浙江省上市公司股利政策的应用及影响因素分析(1) ㊣ 精品文档 值得下载

公司盈利水平，需要上市公司从内部着手，勤练内功提高自己的盈利能力。

上市公司普遍存在效率低的问题。

因此，上市公司自己应该制定确实可行的方针提高公司员工的工作积极性，提高公司的运营效率。

浙江省上市公司的公司治理结构不规范，而公司治理结构越合理效率越高，公司的产品竞争力经营能力盈利能力发展潜力越好。

另外浙江省国有控股上市公司基本上都存在所有者缺位的情况，对经营管理者缺乏必要的约束，导致使公司经营效率低下，因此建立现代化的高效率的公司治理结构已经刻不容缓的。

优化股权结构，完善公司法人治理结构法人治理结构又叫做公司治理，完善的法人治理结构是现代企业制度的标志。

目前浙江省上市公司的股权结构仍不合理，比如浙江海正药业国有股股独大的情况仍然存在，因此所有者缺位的状况仍不可避免。

这样上市公司制定使自己利益最大化的股利政策而损害其他主体利益的行为就得不到有效地制约。

般来说，法人股东和机构法人股股东都是机构投资者，这些机构投资者相比于个人投资者来说有很多优点资金比较雄厚，能够在上市公司占有较多的股份，因此在公司中有定的话语权。

而且由于其持有股份较多，有参加公司生产经营，监督上市公司运作的动力。

机构投资者作为个团队，有许多的专业人士，因此其有充分的时间和充足的专业知识来对上市公司的生产经营活动进行监督，促进公司的发展。

由于其资金雄厚，有能力参与公司购并和重组等资本运作活动，促进公司资金运用效率，有利于公司股本的扩张和公司规模的增大，使公司做大做强。

般拥有较大的公司股份，因此，他们可以利用手中的股份对公司生产经营活动和股利政策制定上可能产生的不利于投资者的行为产生定的制约。

所以完善的法人治理结构可以对上市公司的股利分配政策起到规范监督的作用，有利于上市公司股利政策的优化。

目前浙江省上市公司的法人治理结构还存在些问题，例如我国现在虽然已经引入独立董事制度，可独立董事缺乏相应的激励监督机制，独立董事制度在些上市公司中流于形式，独立董事的作用没有很好的发挥。

结论论文通过研究主要得出以下结论浙江省上市公司股利分配特点不分配公司比率仍然偏高现金股利升温，股票股利仍受重视股利政策缺乏稳定性和连续性股利分配形式多样。

用线性回归研究浙江省上市公司股利是否分配的影响因素，认为其最主要的影响因素是盈利能力公司规模和负债水平。

上市公司的盈利能力越强，分配股利的可能性越大反之上市公司的盈利能力越弱，分配股利的可能性越小。

上市公司规模越大，分配股利的可能性越大反之，上市公司规模越小，则分配股利的可能性越小。

上市公司负债水平越低，分配股利的可能性越大反之，上市公司负债水平越高，则分配股利的可能性越小。

通过研究提出以下建议来优化我国上市公司股利政策提高上市公司的盈利水平优化股权结构，完善法人治理结构扶植机构投资者，培养投资者正确的投资理念。

本文的不足由于浙江省上市公司数据的零散性和许多信息的非公开性，加上本人水平有限，对我国上市公司股利分配政策的现状和问题研究不够深入。

在实证研究中，只研究了部分上市公司是否分配股利的影响因素，没有对全部的浙江省上市公司的股利政策展开全面的实证研究。

由于本人水平有限，在政策建议上难免存在流于表面不够细化政策建议与实际难相适应等问题。

参考文献费文，李宏科，刘颖华公司金融理论与实践上海上海交通大学出版社，李常青股利政策理论与实证研究北京中国人民大学出版社，蓝发钦中国上市公司股利政策论上海华东师范大学出版社，王曼舒，齐寅峰现金股利与投资者偏好的实证分析经济问题探索，黄娟娟，沈艺峰上市公司的股利政策究竟迎合了谁的需要会计研究，饶育蕾贺曦李湘平股利择价与迎合来自我国上市公司现金股利分配的证据管理工程学报，马曙光股权分置资金侵占与上市公司现金股利政策会计研究，汪平，孙士霞股权分置资金侵占与上市公司现金股利政策经济与管理研究，胡国柳，李伟铭，蒋顺才利益相关者与股利政策代理冲突与博弈财经科学，陈洪涛，黄国良中国上市公司股权结构与现金股利政策的实证研究统计与政策，刘安兵我国上市公司股利政策实证研究财会通讯，池昭梅公司规模与股利政策关系的实证研究基于对沪市家上市公司的分析财会通讯，邵军中国上市公司现金股利的实证研究生产力研究，杨吉峰，梁东影响传统产业和高科技产业股利政策差异因素的实证研究商场现代化，张传明，徐植不同股权结构对股利政策影响的实证研究经济与管理研究，吕长江，王克敏上市公司股利政策的实证分析经济研究，吕长江，韩慧博股利分配倾向研究经济科学，刘星股利决策新论重庆重庆大学出版社大连东北财经大学出版社，致谢本文是在导师程老师的精心指导下完成的。

程洋老师渊博的知识严谨的学风耐心的教导时时给我以鞭策和启迪，她关爱学生孜孜不倦的敬业精神激励着我克服困难。

在整个论文研究期间，从资料的搜集到论文的完稿，是个循序渐进的过程，从开始的不知到深入了解，整个过程，很漫长却也让我难忘不已。

论文虽有很多不足之处，但从中本人也学到了许多学者的知识，丰富了本人的专业内容，同时也见证了本人的成长。

学习之路长漫漫，在论文划上最后个句号时，心中激动不已。

由此想到直在身边鼓励着本人的程洋老师，在此向尊敬的程老师致以最崇高的敬意，。

税差理论的主要代表者有和。

和分析了两种情况下股利支付率为和时的股东财富，得出结论当股东的资本利得税率小于股利所得税率时，不支付股利可以增加股东财富。

创建了个股票价值评估模型，将和的研究扩展到般均衡情况，更有说服力，而且结论相似股利额较高的股票比股利额较低的股票有更高的税前收益，公司最好的股利政策是根本不发放股利。

现代股利政策理论鸟在手理论股利无关论和税差理论是传统股利理论对股利政策的种基本解释。

股利无关论在完全市场假设下是顺理成章的，但在现实情况中，公司的决策层并没有对股利政策毫不关心，也没有全部走向零股利或者留存利润的，管理者必然也存在着自身效用最大化动机，企业的财务政策往往是相关各方利益冲突的种协调。

为了彻底解开股利之谜，理论界和实务界进行了大量的研究工作，不断地对原有的理论进行改进，从而开始了现代股利理论的研究。

其中，追随者效应理论代理成本理论信号传递理论和行为学派是较为流行的几种新的解释。

追随者效应理论追随者效应理论应该说是对税差理论的进步发展，是由和提出来，但他们并未对此进行深刻阐述。

该理论从股东的边际所得税率出发，认为每个投资者所处的税收等级不同。

由此，会引致他们对待股利水平的态度不同高边际税率者喜欢低股利支付率而低边际税率者喜欢高股利支付率。

据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。

达到均衡时，高股利支付率的股票将吸引类追随者，由处于低边际税率等级的投资者持有低股利支付率的股票将会吸引另批追随看，由处于高边际税率等级的投资者持有。

这种股东聚积在满足各自偏好的股利政策公司的现象，叫做追随者效应。

追随者效应理论的代表者有与等。

信号传递理论股利具有信息内涵的思想萌芽于，由最早提出。

建立了第个股利的信号传递模型，此后与与与等均建立了相应的模型，但是各个模型对股利政策信息内涵的观点都不完全致。

总体来说，该学派从放松理论的投资者和管理当局拥有相同的信息假定出发，认为管理当局与企业外部投资者之间存在着信息不对称管理当局占有更多的有关企业前景方面的内部信息。

股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的种手段，如果他们预计到公司的发展前景良好，未来业绩有大幅度增长时，就会通过增加股利的方式将这信息及时告诉股东和潜在的投资者相反，如果预计到公司的发展前景不太好，未来盈利将呈持续性不理想时，他们往往维持甚至降低现有股利水平，这等于向股东和潜在投资者发出了利淡信号。

因此，股利能够传递公司未来盈利能力的信息当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升相反则股价也会下降。

由此，投资者会理性地接受和分析管理当局的这种行为。

在对企业发行的证券进行估价时，他们往往通过对企业采取的融资政策股利政策和投资政策所传递出的信号进行猜测，然后根据他们的猜测，按照资本市场完全竞争的思维估计合理的价格。

与之相适应，内部管理者则通过由此产生的市场价格变化来选择的财务政策，以达到个人所得最大化。

代理成本理论代理成本假说放松了理论中关于公司经营者和股东之间有利益完全致的假设。

考虑经营者与股东之间的利益冲突时，不可避免地要考虑委托代理问题。

该理论认为，公司支付股利能有效地降低代理成本其，公司支付股利能减少管理者对自由现金流量的支配权，使其失去可用于自利性消费的资金来源，从而促进资源的有效配置其，公司发放大额股利，使其可用资金由内部留存提供的可能性降低，从而迫使管理者进入资本市场寻求外部负债或股权融资。

行为学派世纪年代以后，财务学者开始以行为学理论为基石来解释现实经济中的股利政策，其代表性观点主要有理性预期理论自我控制理论和后悔厌恶理论。

米勒运用理性预期理论解释为什么理论上股利无关而实务中却是相关的，这是因为预料之外的股利政策包含有公司盈利和其他方面的信息。

总之，如果公司宣布的股利政策与投资者预期的股利政策存在差异，股票价格很可能会发生变化自我控制理论则从投资者自我控制消费行为的角度出发，解释为什么他们偏好现金股利，这是由于股利政策实际上为他们提供了种外在的约束机制后悔厌恶理论认为，大多数投资者不会通过出售股票的方式来获取现金回报，因为这可能引起将来因股价上涨而带来的更大的后悔，所以他们偏好现金股利。

浙江省上市公司股利政策的应用及影响因素分析。

上市公司的日常经营活动以及股利分配都来自于利润，利润是企业生存的根本，没有盈利，股利分配也根本无从谈起。

因此，个人认为只有先提高我国上市公司的盈利水平才能更有利地促进上市公司股利政策的优化。

提高上市公司盈利水平，需要上市公司从内部着手，勤练内功提高自己的盈