浙江上市公司资本结构影响因素的实证研究(1)

说明其显示结果都与假设相符。

多元回归分析基于以上建立的模型和数据，对宏观因素进行多元回归分析，分析结果如表至表显示表回归方程拟合优度检验模型方调整方标准估计的误差预测变量常量，法定存款准备金率，经济增长率。

表回归方程的显著性检验模型平方和均方回归残差总计预测变量常量，法定存款准备金率，经济增长率。

因变量资产负债率表回归系数及检验模型非标准化系数标准系数标准误差试用版常量续表经济增长率法定存款准备金率从以上个表格中可以看出，模型通过了检验，但是在值检验的时候，只有法定存款准备金率通过检验，由此可以得出资产负债率与法定准备金率呈负相关关系。

由此得出回归方程浙江省上市公司资本结构微观因素分析样本选取与来源本文以浙江省为研究对象，选取了家在深圳交易所和上海交易所上市的企业具体见附表，数据的区间为年年，其中包括药品及医疗器械批发业房地产开发与经营业制造业纺织业零售业综合类以及土木工程建筑业。

为了保证结果的准确性和客观性，应该遵循以下原则样本公司必须是非金融类上市公司。

这是因为金融类上市公司与工业企业等采用的会计和报告制度不致，资本结构差异较大。

样本公司在上市以后未发生上市状态变化，因此我们剔除了曾经被的公司以及在中间过程中曾经终止上市的公司。

上市公司是隶属于浙江省区域的。

剔除了资产负债率为或过高的企业。

样本数据的来源以及选择为了使宏观因素研究结果更加精确与严谨，本文选取了浙江省年上市公司的平均资产负债率，以及年中国的增长率以及法定存款准备金率这个数据，数据来源于巨潮资讯网以及中国人民银行网等。

研究假设经济增长率这里采用的增长率来反映经济的繁荣程度，的增长率在定程度上反映了经济周期波动的情况，不同的经济增长趋势必然会影响企业的投资融资行为，也因此会影响企业的资本结构。

比如发达国家的公司资产负债率比新兴的国家明显要高。

当经济增长率较高时，经济处于繁荣时期，企业的盈利水平较高且有良好的预期，企业投资需求加大，而且在这种时期，政府往往会采取宽松的货币政策，比如降低利率，降低存款准备金率等，相对而言，债权融资的门槛会有所降低当经济增长减缓时，企业的盈利水平与预期水平都会降低，投资需求就会减弱，加之伴随的紧缩的货币政策，债权融资的优势也会减弱。

故提出如下假设假设经济增长率与资产负债率呈正相关关系法定存款准备金率法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。

这部分资金是用于防范信贷风险的，不能够用于发放贷款。

当中央银行提高法定存款准备金率时，货币乘数就变小，商业银行可用放贷的资金减少，从而降低了整个商业银行扩大信用规模的能力，这时候货币供应量就会减少，利息率提高，所以企业的贷款难度增大，由于我国企业的债务融资基本是来源于银行贷款，所以存款准备金率的提高会伴随着企业资产负债率的降低。

反之，亦然。

因此作出如下假设假设法定存款准备金率与资产负债率呈负相关关系模型的建立本文以资产负债率作为因变量，自变量选取增长率，法定存款准备金率。

建立如下模型ε样本描述性分析本文选取了浙江省家上市公司从年的平均资产负债率，剔除了中小企业版和创业板块的企业，以及年开始上市的公司，并选取了年的增长率与法定准备金率两个指标，整理后如表所示表年浙江省上市公司平均资产负债率与宏观经济指标年度续表资料来源巨潮资讯网中国人民银行从表可以看出，资产负债率在逐年的上升，而且上升的速度逐渐变缓，说明公司在资本结构的选择上会更加的理性。

从年直到年，增长率不断下降，说明整个经济状况在逐年下降，资产负债率却随之上升，而且上升的比较快，幅度很大，说明企业的资本结构不是很稳定，从年到年，经济增长逐年稳定，并不断发展，资产负债率也逐步上升且趋于平稳。

从法定准备金率看，对着其从降到年的，资产负债比率逐年上升，这与假设相符。

在水平双侧上显著相关。

从表中可以看出，资产负债率与盈利能力呈负相关关系，并且与偿债能力也呈负相关关系，另外，资本结构与公司的规模和资产担保价值呈正相关关系，这些都与假设相符，与公司的成长性呈正相关关系，但是关系不显著。

微观因素多元回归分析在相关性分析的基础上，本文对微观因素的几个指标进行多元回归分析，分析结果如下表表回归方程拟合优度检验模型方调整方标准估计的误差表回归方程的显著性检验模型平方和均方回归残差总计预测变量常量，资产担保价值，销售收入增长率，流动比率，总资产，主营业务利润率。

因变量资产负债率表回归系数及检验模型非标准化系数标准系数标准误差试用版常量流动比率销售收入增长率主营业务利润率资产担保价值总资产的自然对数因变量资产负债率从以上个表可以看出，该模型通过了检验，在检验的时候，主营业务利润率和资产担保价值没有通过检验，而总资产的自然对数，流动比率和销售收入增长率都通过的检验。

回归方程的检验值为，说明回归效果很好，回归方程具有统计意义，得出以下方程结论与建议结论与分析本文假设认为经济增长率与资本结构呈正相关关系，在进行相关性分析的时候，结果表明两者呈正相关关系，但是相关性不是很显著，只有，且没有通过多元回归的检验，说明两者确实存在正相关关系，可以解释为当经济增长较快时，政府采取了宽松的货币政策，利率降低，所以企业大都去金融机构贷款，使其负债增加，从而资产负债率上升，这与假设相符，但是在进行检验时未能通过，可能与其他自变量存在着共线性的问题，故假设不成立。

浙江上市公司资本结构影响因素的实证研究。

样本数据的来源以及选择为了使宏观因素研究结果更加精确与严谨，本文选取了浙江省年上市公司的平均资产负债率，以及年中国的增长率以及法定存款准备金率这个数据，数据来源于巨潮资讯网以及中国人民银行网等。

研究假设经济增长率这里采用的增长率来反映经济的繁荣程度，的增长率在定程度上反映了经济周期波动的情况，不同的经济增长趋势必然会影响企业的投资融资行为，也因此会影响企业的资本结构。

比如发达国家的公司资产负债率比新兴的国家明显要高。

当经济增长率较高时，经济处于繁荣时期，企业的盈利水平较高且有良好的预期，企业投资需求加大，而且在这种时期，政府往往会采取宽松的货币政策，比如降低利率，降低存款准备金率等，相对而言，债权融资的门槛会有所降低当经济增长减缓时，企业的盈利水平与预期水平都会降低，投资需求就会减弱，加之伴随的紧缩的货币政策，债权融资的优势也会减弱。

故提出如下假设假设经济增长率与资产负债率呈正相关关系法定存款准备金率法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。

这部分资金是用于防范信贷风险的，不能够用于发放贷款。

当中央银行提高法定存款准备金率时，货币乘数就变小，商业银行可用放贷的资金减少，从而降低了整个商业银行扩大信用规模的能力，这时候货币供应量就会减少，利息率提高，所以企业的贷款难度增大，由于我国企业的债务融资基本是来源于银行贷款，所以存款准备金率的提高会伴随着企业资产负债率的降低。

反之，亦然。

因此作出如下假设假设法定存款准备金率与资产负债率呈负相关关系模型的建立本文以资产负债率作为因变量，自变量选取增长率，法定存款准备金率。

建立如下模型ε样本描述性分析本文选取了浙江省家上市公司从年的平均资产负债率，剔除了中小企业版和创业板块的企业，以及年开始上市的公司，并选取了年的增长率与法定准备金率两个指标，整理后如表所示表年浙江省上市公司平均资产负债率与宏观经济指标年度续表资料来源巨潮资讯网中国人民银行从表可以看出，资产负债率在逐年的上升，而且上升的速度逐渐变缓，说明公司在资本结构的选择上会更加的理性。

从年直到年，增长率不断下降，说明整个经济状况在逐年下降，资产负债率却随之上升，而且上升的比较快，幅度很大，说明企业的资本结构不是很稳定，从年到年，经济增长逐年稳定，并不断发展，资产负债率也逐步上升且趋于平稳。

从法定准备金率看，对着其从降到年的，资产负债比率逐年上升，这与假设相符。

相关性分析和多元回归分析相关性分析基于以上描述性分析的数据，运用软件对这两个因素进行相关性分析，分析结果见表表相关性分析结果资产负债率经济增长率法定存款准备金率资产负债率相关性显著性双侧经济增长率相关性显著性双侧续表法定存款准备金率相关性显著性双侧在水平上显著相关在从表中可以看出因变量资产负债率与经济增长率呈正相关关系，相关程度达到了，但是相关性不是很显著，资产负债率和法定存款准备金率呈负相关关系，且相关性显著在的水平上，相关程度达到了。

说明其显示结果都与假设相符。

多元回归分析基于以上建立的模型和数据，对宏观因素进行多元回归分析，分析结果如表至表显示表回归方程拟合优度检验模型方调整方标准估计的误差预测变量常量，法定存款准备金率，经济增长率。

表回归方程的显著性检验模型平方和均方回归残差总计预测变量常量，法定存款准备金率，经济增长率。

因变量资产负债率表回归系数及检验模型非标准化系数标准系数标准误差试用版常量续表经济增长率法定存款准备金率从以上个表格中可以看出，模型通过了检验，但是在值检验的时候，只有法定存款准备金率通过检验，由此可以得出资产负债率与法定准备金率呈负相关关系。

由此得出回归方程浙江省上市公司资本结构微观因素分析样本选取与来源本文以浙江省为研究对象，选取了家在深圳交易所和上海交易所上市的企业具体见附表，数据的区间为年年，其中包括药品及医疗器械批发业房地产开发与经营业制造业纺织业零售业综合类以及土木工程建筑业。

为了保证结果的准确性和客观性，应该