【毕业设计】公司财务杠杆效应分析2018 ㊣ 精品文档 值得下载

，大化。

财务杠杆能带来资金放大效应，对个公司的持续发展起到促进作用，但也能抑制个公司发展，这就取决于公司在不同的财务状况下负债比的选择，所以财务杠杆效应的研究对公司的稳定持续发展具有重要意义。

三研究的思路定债务融资的财务杠杆效应对公司的业绩和市场价值产生促进作用，财务杠杆效应在公司中是否发挥作用怎样改善公司的债务融资状况才能更好的发挥财务杠杆效应本文从财务杠杆效应相关理论出发，采用理论与实证相结合的方法，通过分析公司的历史财务数据，研究公司对财务杠杆效应的利用现状及原因，并运用描述性分析和回归分析法等方法分析财务杠杆效应在公司中的发挥，以期为其他公司财务杠杆效应的有效利用提供实务借鉴。

二相关理论财务杠杆及财务杠杆效应的基本概念财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资金收益的手段。

任何企业，每当其为提高权益资金收益而开支固定的资金成本，从而使息税前利润的微小变化引起权益资金收益率更大程度的变化时，就被认为在使用财务杠杆。

般情况下，在企业长期资本总额确定的条件下，企业从营业收益中支付的债务资金成本是固定的。

当息税前利润率大于务的盈利能力，该指标越高越好。

用公式表示为主营业务收益率主营业务利润主营业务收入三财务杠杆效应的量化分析指标以净资产收益率为核心指标理论认为，有负债公司的权益成本等于无负债公司的权益成本加上笔风险报酬，而风险报酬的多少是根据负债融资程度和公司所得税税率大小而定。

由此，财务杠杆效应可通过以下模型定量表示其中净资产收益率总资产回报率债务利息率公司所得税税率债务资本权益资本资本总额。

由要意义。

三研究的思路定债务融资的财务杠杆效应对公司的业绩和市场价值产生促进作用，财务杠杆效应在公司中是否发挥作用怎样改善公司的债务融资状况才能更好的发挥财务杠杆效应本文从财务杠杆效应相关理论出发，采用理论与实证相结合的方法，通过分析公司的历史财务数据，研究公司对财务杠杆效应的利用现状及原因，并运用描述性分析和回归分析法等方法分析财务杠杆效应在公司中的发挥，以期为其他公司财务杠杆效应的有效利用提供实务借鉴。

二相关理论财务杠杆及财务杠杆效应的基本概念财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资金收益的手段。

任何企业，每当其为提高权益资金收益而开支固定的资金成本，从而使息税前利润的微小变化引起权益资金收益率更大程度的变化时，就被认为在使用财务杠杆。

般情况下，在企业长期资本总额确定的条件下，企业从营业收益中支付的债务资金成本是固定的。

当息税前利润率大于债务利息率时，利用负债所得等于无负债公司的权益成本加上笔风险报酬，而风险报酬的多少是根据负债融资程度和公司所得税税率大小而定。

由此，财务杠杆效应可通过以下模型定量表示其中净资产收益率总资产回报率债务利息率公司所得税税率债务资本权益资本资本总额。

由上述公式可以看出，当时，公司适当地增加负债，可以提高，增加了权益资本，即带来了财务杠杆正效应当时，公司提高负债，反而会降低，减少权益资本，即带来了财务杠杆负效应当时，负债对净资产收益率没有影响，没有产生财务杠杆效应。

以财务杠杆系数为核心指标财务杠杆作用的大小通常由财务杠杆系数来其中普通股每股利润本期息税前利润变动后的息税前利润公司利息支出流通在外的普通股份数所得税税率。

财务杠杆系数反映了财务杠杆作用程度的大小，上述公式表明了息税前利润率每增加或减少，权益资本收益率要相应地上升或降低个倍。

财务杠杆系数越大，对权益资本收益变动的影响就越大，企业所面临的风险也就越高。

三公司的财务杠杆效应分析为对公司财务杠杆效应状况进行可比性的分析，本文引入与公司同行业的公司的财务指标数据。

由于年年报尚未报出，为统口径，年数据按半年报计算公司主要财务杠杆效应指标概述表样本公司年度的财务杠杆效应指标统计表样本公司年份资产负债率公司公司公司公司根据表数据显示公司的资产负债率远远高于全国的平均水平，总资产回报率及净资产收益率都较低，明显低于同期。

在同行业中，公司与公司情况相似，公司与公司的业绩较好，总资产回报。

之后又通过放松无税收的假设条件修正了年提出的结论，认为由于负债的节税效应，企业的财务杠杆可以减少税收支付，所以企业的最佳资本结构是的负债比例。

在不断放宽理论的各项基本假设之后，出现了权衡理论，它认为负债虽然能带来节税的好处，但同时也会增加公司的财务拮据成本和代理成本，所以只有当纳税收益大于财务拮据成本和代理成本的现值，债务的利用对公司才是有利的。

建立了激励信号模型来分析企业资本结构的决定问题。

罗斯在其模型中引入管理者的行为。

管理者选择企业的杠杆率，从而确定企业的融资结构。

外部投资者将企业的杠杆率当作企业质量好坏的信号，观察到企业传递的信号再评价企业的价值，若企业的价值被高估则给予管理者正的补偿，否则就惩罚管理者。

罗斯从分析中得到结论企业的市场价值与企业的杠杆率有正相关的关系。

认为不仅管理者与投资者之间在企业的投资项目收益上存在信息不对称，而且管理者是风险回避的。

他们认为，企业提高其杠杆率会使经营管理者的股权在企业总股权中所占的比率上升。

拥有高质量项目的管理者可通过提高杠杆率的方式向外部投资在市场上被认为是差公司，导致其股价下跌。

所以，为避免投资不足，公司融资应先考虑内部资金，其次是证券，最后是股票。

认为企业在资本市场上的声誉会缓和资产替代效应，以减轻资产替代效应引起的代理成本。

他指出，企业为了能长期在证券市场上筹措资金，就会极力建立声誉，从而选择风险相对较小的项目。

认为负债会减少企业管理者能支配的现金流，从而减少企业无效率地过度投资，但负债过多又可能使管理者盲目投资，通过负债得到的收益和成本的权衡也可得到最优的杠杆率。

和对国外公司资本研究结构调整所作的实证研究表明，多数公司在考虑资本结构调整成本的基础上，会随企业财务状况的变化，动态调整其资本结构，使其保持在最优范围内。

二国内财务杠杆理论的发展杨凤林研究发现，我国企业的筹资结构比率与企业权益资本规模有直接关系，随着负债率的提高，企业的盈利能力呈现上升趋势，即净资产收益率增加。

陈晓单鑫的研究得出企业价值与资本结构是呈正相关关系，他们认为，尽管目前我国股市上的权益融资成本远低于债务融资成本，但是债务融资依然能降低理论都较为致地认为财务杠杆对提高权益报酬率和改善公司资本结构都是有益的，合理负债可以达到资本结构最佳，实现市场价值最大。

理论上，财务杠杆可以通过以下途径发挥其效应第修正后的理论提到的财务杠杆的税盾作用，因为利息支出是在税前支付的，而股利在税后支付，所以负债经营可以合理避税，这样就可以使每股税后利润增加。

税盾增加了杠杆公司的价值。

但是只有当企业息税前利润大于财务拮据成本和代理成本的现值，债务的利用对企业才有税盾利益。

第二提到的财务杠杆对管理者的激励约束作用，债务比例与企业盈利状况正相关。

随着负债水平的提高，现金的减少，经理人会减少在职消费，负债的破产机制会使股东更加关注企业的经营状况，债权人也会监督经理人，从而对管理者起到监督约束作用，减少代理成本。

第三及其他学者在之后研究发现的财务杠杆的信号传递效应作用，由于外部投资者与企业内部不对称信息的存在，企业管理者对融资方式的选择会向投资者传递企业经营状况的信号。

债务融资向投资者传递的是积极信号，而发行股票则传递则是不良信号，对提高企业市场价值不利论运用到筹资管理实践中，改善企业的资本结构，适当扩大债券融资比率，合理运用财务杠杆，实现企业价值最大化。

参考文献王娟，杨凤林，上市公司筹资结构的实证研究，经济理论与经济管理，第六期陈晓，单鑫，债务融资是否会增加上市企业的融资成本，经济研究，第九期沈艺峰资本结构理论史，经济科学出版社，朱叶中国上市公司资本结构研究，复旦大学出版社，陈建华，企业资本结构优化的理论与分析，深圳大学学报，第二期盛连东，裴振东，企业最佳资本结构决策模型，财经理论与实践，第三期周奕，论资本结构对投资金收益的影响，江西社会科学，第三期李守明现代企业资本结构分析及优化调整，人民出版社，郭春丽，西方资本结构理论演变及其启示，山西财经大学学报，第六期刘丹青，西方资本结构理论在中国的应用和发展，湖南农业大学学报，第六期肖作平，基于代理成本的资本结构理论，统计与决策，第四期于东智