型来刻画其行为。以动态模型为基础现代利率期限结构理论对暴露在利率风险下固定收益证券和衍生证券定价和套期保值提供了大量新研究思路和方法，使得该领域目前研究水平远远超出了利用利率风险管理标准静态方法所能达到研究广度和深度。在固定收益证券和衍生证券领域需要解决两个基本问题是如何确定在未来预期现金流现值资产定价如何才能使得该现金流保持稳定，不随时间变化而随机波动套期保值金融衍生工具最初作为套期保值工具应运而生，并大量地用于金融机构和公司市场实践中，后来又用于风险管理和套利交易。在金融市场发达国家，期限结构模型广泛地用于固定收益证券和利率衍生品及含有嵌入期权金融产品定价分析，并大量地用于金融资产套期保值和风险控制与管理。特别地，随着近年来新特种和复杂金融工具创新，产生了基于远期期货期权和互换四种基本衍生工具更复杂结构性票据和其他特种衍生证券，这些金融资产价格与利率变化密切相学学位论文著作权使用声明本人完全了解厦门大学有关保留使用学位论文规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文纸质版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文内容编入有关数据库进行检索，有权将学位论文标题和摘要汇编出版。保密学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于保密，在年解密后适用本授权书。不保密请在以上相应括号内打“月月年年椤刁期期弼妊审磊肾名名签签者师作导绪论绪论利率期限结构模型与衍生证券定价和风险管理直是密不可分，并与现代金融理论密切相关，相互促进。现代金融理论以资本资产定价理论套利定价理论有效市场理论和期权定价理论为基本理论支柱，这些理论发展为金融工程产生和发展起到了根本性推动作用，反过来大量金融工程实践活动又为理论发展提出了现实问题，促进了金融理论进步发展。研究背景外部环境自世纪年代以来，世界金融体系发生了巨大变化，竞争压力和寻求新盈利点能力，使金融创新浪潮席卷了世界金融每个角落。市场环境变化和科学技术影响及金融业竞争态势和金融监管变革，对金融产品和工具产生了极大需求，为金融工程学产生和发展提供了内部和外部动力。金融工具和方法创新也日新月异，先后出现了金融期货和期权及其他衍生品市场。现代金融市场发展实质上是个金融产品不断地快速创新过程。随着金融产品不断创新，金融交易范围和层次更具多样性，同时也使金融产品交易价格更具不确定性。因此，金融交易过程实际上就是个以金融产品价格为核心风险和收益度量与决策问题，本质上是个如何把交易行为量化并研究量与量问题，且任何项金融决策特别是金融交易决策都要面对许多不确定性因素，这些不确定性因素都将影响并反映在金融产品风险与收益上，所以如何精确地度量交易过程中收益和风险，就成为金融交易核心。自布雷顿森林会议体系崩溃以来，世界些主要货币实行了浮动汇率，这对参与市场全球化进行生产销售和资本融通跨国公司来说，面临着更大经营汇率和利率风险。另外，金融市场本身也日益全球化，这些企业就时时刻刻处在价格变动风险之中，迫切需要规避市场风险工具和产品。作为风险管理手段远期期货期权和互换等金融衍生产品也应运而生，并得到了广泛应用，这些利率期限结构研究及应用新兴金融工具能将传统金融市场风险进行有效分离并集中在特定市场上进行风险重新分配转移，使投资者能以为低廉成本将风险转移出去。而进行这些风险重新分配和转移新型金融工具设立就涉及到复杂现代金融理论和金融工程学理论和方法。金融理论发展是以现实中存在对金融资产交易定价需求而产生，现代金融理论以对金融资产定价研究和风险管理为核心问题，经过许多学者努力而逐步形成系统，为金融工程学发展提供了理论基础和方法论指导。提出证券组合理论开拓了证券投资定量分析方法先河，提出用方差来描述投资风险概念，使人们对金融问题认识开始了从定性到定量转变随后，建立了关于资本结构鼢定理，该定理表明在个完全市场，所采用融资方式与公司价值无关等建立了资本资产定价理论，该模型表明证券市场中所有证券收益和风险取决于其与证券市场最佳资产组合相关系数，资本资产定价模型已成为投资领域中度量风险和收益关系基本模型。年，提出了有效市场假说。根据有效市场假说，存在个正常发挥功能资本市场，资产价格动力学可以用鞅过程来描述，证券价值最佳估计是今天价格。资本结构理论有效市场理论和资本资产定价理论都有两个共同中心主题无套利原则和市场均衡概念，即具有相同风险证券为了避免套利，必然具有相同证券收益。，得出了定常无风险利率和定常波动率情况下欧式看涨期权定价公式，是现代金融理论重大突破，并为与之几乎同时发展期权市场交易提供了客观定价基准，推动了期权市场和其他衍生市场发展他们分析过程中证券无风险组合复制策略包含了无套利原始思想，为后来者研究提供了研究思路，即是连续时间下动态复制策略对模型作了更多推广和扩展，发展了连续时间金融学理论，拓展了金融理论分析方法，推动了理论进步发展。他们工作为期权等衍生工具交易提供客观定价依据，使得期权等金融衍生产品大量涌现成为可能，促进了金融衍生工具市场极大发展。尽管这些学者给出了标准期权定价方法，然而现实金融市场中由于用户需求多样性，实际交易标准期权很少，并且支付红利绪论美式期权提前执行交易成本存在以及基本证券价格分布假设改变等都会对期权价值产生影响。放松标准期权假设条件，对各种实际交易期权定价研究又产生了大量成果，推动了理论发展。无风险利率是金融市场中最基本和最重要价格之，大量金融衍生工具定价和设计从根本上来说都依赖于它变化过程，许多金融理论和应用研究也离不开它。因此对期限结构研究成了重要课题，研究者们先后提出了各种无风险动力学模型来刻画其行为。以动态模型为基础现代利率期限结构理论对暴露在利率风险下固定收益证券和衍生证券定价和套期保值提供了大量新研究思路和方法，使得该领域目前研究水平远远超出了利用利率风险管理标准静态方法所能达到研究广度和深度。在固定收益证券和衍生证券领域需要解决两个基本问题是如何确定在未来预期现金流现值资产定价如何才能使得该现金流保持稳定，不随时间变化而随机波动套期保值金融衍生工具最初作为套期保值工具应运而生，并大量地用于金融机构和公司市场实践中，后来又用于风险管理和套利交易。在金融市场发达国家，期限结构模型广泛地用于固定收益证券和利率衍生品及含有嵌入期权金融产品定价分析，并大量地用于金融资产套期保值和风险控制与管理。特别地，随着近年来新特种和复杂金融工具创新，产生了基于远期期货期权和互换四种基本衍生工具更复杂结构性票据和其他特种衍生证券，这些金融资产价格与利率变化密切相，利率期限结构研究及应用参考文献，杨智元利率期限结构理论探析决策借鉴著，张陶伟译期权期货与衍生证券北京华夏出版社，宋逢明金融土程原理无套利均衡分析，北京清华大学出版社著黄嘉斌译固定收益证券宇航出版社汤震宇，徐寒飞，李鑫固定收益证券定价理论复旦大学出版社寇日明，王军，戎志平债券价格计算理论与实务经济科学出版社李奥奈尔马特里尼，菲利普普里奥兰德固定收益证券对利率风险进行定价和套期保值动态方法机械工业出版社林清泉固定收益证券武汉大学出版社仙，参考文献，利率期限结构研究及应用作者秦叶霖学位授予单位厦门大学本文读者也读过条滕弋利率期限结构研究基于扩展模型学位论文陈传秀基于模型利率期限结构实证与应用研究学位论文李想中国市场利率期限结构研究学位论文孙良我国利率期限结构及其影响因素实证研究学位论文胡海鹏利率期限结构理论与应用研究学位论文王慧琳基于利率期限结构国债定价分析学位论文姚志鹏利率期限结构模型研究及短期利率影响因素实证分析学位论文熊斯飞动态利率期限结构理论新发展及模型实证研究学位论文赵静娴利率期限结构及其衍生产品定价研究学位论文唐革榕我国利率期限结构静态拟合实证研究学位论文引用本文格式秦叶霖利率期限结构研究及应用学位论文硕士学学位论文著作权使用声明本人完全了解厦门大学有关保留使用学位论文规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文纸质版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文内容编入有关数据库进行检索，有权将学位论文标题和摘要汇编出版。保密学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于保密，在年解密后适用本授权书。不保密请在以上相应括号内打“月月年年椤刁期期弼妊审磊肾名名签签者师作导绪论绪论利率期限结构模型与衍生证券定价和风险管理直是密不可分，并与现代金融理论密切相关，相互促进。现代金融理论以资本资产定价理论套利定价理论有效市场理论和期权定价理论为基本理论支柱，这些理论发展为金融工程产生和发展起到了根本性推动作用，反过来大量金融工程实践活动又为理论发展提出了现实问题，促进了金融理论进步发展。研究背景外部环境自厦门大学硕士学位论文利率期限结构研究及应用姓名秦叶霖申请学位级别硕士专业国民经济学指导教师陈泽聪论文摘要利率期限结构，是个时点不同期限利率所组成条曲线。它是资产定价金融产品设计保值和风险管理套利以及投机等基准。所以对利率期限结构估计直是金融工程领域个十分基础性研究问题。随着我国债券市场发展金融创新不断深入以及利率市场化进程逐步推进，利率期限结构问题研究重要性日益凸现。本文首先对近几十年来现代利率理论发展外部环境未来趋势以及我国利率发展现状作了简要回顾和论述。接着对国内外理论和模型进行了梳理。传统利率理论只是定性说明实际市场中观察到收益率经验曲线为基本特征，根据假说不同可区分为三类预期理论市场分割理论和流动性偏好理论。而现代发展起来利率期限结构理论分为静态模型理论和动态模型理论。静态模型需要解决问题是个时点市场不同时间利率相对时间函数，本文简要回顾了目前市场常见几种静态利率期限结构，包括息票剥离法样条函数法等。利率动态模型则是要解决利率期限结构未来变化走势问题，该领域主要分为两个方向，是均衡模型，另个是无套利模型，本文简要介绍了均衡模型和和无套利模型。然后，本文结合线性插值思想对传统息票剥离法进行改进，得出了种构建静态利率结构改良方法，该方法充分考虑了中国国债市场特殊性，能够较好构造出中国交易所国债利率期限结构。最后，本文运用模型构建美国国债市场动态利率期限结构，并对我国外汇结构性存款定价合理性作出评估。关键词利率期限结构应用打咖,鹏,蛐吒仃厦门大学学位论文原创性声明兹呈交学位论文，是本人在导师指导下独立完成研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体研究成果，均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生权利和责任。㈣谚叶珏椤年易月弓日厦门大学学位论文著作权使用声明本人完全了解厦门大学有关保留使用学位论文规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文纸质版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文内容编入有关数据库进行检索，有权将学位论文标题和摘要汇编出版。保密学位