更大程度的变化时，就被认为在使用财务杠杆。般情况下，在企业长期资本总额确定的条件下，企业从营业收益中支付的债务资金成本是固定的。当息税前利润率大于债务利息率时，利用负债所得的收益在支付了固定债务资金成本后的余额就归入企业的权益资本中，从而使权益资本增加。否则，所得的收益不能够支付固定债务资金成本，需要资本的收益填补，就会使权益资本减少。由此而产生的双重效应，即是财务杠杆效应。二财务杠杆效应相关指标净资产收益率净资产收益率，反映企业股东权益的收益水平，其值越大股东的收益越高。总资产回报率总资产收益率，用于衡量企业运用全部资产获利的能力，该比率越高，表明对资产的利用效率越高。用公式表示为总资产回报率息税前利润平均总资产其中息税前利润利润总额利息支出平均总资产期初总资产余额期末总资产余额主营业务收益率主营业务收益率，反映企业主营业务的盈利能力，该指标越高越好。用公式表示为主营业务收益率主营业务利润主营业务收入三财务杠杆效应的量化分析指标以净资产收益率为核心指标理论认为，有负债公司的权益成本等于无负债公司的权益成本加上笔风险报酬，而风险报酬的多少是根据负债融资程度和公司所得税税率大小而定。由此，财务杠杆效应可通过以下模型定量表示写作，每个环节都悉心指导循循善诱。导师渊博的专业知识严谨的教学态度精益求精的工作作风让我更好更快地完成了论文，再次表示由衷的感谢。本论文的完成离不开大学期间专业知识的学习及同学们的帮助，在这里表示感谢。最后感谢西南财经大学文献中心为论文资料的收集提供的方便。西南财经大学天府学院本科学生毕业论文设计开题报告表论文设计名称公司财务杠杆效应分析论文设计来源自选论文设计类型导师何华学生姓名郭丽学号专业财务管理调研资料的准备公司的基本情况二近几年公司的财务报表三财务杠杆效应相关理论二论文研究目的我国上市公司的资本结构大部分不合理，并没有充分发挥债务融资的财务杠杆效应。本论文以公司作为实证样本，利用财务杠杆效应指标对其进行分析，以为其他公司能够充分发挥债务融资的财务杠杆效应给予借鉴。三论文写作基本思路研究的背景及意义二相关理论三公司的资本结构现状及财务杠杆效应分析四公司的财务杠杆效应分析给其他公司带来的借鉴意义五结论四预期成果通过对公司的财务杠杆效应进行描述性分析回归分析，财务杠杆利用程度分析及偿债能力分析，对公司发挥财务杠杆正效应提出建议，以期给其他公司合理运用财务杠杆增加股东财富予以借鉴。五任务完成的阶段及时间安排整理资料，做开题报告，撰写论文提纲收集资料数据分析工具根据论文提纲，撰写论文初稿根据老师的修改意见，撰写论文第二稿撰写论文第三稿，完成最后定稿整理论文并装订成册，参加答辩六完成论文所具备的条件因素导师的指导和修正二专业知识的依托三学校图书馆以及电子图书馆相关资料。指导教师签名日期论文设计类型理论研究应用研究软件设计等摘要企业利用负债扩大经营，以提升自己的竞争能力是现代企业竞争的普遍方法，负债产生的财务杠杆正效应不仅能提高净资产收益率，而且可以产生税盾作用，增加股东收益。但是在企业利用负债盲目扩张的同时，财务风险也在不断增大，财务拮据成本不断变大，从而损害股东权益。本文以公司为样本公司，综合考虑其负债经营时影响财务杠杆效应的各种因素，用描述性分析回归分析等分析方法对公司的负主营业务收益率三财务杠杆效应的量化分析指标以净资产收益率为核心指标以财务杠杆系数为核心指标三公司的财务杠杆效应分析公司主要财务杠杆效应指标概述二公司财务杠杆效应相关指标的描述性分析三公司财务杠杆效应的回归分析确定回归变量回归模型方程回归结果回归结论四财务杠杆的利用程度分析数据分析分析结论五以偿债能力分析财务杠杆效应短期偿债能力长期偿债能力综合偿债能力六公司发挥财务杠杆效应的对策分析确定合理的负债保持盈利能力的增长增强偿债能力其他相关因素四公司财务杠杆效应分析的启示五结论文献综述参考文献致谢西南财经大学天府学院公司财务杠杆效应分析绪论公司简介公司是家从事数字电视设备有线电视宽带综合业务信息网络系统电线电缆光缆车载指挥通信系统半导体照明产品物联网射频识别产品安全溯源视频监控等产品应用电子系统电子政务和电子商务软件及手机等个人消费终端等的开发制造经营和服务的高科技企业。现正大力发展三网融合卫星导航等新兴产业，并已涉足房地产开发保险代理教育等产业领域。二研究的背景及意义研究的背景公司属于电子产品行业，在科技日新月异的今天，研发创新对于公司能在这个行业立足显得尤为重要，而研发需要大量资金，公司的杠杆筹资存在定问题，所以对公司进行筹资管理的研究非常迫切。研究的意义资金是企业的血液，是企业生存和发展的物质基础，是企业开展生产经营活动投资活动的基本前提。所以筹资管理在现代企业财务管理中举足轻重。资本结构的选择是筹资管理中的核心问题，也就是资本结构中债务资本和权益资本的比例关系。在筹资决策中，企业应确定最佳资本结构，并根据环境的变化和自身变化不断调整以保持最优资本结构。最优资本结构应该使企业价值最大化，也就是股东财富最大化。达到这个目标可以通过两个途径是使企业的息税前利润最大化二是充分利用财务杠杆，在息税前利润定的情况下，使每股收益额最大化。财务杠杆能带来资金放大效应，对个公司的持续发展起到促进作用，但也能抑制个公司发展，这就取决于公司在不同的财务状况下负债比的选择，所以债产生的财务杠杆效应进行实证研究，以为公司及其他企业充分利用财务杠杆，提高企业价值提供借鉴。关键词财务杠杆效应净资产收益率财务杠杆系数目录绪论公司简介二研究的背景及意义研究的背景研究的意义三研究的思路二相关理论财务杠杆及财务杠杆效应的基本概念二财务杠杆效应相关指标净资产收益率总资产回报率被认为是差公司，导致其股价下跌。所以，为避免投资不足，公司融资应先考虑内部资金，其次是证券，最后是股票。认为企业在资本市场上的声誉会缓和资产替代效应，以减轻资产替代效应引起的代理成本。他指出，企业为了能长期在证券市场上筹措资金，就会极力建立声誉，从而选择风险相对较小的项目。认为负债会减少企业管理者能支配的现金流，从而减少企业无效率地过度投资，但负债过多又可能使管理者盲目投资，通过负债得到的收益和成本的权衡也可得到最优的杠杆率。和对国外公司资本研究结构调整所作的实证研究表明，多数公司在考虑资本结构调整成本的基础上，会随企业财务状况的变化，动态调整其资本结构，使其保持在最优范围内。二国内财务杠杆理论的发展杨凤林研究发现，我国企业的筹资结构比率与企业权益资本规模有直接关系，随着负债率的提高，企业的盈利能力呈现上升趋势，即净资产收益率增加。陈晓单鑫的研究得出企业价值与资本结构是呈正相关关系，他们认为，尽管目前我国股市上的权益融资成本远低于债务融资成本，但是债务融资依然能降低企业的资本成本。李善民分析了制度和公司内部代理关系等资本结构的影响因素，认为中国企业会遵循个留存收益股票负债的融资优先顺序。晏艳阳陈共荣认为股东和代理人之间的代理成本非常大，通过扩大企业的债务融资，债权人比国家更能约束经理人的行为，控制经理人的自由现金流，从而减少代理成本。黄少安张岗认为中国企业股权融资成本大大低于债权融资成本，导致企业存在股权融资偏好，并从制度和政策因素角度探讨了企业的股权融资偏好的形成原因。汪辉认为代表全民利益的国家无动力也无能力去监控和激励公司管理层人员，这种弱的监控和激励机制导致经理人对企业资源具有很强的控制力，却没有提高企业运作效率的动力。四财务杠杆对实现企业价值最大化的作用上述理论都较为致地认为财务杠杆对提高权益报酬率和改善公司资本结构都是有益的，合理负债可以达到资本结构最佳，实现市场价值最大。理论上，财务杠杆可以通过以下途径发挥其效应第修正后的理论提到的财务杠杆的税盾作用，因为利息支出是在税前支付的，而股利在税后支付，所以负债经营可以合理避税，这样就可以使对投资金收益的影响，江西社会科学，第三期李守明现代企业资本结构分析及优化调整，人民出版社，郭春丽，西方资本结构理论演变及其启示，山西财经大学学报，第六期刘丹青，西方资本结构理论在中国的应用和发展，湖南农业大学学报，第六期肖作平，基于代理成本的资本结构理论，统计与决策，第四期于东智，资本结构债权治理与公司绩效向经验分析，中国工业经济，第期黄少安，张岗，中国上市公司股权融资偏好分析，经济研究，第十期张维迎，所有制治理结构及委托代理关系，经济研究，第九期秦伦超，财务杠杆原理与资本结构优化，时代经贸，第六期谢志琴，财务杠杆在企业经营管理中的应用，经济论坛，第期致谢大学生活晃而过，回首走过的岁月，历历在目，倍感充实。在论文写作过程，我受益良多，学到了很多理论知识。首先我要感谢我的论文导师何华老师，在百忙之中挤出时间，从开题报告到文献综述，从写作提纲到论文每股税后利润增加。税盾增加了杠杆公司的价值。但是只有当企业息税前利润大于财务拮据成本和代理成本的现值，债务的利用对企业才有税盾利益。第二提到的财务杠杆对管理者的激励约束作用，债务比例与企业盈利状况正相关。随着负债水平的提高，现金的减少，经理人会减少在职消费，负债的破产机制会使股东更加关注企业的经