是国家近来大力提倡的提升内需，提高国民消费水平来带动发展的进步提升。

在国际国内综合发展背景下，国内消费领域企业，特别是商业零售行业迎来了个前所未有的发展机遇，股商业连锁企业，也将获得个阶段性的投资机遇。

本文区别于传统的价值投资策略，更放弃了投机操作原则，将从企业的盈利模式角度，结合股票的成长性，分析目前股商业连锁企业的投资价值，给出相应的投资建议。

第章绪论股商业连锁行业公司投资价值分析概念界定价值投资马克思说价格围绕价值上下波动。

资本市场上，股票是商品，是投资标的。

股票的线图，表现的是股票价格的市场波动。

股票的内在价值是什么什么是股票作为投资标的的投资价值股票的投资价值与股票的内在价值是两个不完全相同的概念。

股票的内在价值代表定数量的现实资本及其收益能力，为取得这种资本价值的所有权而购买股票就是通常所说的投资。

本杰明格雷厄姆在年出版的证券分析书中首先提出了价值投资策略，其基本思想是首先，股票市场的价格波动带有很强的投机色彩，但长期看来必将回归基本价值，谨慎投资者不应该追随短期价格波动，而应该集中精力寻找价格低于基本价值的股票其次，为保证投资安全，最值得投资的股票是那些价值被严重低估的股票，即市场价格明显低于基本价值的股票，这些股票价格几乎没有再次下跌的空间，反弹只是时间问题，投资者持有这样的股票能以较小的风险获得较大的收益。

归根结底，价值投资的原则只有条寻找被市场严重低估的股票，并予以长期重仓持有。

但价值投资者般不太重视企业的未来增长能力，企业目前确实具备的资产才是最重要的，无论这种资产是有形的还是无形的。

现今公司财务信息日益透明投资者素质日益提升，想在股市中找到被严重低估的优质股票已经越来越困难。

连股神巴菲特也承认，仅凭财务报表分析已不可能在当前的股市赢得利润。

因为，现在的信息太公开了，价值评估专家也太多了，报表里能够被发掘的东西早已被发掘完毕。

因此，价值投资应该关注财务报表之外的价值，比如公司的品牌价值客户忠诚度技术领先程度长期经营理念乃至高层管理人员的能力和性格等，这些价值是不会出现在财务报表上的。

有目的地将注意力集中在几家优秀的公司上，并尽可能地对其进行密切的研究，掌握其内在价值，寻找时机，进行集中投资，并长线持有，以获得稳定的长期的投资回报。

石帆，巴菲特投资策略分析借鉴，金融投资，合作经济与科技年月号上股商业连锁行业公司投资价值分析第章绪论本文即力图通过对企业运营模式的分析，提炼总结其盈利模式，从企业未来增长能力的角度即企业的成长性在同行业中进行横向目前的行业市场和纵向行业的发展历史的比较，得出上市企业是否具备投资价值的结论。

市场投机股票交易市场上，股票价格经常在短期内脱离股票的内在价值而发生较大幅度的波动，通过在不同时刻买进或卖出股票获得价格差收益，这样获取价格差收益而进行股票的买卖即市场投机。

市场投机对应的投资理念是空中楼阁投资理论，讲究顺势而为跟踪主流资金和研究投资者的心理行为变化。

空中楼阁投资理论不太注重股票的当前市场价格，只要还能涨，现行价格再高也不怕，所以特别强调买强势股。

空中楼阁理论的创始人是著名的经济学家凯恩斯。

他认为专业投资者不愿花费精力估算股票的内在价值，而愿分析许多投资者在将来可能会如何行动，以及在充满信心的时期他们会怎样把希望寄托在空中楼阁上。

成功的投资者会估计到种情况下，公众最宜建造空中楼阁，然后抢在众人之前买进卖出。

空中楼阁理论认为探索股票的内在价值无异是探索捉摸不定的事物。

在市场经济中，任何资产的价值都决定于种实际和预期之间的交易。

在股票交易中，心理预期极为重要，在股票市场上获得较高的投资收益，必须敏锐地预测和捕捉那些即将成为公众感兴趣的黑马股。

时期的黑马股是根据形势的需要所产生的炒作题材而筛选出来的。

所以，股票的价格与其内在价值联系不大，甚至毫无联系，它可以由于概念题材的炒作而具有非常广阔的想象空间。

从我国证券市场发展的短短十多年时间来看，空中楼阁的投资理念起着主导市场的作用，即我国证券市场参与者的操作方式是以投机为主，其主要目的是为了获得相对短时间内的买卖差价。

而且，在我国证券市场中，可以用来建造空中楼阁的题材种类繁多，包括新经济概念保牌概念资产重组概念，等等。

证券市场上的投资与投机难以明确的区分开，证券市场的投机也永远无法绝迹。

若要形式上加以区分，可以从以下方面进行从行为的动机及承担风险的大小从持有证券的时间长短从资金的来源从对证券所作分析的方法。

贺显南，中国股市价值投资研究，中南财经政法大学学报，年第期王玉霞编著投资学，大连东北财经大学出版社，年月第二版第章绪论股商业连锁行业公司投资价值分析商业模式西方学者对商业模式进行了其它各种定义和研究。

彼得德鲁克最香溢融通上海九百长百集团工大首创百大集团秋林集团平均值为消除数据失真，去除净利润同比增长率平均值最高的秋林集团和最差的津劝业，得到表如下第五章股商业连锁板块企业投资价值实证分析股商业连锁行业公司投资价值分析表非连锁企业净利润收入同比增长率净利润同比增长平均值昆百大西安民生大连友谊中兴商业易食股份渤海物流商业城大东方新世界南京新百南宁百货首商股份兰州民百汉商集团杭州解百香溢融通上海九百长百集团工大首创百大集团平均值数据失真处理前，净利润收入的增长水平是判断个企业是否具备中长期投资的重要数据。

非连锁企业年至年，平均净利润收入增长值为，但年年都有相对较大的下滑幅度，年才有所恢复。

表现最差是长百集团津劝业渤海物流和商业城，平均值都有超过。

表现最好的秋林集团虽然平均值达到，但是只是年当年的数据拉平的整体数值，年刚刚摘取的连续亏损称号。

而其它平均增长水平较好的企业如南宁百货大连友谊，都存在着较大的波动。

存在年出现净利润负增长的企业包括工大首创长百集团津劝业汉商集团兰州民百商业城中兴商业昆百大等家，占全部的曾经出现负增长的企业为家，占全部的。

负增长值最高的津劝业年负增长值达，更说明非连锁企业的盈利水平缺乏稳定性。

非连锁类型企业净资产回报率年报数据见表股商业连锁行业公司投资价值分析第五章股商业连锁板块企业投资价值实证分析表非连锁企业净资产收益率净资产收益率平均值昆百大西安民生大连友谊中兴商业易食股份渤海物流商业城大东方新世界南京新百南宁百货首商股份兰州民百汉商集团杭州解百津劝业香溢融通上海九百长百集团工大首创百大集团秋林集团平均值为消除数据失真，去除净资产收益率平均值最高的昆百大和最差的长百集团，得到表如下第五章股商业连锁板块企业投资价值实证分析股商业连锁行业公司投资价值分析表非连锁企业净资产收益率净资产收益率平均值西安民生大连友谊中兴商业易食股份渤海物流商业城大东方新世界南京新百南宁百货首商股份兰州民百汉商集团杭州解百津劝业香溢融通上海九百工大首创百大集团秋林集团平均值数据失真处理前，非连锁企业的净资产回报率年的平均值为，其中长百集团津劝业商业城渤海物流三家企业出现了净资产平均负回报，另有首商股份曾经出现净资产负回报的情况。

净资产回报率最好的是昆百大，年平均达到，最差的是长百集团，负回报率达。

非连锁企业平均净资产回报率最低的是年，最高为年，年没有出现负回报企业，其它年份都出现了净资产负回报企业，年最多，达到家。

从以上数据可以看出，非连锁类型企业主营收入的规模不能够保持连续增长净利润也不能够保持持续增长，存在定的波动。

股商业连锁行业公司投资价值分析第五章股商业连锁板块企业投资价值实证分析商超综合连锁类型企业年报相关数据分析商超综合连锁类型企业主营收入同比增长率年报数据见表表商超综合连锁企业主营收入同比增长率主营收入同比增长平均值合肥百货通程控股鄂武商开元投资中百集团武汉中商广州友谊广百股份步步高新华都友阿股份人人乐南京中商华联综超东百集团大商股份欧亚集团重庆百货友好集团新华百货益民集团友谊股份成商集团银座股份王府井北京城乡平均值为消除数据失真，去除主营收入同比增长率最高的重庆百货和最差的北京城乡，得到表如下第五章股商业连锁板块企业投资价值实证分析股商业连锁行业公司投资价值分析表商超综合连锁企业主营收入同比增长率主营收入同比增长平均值合肥百货通程控股鄂武商开元投资中百集团武汉中商广州友谊广百股份步步高新华都友阿股份人人乐南京中商华联综超东百集团大商股份欧亚集团友好集团新华百货益民集团友谊股份成商集团银座股份王府井平均值数据失真处理前，商超综合连锁企业的主营收入增长率年平均值是，整体实现了年连续增长，最高年份是年，达，最差年份是年，但也达到了。

主营收入平均增长最高的企业是重庆百货，达，说明最近几年重庆百货的经营规模在迅速扩大。

新华都银座股份也都取得了年平均以上的主营收入增长。

增长最慢的是北京城乡，增长率为。

在商超综合连锁当中，友阿股份在年南京中商在年成商集团在年北京城乡在年出现了主营收入负增长，其它企业都没有出现负增长的情况。

重庆百货更是在年实现了主营收入的爆发式增长，这与其采用连股商业连锁行业公司投资价值分析第五章股商业连锁板块企业投资价值实证分析锁扩张的经营思路分不开。

商超综合连锁类型企业净利润同比增长率年报数据见表表商超综合连锁企业净利润收入同比增长率净利润同比增长平均值合肥百货通程控股鄂武商开元投资中百集团武汉中商广州友谊广百股份步步高新华都友阿股份人人乐南京中商华联综超东百集团大商股份欧亚集团重庆百货友好集团新华百货益民集团友谊股份成商集团银座股份王府井北京城乡平均值为消除数据失真，去除净利润同比增长率平均值最高的友好集团和最差的华联综超，得到表如下第五章股商业连锁板块企业投资价值实证分析股商业连锁行业公司投资价值分析表商超综合连锁企业净利润收入同比增长率净利润同比增长平均值合肥百货通程控股鄂武商开元投资中百集团武汉中商广州友谊广百股份步步高新华都友阿股份人人乐南京中商东百集团大商股份欧亚集团重庆百货新华百货益民集团友谊股份成商集团银座股份王府井北京城乡平均值数据失真处理前，商超综合连锁企业年平均净利润增长率为，且平均值年都实现了正增长。

最高的年份是年，达，最差的年份是年，为，年的经济危机还是对商超综合连锁企业有定的冲击。

年平均增长率最高的是友好集团，达，但其在年出现高峰值后，年出现了短暂的滑坡。

重庆百货也出