1、“.....稳健性检验由于企业价值受多方面因素的影响，比如企业规模盈利能力成长能力和营运能力，在模型选择控制变量的时候，存在很多替代变量，例如营业收司的借壳绩效，企业的投资价值也越大，更吸引投资者对企业的关注和投资，有利于企业在上市后通过融资扩大企业规模，促进企业的经营发展。进步分析主营业务变更对借壳上市绩效的影响，结果如表所示。进步分析主营业务变更对企业借壳绩效的影响。表示借壳上市后，主营业务没有发生显著变更，则表示主营业务完全变更。主营业务变更与借壳绩效论文原稿续发展和市场反应具有积极作用，但影响力是短期的，假设成立。总资产报酬率和资产负债率对企业价值分别有显著的正向影响和负向影响，其中......”。

2、“.....后两年分别是，说明第年的总资产报酬率的影响相对较小，之后的影响力较大，间接说明第年的企业价值的影响因素并非仅仅受企业自身经营能力和盈利水平的影响，也受借壳上市这的公司，净壳指标的均值为，中位数是，说明多数企业选择了以净壳借壳上市。主营业务变更的均值为，中位数是，标准差为，说明大部分上市公司在借壳上市后存在主营业务完全变更的情况，且数据分布比较集中，说明主营业务变更是较为普遍的现象。净资产增长率的均值为，总资产增长率均值为，说明企业发展能力较好，且前者明显低于后者，也从侧绩效净壳借壳上市的度量。结合样本数据资料，确认净壳的判断依据是被借壳方公司臵出其资产和负债......”。

3、“.....且出售或臵出的资产和负债为其全部或绝大部分资产和负债。净壳上市，取，反之则取。主营业务变更的度量，通过手工分析归纳，若借壳后的主营业务与借壳前的主营业文献回顾与研究假设壳公司的选择是借壳交易的出发点，有着至关重要的影响。从借壳来源看，指出经营状况差的企业是最主要的壳公司来源从借壳动机看，研究发现借壳上市的成本要远远低于的成本。我国上市公司借壳上市动因与上述研究结论基本致。中小房地产企业通过借壳曲线上析，提出假设在借壳上市中，在主营业务变更的情况下，净壳上市能提高借壳绩效。关键词借壳上市绩效净壳主营业务引言借壳上市作为企业并购和除以外上市的種重要方式，也是我国资本市场上的热门话题。借壳上市可以有效避开的壁垒，具有其独特的优势，备受民营企业的青睐......”。

4、“.....壳资源的选择不同。若以获假设在借壳上市后，借壳方以净壳借壳上市能提高借壳绩效。关键词借壳上市绩效净壳主营业务引言借壳上市作为企业并购和除以外上市的種重要方式，也是我国资本市场上的热门话题。借壳上市可以有效避开的壁垒，具有其独特的优势，备受民营企业的青睐。根据借壳方的不同价值取向，壳资源的选择不同。若以获得上市资格为目的，借借壳前的主营业务无任何重复和关联的，则取反之，则取。文献回顾与研究假设壳公司的选择是借壳交易的出发点，有着至关重要的影响。从借壳来源看，指出经营状况差的企业是最主要的壳公司来源从借壳动机看，研究发现借壳上市的成本要远远低于的成本。我国上市公司借壳上市动妍炘海澜之家借壳上市交易结构及其绩效分析财会月刊......”。

5、“.....刘然借壳上市的时机选择基于山煤集团借壳中油化建的分析财务与会计，沙牧中南房地产借壳上市的案例分析与研究沈阳工业大学，。变量的选取。为了测量借壳后上市公司的发展潜能，表示借壳上市的绩效，选择用于衡量企业价值的估计量托宾，反映企业未来价值，其成长能力越主营业务变更与借壳绩效论文原稿上市资格为目的，借壳后主营业务可能完全变更，此时净壳公司的投资价值更高若以重组效益为目的，则借壳双方主营业务相似，体现其市场效应，以非净壳公司为佳。但对借壳方而言，即使借壳成功，后续仍会面临很多问题。本文从净壳与主营业务变更的角度，探究其对借壳绩效的影响。主营业务变更与借壳绩效论文原稿。司主营业务完全变更，为非上市公司实现融资，也减少对卖壳企业股东利益的损害......”。

6、“.....收入总资产都有较大幅度的增长，盈利能力逐年提升，具有较强的发展能力。周佳从青海春天借壳经验中得到以下启示类上市公司以业务转型为目的的净壳借壳上市能够提升企业绩效。基于上述戴娟萍綠地集团借壳上市的决策动因探析财务与会计，吉昌明关于后主营业务可能完全变更，此时净壳公司的投资价值更高若以重组效益为目的，则借壳双方主营业务相似，体现其市场效应，以非净壳公司为佳。但对借壳方而言，即使借壳成功，后续仍会面临很多问题。本文从净壳与主营业务变更的角度，探究其对借壳绩效的影响。主营业务变更与借壳绩效论文原稿。山煤集团以净壳借壳实现主营业务整体上市，壳因与上述研究结论基本致......”。

7、“.....且当时借壳上市成本较低。如何选择壳资源呢在壳公司存在较大遗留问题时为避免潜藏的危机，借壳方会选择净壳上市为了取得借壳双方的协同效应，在利大于弊时实壳借壳可达到良好的借壳绩效。基于上述分析，提，意味着借壳绩效更好净壳借壳上市的度量。结合样本数据资料，确认净壳的判断依据是被借壳方公司臵出其资产和负债，或者被借壳方公司向该公司的大股东关联方或非关联第方出售其资产和负债，且出售或臵出的资产和负债为其全部或绝大部分资产和负债。净壳上市，取，反之则取。主营业务变更的度量，通过手工分析归纳，若借壳后的主营业务壳上市的实证研究基于中国市场的实证分析复旦大学，曾丽萍基于财务协同效应视角下的企业并购金融与经济......”。

8、“.....主营业务变更与借壳绩效论文原稿没有后顾之忧，有利于吸引投资者的青睐，形成较好市场反应。这对于希望通过借壳上市从而进入资本市场融资的中小企业来说有着很好的借鉴价值。参考文献增长率可代替净利润增长率表示企业成长能力，总资产周转率也可用于衡量企业营运能力等。以替代指标代替原控制变量进行回归分析，结果显示各变量的符号没有变化，且自变量的显著性水平和符号都没有发生变化，说明模型是稳健的。结论与启示根据前文统计与分析，得出以下结论第，以净壳借壳上市对于借壳方的借壳绩效有显著积极影响但影响是短的数值略大，可见借壳后以全新的业务上市，企业创造价值的能力越强，借壳绩效反应更佳该组的均值，说明在完全变更主营业务的样本中，的借壳方选择以净壳上市。在仅选择净壳上市......”。

9、“.....由于企业业务的协同效应，会选择与壳公司原资产进行重组，实现行为的影响。回归系数不显著，说明主营业务变更本身对借壳绩效并没有直接的影响，假设不成立。在公式中，主营业务变更且以净壳上市的联合作用，对借壳第年的借壳绩效有显著正相关的影响，且在的显著性水平下系数为，从数值上看，这比仅为净壳上市的影响更为显著，影响力也大，说明以净壳借壳的主营业务变更有利于提高上市说明企业在借壳上市后外部融资能力较好，企业规模以较快速度在增长。见表。回归结果对借壳第年的数据分别进行回归检验，运用软件对公式分别回归检验，结果如表所示。在公式中，由回归结果可知，净壳借壳上市仅对借壳后第年有显著影响，在的水平下显著且回归系数为......”。