1、“.....期望设计合理的治理机制，以现金股利形式把自由现金流返还给外部投资者，减少内部控制人控制的资源，接受资本市场的监督。股利税差异化的政策能够提高现金分红的预期，从而缓解内部人与投资者间的委托代理问题。外部政策变化降低了公司风险承担，对公司价值产生负面影响。综上所述，股利税差异化缓解了内部人与投资者的代理问题，使上市公司面临的股票市场非系统性风险减少，公司风险承担相应降低。由于股利税差异化带来的政策风险属于系统性风险，公司为了规避政策风险也会降低自身的风险承担水平，故提出假设股利税差异化征收后，上市公司的风险承担水平降低。股利税差异化风险承担与股权资本成本。年提出的均衡模型认为，税收中性条件下个人所得税对公司资本结构不造成影响。其中，被解释变量为公司股权资本成本，本文采用模型估算公司股权资本成本，稳健性检验利用了模型估算值......”。

2、“.....解释变量为股利税差异化哑变量，改革前定义为，改革后定义为。中介调节变量为风险承担，用综合市场年值衡量。依据以往研究文献的经验，控制了如下变量公司规模净资产收益率股利分配率账面市价比资产负债率。描述性统计。由表可以看出，股利税差异化前后高风险承担的公司分别為，高风险承担的公司股权资本成本下降，下降幅度为。股利税改革前后低风险承担公司分别为，低风险承担的公司股权资本成本也下降，下降幅度为，可见，股利税差异化后，高风险承担公司下降幅度小于低风险承担公司。模型设定。本文分析股利税差异化改革政策实施后，风险承担在股利税差异化影响股权资本成本变动的具体作用，揭示股利税差异化下高低风险承担公司股权资本成本变动的差异。我们构建联立方程组检验以上假设......”。

3、“.....近似双重差分模型用来检验风险承担的调节作用。股利税差异化风险承担与股权资本成本论文原稿。回归结果分析表列为多元线性回归模型的回归结果，主要检验股利税差异化对公司股权资本成本的影响。就回归结果来看，系数为负值且在的置信水平上显著，说明股利税差异化后，上市公司股权资本成本下降。列为模型的回归结果，主要检验股利税差异化对公司风险承担的影响。就回归结果来看，回归系数为负值且在的置信水平上显著，说明股利税差异化后，上市公司风险承担水平下降，验证了本文的假设。列为加入风险变量后模型的回归结果，主要检验风险承担的中介效应，结果显示，的系数为正值且在水平上显著，说明风险承担在股利税差异化影响公司股权资本成本中发挥了正向中介效应，验证了假设。列为近似双重差分模型的回归结果，主要是用来检验风险承担的调节作用，结果显示，的系数为正值且在的置信水平上显著......”。

4、“.....验证了假设。综上可知，风险承担险承担在股利税差异化影响公司股权资本成本中发挥了有调节的中介效应。稳健性检验为确保实证结果的可靠程度，本文采用方法重新计算股权资本成本方法计算风险承担后进行稳健性检验。下页表为方法计算的股权资本成本进行稳健性检验的结果。第列系数为负值且在的置信水平上显著，第列回归系数为负值且在的置信水平上显著，第列的系数为正值且在的置信水平上显著，第列的系数为正值且在的置信水平上显著。显著性检验通过。由此得出，股利税改革后，上市公司的股权资本成本和风险承担下降并且风险承担险承担在股利税差异化影响公司股权资本成本中发挥了有调节的中介效应，研究假设通过检验。结论由于研究资料不足，鲜有文献研究股利税政策和风险承担对股权资本成本的共同影响，基于此，本文以年股利税差异化为外生事件，利用年家沪深股上市公司财务数据......”。

5、“.....实证结果显示，股利税差异化征收后，上市公司的风险承担水平降低，进步研究发现，风险承担在股利税差异化影响公司股权资本成本中发挥了有调节的中介效应。本文的结论有定的政策启示作用，对上市公司在国家股利税政策实施后如何应对风险，降低自身股权资本成本有定的启示作用，也对政府部门未来股利税政策的优化及实施方案有重要的参考价值。主要参考文献李桂萍，王瑞华差异化股利税影响企业股权资本成本吗华东经济管理，李桂萍股利税改革财务杠杆与股权资本成本中央财经大学学报，李桂萍，刘薇股利税改革现金股利与资本成本关系地方财政研究，刘湘玫从公司治理角度分析股利税的改革方向税务与经济，贾凡胜，吴昱，廉柯赟税差别化现金分红与代理问题基于财税号文件的研究南开管理评论，肖翰，全晓雨，李秉成产业政策企业风险承担能力与企业价值财会通讯，王菁華......”。

6、“.....苏坤管理层股权激励风险承担与资本配置效率管理科学，董保宝，葛宝山新企业风险承担与绩效倒型关系及机会能力的中介作用研究南开管理评论解维敏，唐清泉公司治理与风险承担来自中国上市公司的经验证据财经问题研究，王振山，石大林机构投资者财务弹性与公司风险承担基于动态面板模型的实证研究中央财经大学学报，盛明泉，车鑫基于战略管理视角的公司风险承担与资本结构动态调整研究管理学报，。模型设定。本文分析股利税差异化改革政策实施后，风险承担在股利税差异化影响股权资本成本变动的具体作用，揭示股利税差异化下高低风险承担公司股权资本成本变动的差异。我们构建联立方程组检验以上假设。多元线性回归模型主要检验股利税差异化对公司股权资本成本风险承担的影响回归模型主要检验风险承担的中介效应，近似双重差分模型用来检验风险承担的调节作用。其中，被解释变量为公司股权资本成本......”。

7、“.....稳健性检验利用了模型估算值，模型和模型分别为其中分别为分析师预测的年和年度的每股收益无风险报酬率每股股利和期收盘价和长期增长率。解释变量为股利税差异化哑变量，改革前定义为，改革后定义为。中介调节变量为风险承担，用综合市场年值衡量。依据以往研究文献的经验，控制了如下变量公司规模净资产收益率股利分配率账面市价比资产负债率。描述性统计。由表可以看出，股利税差异化前后高风险承担的公司分别為，高风险承担的公司股权资本成本下降，下降幅度为。股利税改革前后低风险承担公司分别为，低风险承担的公司股权资本成本也下降，下降幅度为，可见，股利税差异化后，高风险承担公司下降幅度小于低风险承担公司。文獻综述与研究假设股利税差异化政策与风险承担的关系。经典税差理论认为，资本利得具有税收优势，公司最优股利政策就是不分或少分股利......”。

8、“.....当企业产生自由现金流时，投资者与内部人在股利政策上的利益冲突会更加严重。对于内部人来说，保留自由现金流使他们获得控制权私利，减少了外部融资的压力和资本市场的监控。故内部人将自由现金流留在企业，不分红。投资者基于自由现金流代理问题，期望设计合理的治理机制，以现金股利形式把自由现金流返还给外部投资者，减少内部控制人控制的资源，接受资本市场的监督。股利税差异化的政策能够提高现金分红的预期，从而缓解内部人与投资者间的委托代理问题。外部政策变化降低了公司风险承担，对公司价值产生负面影响。综上所述，股利税差异化缓解了内部人与投资者的代理问题，使上市公司面临的股票市场非系统性风险减少，公司风险承担相应降低。由于股利税差异化带来的政策风险属于系统性风险，公司为了规避政策风险也会降低自身的风险承担水平，故提出假设股利税差异化征收后，上市公司的风险承担水平降低......”。

9、“.....年提出的均衡模型认为，税收中性条件下个人所得税对公司资本结构不造成影响。近期中美贸易摩擦对中国经济产生影响，因为股市是经济的晴雨表，沪深股票市场波动更加频繁，公司承担风险更加严峻。经典的资本资产定价模型显示风险是影响公司股权资本成本的重要因素，而政策风险则是影响股权资本成本的重要系统性风险因素。当风险不可避免时，上市公司的风险承担水平就成了公司控制股权资本成本和获取预期收益的重要因素。现有文献主要从财务杠杆融资约束现金股利视角，考察股利税差异化影响公司股权资本成本的具体作用，忽视了风险承担的具体作用，本文研究风险承担在股利税差异化与股权资本成本的具体作用，揭示股利税差异化改革背景下公司风险承担对股权资本成本产生的影响及路径，为公司规避未来经营不良风险政府部门优化税制提供理论支持和参考。股利税差异化风险承担与股权资本成本论文原稿......”。