1、“.....随着经济的快速增长企业需要大 规模地筹集资金合理有效地对有限资源进行配置。其次受到法律环境的影响。企业无 论是筹资投资还是进行利润分配都必须遵守有关的法律规范。如公司法证券法 金融法等。再次受到金融市场环境的影响。金融市场是企业筹资和投资的场所金融市 场的利率变动反映资金的供求状况。最后受到社会环境的影响。社会环境的影响主要体 现在企业对社会的贡献方面如满足就业增加职工福利保护环境节约能源创新意 识等直接影响着企业的经营目标和投资方向。 财务管理目标的选择与实现 随着我国社会主义市场经济不断发展财务管理在企业中的地位越来越重要而财务 管理目标直接影响着企业财务管理作用的发挥因此企业财务管理目标选择的恰当与否 直接影响着企业的生产和发展......”。

2、“.....生存是企业的前 提目标其基本条件是要以收抵支二是要到期偿债。这就要求财务管理充分考虑风险 因素合理安排企业的负债比例确保企业稳定地生存下去发展是企业的核心目标企 业的发展集中表现为扩大收入这就要求财务管理能有效地筹集企业发展资金提高资金 的利用和管理水平以保证企业良好的发展后劲获利是企业的最终目标只有获利企 业才有生存的价值。这就要求财务管理采用各项有效的财务手段提高资金周转和盈利能 力降低资金成本合理安排资金结构利用有效的分配手段提高企业的每股盈余和市 场价值。由企业目标所决定的财务管理目标应是企业价值最大化。 经济体制的制衡 在经济全球化的今天我国企业逐步开始建立现代化企业制度而现代化企业是多边 契约关系的总和企业与多个利益集团有关......”。

3、“.....所以现阶段应将企业价值最大化最为企业财务 管理的目标。 实现财务资本与知识资本效用最大化 企业在激烈的市场竞争中要求得生存与发展财务管理面临许多挑战。随着知识经济 时代的来临企业资本范围的扩展改变了企业资本的结构如何有效配置企业的财务资本 和知识资本提高知识资本的利用效率以及知识资本如何参与企业的利益分配都影响着 企业能否顺利实现其价值最大化目标。在新经济时代的环境下企业不仅要关注财务资本 的取得运用和资本收益分配等问题还要关注知识资本在企业资本配置过程中所发挥的 重要作用......”。

4、“..... 资本结构优化分析 无风险条件下的资本结构决策方法 企业在决定其资本结构时应考虑各种筹资的渠道和方式研究各种资本来源的构成 以便得到合理的资本结构。在不考虑风险因素的条件下我们主要从以下几方面探讨资本 结构的决策方法 加权平均资本成本 由于多种因素的制约企业不可能只使用种单的筹资方式进行筹资为此就必 须计算确定企业的加权平均资本成本。通过计算不同资本结构的加权资本成本选择其中 加权资本成本最低的资本结构因为当加权平均资本成本最小的时候企业的价值最大。 由于这个原因当种资本结构导致最低的加权平均成本时可以说这特定的全无股权 比例代表了最佳的资本结构。 二每股收益无差断资本结构优劣的标准对于股份公司而言企业价值最大化也 就是每股净价值最大化......”。

5、“.....  其中为税息前利润平衡点即无差别点为两种增资方案下的年息 为两种筹资方式下的权益资本总额。当的值与税息前利润相等时选择权益资本与 选择负债资本筹资的结构都是样的当税息前利润预计大于的值时则负债筹资较 好当税息前利润预计小于的值时则增加权益资本筹资更为有利。 风险条件下的资本结构决策方法 企业在筹资过程中必不可少地会遇到财务风险。财务风险是由于负债而带来的风险 它会产生两种结果意识导致企业不能偿还到期债务而破产二是导致企业股东收益发生 较大幅度的波动。根据财务风险财务杠杆利益和资本结构的分析筹资方案确定的资本 结构的加权平均成本率可分解为两部分即与财务杠杆利益有关的加权平均资本成本率和 与财务风险有关的加权平均成本率。资本结构最优点就是财务杠杆利益和财务风险的最优 平衡点......”。

6、“.....般来说 加权平均资本成本较低时的资本结构往往是比较安全的而且在现实中也比较容易实现。 优化资本结构应考虑的主要因素 衡量资本结构是否合理的关键是确定负债与股东权益的适宜比例。如何界定企业的负 债比例主要应从以下几方面考虑 财务杠杆利益 由于企业般都采用债务筹资和股权筹资的组合由此形成的资本结构般称为杠 杆资本结构其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系因而财务杠 杆利益就成为衡量企业资本结构评价企业负债经营的重要指标。为充分利用正的财务杠 杆利益限制或消除负的财务杠杆利益方面要提高企业的的盈利能力增大企业投资 利润率另方面要选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金降低企业 负债率从而增加财务杠杆利益......”。

7、“.....在这种状况下企业应尽可能压 缩负债降低债务资本在总资本中的比例。而在经济复苏阶段由于市场供求趋于旺盛 利润水平不断上升此时企业应适当增加负债以扩大运营迅速发展。 三市场竞争环境 在不同的市场竞争环境中企业应当采用不同的策略调整其资本结构。如在垄断行业 中由于这类企业的销售居于垄断地位生产经营不会产生较大的波动利润率变化不大 因此可以适当提高负债比率利用债务资本扩大生产形成规模效益巩固其垄断地位 而对于般性竞争企业而言由于受到市场竞争的影响其利润难以稳定因此不宜过 多地采用负债方式筹集资金。 四行业 不同的行业由于生产经营活动的内容不同其资金结构相应也会有所差别......”。

8、“..... 五预计的投资效益情况 如果预计投资效益好且该行业或产品处于上升时期应适当提高负债比率扩大生 产经营规模利用财务杠杆利益反之如果预计生产经营及效益要下滑应适当减少负 债缩减生产经营规模以防止财务杠杆风险。 基于企业价值最大化的资本结构优化决策 资本结构中最初最初引入定的债务时确实能增加企业价值。然而当债务的数额及 比例逐渐增加时财务拮据成本和代理成本也随之产生并增加这时新的债权人和股东 面临的财务风险也不断上升从而使得债务成本和股权成本提高并导致企业价值不升反 降。在企业价值开始下降之前可以找到个最合适的债务水平以求得企业价值的最大 化。在取得资本结构最优化的同时还应考虑到以下两点是要提高企业的盈利能力。 企业应通过合理配置资产加速资金周转降低产品成本改进产品质量和结构等措施 促进企业盈利能力的增长......”。

9、“.....二是要降低企业负责利率。企业应通过比较各金融机 构的信贷条件和各种举债方式的特点选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负 债资金。如预计今后利率有上升趋势时企业应选用固定利率计息的借款以避免利息支 出费用的增加。另外企业还可以通过选择合理的还本付息方式最大限度地降低借款实 际利率。根据企业资产配置的要求优化资本结构在不增加筹资风险的情况下最大限 度地利用短期贷款并充分考虑到经济周期市场竞争环境行业预计投资效益情况等 因素不断调整资本结构使其趋于最优化......”。