了钨资源消耗增长，在我国目前生产技术水平下，资源消耗比产量增长还要快。

按现有开采能力计算，到年后，我国黑钨资源将消耗殆尽。

矿山老化引发社会问题。

现有国有钨矿山都是计划经济条件下按原苏联模式建设老矿山。

现已大都成为末期矿山，这几年都是依靠国家财政补贴维持基本运转。

矿山老化反映问题，除了资源枯竭产能萎缩技术落后效益低下以外，同时引发矿区人口增加企业人员富余下岗再就业困难，住房就业子女上学等问题突出，特困家庭弱势群体比例上升，社会不稳定因素增多等社会问题越来越严重。

稀土世界产量和消费量年世界主要国家和地区稀土精矿含氧化物产量为中国万，美国万，印度万，合资组建江西钨业集多次治理整顿，但是问题并没有得到根本解决。

据统计，年我国钨产量为万吨，到年代高峰期增至万余吨，增幅达。

经治理整顿后，年全国可统计钨精矿产量精矿折合量仍达万吨，年增至万吨，其中尚未包括未统计民采产量。

而年钨市场消费量仅万吨左右。

价格倒挂，造成利益失衡。

我国钨储量产量出口量均占世界第，完全可以控制国际钨市场。

但由于开采无序生产失控竞相压价，导致供大于求，钨精矿市场长期低迷，致使我国资源优势没有变成经济优势。

长期以来，我国钨精矿定价原则是逆向定价，即以冶炼企业价格反推矿山钨精矿价格，既没有考虑上游产业生产成本，又不体现下游环节利益分配。

技术落后，致使资源浪费。

我国现有钨矿山采选工艺技术老化，设备设施陈旧，有甚至在超期服役。

由于企业资金困难，生产技术装备得不到及时业整合战略价值二是，新公司本身投资回报。

从战略价值看，如果双方合作能够导致整个钨行业格局重大变化，我们认为这次合作具有重要战略价值。

在这儿，我们所指重大变化，主要指由于新公司对于资源端控制，导致对钨精矿供给和价格具有相当影响力，对于等中间产品，以及钨粉钨丝钨铁等深加工产品生产和价格产生定影响力。

当然要达到上面战略价值，需要在新公司成立后进行系列整合动作。

从我们研究结果看，新公司光靠资源端盈利不足以达到双方股东对投资回报预期。

当然由于国内钨产业相对离散国际经济不景气等原因，我们认为目前钨精矿价格不会是个长期稳定合理区间，但即使钨精矿价格上涨至水平，新公司盈利水平也达不到股东要求，因此我们认为资源端盈利不是新公司主要盈利来源，而是种资源控制手段。

我们建议新公司向深加工领域延伸，对于深加工细分行业选择，我们建议采取以下几个标准第，行业规模较小第二，对黑钨精矿依赖度高第三，行业盈利较稳定。

就新公司整个行业链资源分配来说，我们建议矿产开采端产量除了满足新公司自身中间产品深加工产品原料需求之外，还要供应其他国内厂商，以平衡整个产业供给和需求关系。

当然新公司对于资源端控制可以采取自身开采和收购其他矿山产品并举方式进行，目是调节国内钨精矿总供给，同时获得定垄断收益。

我们认为只有达到上述战略目标，这次和江钨合作才具有战略价值。

从江钨目前情况看，盈利前景不容乐观根据测算结果，如果不考虑新增投资，新公司成立后前三年将是净亏损，至年，以亿净资产规模计算也只有。

当然我们也看到，造成目前这种局面原因是多方面，比如历史包袱过重技术水平比较落后等等。

改变这种局面也有多种途径第，将新公司放在整个产业整合背景中考虑它可能盈利空间，比如，将新公司作为五矿在江西钨产业整合平台，在新公司成立后，五矿将其在江西其他钨行业投资注入新公司，收购赣南钨矿等第二，对现有企业进行改造和改制。

改造，包括提升现有生产技术水平，使其恢复或达到行业平均利润率。

改制，包括对现有企业进行体制改革，精简人员等。

在可研报告中，我们对江钨下属企业人员改制成本做了初步测算。

如果剥离离退休抚恤人员非经营性人员待岗和下岗人员，以及铁山垅和漂塘经营性业务富余人员，将每年为新公司节约费用约万元。

如果采取人员和政府财政补贴同步剥离方式，新公司年以亿净资产规模计算将提高至。

总之，我们认为进口。

三目前全行业经济效益不理想开采无序，导致总量失控。

问题源于年代中期。

在大矿大开，小矿放开，有水快流政策引导下，乡镇小钨矿民办小钨矿迅速发展，形成了大矿大家开，小矿放任开混乱局面，钨精矿产量急剧增加。

近几年来虽然进行了多次治理整顿，但是问题并没有得到根本解决。

据统计，年我国钨产量为万吨，到年代高峰期增至万余吨，增幅达。

经治理整顿后，年全国可统计钨精矿产量精矿折合量仍达万吨，年增至万吨，其中尚未包括未统计民采产量。

而年钨市场消