券，最后是股票。

认为企业在资本市场上的声誉会缓和资产替代效应，以减轻资产替代效应引起的代理成本。

他指出，企业为了能长期在证券市场上筹措资金，就会极力建立声誉，从而选择风险相对较小的项目。

认为负债会减少企业管理者能支配的现金流，从而减少企业无效率地过度投资，但负债过多又可能使管理者盲目投资，通过负债得到的收益和成本的权衡也可得到最优的杠杆率。

和对国外公司资本研究结构调整所作的实证研究表明，多数公司在考虑资本结构调整成本的基础上，会随企业财务状况的变化，动态调整其资本结构，使其保持在最优范围内。

二国内财务杠杆理论的发展杨凤林研究发现，我国企业的筹资结构比率与企业权益资本规模有直接关系，随着负债率的提高，企业的盈利能力呈现上升趋势，即净资产收益率增加。

陈晓单鑫的研究得出企业价值与资本结构是呈正相关关系，他们认为，尽管目前我国股市上的权益融资成本远低于债务融资成本，但是债务融资依然能降低企业的资本成本。

李善民分析了制度和公司内部代理关系等资本结构的影响因素，认为中国企业会遵循个留存收益股票负债的融资优先顺序。

晏艳阳陈共荣认为股东和代理人之间的代理成本非常大，通过扩大企业的债务融资，债权人比国家更能约束经理人的行为，控制经理人的自由现金流，从而减少代理成本。

黄少安张岗认为中国企业股权融资成本大大低于债权融资成本，导致企业存在股权融资偏好，并从制度和政策因素角度探讨了企业的股权融资偏好的形成原因。

汪辉认为代表全民利益的国家无动力也无能力去监控和激励公司管理层人员，这种弱的监控和激励机制导致经理人对企业资源具有很强的控制力，却没有提高企业运作效率的动力。

四财务杠杆对实现企业价值最大化的作用上述理论都较为致地认为财务杠杆对提高权益报酬率和改善公司资本结构都是有益的，合理负债可以达到资本结构最佳，实现市场价值最大。

理论上，财务杠杆可以通过以下途径发挥其效应第修正后的理论提到的财务杠杆的税盾作用，因为利息支出是在税前支付的，而股利在税后支付，所以负债经营可以合理避税，这样就可以使每股税后利润增加。

税盾增加了杠杆公司的价值。

但是只有当企业息税前利润大于财务拮据成本和代理成本的现值，债务的利用对企业才有税盾利益。

第二提到的财务杠杆对管理者的激励约束作用，债务比例与企业盈利状况正相关。

入三财务杠杆效应的量化分析指标以净资产收益率为核心指标理论认为，有负债公司的权益成本等于无负债公利用效率越高。

用公式表示为总资产回报率息税前利润平均总资产其中息税前利润利润总额利息支出平均总资产期初总资产余额期末总资产余额主营业务收益率主营业务收益率，反映企业主财务杠杆效应相关指标净资产收益率净资产收益率，反映企业股东权益的收益水平，其值越大股东的收益越高。

总资产回报率总资产收益率，用于衡量企业运用全部资产获利的能力，该比率越高，表明对资产的固定债务资金成本后的余额就归入企业的权益资本中，从而使权益资本增加。

否则，所得的收益不能够支付固定债务资金成本，需要资本的收益填补，就会使权益资本减少。

由此而产生的双重效应，即是财务杠杆效应。

二益资金收益率更大程度的变化时，就被认为在使用财务杠杆。

般情况下，在企业长期资本总额确定的条件下，企业从营业收益中支付的债务资金成本是固定的。

当息税前利润率大于债务利息率时，利用负债所得的收益在支付了实务借鉴。

二相关理论财务杠杆及财务杠杆效应的基本概念财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资金收益的手段。

任何企业，每当其为提高权益资金收益而开支固定的资金成本，从而使息税前利润的微小变化引起权与实证相结合的方法，通过分析公司的历史财务数据，研究公司对财务杠杆效应的利用现状及原因，并运用描述性分析和回归分析法等方法分析财务杠杆效应在公司中的发挥，以期为其他公司财务杠杆效应的有效利用提供研究的思路定债务融资的财务杠杆效应对公司的业绩和市场价值产生促进作用，财务杠杆效应在公司中是否发挥作用怎样改善公司的债务融资状况才能更好的发挥财务杠杆效应本文从财务杠杆效应相关理论出发，采用理论化。

财务杠杆能带来资金放大效应，对个公司的持续发展起到促进作用，但也能抑制个公司发展，这就取决于公司在不同的财务状况下负债比的选择，所以财务杠杆效应的研究对公司的稳定持续发展具有重要意义。

三保持最优资本结构。

最优资本结构应该使企业价值最大化，也就是股东财富最大化。

达到这个目标可以通过两个途径是使企业的息税前利润最大化二是充分利用财务杠杆，在息税前利润定的情况下，使每股收益额最大化保持最优资本结构。

最优资本结构应该使企业价值最大化，也就是股东财富最大化。

达到这个目标可以通过两个途径是使企业的息税前利润最大化二是充分利用财务杠杆，在息税前利润定的情况下，使每股收益额最大化。

财务杠杆能带来资金放大效应，对个公司的持续发展起到促进作用，但也能抑制个公司发展，这就取决于公司在不同的财务状况下负债比的选择，所以财务杠杆效应的研究对公司的稳现正大力发展三网融合卫星导航等新兴产业，并关键词财务杠杆效应净资产收益率财务杠杆系数目录绪论公司简介二研究的背景及意义研究的背景研究的意义三研究的思路二相关理论财务杠杆及财务杠杆效应的基本概念二财务杠杆效应相关指标净资产收益率总资产回报率主营业务收益率三财务杠杆效应的量化分析指标以净资产收益率为核心指标以财务杠杆系数为核心指标三公司的财务杠杆效应分析公司主要财务杠杆效应指标概述二公司财务杠杆效应相关指标的描述性分析三公司财务杠杆效应的回归分析确定回归变量回归模型方程回归结果回归结论四财务杠杆的利用程度分析数据分析分析结论五以偿债能力分析财务杠杆效应短期偿债能力长期偿债能力综合偿债能力六公司发挥财务杠杆效应的对策分析确定合理的负债保持盈利能力的增长增强偿债能力其他相关因素四公司财务杠杆效应分析的启示五结论文献综述参考文献致谢绪论公司简介公司是家从事数字电视设备有线电视宽带综合业务信息网络系统电线电缆光缆车载指挥通信系统半导体照明产品物联网射频识别产品安全溯源视频监控等产品应用电子系统电子政务和电子商务软件及手机等个人消费终端等的开发制造经营和服务的高科技企业。

现正大力发展三网融合卫星导航等新兴产业，并已涉足房地产开发保险代理教育等产业领域。

二研究的背景及意义研究的背景公司属于电子产品行业，在科技日新月异的今天，研发创新对于公司能在这个行业立足显得尤为重要，而研发需要大量资金，公司的杠杆筹资存在定问题，所以对公司进行筹资管理的研究非常迫切。

研究的意义资金是企业的血液，是企业生存和发展的物质基础，是企业开展生产经营活动投资活动的基本前提。

所以筹资管理在现代企业财务管理中举足轻重。

资本结构的选择是筹资管理中的核心问题，也就是资本结构中债务资本和权益资本的比例关系。

在筹资决策中，企业应确定最佳资本结构，并根据环境的变化和自身变化不断调整以保持