房地产上市公司融资结构与企业价值相关性的实证研究(1) ㊣ 精品文档 值得下载

变量并未发现与销售收入增长率存在显著的相关性。

多元回归分析企业价值与融资结构的回归模型的结果见下表，表，表。

表样本数据回归模型摘要模型调整后标准估计的误差常量，公司规模，总资产周转率，流动负债率，资产负债率，速动比率，销售收入增长率，流动负债总资产，流动比率，盈利能力，长期负债率。

企业价值。

表样本数据回归分析结果模型平方和自由度均方值显著性概率回归残差总计常量，公司规模，总资产周转率，流动负债率，资产负债率，速动比率，销售收入增长率，流动负债总资产，流动比率，盈利能力，长期负债率。

企业价值。

表样本数据多元回归结果分析表模型非标准化系数标准系数值显著性概率值标准误差常量资产负债率长期负债率流动比率流动负债率流动负债总资产速动比率销售收入增长率总资产周转率盈利能力公司规模企业价值。

对企业价值进行回归分析，得出判定系数，说明最终回归模型整体拟合效果较强，具有较强的解释力。

说明回归方程在显著水平下，总线性关系成立。

由表反映，自变量至与总资产周转率的回归模型为实证结果分析本文首先对各个指标进行描述性分析，通过描述性统计分析，可以初步看出房地产行业的融资状况。

首先，资产负债率较高，均值为，最大值达到，然后是流动比率较合适，均值为，该数值也较好，说明房地产行业的短期偿债能力较高。

而速动比率均值为，说明房地产行业偿还流动负债能力较弱。

公司规模均值为，最大值与最小值间的差异仅为左右，说明房地产行业的公司规模较大。

总之，样本群体比较整齐，具有可比性。

然后对样本进行相关性分析和回归性分析，得出以下结论相关性分析资产负债率与盈利能力存在显著正相关长期负债率与盈利能力存在显著正相关速动比率与盈利能力存在显著正相关流动负债率与盈利能力存在显著负相关流动负债率与销售收入增长率存在显著正相关长期负债率与销售收入增长率存在显著负相关资产负债率与总资产周转率存在显著负相关速动比率与公司规模存在显著负相关总资产周转率与企业价值存在显著正相关。

长期负债率与企业价值存在显著负存相关流动负债率与企业价值存在显著正相关总资产周转率与企业价值在显著正相关回归分析企业价值与融资结构销售收入增长率总资产周转率盈利能力公司规模关系。

企业价值与公司规模基本不相关，相关系数为，与销售收入增长率总资产周转率盈利能力的相关性系数。

房地产上市公司融资结构与企业价值相关性的实证研究。

说明回归方程在显著水平下，总线性关系成立。

由表反映，自变量至与总资产周转率的回归模型为公司规模回归分析公司规模与各自变量的回归模型的结果见下表，表，表。

表样本数据回归模型摘要模型调整后标准估计的误差常量，企业价值，长期负债率，资产负债率，速动比率，流动负债总资产，流动比率，流动负债率。

公司规模。

表样本数据回归分析结果模型平方和自由度均方值显著性概率回归残差总计常量，企业价值，长期负债率，资产负债率，速动比率，流动负债总资产，流动比率，流动负债率。

公司规模。

表样本数据多元回归结果分析表模型非标准化系数标准系数值显著性概率值标准误差常量资产负债率长期负债率流动比率流动负债率流动负债总资产速动比率公司规模。

对公司规模进行回归分析，得出判定系数，说明最终回归模型整体拟合效果较差。

说明回归方程在显著水平下，总线性关系成立。

由表反映，自变量至与总资产周转率的回归模型为企业价值与融资结构的回归分析回归模型建立其中为因变量，即企业价值是常数项至为回归系数至为自变量，即为融资结构销售收入增长率总资产周转率盈利能力公司规模ε为随机变量。

多元回归分析相关性分析为了反映企业价值与融资结构的关系，本文仍利用混合数据得到以上个变量的皮尔逊相关系数矩阵，见下表。

表房地产行业上市公司样本数据企业价值影响因素相关性分析相关性显著性水平双尾在水平双尾上显著相关。

本科毕业论文设计专业财务管理论文题目房地产上市公司融资结构与企业价值相关性的实证研究毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。

除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。

否则，本人将承担切责任。

学生签名日期摘要在市场经济这种资金约束型的经济条件下，企业的发展很大程度上取决于资金，特别是房地产行业更是需要大量的资金。

因此研究融资结构对企业的发展有重要意义，对企业价值的影响具有实际意义。

企业的融资结构是指各种不同融资方式的组合。

当企业融资组合最优时，企业价值将会实现最大化。

不同行业的上市公司融资结构存在定的差异，本文选择房地产行业的上市公司作为研究对象，分析了融资结构对企业价值的影响。

本文研究的主要内容包括第部分对我国房地产上市公司融资结构现状进行分析，对融资方面存在的问题进行研究第部分研究企业价值的衡量方法及影响因素，并针对融资结构对企业价值进行重点研究第部分采用软件对沪深两市股家房地产上市公司年年的数据进行实证分析第部分结合实证分析的结果，对房地产上市公司的融资问题提出改进。

关键词融资结构企业价值相关性目录相关理论融资结构的基本理论企业价值的基本理论融资结构与企业价值的关系我国房地产上市公司融资结构现状我国上市公司的融资特征融资方式的分类及特征我国上市公司融资特点我国房地产上市公司融资偏好及分析我国房地产上市公司融资偏好我国房地产上市公司融资偏好原因分析房地产上市公司企业价值影响因素房地产企业价值影响因素融资结构对企业价值的影响分析融资结构与企业价值关系的实证分析分析变量的选择样本选取变量指标的选择融资结构回归分析回归模型建立多元回归分析企业价值与融资结构的回归分析回归模型建立多元回归分析实证结果分析结论参考文献致谢任何个企业的运作都离不开资金，尤其是在金融危机爆发以后，在企业融资方面，融资结构与融资方式成为直关注的热点问题。

对于上市公司来说，企业的融资渠道包括银行借款企业盈余股权融资和债券融资等等。

企业在融资的时候通过调整各种融资方式的比例来达到企业最佳融资结构，以取得企业价值最大化。

房地产行业是我国国民经济的支柱产业之，近十几年来，我国的房地产业得到了前所未有的发展，对我国经济的发展起了重要的带动作用。

在市场经济这种资金约束型的经济条件下，房地产业作为资金密集型产业在开发的过程中需要足额的资金完善的资金链来支持，因此如何筹集资金成为房地产企业资本运作中最为重要的环。

以研究房地产上市公司融资结构对企业价值的影响对于房地产企业的健康发展具有很重要的意义。

相关理论融资结构的基本理论顾名思义，融资就是资金融通。

是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营预测与发展需要，经过科学的预测和决策，通过定的渠道，采用定的方法，利用内部积累或向企业的投资者及债权人融资资金组织资金的供应，保证企业生产经营需要的种经济行为。

融资结构是指企业从不同渠道筹集的资金在总融资规模中的构成比例，也就是企业资产负债表右边项目的构成比例。

融资结构是企业融资决策的内容和目标，它在种程度上体现了企业的经营状况与财务状况。

合理的融资结构既是企业资产高效运作的结构，也是其起点，以此合理的融资结构是企业生存发展的关键。

企业价值的基本理论从广义角度来看，所谓企业价值是股东价值社会价值员工价值以及顾客价值的集合，强调所有企业利益相关者的利益最大化。

可以看出，企业价值不单取决于企业的经济价值，还取决于企业的社会价值，它体现了企业与社会协调发展的企业公民意识。

从狭义角度来看，企业价值是由股东和债权人所未来期望收益折现之和，是企业所处经营环境中各种客观因素和主观因素共同作用的结果。

理论上，企业价值是指它在未来各个时期产生的自由现金流的折现值之和。

企业价值不同于简单的会计利润，会计利润只是衡量了企业的现金流量，反映的只是企业过去的经营能力和盈利能力，而企业价值不仅衡量了企业过去的经营能力和盈利能力等，还涵盖了企业未来能够发展和获利的能力。

融资结构与企业价值的关系自世纪年代以来，西方经济学家对企业的融资结构问题进行了深入的理论探索，并形成了若干种研究企业融资结构与企业市场价值关系的融资结构理论。

融资方式和融资结构是企业发展的首要考虑问题，对企业的治理结构和经营效率有很大的影响。

当企业融资组合最优时，企业价值将会实现最大化，因此企业在融资的时候，总是希望通过调整各种融资方式的比例来达到企业最佳融资结构，以取得企业价值最大化。

最优融资结构应该是使企业以最低的加权平均融资成本和最小的融资风险获得最大投资收益，从而实现企业市场价值最大化的种融资结构，因此我国企业应对其融资结构进行调整和完善，合理利用财务杠杆，降低企业融资成本和风险，以提高企业价值。

根据，将企业价值和资本结构置于个研究框架，通过构建线性结构模型研究了上市公司数据，得出企业价值与融资结构呈负相关，而这种关系还随着企业的规模变化不断的加强。

刘义鹃，朱燕萍，我国上市公司短期负债普遍占主导地位，其中房地产行业的长期负债率显著与企业价值正相关。

张小弛，当融资结构从零开始增加时，企业价值增加很快。

随着长期负债比率的不断增加，边际贡献递减为零，此时企业价值达到最大，对应的融资结构最优，若长期负债率继续增加，边际贡献递减为负值，企业价值也随之下降。

侯玥，认为股权集中度与企业价值正相关整体债务水平短期债务比例与企业价值负相关我国上市公司对债务结构选择能力较弱总体而言债务治理效果不明显，内部理框架下大股东对债务期限结构优化作用不显著。

融资结构是指企业的权益资本与债务资本的构成及其比例关系，企业价值取决于其基本的获利能力和风险，由于企业税等因素的存在，企业融资结构会通过资本成