要经济动因。

目存货项目以调增或调减收入。

因此，我们做出如下假设假设当年扭亏的上市公司，关联交易程度较高税收动机可能是进行盈余管理的个最明显的动机，特别是我国的税法体系还不十分完善，税收优惠政策颇多，企业管理者就有进行盈余管理的动机以达到避税的目的。

如我国企业所得税暂行条例规定，企业所得税实行的比例税率，但又规定了两档照顾性税率，即对年应纳税所得额在万元含万元以下的企业，暂减按的税率征收所得税年应纳税所得额在万元至万元含万元的企业，暂减按的税率征收所得税。

这样银行等金融机构为了进行风险能否获得配股资格对于个上市公司极为重要，这将影响到上市公司后续资金的注入和盈利投资项目的规模扩展。

但是，证监会对上市和配股有严格的限制，必须有较高的盈利能力作为保证，公司的净资产收益率要达到定的条件。

因此，我们认为假设当年有配股等融资的上市公司，关联交易程度较高由于历史原因，中国企业间接融资主要依赖于银行，直到上市后才开辟了直接融资渠道，资产负债比也才有所降低。

随着我国金融体随着我国金融体制改革的进行，各商业银行的信贷风险意识普遍加强，公司的经营业绩和财务状况无疑是评价和控制信贷风险的重要因素。

配股等融资的上市公司，关联交易程度较高由于历史原因，中国企业间接融资主要依赖于银行，直到上市后才开辟必须有较高的盈利能力作为保证，公司的净资产收益率要达到定的条件。

因此，我们认为假设当年有部分内容简介低于公司举债，而且配股资金几乎是无代价的使用，再加上上市公司配股再融资较容易实现，所以上市公司大都有配股倾向。

能否获得配股资格对于个上市公司极为重要，这将影响到上市公司后续资金的注入和盈利投资项目的规模扩展。

但是，证监会对上市和配股有严格的限制，必须有较高的盈利能力作为保证，公司的净资产收益率要达到定的条件。

因此，我们认为假设当年有配股等融资的上市公司，关联交易程度较高由于历史原因，中国企业间接融资主要依赖于银行，直到上市后才开辟了直接融资渠道，资产负债比也才有所降低。

随着我国金融体制改革的进行，各商业银行的信贷风险意识普遍加强，公司的经营业绩和财务状况无疑是评价和控制信贷风险的重要因素。

银行等金融机构为了进行风险管理，在向企业提供贷款时，要求企业提供各种会计报表，以确定其资信能力。

根据契约成本中的负债权益假说，如果负债比率的变化可能导致部分债务契约的违约或者未来借款风险增加的话，公司可能通过关联交易改善它。

因为企业的现金流量波动越大，到期无法偿还债务的可能性也就越大，而如果企业到期无法偿还债务，企业就面临财务困境的威胁，因此，企业有可能通过关联交易，平滑利润的办法来掩盖潜在的现金流量的大幅波动。

所以，企业的负债比率有可能是导致上市公司利用关联交易进行盈余管理的重要经济动因。

因此，我们认为假设上市公司资产负债比率越低，其关联交易程度越高证券管理法规表明，上市公司连续两年亏损列入板块，连续三年亏损暂停上市，宽限期内不能扭亏的将终止上市。

上市公司旦带上的帽子，筹资难度就会变大，资金成本也会上升。

至于暂停上市或终止上市，在壳资源珍贵的情况下，意味着壳资源的丧失。

所以每个亏损的公司，扭亏或防止连续亏损是其重要目标，若扭亏无望导致第二年亏损，则第三年无论如何也不能亏损，这时为了实现上述目标，上市公司盈余管理行为就产生了。

陆建桥发现为了避免公司连续三年亏损而受到证券部门的管制，亏损公司在当年及其前后年度普遍采用管理应计利润项目如应收应付项目存货项目以调增或调减收入。

因此，我们做出如下假设假设当年扭亏的上市公司，关联交易程度较高税收动机可能是进行盈余管理的个最明显的动机，特别是我国的税法体系还不十分完善，税收优惠政策颇多，企业管理者就有进行盈余管理的动机以达到避税的目的。

如我国企业所得税暂行条例规定，企业所得税实行的比例税率，但又规定了两档照顾性税率，即对年应纳税所得额在万元含万元以下的企业，暂减按的税率征收所得税年应纳税所得额在万元至万元含万元的企业，暂减按的税率征收所得税。

这样，企业管理者就有动机采用会计政策和程序来减少应纳税所得额以达到少交纳所得税的目的，特别是应纳税所得额刚刚超过万和万的企业年月日起执行的新企业所得税，内外资企业并按的税率征收，上市公司的税负有所降低，但是避税的动因仍然存在。

因此，我们做出如下假设假设上市公司实际所得税率越低，其关联交易程度越高变量的定义首先我们定义几个用来反映企业中关联交易程度的因变量关联交易程度用关联交易金额与总资产的比率表示。

该指标值越大，说明公司进行关联交易程度越高。

净资产收益率是我国上市公司监管的重要标准。

上市公司进行盈余管理往往也是基于净资产收益率指标是否符合预期的目标。

因此我们选用净资产收益率作为判断上市公司是否进行盈余管理的基本标准。

资产负债率特指上市公司总负债总资产。

虚拟变量，当上市公司为当年配股公司，则该变量为否则，该变量为虚拟变量，当上市公司为当年发行新股公司，则该变量为否则，该变量为虚拟变量，当上市公司为当年扭亏公司，则该变量为否则，该变量为实际所得税率上市公司的所得税金额与利润总额的比率。

描述性分析本文对家样本公司按关联交易程度进行均数分组，按关联交易程度由低到高分为等数量的个组。

各组样本的收益率的描述统计如下表表所示。

根据分组规则和表数据，假如关联方之间的交易没有任何目的性，或者关联交易与上市公司业绩间没有相关性，则以上分组应为无差别分组，其指标间应无显著差异。

从下表观察，其各组的大部分指标呈非单调的变化，而且变化幅度较大，推测其存在显著性差异的可能性比较大，需进步检验，并分析原因。

表各组净资产收益率描述性统计表指标全距最小值最大值平均值标准差第组第组第组第组第组最后，在初步描述统计的基础上，本文对各组数据进行进步的探索性的分析探索性分析的目的是在般描述性统计的基础上，增加有关数据特征的图形描述，以获得数据分布特征或通过初步观察获得数据的些内部规律。

根据横截面检验理论，在大样本量条件下，净资产收益率的合并横截面密度分布函数在不存在盈余管理时，盈余分布函数在统计意义上应是光滑的。

频数与标准正态分布明显不符的区间，且有盈余管理动机的公司，可认为其存在盈余管理行为。

常用的正态分布检验是图，如图所示第组第组第组第组第组图中连续的直线为正态分布的标准线，散点图是实际数据的取值，散点图组成的曲线越接近直线，表示分布越接近正态分布，如果被检验的数据完全符合正态分布，则代表个案的散点将全部落在直线上。

从图中可以看出，各组均有部分散点偏离正态分布，其中第组和第组偏离正态分布最为明显。

第组的平均净资产收益率为，关联交易程与契约成本中的负债权益假说相对应，如果负债比率的变化可能导致部分债务契约的违约或者未来借款风险的增加的话，公司可能通过关联交易改善其负债比率。

下面分析下负债权益假说在样本公司中是否成立。

表资产负债率与关联交易程度对比指标全距最小值最大值平均值标准差关联交易程度资产负债率从上述表表中可以看出，在年发生重大关联交易的上市公司中，平均负债率为，总体负债率适中。

其分布具体特征用分组的方式进步分析，如表所示。

表各组资产负债率描述性统计表指标全距最小值最大值平均值标准差第组第组第组第组第组从表中可以初步看出，各组间指标的差异明显，随着关联交易程度的增大，平均资产负债率逐渐减小，所以可以初步判断假设成立。

扭亏公司关联交易程度的描述性分析扭亏公司与总体样本未剔除比较公司的关联交易程度对比如下表表扭亏公司与样本公司的关联交易对比指标平均关联交易程度平均净资产收益率平均资产负债率样本公司扭亏公司由上表可以发现，扭亏公司的平均关联交易程度平均净资产收益率均高于总体样本的平均关联交易程度，并且平均资产负债率小于样本公司的平均资产负债率，由此可以初步断定假设成立。

实际所得税率与关联交易程度的描述性分析本节首先对总体的实际所得税率进行了初步的统计分析如表所示。

表实际所得税率与关联交易成都对比指标全距最小值最大值平均值标准差关联交易程度实际所得税率如前所述，依然对样本公司采取按关联交易程度进行均数分组统计，统计结果如下表表表各组实际所得税率与关联交易程度描述性统计表指标平均关联交易程度实际所得税率平均数实际所得税率标准差第组第组第组第组第组从表中可以看出，样本公司的平均所得税率为，第组样本的平均所得税率最高，此时平均关联交易程度也为最大值。

第组样本的平均所得税率最小，而此时平均关联交易成都却比前两组的大很多。

根据以上数据初步说明关联交易程度与平均所得税率之间没有必然的相关性可以初步判断假设不成立。

三实证结果及分析描述性统计分析可以得到些初步的结论，如果需要进行比较准确的判断，则可以借助非参数检验。

样本总体的盈余分布检验本节采用的方法是利用净资产收益率分布检验，来验证盈余管理的存在。

该理论认为，净资产收益率的合并横截面密度分布函数在不存在盈余管理时，盈余分布函数在统计意义上是光滑的，频数与标准正态分布明显不符的区间，且有盈余管理动机的公司，可认为其存在盈余管理行为，根据以上判断盈余管理的原理，问题转变为检验上市公司的净资产收益率是否服从正态分布。

最常用的对于正态分布的检验就是分布检验。

表净资产收益率与关联交易成都统计表样本总体净资产收益率均值标准差的统计量相伴概率双尾检验数值根据表的检验结果发现样本公司统计量为，对应的相伴概率为，显著小于，因此拒绝零假设，认为样本的净资产收益率不服从正态分布。

由此可以认定，披露关联交易的样木公司存在明显的盈余管理行为，即本文假设成立。

配股等融资需求动机的实证检本文用两种不同的方法两样本的检验表和两样本的极端反应检验表，分别检验样本公司和总体公司样本的总体均值和总体分布是否存在显著差异。

表配售股份与无配售股份公司的检验样本