市场，因此初创企业必须利用有限资金投资于个特定市场，以更高的效率为个特定区域服务，增加主要业务的销售量，最大限度发挥企业的能力，最终站稳这特定市场，为企业后续发展提供资金支持。

因此首先要研究企业究竟应投资于何种目标市场。

目标市场的定位可以考虑当地的地区资源优势，利用当地的地区优势形成企业优势。

当然还可以投资于些产业薄弱环节，从而形成局部优势。

此外，还应该关注国家政策，发掘有发展潜力和前景的市场，比如我国西部大开发为西部很多企业提供了新的机遇。

然后应该进行产品定位。

企业应该了解自己锁定的顾客群所需要的产品在哪个层次上，然后再考虑如何能满足他们的需求。

企业在产品定位上定要利用企业自身的优势开发新产品，从而获得企业发展的资金。

从股利分配角度分析在分配方面，初创期企业收益低且不稳定，实现的税后利润应尽可能多地留存，充实资本，为企业的进步发展奠定物质基础，股东完全不可能期望公司会分配股利。

股利分派率可能为零，也就是没有任何分配。

因为个新建企业的现金流量通常是很高的负值，且需要投资者给公司注入新资金。

这意味着，如果投资者要求企业分红，那么他将不得不投入更多的钱。

如果非要发放股利，可以考虑发放股票股利。

股票股利是指公司以增发股票的形式向股东支付的股利。

公司向股东发放股票股利，不影响公司的资产和负债，也不影响公司的所有者权益总额，只是所有者权益的结构发生了变化。

从股份公司看，分派股票股利不必支付现金，有助于公司积累资金，以扩大再生产。

年月，中外合资雅戈尔制衣公司诞生，雅戈尔注册商标问世。

雅戈尔既是青春是英文谐音，又巧妙地嵌入了李如成当过年农民的雅渡村村名。

在年代末，雅戈尔公司引进外资技术管理，使经营层的观念获得新的突破的中外合资阶段。

自年以来，雅戈尔即开始涉足股权投资，先后针对些有发展潜力的企业进行了资本投入。

此外，作为雅戈尔集团努力探索的个发展方向，金融投资产业有力地支撑了雅戈尔集团的发展。

雅戈尔公司年开始介入股权投资领域，随后进步涉足了证券银行等金融领域，先后投资了广博集团宜科科技中信证券宁波银行海通证券等多家企业。

并于年，改制为股份制公司，使企业实现了从量变到质变的飞跃，明晰产权。

后来，人们称这次改革是雅戈尔涅槃。

企业成长期财务策略的定位与实施成长期企业般以高速发展著称。

该时期，企业已具有定的资源基础和生产规模，生产技术日臻成熟，而且有比较好的市场发展前景，产品逐渐打开市场并占有席之地，销售和利润额快速增长，并开始多元化经营。

资金收入的增加，使企业有了进步扩张的实力。

但在该时期，企业的经营风险仍然比较大，这主要是由于方面企业的市场营销费用加大，另方面企业进行大规模的项目投资需要筹集更多的资金，所以从企业的现金流量来看，尽管现金流入量增加迅速，但现金流出量也很大，所以现金流量仍然是不确定的。

另外，这时期的市场环境也不够稳定，导致企业的资金仍然十分紧张，当然，此时虽然企业还有资金不足的问题，但是相比初创期而言，外部融资变得相对容易些。

从筹资角度分析如果企业平稳地度过创业期并进入成长期，企业将面临巨大的资金需求。

方面，企业要扩大规模满足市场的需求另方面，企业还要满足营运资金等短期资金的需求。

因此，此时的企业迫切需要打通融资渠道。

在该阶段，企业可以着手在资本市场上寻求资金的支持，创造各种条件上市，旦上市就可打通条宽阔的融资渠道，降低负债的比率。

当然，上市的成本非常高，并不是每个企业都有机会上市。

由于财务杠杆效应的存在，适度的负债也是此时企业常用的策略。

企业可以借助银行或非银行金融机构来融资，因为，此时企业的赢利能力很高，这些机构在利益的驱动下会降低借贷的门槛。

在该阶段企业应严密各项财务指标，旦出现预警信号，要及时采取措施。

从投资角度分析在投资方面仍然要防止盲目扩张，多方位出击新的领域，避免企业从资源丰富型变成资源不足型。

其战略实施应主要通过体化经营来实现。

体化经营是指企业在现有业务的基础上或是进行横向扩展，实现规模的扩张或是进行纵向的扩展，进入目前经营的供应阶段或使用阶段，实现同产品链上的延长。

扩张型财务战略能使企业价值和股东利益得到极大的增长。

企业可以适度增大营销投入力度，以保持现有的市场地位。

在企业快速发展期，应采用发展型投资战略。

企业需要大量人才，因此应该将企业人力资本投资纳入企业投资战略之中。

加强对中高层人员的培训，同时制定相应的稳定人才和吸引人才战略。

在成长期，企业应把投资方向和重点放在如何培育企业的核心竞争力上。

通过提高产品的质量，创造企业的品牌，以提高企业的竞争力。

世纪年代中后期至年代，海尔公司正处于发展时期，为了实现要么不干，要干就争第的战略目标，利用海尔文化进行低成本扩张，使海尔先后兼并个企业从亩海尔工业园到青岛莱阳，进步南下湖北安徽贵州广东等地，共盘活包括亿元亏损在内的亿元资产，资产规模快速扩展。

同时通过资本运作，从年月只在上交所上市，到年股本增长了倍，每股税后利润由元上升到元，增长了多，海尔品牌价值评估高达亿元。

从股利分配角度分析分配方面，应采用低收益分配战略。

在成长期，由于规模扩张的需要和投资机会的增多，企业对资金的需求量十分巨大。

出于筹资需要及融资成本和风险的考虑，企业在收益分配的战略选择上，只能维持低收益分配战略，以便把更多的盈余留存下来，满足企业投资的需要。

因此，企业可以在定期支付少量现金股利的基础上，采用股票股利的分配方式。

上世纪年代初，雅戈尔提出的目标是创世界名牌，建跨国集团。

后来，悄悄变为创国际名牌，建百年企业。

这是个企业战略目标的重大调整，也是个企业经营理念走向成熟的标志。

尽管从上世纪年代以来，公司朝着这个目标作了很大努力，但与国外跨国企业集团相比，无论是文化内涵技术创新，还是品牌管理，都不具备跨国集团所需的核心竞争力，仍是属于种追随型的企业。

正视差距后，雅戈尔走了步棋是苦练内功，建立强大的营销网络体系。

是拓展国际市场，成功开发日本市场，仅在日本大阪的公司年营销收入就达万美元，并在香港美国设立分公司。

是参加伦敦巴黎纽约米兰等国际著名博览会，扩大雅戈尔品牌知名度，跻身国际名牌之窗。

还有个理由企业的发展战略目标定要与员工和股民的利益息息相关。

雅戈尔最大的希望是企业能够健康稳定长久发展，给员工和股东个持久而又良好的利益回报。

年，公司上市，涉足资本市场。

上市之后，雅戈尔分公司非常重视对股东的回报，已实施了次转增股本，次现金分红。

企业不同生命周期阶段财务策略研究以雅戈尔公司为例。

随着企业经营环境的剧变和财务管理活动领域的扩展使得财务决策对企业整体生存和发展的作用越来越重要，将战略思想引入财务管理，实施企业财务战略，从企业战略全局的高度更新财务观念，已成为当前财务管理活动的必然选择。

财务管理的目标是实现利润最大化，对于如何具体实现这目标，美国财务学家希金斯提出了可持续增长的理念，认为谋求长期生存和发展，力图在竞争中获得优势，对企业具有最重要的意义。

从风险的角度出发，结合企业生命周期理论研究企业财务策略，会使企业的财务战略选择具有较强的目的性及科学性。

国内关于企业不同生命周期财务策略的研究企业各个生命周期的财务特征按照企业生命周期理论，企业的生命周期般包括个阶段初创期成长期成熟期衰退期。

在每阶段，企业的财务特征不同，从而决定其财务战略策略也应有所不同。

张延波认为，初创期的企业面临很大的风险，主要表现为企业产品产量规模不是很大，规模效益还没有完全发挥出来，从而单位产品的成本与分担的固定成本较高。

没有规模优势，市场缺乏对企业产品的认知与了解，从而其市场份额的确定缺乏依据与理性。

在需要大规模扩张时，面临着融资环境相对不利问题。

核心能力还没有完全培育成熟，因此核心产品不能为集团提供大量的现金流。

管理水平还没有提升到个较高的层次，因此管理的无序要求强化集权。

未来发展没有完整的规划，战略管理处于较低的层次，因此，投资项目的选择有时显得无序，甚至出现较大的管理失误和投资失败。

杨振通过分析指出，企业在成长期的优势新技术不断成熟，企业基本形成了自己独特的产品系列，产品市场份额稳步提高，市场竞争能力逐渐增强，经营风险逐渐降低。

组织结构由简单变复杂，企业内部控制逐步完善，对分公司或子公司采取分权管理预算控制，所有者和经营者各司其职所有者对企业的发展战略业务规划重大财务事件进行决策，经营者负责具体实施战略规划和计划，企业行为日益规范。

成长期的劣势企业仍处于现金短缺的局面，虽然企业产销增长迅速，营业活动能提供正的现金流量，但企业规模的扩大要求加大资金的投入，仅仅依靠经营活动产生的现金流量往往难以满足投资活动对现金的需要，因此企业必须进步加大筹资的力度。

吴丹认为，在成熟期，企业在成长期财务战略的实施的基础上，企业可持续发展能力达到了生命周期中的顶峰。

企业的开发能力处于最强阶段，开发速度迅速且新产品产销率是生命周期中最高的，依赖这些优势，企业的主营业务收入和主营业务利润增加稳定，净利润增长率净资产收益率股东权益增长率也都达到了生命周期中的最大化。

耿毅提出，企业进入衰退期后，企业的产品市场出现萎缩，利润空间越来越稀薄，企业开始最大限度地转让变卖专用设备厂房，或另外开发新产品新市场。

此时，经营活动和投资活动都产生巨额的现金流入，而融资活动的净现金支出也达到了历史高位。

企业的实际增长率开始下滑，并出现负增长，而此时的净流量仍然可能是正数。

企业各生命周期对应的财务策略在不同的发展阶段上，财务策略的侧重点不尽相同，企业必须依据不同阶段的经营风险与财务特征，实施相宜的财务策略。

马明珠认为，对于初创期企业的财务策略安排应该是关注经营风险，尽量降低财务风险。

从筹资策略看，企业适宜通过权益资本筹资，建立牢固的财务基础，以保证企业的生存和未来的成长。

从投资策略看，企业适宜采取集中化投资策