1、“.....因此，发行公司在针对战略性机构投资者设定可转债相关条款时，应重点对赎回强制转股转股价格重臵和转股时机约定等约束条款进行仔细权衡，有效规避可转换债券发行后可能存在的控制权转移风险。从可转债投资者角度来看，在我国上市公司中，股权高度集中，且缺乏相应的投资者保护机制，发行原股东起享受超额投资收益，因此，可转债的投资人在债务契约中就不会对股东的投资行为进行过多的限制，从而缓解了债权人和股东之间的委托代理冲突，降低公司的债务融资成本。控制权配臵效应虽然可转换债券具有较低的融资成本，但由于可转债的投资者拥有将债券转换成公司股权的选择权，就会改变原来公司的股权和控制权结构，甚至可能产生公司控制权的转移。因此，可转换可转换债券融资的财务和公司治理效应分析论文原稿，债权人将资金借给公司预期获得固定的利息收入和本金，就和公司股东之间形成了定的委托代理关系......”。

2、“.....希望股东将资金配臵于低风险投资项目，而公司股东拥有企业的决策权，享受企业的剩余索取权，追求的是股东价值最大化，倾向于投资高风险项目。这种代理冲突在公司处于财务危机时尤其突出，公司的股东为了度过危机，存在强烈的过度投资冲生昂贵的股权稀释效应，但成长起来的公司已经能承受股权稀释带来的冲击。从另个角度来看，可转换债券的这种现金流匹配特征特别适用于风险投资机构对高科技创业型公司的投资，因为在企业发展初期，风险投资机构债权性投资可以保证稳定的低风险投资回报，而在被投公司发展壮大后或者后，转换成的权益性投资可以使得风险投资机构获得超额的资本利得收益。因此，如果的价值则较高。不难发现，随着公司风险水平的提高，可转债的投资者对于公司风险的补偿要求可以通过其内嵌的期权价值提高来实现。现金流匹配效应公司在进行融资时，需要保证融资性现金流量的长期均衡......”。

3、“.....就可能产生支付危机，使公司面临财务困境。那些初创型高成长的中小型公司，其本身具有可转换债券融资的财务效应公司风险协调效应通常，公司进行债务融资的利率水平和公司的风险程度呈正相关，公司的风险水平越高，发行债券的票面利率就越高。高利率在补偿投资者承担的公司债券投资风险的同时，也加剧了发行公司的财务成本负担。而当公司采用可转换债券进行融资时，可转换债券对公司风险的免疫功能可以有效降低公司的融资利率和成本。这是因为可转换债券的担较轻，但投资者转股对于原来老股东权益的稀释程度较大，实际融资成本就会大幅提高如果公司股价在可转债发行后下跌或上涨幅度不够大，可转债投资者般不会转股，而是继续持有债券，这样来公司就会享有可转债融资低利率的好处。关键词可转换债券财务效应公司治理效应可转换债券是上市公司常用的种融资工具......”。

4、“.....那么可转债纯粹债券部分的价值较低而看涨期权部分的价值则较高。不难发现，随着公司风险水平的提高，可转债的投资者对于公司风险的补偿要求可以通过其内嵌的期权价值提高来实现。关键词可转换债券财务效应公司治理效应可转换债券是上市公司常用的种融资工具，由于其持有人可以在债券到期日之前按照设定的转股价格将而在被投公司发展壮大后或者后，转换成的权益性投资可以使得风险投资机构获得超额的资本利得收益。可转换债券融资的财务效应公司风险协调效应通常，公司进行债务融资的利率水平和公司的风险程度呈正相关，公司的风险水平越高，发行债券的票面利率就越高。高利率在补偿投资者承担的公司债券投资风险的同时，也加剧了发行公司的财务成本负担。而当公司采用可转换债活动产生的现金流入难以匹配，就可能产生支付危机......”。

5、“.....那些初创型高成长的中小型公司，其本身具有较高的经营风险，再加上规模较小，在早期进行权益融资必然导致大比例权益的稀释，如果进行债务融资又会面临高额的利息开支负担。而如果此时采用可转换债券进行融资就可以解决上述问题，因为在初创期，可转换债券的低利率可以避免企业负担较高的利息开支可转换债券融资的财务和公司治理效应分析论文原稿债券转换为公司的股票，因此可转换债券兼具了债权融资和股权融资工具的双重特征。正是由于可转换债券赋予了投资者内嵌的转换期权，使得可转换债券在公司理财实践中具备了诸多特殊的财务和公司治理效应，在公司融资成本的降低资本结构的调整代理冲突的缓解控制权配臵等发面发挥着特殊的作用。可转换债券融资的财务和公司治理效应分析论文原稿。普通债券相比，在相同条件下，可转换债券的票面利率相对较低，其持有者之所以接受低利率，是因为对转股后的潜在收益的预期。那么......”。

6、“.....如果发行后公司股价上涨幅度较大，可转换债券的投资人就会将手中的债券进行转股。尽管可转债相对于普通债券在利率上占有优势，利息负可转换债券转换为公司的股票，因此可转换债券兼具了债权融资和股权融资工具的双重特征。正是由于可转换债券赋予了投资者内嵌的转换期权，使得可转换债券在公司理财实践中具备了诸多特殊的财务和公司治理效应，在公司融资成本的降低资本结构的调整代理冲突的缓解控制权配臵等发面发挥着特殊的作用。可转换债券融资的财务和公司治理效应分析论文原稿。权益稀释效应与券进行融资时，可转换债券对公司风险的免疫功能可以有效降低公司的融资利率和成本。这是因为可转换债券的价值包括两个部分纯粹债券价值和期权价值，其中，期权价值为以公司股票为标的物的转换期权的价值，根据布莱克斯科尔斯期权定价理论......”。

7、“.....因此，如果发行公司处于低风险水平，那么可转债纯粹债券部分的价值就会较高而成本和较大的权益稀释而当公司逐渐发展壮大后，企业盈利和估值水平会大幅提高，即使那时可转换债券被投资者转股，产生昂贵的股权稀释效应，但成长起来的公司已经能承受股权稀释带来的冲击。从另个角度来看，可转换债券的这种现金流匹配特征特别适用于风险投资机构对高科技创业型公司的投资，因为在企业发展初期，风险投资机构债权性投资可以保证稳定的低风险投资回报。因此，如果公司未来股价表现较好，发行可转债相对于普通债券会产生较大的权益稀释效应，而相对于普通股的稀释效应却较低相反，如果公司未来股价表现糟糕，发行可转债比发行普通债券要好，但和发行普通股相比存在劣势。现金流匹配效应公司在进行融资时，需要保证融资性现金流量的长期均衡。如果融资成本过高......”。

8、“.....但会加剧股东过度投资冲动，降低投资效率。另外，在进行可转债相关条款设计时，既要充分关注可能产生的公司控制权转移风险，又要合理保障可转债中小投资者的利益。参考文献史蒂芬罗斯等公司理财北京机械工业出版社，祝继高，张乔，汤谷良可转换债券融资工具还是制度安排基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究中国工业经济，企业和可转债持有者之间存在着严重的信息不对称，发行公司的控股股东在可转债相关条款设计中占据主导地位，常常通过赎回强制转股转股价向上修正等条款保护公司控制权的同时，又严重侵害了可转债中小投资者的利益。因此，可转换债券投资者为了保护自身利益，可以在可转换债券投资协议中通过回售转股价向下修正等条款防止发行公司对投资者利益的损害。结语可转换债券作为债券不仅是种融资工具，更是种控制权制度安排，具有调节公司治理结构的功能......”。

9、“.....如果公司的可转换债券面向特定的机构投资者发行时，如果对方触发相关转股条件进行转股，就会导致公司控制权结构的重大变化，甚至产生公司控制权的转移。因为相比中小投资者，机构投资者投资规模较大，有参与公司治理和争夺公司控制权的强烈动机，在和发行公司进行可转换动。基于上述考虑，公司债权人为了降低投资风险，通常在债务契约中对公司股东特别是控股股东的投资行为进行严格的限制，抑制股东的过度投资行为，无形中会提高公司的债务融资成本，这就是公司债务代理成本产生的根本原因。而当公司采用可转换债券进行债务融资时，旦股东的冒险投资行为成功，公司股价大幅提高，可转债的投资者就会有机会将手中的债券转换成公司股票，和公司未来股价表现较好，发行可转债相对于普通债券会产生较大的权益稀释效应，而相对于普通股的稀释效应却较低相反，如果公司未来股价表现糟糕，发行可转债比发行普通债券要好......”。