技广场杨金梅解构私募私募股权投资基金委托代理问题研究北京中国金融出版社杨文娟我国风险投资的风险管理研究秦皇岛燕山大学，尹久，刘曼红风险投资成功退出的风险识别与微观控制路径设计北京中央财经大学学报俞文钊现代激励理论与应用大连东北财经大学出版社张映红公司创业战略基于中国转型经济环境的研究北京清华大学出版社，参考文献转型经济环境下风险投资企业的风险控制研究赵湘莲高新技术企业敏捷性评价研究科技管理研究中国风险投资研究院国内外风险投资研究，百度文库，周侠风险投资与国内高科技产业技术创新关系的实证研究广州暨南大学，祝九胜创业投资制度分析与机制研究北京中国财政经济出版社，美彼得伯恩斯坦投资新革命高小红，迟云，钟雄鹰译北京机械工业出版社，美戴维格拉斯通，劳拉格拉斯通风险投资操作手册复旦大学中国风险投资研究中心译北京北京大学出版社，转型经济环境下风险投资企业的风险控制研究攻读学位期间发表的论文攻读学位期间发表的论文地方政府控股公司治理问题探讨，管理学家，致谢转型经济环境下风险投资企业的风险控制研究致谢临近毕业之时，我的内心多种情感交织，但更多的是感谢。感谢我的导师王则斌教授。王老师博学儒雅，在百忙之中对我的论文从框架结构到遣词造句进行了耐心悉心指导。王老师严谨的治学态度孜孜不倦的敬业精神，必将使我在今后学习和工作中受益匪浅,感谢求学期间每周路同行的战友们，他们是汤进康陈永勇谭杰任立广缪乐明，特别是汤进康同学任劳任怨每周开车接送大家同上学，风雨无阻,感谢我的妻子张丽霞，至始至终无私地支持我上学，用她全部的休息时间陪伴儿子成长,感谢我的父母亲，他们贯的鼓励支持和鞭策是我不断奋斗的动力源泉，也感谢二老对我小家庭的全心照顾,论文中参考了大量的文献，在此向文献的原作者表示敬意。还有小部分参考文献可能未能列出，对此表示歉意，对你们的研究工作和成果也表示敬意,最后，向百忙之中评审本文的各位专家表示衷心的感谢,金福龙年月于苏州大学企业的生存与发展风险。第章风险投资各阶段面临的风险及控制方法转型经济环境下风险投资企业的风险控制研究管理风险。项目企业的创业者往往是有技术但管理知识和经验比较贫乏，经营管理团队成员素质也是参差不齐。公司治理结构不健全和制度不规范造成经营管理效率低下，经营成本相对较高，影响盈利。产品和市场风险。提到产品，首先要讲技术，在技术转化的实践过程中会产生投资预期时想象不到的诸多困难，技术水平是否达到预期转化是否可行和完全技术产权是否存在隐性纠纷等等。其次，产品是否定位超前产品结构是否合理市场发生变化导致产品没有销路等等。财务风险。项目企业面临的财务风险会随着经济形势而发生变化，包括融得资金的多少和价格对外投资是否得当资金利用效率低下等等。这些因素都会影响项目企业的现金流，形成定的财务风险。投资阶段风险的控制在这阶段产生的风险，有部分非系统性风险是可控的，比如管理风险技术风险产品风险和部分财务风险等等，可以通过加强组织协调做好事前事中和事后的计划与跟踪控制来防范和规避风险。另外部分系统性因素，比如宏观经济环境法律和社会环境等发生重大变化而引致的风险，只能采取风险回避转移和分散的办法，甚至是承担风险损失。当然，对不可控的风险因素，可以通过对现实环境的观察和关注来提高对未来预期的准确度，进而减少风险损失。针对信息不对称和道德风险，可以通过严格的法律约束来控制。在项目企业发生隐瞒错报违背投资协议条款等情况时，务必在第次提出正式警告，情况严重的话可以借助律师的力量介入，严格按照协议执行，打消项目企业的侥幸心理。如果在最初的投资协议中对这方面缺少约束，则需要在接下来的后续出资时将这些特别条款添加进补充协议中。在转型经济环境下，可能存在许多法律空白的地方，单纯被动地利用法律很难完全保证风投利益，尽量将可能出现的不利情况及解决办法写到协议文本中，出现不利情况时即使无法可依，但有解决方案。帮助项目企业完善内部治理结构。项目企业在接受风险投资前往往是言堂式的管理，什么事都是老板人说了算。因此要推动项目企业内部治理结构的完善，培育项目企业规范化管理的意识。帮助项目企业按照现代企业制度来设立决策机构执行机构和监督机构等职能组织，并建立和完善相关内部控制制度来规范企业管理行为。研究结果表明风险投资越是积极地参与项目企业的公司治理，项目企业未转型经济环境下风险投资企业的风险控制研究第章风险投资各阶段面临的风险及控制方法来的发行市盈率越高。直接参与项目企业内部管理，重点关注企业重大事项的决策并发表意见。对经营管理能力较强的企业，委派风投代表参与决策机构工作即可对管理能力相对薄弱的企业，除了要派出决策代表，还要介入关键部门的日常管理，比如人力资源部门财务部门和市场部门等。派驻代表进入项目企业并不是要完全控制企业的日常运营，因为风投不定完全适合任何行业的企业管理，重点是知晓项目企业的经营轨迹，判断其有没有发生重大偏差并提供相应帮助。企业的运营主要还是靠企业自身的力量，而不是外部投资者。时刻关注项目企业的财务状况。项目企业的技术是否成功产品是否适销对路，资金链如何等等最终都反映在财务数据上。因此加强对财务活动的参与控制和对财务数据的关注检查和分析就显得极其重要。在财务活动方面，派驻财务经理是个比较有效的办法，财务经理可设正副职，代表双方即可。如果风投持股较少，派驻财务经理参加审核联签如果风投持股较多，则可以在项目企业只设名财务经理。在财务数据的真实性方面，由风投企业选择中介审计机构，保证审计的独立与公正性在财务数据利用方面，及时监测资产流动能力偿债能力盈利能力和关键的现金流稳定性。退出阶段风险的因素分析与控制对风投企业而言，个投资项目选择什么时间退出，以什么方式退出，既受项目企业高管的风险偏好影响，还与风投企业对风险资本预期收益以及签订的风险投资协议有关。由于风险投资项目构成的复杂性，退出时机和方式的选择需要根据具体项目及具体市场环境特点进行研究。退出阶段风险因素分析退出阶段的风险主要集中在退出方式和退出时机上，二者同等重要，需要结合起来综合考虑。退出方式主要包括公开上市产权交易市场出售和回购清算等几种方式。资本退出的难度普遍要高于进入，面临的风险也较多。我国资本市场的不成熟影响退出方式和可操作性我国风险资本退出阶段的风险主要集中在退出途径不畅，缺乏多层次资本市场邓尧刚风险投资对于上市公司发行市盈率的影响研究基于创业板上市公司的实证分析改革与开放第章风险投资各阶段面临的风险及控制方法转型经济环境下风险投资企业的风险控制研究风险资本在投资不理想或投资失败后退出较为困难统的产权交易市场尚未形成，跨行业跨地区的产权交易难以实现法律体系也不完善，缺乏专门以风险投资为调节对象的法律，很多风投方面的法律处于空白。宏观经济环境对企业价值和退出机会的影响由于金融危机的影响，至今发达国家尚未完全从危机阴影中走出来，这直接影响了中国经济。虽然当前我国经济增长态势较为平稳，但主要是因大量基建投资带动，潜在的不确定因素甚多，通货膨胀预期较大。实体经济处于经济周期低谷时，项目企业的市场定价很难达到风投与项目企业的心理预期。风投和项目企业对退出方式和时机的看法不退出方式上，项目企业会倾向有利于将自己做大做强的方式，比如上市但风投企业考虑到上市锁定期和股市趋势，如果股市大势不好会影响到风投收益，风投更倾向于间接上市，既能获利较多，出售也比较方便，然而间接上市对项目企业来说会涉及到控制权问题。另外，风投企业或项目企业如果有国有股份，按我国现行政策要求，需要将首次公开发行时实际发行股份数量的，将国有股转由社保基金会持有，国有股东持股数量少于应转持股份数量的，按实际持股数量转持。如果方有国有股份，另方没有则会造成双方上市意见分歧。退出时机上，风投会考虑到投入基金的期限，而项目企业更多关注自身的发展状况是否适合上市。退出阶段风险的控制针对上述风险事项，系统性因素无法回避，但可以降低风险的影响度。由于有国有股份的企业通常受制于繁琐的国有资产交易审批处置限制，企业本身往往因带有行政色彩而效率低下，沟通也相对困难，所以风投企业应尽量避开国有股份的企业。在经济周期处于低谷时，投资双方做好养精蓄锐的工作，将市场稳定住并提升企业内部管理效率。针对非系统性因素，风投和项目企业在充分沟通的基础上，综合考虑退出方式和退出时机。退出时机的选择项目企业所处的成长阶段对企业价值升值有较大影响。通常情况下项目企业进入成长期和扩张期，企业价值升值效应快速显现出来。在种子期和起步期，企业价值提升并不明显，而进入扩张期之后，企业价值升值速度将明显下降。就这个因素而言，宜在项目企业进入扩张期后退出。转型经济环境下风险投资企业的风险控制研究第章风险投资各阶段面临的风险及控制方法在项目企业达到预期收益企业走上稳健的发展道路时，风投利益基本实现，失去了继续投资的必要，这时应适时退出。在时机选择上应该是早进早退，晚进晚退，不必定要等到。同时，战略收购者也增加了风投资本的退出机会，只要这些收购者对项目预期持有收益的估计超过了风投对该项目的估计，风投即可以将其股份以超过自己希望的价格卖给这些投资者，实现提前退出。退出方式的选择不同退出方式的收益高低次序是公开上市出售回购和清算。相对而言，公开上市面临较高的股市风险和公司风险，旦地选择了上市时机就会导致股票价格下跌或者根本售不出去，因此上市成功的市场条件必须是稳定和强劲的在不具备条件的情况下，应该重点考虑出售，虽然目前我国的产权交易市场还在起步阶段，但通过风投关系网络投资银行等渠道寻找战略投资者，以较少的